我国投资者对会计信息需求

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[摘 要] 信息不对称使投资者因面临逆向选择和道德风险承担额外的信息风险,不同的社会经济环境,致使信息不对称的因素不同；本文就我国相关的环境下,投资者对会计信息需求的分析,提出了解决投资者会计信息需求不足的措施,即培养和扶持理性投资者以提高会计信息的有效需求；提高会计人员素质,使会计信息真实、完整和可理解；完善相关经济环境,从源头上解决会计信息的供给问题.

[关 键 词 ] 投资者 会计信息 信息需求 信息不对称

一般而言,投资者最关心的是权益的风险,投资是否能够增值,投资报酬多少,能够有多大的投资收益,这些决定了投资者的投资决策.此外,企业投资者在企业委托代理关系中又是委托者,还需要根据会计信息对经营管理者进行分析评价.也就是说,投资者为了解决信息不对称问题,有两类基本的会计信息需求,即有关公司未来业绩和风险的信息和与经理努力程度高度相关的业绩衡量信息.在不同的经济社会环境中,会计信息不对称的差异,使供求矛盾的形式也不同,解决的方式也应不同.本文就我国相关的环境下,投资者对会计信息的需求状况进行分析探讨.

一、我国相关经济环境分析

1.经济管理体制

会计系统是建立在具体的经济环境之上,经济环境的特征必然影响甚至决定了会计系统的特征,包括对外报告的目标.众所周知,从20世纪80年代初到现在,我国的经济环境经历了根本性的转变.20世纪80年代以前,我国实行的是计划经济体制.经过20多年经济理论界的探索和经济体制改革的试验,我国的社会主义的市场经济体制已经形成.但是,从我国经济发展的阶段而言,还不够发达,市场在我国经济中分配资源,特别是要素资源的作用,要小于政府；实行以生产资料公有制为主体、多种经济成分并存的所有制结构,到目前为止,国有及国有控股企业在我国国民经济中仍占据着主导地位,社会资源的所有权与经营权从实质上分离还是不完全到位的.从企业角度看,不论是上市公司还是非上市公司,都需要按照国家规定向政府有关监管部门提供相关的会计信息,如国有资产监督管理委员会、税务局、证监会等.在我国由于国家仍然是企业重要的投资者,相关的政府职能部门担负着保证国有资产的保值增值,因此,政府相关职能部门仍然以投资者的面目是企业会计信息主要的和直接的需求者,同时企业的管理者从自己的利益出发提供会计信息还是比较严重的.

不健全、特别是对投资者保护严重不足的法律制度,在相当程度上助长了公司管理层和控股股东利用会计信息侵害其他各利益关系人利益的行为.自中国资本市场1990年底恢复以来,到2001年4月30日,深沪两市共有1123家上市公司.自1992年深圳原野舞弊案起,我国的资本市场接连爆出滥用会计信息,侵害其他利益关系人利益的各种危机事件,如四川红光,东方锅炉,琼民源,郑百文、大庆联谊,麦科特,黎明股份,蓝田股份等等.几乎每一起资本市场的危机事件,都与会计信息失真,甚至蓄意提供虚假会计信息有关.面对与虚假会计信息有关的舞弊现象,2002年以前,投资者除了依照《会计法》等由政府部门进行监督并提起诉讼外,无法通过法律诉讼来保护自己的权利,惩罚提供虚假信息的行为主体.直到2004年1月15日高等法院“关于受理证券市场虚假陈述引发民事侵权纠纷案例有关问题的通知”后,可以运用法律诉讼来保护自己的权利；但高等法院在这个通知中又增加了四项前置性条款,使得该项法律制度的效力大打折扣；只对已被证券监管部门做出生效处罚决定的案件进行；只受理在信息披露中进行虚假陈述的民事索赔案件；不接受集团诉讼；只有直辖市、省会市、计划单列市的中级法院可以受理此类案件,这都从根本上降低了法律风险的威慑效应.

2.证券市场的效率

证券市场的有效性,是针对特定的信息而言的.市场有效性对证券市场中的会计问题具有绝对重要的意义.首先,市场的有效性并不要求每一个投资者都是理性的(就知识而言) .美国芝加哥大学教授尤金法码认为,即使每个投资者都是不知情的,都只仅仅收到一些扭曲的信号,但价格作为每个投资者信息的汇总,仍能够反映比每个人所拥有的信息还要多的信息.除了信息的汇总之外,套利行为的存在,也促使市场价格向市场期望值方向靠拢.因此,即使我国投资者的知识结构与风险偏好不符合“理性投资者”的定义,市场仍可能是有效的.其次,有关我国证券市场有效性的实证文献目前较多.从实证支持分析,1993年以前的研究数据得出的结论是非市场有效,此后的研究大多支持弱式有效；这反映了中国证券市场存在明显阶段性变化.此外,一些学者对中国证券市场若干时间区间段的子样本实证分析,结果也说明证券市场效率随发展阶段而不断提高,如吴世农(1994,1996)、宋颂兴和金伟根(1995)、陈小悦等(1997).戴国强等(1999)认为,国内学者对市场有效性检验仍主要停留在随机游走模型上,但满足随机游走模型只能是市场有效的充分条件,而非必要条件.魏玉根(2000)认为证券市场有效性应是市场异常收益的随机性,而不是证券价格变动的随机性,并对能否得出中国证券市场弱式有效则应视为一个有待进一步研究的问题.王开国(2001)对中国证券市场复合收益率进行检验,实证结果发现中国证券市场的定价机制不完全,呈弱有效性态式.近年来我国的证券市场得到了迅速发展,有关学者经过论证认为我国现在的证券市场还处于低效率阶段.对于会计而言,这意味着我国仍有必要强调会计信息的有用性和可理解性.

3.投资人的构成

我国自1990年证券市场成立以来,每年上市公司的数量、股票市值和投资开户的数量都稳步增长.近三十年来,我国证券市场快速发展,在2007年末深沪两市开户数已超过一亿户,截至2007年11月,两市总市值超过了28.99万亿元,总股本1.65万亿股,流通股本为4719亿股,流通市值达7.85万亿元.但是,与发达国家相比,我国的证券市场远处于发展阶段,有待于进一步完善.从资金规模与投资行为来看,投资者目前可分为以下几种:

（1）国有股与法人股股东.这部分股份经过股改,将逐步走向流通,但占有的比重还比较大,这种特殊的股权结构对股票市场行为有重要影响.因之目前我国企业的内部人控制现象极为严重,与内部人控制相关联的一个现象是大股东绝对控股.这些控股股东成为集所有权和管理权于一身的“内部人”,操纵会计信息,欺骗中小投资者,将上市公司的资产转移到控股股东手里,或通过一些不平等的关联交易转移上市公司的财产.2001年所公开的济南轻骑、三九医药,美尔雅等,大股东利用其操纵会计信息,挪用、侵占上市公司巨额财产,导致上市公司业绩持续下滑；在2001年至2005年间海王生物擅长以各种会计政策变化来调节报表利润,以操纵会计信息.

（2）机构投资者(基金与自营券商) .这类投资者几乎可以说是我国会计信息最大的主动需求者.机构投资者拥有强大的科研人员,充当着财务信息分析者的角色,是新兴市场发展为成熟市场的引导力量.美国证券交易委员会(SEC) 与财务会计准则委员会(FASB) 在考虑会计信息的可理解性时,事实上假定会计信息的使用者是机构投资者 ,这些投资者一般不存在对会计信息的理解问题,对信息需求更广泛,不限于会计信息.

（3）个人投资者.在对1998年5月20日～2002年9月3日66981个交易账户的统计, 其中机构投资者245户,个人投资者66736户,拥有大专学历以上的投资者占投资者总人数的12.6%.所以说我国证券市场的发育程度较低,股权集中程度较高,机构投资者比例较小,个人投资者比例较大.而比例较大的个人投资者主要表现为业务素质较低,往往缺乏系统的投资知识,不能对会计信息正确的理解,造成了会计信息的不对称.

4.投资者对会计信息的信任程度

据《上海证券报》对投资者所作的一项调查表明,只有三分之一的被调查者认为年报行情以企业业绩为根据,三分之一的认为年报行情容易导致市场炒作,有58%的认为股价与业绩之间的关系不大.投资者对会计信息的不信任,当然与注册会计师的职业道德有一定关系,庄家的恶意炒作,内部交易等行为的存在,也是一个重要原因.这些因素,实实在在地影响了会计信息的使用,造成会计信息的不对称.

二、解决我国投资者对会计信息需求不足的措施

1.培养和扶持理性的投资者,增强投资者对会计信息的理解

投资者是会计信息的主要需求者,成熟的理性投资者能对企业的会计信息做出比较准确的分析判断,从而有利于完善对企业的社会监督和评价体制,保证会计信息的可靠、相关,同时也能极大的促进经理人管理水平的提高.

（1）加强对中小投资者的宣传和引导.鉴于我国以公众投资者为主要份额的投资者结构短期内不可能有很大变化,因此我国证券市场的理性培育不可避免的要面对大量的中小投资者.所以加强对中小投资者的宣传和引导是一种现实选择.

中小投资者素质普遍较低,往往缺乏系统的投资知识,决策程序简单且投机心理严重.因此,需要在加强市场监督的同时多对其进行宣传教育,引导他们积累证券投资相关知识并及时收集公开可获信息,使其投资决策具有真实可靠的信息基础,不过于依赖咨询机构,从而提高投资分析和决策水平,使之在投资实践中逐渐形成良好的心理素质和技术能力.中小投资者的良好素质的培养,实际上是强化证券市场社会监督的一支有生力量,同时也是解决会计信息不对称问题必不可少的途径.

（2）大力发展以投资基金为代表的机构投资者.机构投资者一般具有较为雄厚的资金实力,由一些投资专家组成,对会计信息数据进行深刻的分析,促进会计信息的生产和供给朝着投资者的需求方向进行,投资行为相对理性化.大力发展机构投资者是我国股票市场理性培养最根本的途径,是推动股票市场健康、稳定发展的最重要的方法.

虽然我国在近两年投资基金得到了快速发展,但在股市中所占比例还不够,远不能起到稳定股市,优化资源配置的功能,因之应在投资基金的数量上,种类上继续大力发展.要发展投资基金需要良好的外部经济环境,而我国目前的各项政策法规均未对投资基金的税收问题做出明确规定,在实际执行过程中既对投资基金管理公司征收企业所得税,又对投资者征收所得税,存在明显的重复课税现象,严重的影响了投资者对投资基金的积极性,不利于投资基金的进一步发展.所以应根据我国的具体实际,对投资基金的税收政策做出明确的规定,规范投资基金的税收政策.

2.加强对会计人员的职业教育,提高会计信息质量

会计人员是会计信息提供和传导工作的主要承担者, 他们自身的综合素质的高低, 严重影响着会计信息的质量.首先, 会计人员要有较强的政策观念和职业道德水平, 严格遵守新《会计法》规定,对违反法律制度的事项拒绝办理或依法纠正, 保证会计信息的真实、完整, 提高信息质量.其次, 会计人员要有较高的职业判断能力.新的经济条件下, 经济业务日趋复杂, 准则及制度中尚未做出规定的新事物、新现象大量出现, 客观上必然要求会计人员运用职业判断, 对其恰当处理.因而会计人员必须加强专业知识的学习, 提高理论水平, 总结会计实践, 以提高职业判断能力.再次, 会计人员要有多元化的知识结构.会计人员要突破计账、报账的圈子, 具有报表的分析预测和控制决策的能力, 会计人员不仅要有会计专业知识, 还应掌握网络技术, 法律, 金融等有关学科的知识.最后, 会计人员要有不断创新和终身学习意识.因为知识经济的到来, 新的现象要求用新的方法、技术去处理, 知识淘汰速度加快, 每个会计人员应与时俱进,不断革新学习, 紧跟时代步伐,向投资者提供充分、可理解的相关信息.

3.完善相关经济环境,促进会计信息可靠性的提高

首先, 完善公司治理结构, 加强内部控制.关于内部控制, 应建立企业内部会计监督制度和违反内部会计控制制度追究制度, 凡企业外部核查出的违规违纪问题, 要追溯违反内部会计控制制度的责任, 有严厉详细的措施.另外, 建立完善企业内部审计机构和企业内部会计机构和会计人员的管理体制.关于治理结构:（1)完善董事会制度, 在董事会中引进独立董事, 确保其独立性和应有作用的发挥, 在董事会下, 设立专业性的决策机构,以有利于董事会作用的发挥和效率的提高.（2)完善监事会的职能: 提高监事会监控能力, 加强对董事会行为和活动的制约效能.（3)完善经营者的约束和激励机制, 改变旧的用人制度, 推选聘任制, 形成经理人的竞争市场, 发挥市场优胜劣汰的竞争机制,加强经营者的制衡约束,通过直接监督、间接监督和制度约束来完善内部制度, 有效发挥各种规章制度的作用, 建立良好的激励制度, 引入并规范国际通行的年薪制和股票期权制度, 将经营者的个人利益与公司的命运连在一起, 建立健全考核评价体系对经营者进行奖惩.

其次, 规范社会审计监督制度, 完善注册会计事务所的监督制度.注册会计师作为独立的中介组织, 必须保证其执业公允性和鉴证质量.而现实中, 注册会计师却往往扮演了并不光彩的角色, 从而面临着诚信危机.“安然”与“安达信”,“施乐”与“毕马威”,“银广厦”与“中天勤”等丑闻使人们对“经济”的诚信度产生了怀疑.提高注册会计师的素质, 加强对会计师事务所的监督从而规范完善社会监督市场已刻不容缓.

最后, 各级政府部门切实行使其职责, 加强完善政府部门监督.充分发挥会计制度、会计准则的作用, 提高监督管理人员的素质, 加大对现实中出现的问题的处罚力度,从源头上解决会计信息的供给问题.