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摘 要：在金融危机与国家一系列的紧缩性政策的制约下,我国汽车产业由高速发展步入转型期.本文主要运用SWOT与杜邦分析,研究东风汽车公司的发展现状及投资价值.
关 键 词：价值评估；东风汽车
中图分类号：F83文献标识码：A文章编号：1006-4117（2012）02-0174-02
一、东风汽车简介及行业现状
东风汽车股份有限公司成立于1998年,1999年7月27日在上海证券交易所挂牌上市.2003年该公司与日本日产汽车公司合作,组建国内汽车行业最大的合资公司,是目前中国最大的轻型商用车生产基地和中重型动力生产基地.
首先东风公司吸收借鉴日本先进的技术与管理制度,较快完成了资本积累,实力雄厚；同时,公司业务涵盖汽车配件与整车生产,内部产业链较为完善.目前,中国汽车市场仍有开发潜力,尤其是在高端汽车以及新能源汽车方面,东风公司可以借此进军高端市场,形成新的经济增长点.此外公司选址在武汉沌口科技开发区,众多知名汽车生产厂商积聚于此,拥有规模经济优势.
目前,受经济紧缩政策影响以及国外汽车品牌的竞争压力,我国汽车自主品牌发展面临挑战.
二、东风汽车财务绩效评价
(一)盈利能力
在08与09年间,各项指标受到金融危机的影响,有明显下降,但是在2010年期间上升趋势显著,可见公司具备较强的危机处理能力和发展潜力.
(二)偿债能力
1.短期偿债能力
从06年起东风公司的流动比率与速动比率均呈整体下降趋势,短期内存在一定的偿债风险.但近年来,公司在技术研发以及零部件生产方面投入较多,一系列的扩张政策,一定程度上造成公司流动资产减少.
2.长期偿债能力
公司债务占总资产比率平均约为50%,但有形净值债务率较低,因此,东风公司的负债形式大部分是流动负债,长期偿债能力较强.
3.资产管理能力
公司的总资产周转率稳中有升,说明企业对于资产的利用效率逐年上升；存货周转率的上升说明企业的销售能力强,存货占用资金少；应收账款周转率提高说明应收账款的周转速度加快,流动性增强.
三、杜邦分析
在了解东风公司基本财务状况后,现借助杜邦分析法,利用企业盈利能力、偿债能力、资产管理能力间的相互联系,对其进行综合分析.
ROE等于投入资本收益率*财务杠杆乘数*税收效应比率
从06到10年,东风汽车的净资产收益率的变动大部分由销售净利润变动率所决定；同时,净利率的增加大多伴随着权益乘数的上升,说明公司利用负债杠杆的手段增加企业收益.
通过上述分析,我们了解到我国的汽车行业现已进入调整时期,东风汽车股份有限公司作为中国汽车行业发展中的佼佼者,以其自身丰富的生产经验、雄厚的资本实力在汽车市场上占据了较大份额.
在此,我认为东风汽车股份有限公司值得进行中长期投资,原因如下：
(一)公司对于风险变动因素具有较强的应变能力,抗压能力强
2011年东风汽车销售量达到305.86万辆,排名第二；与上年同期相比,增速为16.74%[1].东风汽车公司在国内汽车行业整体表现欠佳的背景下,仍有较强的增长能力,说明市场对于其产品的消费需求以及对于公司的发展预期均呈良好态势.
公司对于未来发展制定一系列规划,实现持续增长近年来,东风公司发布了2011-2015年“新中期事业计划”、投资140亿大力发展商用车、打造研发中心等一系列发展战略,充分认识到国内汽车行业零部件生产上和自主研发能力上的不足,把握住行业发展的转型期,实现自身整体实力的全面升级.
(三)公司关注消费者需求,产品迎合市场
随着消费需求的多样化、个性化趋势日益显现,东风公司把握市场动态,不断推出新产品.去年东风日产整体销量大增,不仅与中高级车型和SUV车型发力有关,在此基础上,其推出的新阳光车型、新一代TIIDA也为其抢占了不少市场份额.
作者单位：武汉大学经济与管理学院