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江老师:
我在8月时候买了华商盛世,后来觉得东吴涨得挺好的,就进了一点东吴策略,加上组合原来的新华成长,现有3个基金.十一前组合收益还行,可十一后眼看着大盘涨了好多,我的基金却没有涨多少,以前比较差的新华成长反而变好了.现在听到很多人说蓝筹股起来了,不知道您怎么看市场会不会从此一路长阳呢看很多指数基金都涨得挺好,自己也想配一只,麻烦老师指点我风格积极,投资1-2年.
阿Q
[专家点评]
华商盛世、东吴策略的基金规模较小,且在风格轮动上具有优势,短期调整对其影响有限,可继续持有.10月行情具有一定的持续性,中期投资可以逐步布局.阿Q的基金组合仍以成长型风格为主,适宜增加稳健投资风格的基金,主要是低估值的蓝筹价值风格基金,或者相关板块持有较重的基金.指数基金可以增加中大盘规模指数配置,但是配置比例不宜过高,10%-20%可作为参考比例.
我们认为10月蓝筹行情是国际资本市场和国内市场预期调整的合力作用使然,而“十一”外部环境向好是这波行情的重大推手.
此波蓝筹行情来势凶猛,而且快速的单边上涨也加大了基金调仓的难度,从而使得10月来基金业绩分化更为突出.从目前市场来看,在流动性推动以及基本面向好的趋势下,此波蓝筹行情的较大的涨幅已经逐步提高了市场的重心,中期趋势向上已成必然.值得关注的是机构在后期震荡市中的结构调整以及风格转换,这将直接关系着四季度的基金投资策略.
成长性投资主题仍具持续性
10月蓝筹股的强势行情在很大程度上改变了投资者对四季度的市场预期,但是还难以构成趋势性的蓝筹行情.而单就整个四季度而言,蓝筹股还是有望继续震荡向上,阶段性机会仍十分突出.其原因,一方面,低估值是蓝筹股修复性反弹的内在因素,而随着估值的提高,短期内累积的风险也逐渐加大,调整不可避免.另一方面,周期性蓝筹板块今年以来一直受到政策、经济放缓预期的打压,而这一因素仍具有较大的不确定性.再之,目前蓝筹股活跃更多受到货币流动性的推动,经济基本面是否根本好转,带动蓝筹股走出趋势行情则仍不明确.
“二八”行情使得成长股阶段性回调,但是中长期来看,成长股相关的行业投资主题仍具有持续性.一方面经济结构转型消费仍是长期投资主线,这一特点目前仍未改变.另一方面“十二五规划”可能引领政策受益行业的持续投资热情.受益新的政策规划的新兴产业、持续成长的消费类公司,在一段时期的估值调整后将重新具有投资潜力.
从目前市场来看,2319点中期底部明确,震荡向上趋势已基本确立.在10月这波上升波中,股市已逐步进入震荡向上通道.但节后的报复性反弹并非市场常态,震荡调整在所难免.蓝筹板块随着获利盘的累计也面临回调风险,而消费类中小盘板块有望在充分回调后再度活跃,市场风格轮动有望成为下阶段行情的主要特点.
基调不变,风格轮动进一步展开
和我们上月的组合策略判断一致,中小盘风格整体持续高涨的行情不可持续,而蓝筹风格中相对低估值的板块,则会逐步具有优势.10月初的反弹已初步证明这一判断.而随着低估值蓝筹股的启动,后期风格轮动有望逐步展开.因此在基金投资上我们继续维持前期策略基调.
具体策略上,有以下几点建议:
其一,继续关注风格灵活、行业轮动较为突出的基金,这类基金10月表现可能有所踏空,但较强的策略修正能力有助于其在后期市场不断调整策略,并提升业绩.
其二,适度选取优质的蓝筹风格基金,这类基金在4季度的投资价值逐步上升,主要在于全球通胀预期有望带来资源品和稀有金属的价格继续上涨,而实体经济渐趋稳定也有利于这类低估值板块的业绩稳定.
其三,指数基金投资可以增强中小盘风格指数与大中盘指数的配比.前期以中小盘风格为主的基金可以增加大中盘指数,而对持有大中盘指数的投资者可以采取波段性操作.
组合评估
阿Q持有的基金,均是近一两年较为强势的基金.在当前市场下虽有业绩分化,但是基金特点和风格在未来市场中仍具有优势,因此可以继续持有.组合资产配比上,积极的股票型基金为主,由于投资风格本身较为积极,这一特点也无可厚非.组合风格配比上较为单一,短期风险较大.东吴策略可考虑部分或者全部售出,转而配置蓝筹风格基金,从而达到优化基金组合的目的.考虑增加稳健投资风格的基金,主要是低估值的蓝筹价值风格基金,或者相关板块持有较重的基金.指数基金可以增加中大盘规模指数配置,但是配置比例不宜过高.如上证50、中证100、沪深300指数.
华商盛世选股突出 风格灵活
华商盛世是无论是在去年的小牛市场,还是在今年以来的大幅震荡市场,该基金均大大战胜同类型基金(见下表),成为近两年最赚钱的基金之一.其成功主要在于两点,一方面,基金灵活投资特点更为突出,尤其是在行业轮动以及仓位调整上都体现出明显的市场派风格.另一方面,基金选股能力突出,尤其是在成长股的挖掘上,对热点主题板块把握到位,同时也体现在核心组合的质量上.
但是,基金对成长股的重点投资也隐含着一定的风险,后期调整将十分关键.受经济结构调整的政策大环境影响,成长股是今年以来的主要投资主线,而随着其超额收益的提高,溢价风险也在加大,在风格快速轮动时可能影响基金业绩.该基金能否在后期随着市场震荡快速调整持股将十分重要.建议投资者继续持基观望.
东吴策略行业配置契合市场主线
东吴基金在今年以来整体业绩上升较为迅猛,其中主要原因在于行业配置契合市场,以及规模优势的充分发挥.行业上喝“酒”吃“药”,即酒类和医药股的为重点配置方向,而实际上,整个前三季度,这两个行业成为超额收益最大的行业,对基金业绩贡献明显.而在个股投资上,基金业绩挖掘了云南白药、海正医药、古井贡酒等优秀个股.另外灵活的规模优势也为基金获取超额收益贡献较大.
从目前市场环境甚至中长期来看,医药以及酒类的成长主题并未完全消散,相反,市场在大幅反弹后板块和个股风格之间的轮动突出,因此,10月以来大蓝筹爆发行情对基金业绩有一定冲击,但并非致命性的.不过该基金业绩从历史来看并不稳定,如果要调整基金组合可从其入手.
新华成长 银行发力 快速攀升
新华成长是去年的黑马基金,但在今年以来,尤其是二季度受累于银行股为代表的蓝筹股上涨乏力,基金业绩一直表现低迷.而随着10月爆发性行情,银行股涨幅明显,基金业绩快速上升,近一个季度各阶段业绩位于同类型前30%以内(见右表).
新华成长投资风格上和华商盛世较为相似,选股能力突出,注重行业风格轮动,这在去年的市场表现最为明显.而在2010年以来,新华成长在策略上的失误,使得基金这一风格未能延续,尤其是在二季度之后还陷入被动下跌.
10月市场的反弹,一方面挽救了低迷的基金业绩,一方面为基金组合结构的调整提供了契机.如果把握得当,基金有望在四季度业绩翻身,并掌握中长期投资的主动权,扭转前期一直被动的局面,投资者可继续持有.