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摘 要 ：在人民币日益国际化的背景下,我国外贸企业需要对规避汇率风险的方式做出选择.本文认为,金融衍生品应是企业规避汇率风险的主要选择,并提出了提高出口价格、灵活选择结算方式、正确选择贸易计价结算币种,以及减少外汇风险敞口头寸等其它规避方式,以便最大程度降低外贸企业的汇率风险.
关 键 词 ：人民币国际化 外贸企业 规避汇率风险 选择
从2005年汇改到2012年4月份,人民币汇率改革已实现“三步走”,人民币汇率从单边升值到双边波动特征越来越显著.因此,汇率风险管理将是国内外贸企业必须面对的问题.随着我国外汇市场的建设完善,外汇业务产品不断增加,以及我国企业对汇率风险认知的不断提高,再加上人民币国际化的提高,我国企业对汇率风险规避的空间也相应得到提高.在现阶段我国外贸企业可根据自身情况确定不同的风险规避方法.
一、贸易融资方式可以继续使用但不能作为正规的规避方法
进出口押汇和福费廷本质上都属于贸易融资方式,即解决企业短期资金的融通需求,这种方式在规避外汇风险中类似于提前收取或支付货款,进而将远期的收汇或付汇转移成即期,但是这只是贸易融资方式的“附属”功能,企业不能将其视为正常的汇率风险规避方法.而且这种方法存在一些问题.一是期限限制：出口押汇一般不超过180天.二是融资比例限制：银行等融资机构可对企业的融资额度做出限制,即使没有融资限制,可以100%比例融资,企业也要支付一笔不菲的费用或利息.如农行国际贸易融资手续费按交易金额的1%—2%逐笔收取,出口保理费为进口保理商报价+交易金额（0.5%—1%）,进口保理费为交易金额0.5%—2%,此外还有应收账款托收费、出口保理申请费等,福费廷安排费为融资金额的0.5%.三是企业缺乏自主.企业要与金融机构洽谈条件、合同,融资能否达成最终取决于融资机构,这即影响到是否可以规避汇率风险,有的融资方式的使用条件也有限制,如在我国目前只能在信用证结算中使用福费廷业务.四是后果不确定.融资方式中的追索权是最重要的影响因素,融资机构可以向融资企业追索之前“垫付”的款项,即使福费廷也不是绝对无追索权,这会给企业带来不确定性的后果.因此,建议企业在使用进出口押汇或其他融资工具时,应该清楚了解各种融资工具相对的风险,明确自己的目标是属于“单纯融资”还是“风险规避”.
二、金融衍生品应是企业规避汇率风险的主要选择
外汇衍生品产生的最初动因就是规避浮动汇率制度带来的汇率波动风险,即具有套期保值的基本功能.现在我国外汇市场中的外汇业务,除期货之外,即期、远期、掉期、期权等基本工具已经存在,企业可以更多的使用外汇业务规避汇率风险.但目前由于企业对衍生品认识的不足导致其参与程度较低,更多新兴的外汇衍生品的使用范围仍比较狭窄.
远期结售汇方式是我国企业现阶段的主要选择之一.2012年第一季度,银行代客累计结汇3702亿美元（其中货物贸易项目累计结汇2878亿美元）,累计售汇3386亿美元（其中货物贸易项目累计售汇2555亿美元）,同期,银行代客累计远期结汇签约488亿美元,累计远期售汇签约363亿美元.远期结汇和售汇占比分别达到13.18%和10.72%.除此之外,2005年8月推出远期外汇交易,2006年4月我国正式启动银行间人民币外汇掉期市场,2010年12月1日实施《国家外汇管理局关于合作办理远期结售汇业务有关问题的通知》,允许不具备资格的银行与具备远期结售汇业务资格的银行合作开办对客户的远期结售汇业务.2011年3月1日起实施国家外汇局发布《关于外汇指定银行对客户人民币外汇货币掉期业务有关外汇管理问题的通知》,3月1日起企业可参与人民币外汇货币掉期.2011年4月1日起银行可开办对客户期权业务即人民币对外汇的普通欧式期权,2011年12月1日起银行可办理对客户人民币对外汇期权组合业务.至此,我国外汇市场除外汇期货以外基本的衍生品都已存在,企业在规避汇率风险时可以有更多的工具选择.离岸市场（香港、新加坡）中有人民币NDF即无本金交割远期协议,在CME有人民币期货可供选择.
由于我国规定“未经国家外汇管理局批准,境内机构和个人不得以任何形式参与境外人民币对外汇衍生交易”,现阶段只有符合资格的国有企业可以从事境外期货套期保值交易.不同企业应根据自身情况选择交易工具,不具有从事境外衍生交易的企业应充分利用我国已有的外汇产品规避自身存在的外汇风险敞口头寸,有条件的企业如外资企业或在国外有分支机构、合作伙伴的中资企业可以考虑充分利用境外人民币NDF或者人民币期货进行汇率风险规避.
三、提高出口价格或灵活选择结算方式
提高出口价格能够规避由于人民币升值带来的本币收入减少的汇率风险,但其适用面太窄.一是不同企业的对外价格谈判能力不同,出口加工贸易的外贸企业其价格谈判能力太弱,因其竞争对手太多,东南亚国家的劳动力成本比国内还低,提高价格会造成出口竞争力相对下降；二是我国出口产品的知识产权和技术含量比较低,多数产品都是买方市场,贸易企业没有定价权（曲风杰,2012）.“以价取胜”的外贸企业此方法不适用,如果企业有很强的对外谈判能力或定价权,可以考虑使用提高出口价格的方法降低汇兑损失.实际中可能会存在以下问题：如果要提高出口商品的外币价格,那么提高幅度多高合适?因提高价格主要是规避本币汇率升值的风险,因此价格上涨幅度应与未来一定时期人民币汇率的预期升值幅度一致,这个幅度可以参照远期市场汇率确定.但是,提高的这个幅度对企业的总体收入或利润的影响是多少呢?这又取决于国外消费的需求弹性.因汇率呈现双向波动,提高价格是应对本币升值,那么这种方法在人民币均衡水平进行双向波动的时候,操作可能存在困难.灵活选择结算方式比如增加预收货款仍取决于国内企业的对外谈判能力,取决于贸易对手的合意程度.其适用性仍受限制.但是如果企业有能力,这也是一种可以考虑的方法.
四、贸易计价结算币种的选择
对外贸易计价结算币种的选择是贸易双方“合意”的结果,能影响汇率风险的初次分配,但合意的达成仍依赖于双方的谈判能力和企业的对外定价能力,对外定价能力弱,计价结算币种就往往被对方决定.同时,本币国际化程度也影响到对方接受的程度.我国现阶段力推跨境贸易人民币结算,据统计,截止到2012年3月底,跨境人民币可在193国或地区进行交易,如果在对外贸易中可以使用人民币计价并结算,则国内企业无疑可以降低汇率风险.但是,现阶段人民币接受程度比较高的地区十分有限,即使在接受程度比较高的周边地区,是否接受人民币计价结算也要看对方的意愿.在人民币持续单边升值的预期下,境外企业更愿意接受人民币收款,而不太愿意用人民币支付货款,在这种情况下,人民币跨境贸易结算主要集中于进口而非出口（曲风杰,2012）.随着人民币国际化程度的提高和我国对外谈判能力和定价能力的提高,选用更有利于国内企业的货币进行计价结算将是一个不错的选择.
五、减少外汇风险敞口头寸
企业通过匹配一定时期出口付汇和进口收汇额度,降低收付差额,即企业的净外汇风险敞口头寸,从而降低汇率风险.国内外贸企业使用的出口转内销虽然可以减少外汇敞口头寸,但这是一种消极的风险规避方法,其可以适用于一般贸易（也存在很多因素影响）,对于出口加工贸易企业来讲适用意义不大.如果属于两头在外,不妨调整付汇和收汇的期限和币种,以便减少净额.
对于进口和出口两方面贸易频繁的企业,可以考虑将一定数量的外汇收入以外币的形式保存在企业账户中,而不必全额兑换成人民币.我国从2001年开始逐渐放宽企业开立外汇账户保留外呼的条件,2002年取消开户条件限制,2006年取消事前审批,企业可直接到银行开立经常账户,同时企业外汇账户外汇留存比例限额不断提高,至2007年取消限额管理,允许企业根据经营自主保留外汇.2008年修改后的《外汇管理条例》明确规定企业和个人可以按规定保留外汇或将外汇卖给银行.因此,我国外贸企业完全可以自主决定是否保留外汇.外汇闲置期间,企业可以考虑使用外汇理财工具进行保值增值.当然要控制风险,不能以理财为主.