后金融危机时代公允价值综述

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[摘 要 ] 公允价值的理论与应用在全球金融危机中受到了冲击和考验.本文对金融危机爆发后国内外有关公允价值理论的相关研究文献进行梳理,分析后金融危机时代运用公允价值作为计量属性的必然性和合理性.

[关 键 词 ] 公允价值；理论；应用；综述

[中图分类号] F230 [文献标识码] A [文章编号] 1673 - 0194（2013）05- 0009- 02

自提出之日起,对公允价值应用合理性之争便一直甚嚣尘上.对于2008年在全球范围内爆发的金融危机,一些人将原因归咎于公允价值,认为其“盯市”（mark to market）的计量原则放大了金融衍生品的损失,加剧了价格的下跌,迫使众多金融机构破产.会计界的专家和学者坚持认为导致金融危机的根本原因在于金融机构过度乐观,放宽信贷标准,过度运用杠杆导致风险加剧,最终酿成危机.尽管如此,公允价值仍暴露出了对金融资产估价偏低,造成利润大幅降低的弊端.但这种计量模式能及时、透明、公开地揭示出资产泡沫,促进人们正视和化解金融风险.本文从理论与应用两个方面,通过对金融危机之后国内外公允价值研究的新进展进行梳理,剖析公允价值新的研究趋势,探讨公允价值作为计量属性的必然性和合理性,以期为在后金融危机时代如何合理运用公允价值提供启示.

1.公允价值的理论内涵

美国财务会计准则委员会（FASB）和国际会计准则委员会（IASB）一直致力于研究公允价值的基本概念、计量方法,构建其理论框架.

1.1 公允价值的定义

为了应对金融危机之后人们对于公允价值的质疑, FASB和IASB均对公允价值的定义进行了补充说明和修改.FASB在新修订的FAS第157号中将公允价值定义为：“公允价值是市场参与者在计量日的有序交易中,销售资产所接受或转让负债所付出的价格.” IASB在2009年的征求意见稿“公允价值计量”中也沿用了FASB的定义.由此可以看出,两大权威的准则制定机构均以脱手价格定义公允价值.公允价值不但未被弃用,对其探究之心反而更加坚定.

1.2 公允价值与其他计量属性的关系

对于公允价值计量属性是从属于其他属性,还是一项独立的计量属性,争议一直存在.谢诗芬（2008）认为公允价值是价值的直接计量（现值）和间接计量（历史或现行成本、现行市价和短期可变现净值）的总称.也有人认为公允价值是与历史成本、现行成本不同的一种全新的计量属性.公允价值不是建立在过去已发生的交易基础上,也不是建立在现行交易的基础上,而是参照现行交易的估计价格.

FASB财务会计概念公告第7号“在会计计量中使用流量信息和现值”中,对公允价值与其他计量属性的关系进行了初步分析,并且认为,在初始确认时点,公允价值才被假定与历史成本近似,而且只是金额可能相等.FASB认为“现行成本和现行市价符合公允价值的定义”,但这并不意味着公允价值就是现行成本或现行市价,因为它们只考虑了时间和入账/脱手价值两个因素,只有这两个计量属性同时符合其他几个特点时,才可以说它们是公允价值.可变现净值是未折现的或等价物,没有考虑货币时间价值的影响,因此,只有短期可变现净值可以近似地代表该项目的公允价值.现值可以分为两种类型：以公允价值为计量目标的现值和以特定个体为计量目标的现值.

可见,公允价值与现行市价、现值、可变现净值是一种交叉关系.从公允价值计量方法的角度而言,公允价值和现行成本也有着密切的联系,在一定条件下,以“入账价值”为基础的现行成本与公允价值的金额是相近的,这也是以“成本法”估计公允价值的基础.

2.公允价值的计量方法

公允价值计量方法由公允价值估价技术（市场法、成本法、收益法）和公允价值估价技术所需的市场信息两部分组成.FAS 157号将估价所需的市场信息分为3个层次,并称之为“公允价值层级”.2009年FASB和IASB在附加指南中对公允价值层级发布了补充说明：“用于计量公允价值的估值技术将最大程度地使用相关的可观察输入值（即不需要重大调整的第一层级和第二层级信息）,并最小程度地使用不可观察输入值”.也就是说,只有当可观察输入值具有相关性,且第一和第二层级信息不需要重大调整时,这条原则才可用；反之,当可观察输入值不相关时（例如在欠活跃或非活跃市场情况下）,就要更多地用到不可观察输入值（由报告个体站在市场参与者角度进行主观判断所得出的不可观察输入值）.

新增的内容进一步明确了采用估值模型的输入值视市场活跃情况而定.这一规定避免了在金融工具价格普遍偏低,市场不活跃的情况下,采用市价造成金融机构巨额浮亏的可能.

3.公允价值的应用结果研究

已有研究证明,公允价值的引入大大地提高了会计信息质量的相关性.金融危机之后,有关公允价值与公司经营、财务风险之间关系的文献亦不断涌现.

3.1 公允价值相关性研究

价值相关性研究是确定信息是否对投资者决策有用.已有证据通常显示公允价值信息具有相关性.在金融危机爆发前,国外有关公允价值的价值相关性研究比比皆是,Barth et al.（1994）和Nelson（1996）等对价值相关性分别进行了研究,且结论均为公允价值具有价值相关性.2008年之后有关价值相关性的文献并不多见.

国内由于受到金融危机的冲击较小,在金融危机之后,有关公允价值的价值相关性研究多是验证2006年新企业会计准则实施后,采用公允价值计价是否提高了会计信息的价值相关性.胡奕明（2009）运用我国A股市场公开数据实证发现,新准则提倡的公允价值计量方法显著包含了相关的会计信息,并且在股价中得到反映.罗婷 等（2008）研究了新会计准则对于会计信息价值相关性的影响,发现新准则实施以后会计信息总体的价值相关性显著提高,并且受到新准则影响部分的价值相关性改善程度显著高于不受影响的部分.研究表明新会计准则的确将原有准则的不合理部分做了修改,显著提高了会计信息的质量.谭洪涛、蔡春（2009）从盈余管理抑制、巨额亏损确认的及时性和价值相关性3个方面比较了新会计准则实施前后的会计质量.研究发现新准则实施之后,上市公司会计质量在收益平滑限制、巨额亏损确认及时性、价值相关性方面有了显著的提高.研究结论表明,以公允价值和资产负债观为重要特征的新准则在实施后达到了目的,公允价值的引入确实有助于提供价值更相关的信息,更及时地确认损失. 国内外的研究都肯定了采用公允价值计量,能够提供与投资者决策更为相关,信息含量更高的会计信息,促进资本市场效率提高.

3.2 公允价值风险相关性研究

公允价值风险相关性,也可以理解为由于公允价值计量在可靠性方面的不足,引发公司的经营风险和财务风险.金融危机爆发后,这一类研究大量涌现.

Plantin（2008）研究认为公允价值对于资产价格注入了一些人为的风险,导致资产价格的信息质量降低,从而使得市场投资者依据价格做出的决定并不是最优的.研究发现在长期持有、流动性不佳和年代久远的资产中,公允价值所带来的无效性较大.Karl et al.（2009）调查了改用公允价值计量的金融衍生品是否影响了公司的风险对冲政策,证据表明报表上金融衍生品的计量方法的改变对于公司的风险管理政策产生了实质性的影响.Gauri Bhat（2008）证明公允价值变动损益解释了未预期回报的波动性,相对于净收入来说,公允价值损益促进了公司的披露行为和公司的治理.研究的结果表明,公允价值损益、信息披露水平和公司治理都有助于投资者评估与公允价值估计相关联的风险水平.Allen和Elena（2008）认为在金融危机时使用市场价格估计金融机构的偿债能力并不理想.相反,如果使用历史成本计量方式,银行可以满足偿债要求继续经营.

国内的相关研究包括：汪建熙、王鲁兵（2009）认为公允价值的应用会带来一些不良后果.通过比对国内市场指数与上市公司公允价值损益总金额,发现两者之间存在高度的正相关性.周明春、刘西红（2009）发现公允价值计量更符合决策有用观和金融创新的需要,有利于企业资本保全,更能真实地反映企业的经营成果,但是缺乏一些可靠性和可操作性.在对于公允价值风险相关性的研究中,现有文献表明公允价值计量带来了额外的波动性和市场风险.

4.结 论

从上述研究中可以看出,无论是准则制定机构在理论上的不断探索,还是实证研究的经验证据都表明：尽管存在诸多争议,公允价值的应用仍是大势所趋.尽管金融危机对公允价值的运用提出了考验,但公允价值仍会是会计计量理论与实务的发展方向.

主要参考文献

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