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【摘 要】股利政策作为现代公司理财活动的三大核心内容之一,一直以来都是西方理论界和我国学者重点关注的问题.本文立足于我国的现实背景,从股利分配形式入手,选取了近三年在深圳证券交易所挂牌交易的主板上市公司为样本,主要对我国上市公司分配股利和不分配对会计业绩的影响进行定性与定量分析,探讨这两者之间的关系.
【关 键 词 】上市公司；股利政策；会计业绩；影响分析
一、我国上市公司股利政策现状
(一)我国上市公司的主要股利政策
为了了解我国主板上市公司的主要股利政策及股利分配情况,本文选取了近三年在深圳证券交易所挂牌交易的主板上市公司为样本.通过对我国主板上市公司连续三年的股利分配情况的描述性分析,总结我国上市公司的主要股利政策及其特点.
我国上市公司的股利分配方式主要有以下几种：（1）不分配不转增.上市公司当年不分配,主要原因一是企业亏损,收益分配无来源；二是企业资金短缺,留存收益用于扩大再生产.（2）以分配.这是一种最直观、最易被投资者接受的股利支付方式.它不扩大股本,只要公司有足够的支付能力就可实施.
在我国上市公司股利分配方式中,派现送股转增组合的分配方式比较少.许多公司在权衡股本扩张、效益增长、资金紧张等各种因素后,会采用利润派现、送股、转增组合的方式确定股利分配.在实际的股利政策实行过程中,往往伴随着资本公积转增股本.上市公司发行股票时,发行价超过票面价的溢价的部分计入资本公积.但资本公积转增股本不属于利润分配,是一种股本扩张行为.
(二)我国上市公司股利分配特点
通过分析,可以归纳出我国上市公司股利分配具有以下几个特点我国上市公司股利分配具有以下几个特点：（1）我国上市公司股利分配方式丰富多样,分配内容比较复杂,没有形成一种固定的、稳定的分配模式.（2）不分配股利现象比较严重.（3）分配股利的比重逐年上升.（4）我国股利分配形式缺乏稳定性和连续性.
二、我国上市公司股利政策对会计业绩的影响研究
(一)我国会计业绩的界定及其评价指标
在研究上市公司业绩评价体系过程中,本文借鉴了财政部、原国家经贸委、原企业工委、劳动保障部和原国家计委联合颁布的财务评价体系.中国上市公司业绩评价指标体系主要突出股东回报,以投入产出为核心,从股东价值和企业价值两个角度来反映企业的盈利能力,主要采用扣除非经常性损益后的净资产收益率和总资产报酬率两个指标来体现.
会计业绩评价对公司的经济活动具有十分重要的作用,公司的经营者及其他相关利益者可以根据公司绩效评价结果进行决策,促进公司改善管理,提高经济效益水平.财务业绩是从财务数据的角度来评价经营状况,它要求以财务指标体系的方式来评价.
传统的业绩评价指标是一种会计基础业绩评价模式的评价体系,其主要指标有：利润及税后利润、投资报酬率、股权回报率、每股收益、资产收益率、市盈率等.本文所研究的内容主要是研究股利政策对会计业绩的影响,主要选取每股收益、净资产收益率、每股净资产、总资产周转率等作为上市公司会计业绩评价的主要指标进行研究分析.
(二)股利对会计业绩影响的研究分析
本文收集了由深圳证券交易所发布的连续三年分配股利的上市公司的财务指标数据,以各项指标数据为依据,分析上市公司的会计业绩,研究股利与会计业绩之间的关系.表1所示展现了我国分配股利的上市公司近三年的各项指标.
1.股利对每股收益的影响
在公司的股利分配中,股利发放率与公司的年度每股收益有一定的关系,股利发放率较高的公司的年度每股收益也较高,它们之间存在正相关关系.分析表2数据,可以发现近三年分配股利公司的每股收益标准差变化较小,这说明股利对每股收益的影响较大.再分析可得研究每股股利与每股收益的关系,可以发现股利发放较多时,每股收益也较高,两者之间存在一定的联系.
从表2中,可以直观地发现采取股利政策的公司的每股收益与每股股利之间具有相关性,每股收益随着股利的变化而变化.从此表中可看出,股利政策对每股收益的会产生影响.
2.股利对净资产收益率的影响
表3所示是股利对净资产收益率的描述性统计.净资产收益率的平均值逐年上升,而标准差的变化比较小,说明股利对净资产收益率的影响是明显的,且具有积极作用,会促进公司净资产收益率的提高.此外,分配股利公司的每股净资产也逐年呈上升趋势.每股净资产较大,意味着公司的利润较多,利润的增加会使公司在投资者心中的潜在价值上升,从而导致公司股票市价提高.
我国分配股利的上市公司净利润呈较好的发展趋势,股利的发放对净资产收益率会产生一定的影响.总的来看,股利对会计业绩会产生积极影响.
3.股利的发放对公司的业绩的影响
从近三年我国上市公司的股利分配情况来看,可以看到,平均股利分配最多,并且每股收益最多,同时经营业绩也最好.这说明,上市公司的股利分配对未来的经营业绩会产生一定的影响,股利的发放与公司的业绩关联度较大.公司每股经营性流量与股利相关.公司分配股利的能力越强,可以反映出公司经营活动产生的流量越多,公司自由支配的数量越多.股利支付对企业未来经营绩效有递延效应,可以反映公司未来的绩效.而稳定的股利政策也在一定程度上传递了公司经营状况稳定和未来发展前景的信息,使公司未来的业绩趋于一个稳定发展的态势.如果公司提高股利支付水平,向市场传递了利好信息,对公司的未来业绩起到促进作用.
三、建议
通过以上的研究分析,可看到股利政策对会计业绩具有较大的影响.本文根据研究结论,提出以下几点建议：（1）鼓励采用股利分配方式,减少不分配现象.（2）优化股利分配,采用稳定的股利政策.（3）对不分配股利的公司而言,应提高自身盈利能力.（4）上市公司应做好信息披露工作.
四、结束语
股利政策是现代公司理财活动的三大核心内容之一,研究股利政策有助于管理层认识股利政策对会计业绩的影响,有助于上市公司制定合理的股利政策.股利政策的制定不仅会影响投资者的投资收益和公司内部的融资情况,也会影响与企业相关的各方利益,关系到企业的长远发展.随着我国证券市场的迅速发展,股市规模的不断壮大,上市公司日益成熟,投资者和管理层越来越关注企业的股利分配以及其对公司业绩的影响.