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摘 要 ：随着澳门与内地间的经贸往来和人员流动日趋紧密,在有关政策推动下,澳门人民币业务不断拓展,但由于人民币在澳门与内地之间的单向交易性等原因,导致近几年澳门人民币业务发展速度不断放缓.跨境贸易人民币结算试点是中国应对全球金融危机、推进人民币国际化进程的重大战略决策,它将进一步推动中国经济金融的改革开放,澳门将一如既往在其中发挥重要的窗口作用,同时它也将进一步促进澳门经济金融的发展,尤其是进一步加快澳门人民币业务的发展.
关 键 词 ：人民币结算；人民币国际化；人民币业务；澳门
文章编号：1003-4625(2010)03-0031-04
中图分类号：F830.46 文献标识码：A
2009年4月8日,国务院决定在上海市和广东省广州、深圳、珠海、东莞开展跨境贸易人民币结算试点.这是中国经济金融改革开放的又一重大战略决策,将有利于加快推进人民币国际化进程,澳门将一如既往在其中发挥重要的窗口作用.可以预料,这一举措对澳门经济金融的发展,尤其是进一步加快澳门人民币业务的发展,为澳门金融业的人民币国际业务提供新的发展空间等方面都具有重大意义.
一、跨境贸易人民币结算试点的背景
跨境贸易人民币结算试点的推出,具有深刻的时代背景和现实基础,其长期目标是为实现与中国国际地位相适应的人民币国际化,加快推动人民币成为重要的国际贸易结算货币和国际储备货币.
(一)金融危机暴露了当前国际货币体系的弊端,是跨境贸易人民币结算试点的国际背景
2007年以来由美国次贷危机引发的全球金融海啸,据权威研究机构估计,全球财富损失超过45万亿美元,相当于2007年美国C-DP的3倍,中国GDP的10倍.其祸根之一,正是美国拥有“美元”发行“特权”和超强的国际储备货币地位,通过华尔街强大的金融功能,吸引境外美元支撑美国创纪录的贸易逆差、超常财政赤字和超前消费,最终让全球其他国家和人民为其买单.
为此,国际货币体系改革已是一个不可逆转的趋势,这一改革的实质是扭转美元独大的局面,通过多元化来分散国际货币波动的风险.早在20世纪末,国际社会舆论就认为：21世纪国际货币体系将形成美元、欧元和人民币三足鼎立的格局.而至今,随着“金砖四国”即中国、印度、巴西、俄罗斯的迅速崛起,特别是这次全球金融海啸中美国暴露出来的为实现其“胜利大逃亡”而采取的不负责任、损人利已行为,客观上要求中国等国的货币国际化,以降低美元在国际储备体系中的比重.
(二)跨境贸易人民币结算试点是实现人民币国际化这一长期战略的现实需要
2008年底开始我国与韩国等国家或地区签署货币互换协议,并决定从2009年4月8日将在上海、广州、深圳、珠海、东莞等5城市开展跨境贸易人民币结算试点.一种货币的国际化一般须经历三个阶段：贸易结算、金融交易计价、成为国际储备货币.与世界其他国家签署货币互换协议和开展跨境贸易人民币结算,这两项政策实质上表示我国已经启动了人民币国际化征程,并为今后人民币国际化的进一步推进奠定了重要基础.由此可见,人民币国际化已成为国家坚定不移的战略目标.
推进人民币的国际化,从长远来看,是中国重大而长远的利益所在,也是中国拥有强大软实力的标志之一.中国是一个出口大国,外汇储备多(现已超2万亿美元),特别是美元储备占比大约为80％,结果因美元贬值导致我国遭受了巨大的损失.中国人口多资源少,外需依赖性大,人民币国际化以及人民币成为国际储备货币,对中国购买国外资源产品,缓解经济、人口和环境的压力意义重大.总之,如果人民币没有国际货币储备地位,中国就很难成为一个名副其实的经济大国,不可能真正拥有国际经济的决策权.从这一意义上可以说,人民币国际化也是中国拥有强大软实力的标志之一.
人民币国际化的前景也被国外学者所看好.著名经济学家多恩布什早在1999年就在德国《明镜》周刊发表文章,指出20年之后,这个世界上将肯定只剩下为数不多的几种货币：即美洲以美元为主,亚洲以人民币为主,其他地区则以欧元为主.2001年,德国前总理施密特预言,未来世界将可能有三种主要货币：美元、欧元和人民币.同年,《远东经济评论》发表的题为《人民币的时代》的评论文章指出,在21世纪头几十年的某个时刻,随着人民币实现完全兑换,人民币将成为继美元、欧元和日元之后的世界上兑换频率第四高的一种货币,世界将获得一种新的全球性货币,人民币将会打破目前国际金融市场的平衡.欧元之父蒙代尔教授2002年指出,人民币具备成为亚洲各国的国际储备货币的潜力,2009年9月他更是进一步指出,2012年人民币就可望取代日元,人民币区域将成为世界上第三大货币区域.
(三)稳中有升的人民币汇率是实施人民币贸易结算试点的现实基础
一直以来,中国的进出口贸易结算通常都是用美元进行结算,2005年7月21日人民币汇率形成机制改革以来,人民币对美元汇率(中国外汇交易中心公布的中间价)由改革初始的1美元对人民币8.11元升至1美元对6.8316元,升值幅度为18.71％.由于澳门元的联系汇率制度,人民币对澳门元也有类似的升幅.对于未来的人民币汇率走势,目前各界尽管存在争论,但鉴于中国经济仍将持续较长时期的高速增长,人民币汇率稳中有升成为大家比较一致的观点.
二、跨境贸易人民币结算试点对澳门人民币业务的影响
人民币在澳门受欢迎程度及地位日益提高,澳门的人民币业务不断深入,但由于人民币在澳门与内地之间的单向交易性等原因,导致近几年澳门人民币业务发展速度呈现不断放缓态势.跨境贸易人民币结算试点是中国经济金融改革开放的又一重大战略决策,将有利于加快推进人民币国际化进程,澳门将一如既往在其中发挥重要的窗口作用.反过来,跨境贸易人民币结算试点对澳门经济金融的发展,尤其是进一步加快澳门人民币业务的发展具有重要的促进作用.
(一)澳门人民币业务的基本情况
随着内地与澳门间的经贸联系日趋紧密,人员流动日益频繁,在政府的大力支持以及当地政府的推动下,特别是个人人民币业务于2004年11月在澳门正式实施以来,受人民币升值预期影响,人民币在澳门的受欢迎程度及地位日益提高,澳门人民币业务不断拓展.2004年11月底人民币存款余额为4963万元,2005年1月底达到1.05亿元,年底更跃升至4.34亿元,兑入兑出总额超过10亿元.
但是,我们发现,人民币在澳门的地位近几年并没有保持持续上升的态势.虽然澳门到处都显示“欢迎使用人民币”,人民币近年来在澳门的地位没有保持持续上升的态势,在流通方面,除了内地在澳旅游消费外,澳门没有出现人民币替代港币或澳币的趋 向,特别是人民币在澳门的存量规模仍然很小且增长速度下降.
从澳门货币供应量流动性最强的M1(可视为交易货币或流通货币)来看,“其他货币”的份额由2003年的3.05％迅速上升到2006年9月的12.2％,但随后并没有因为这几年人民币升值而继续上升,反而不断下降(见表1),2009年6月甚至下降到3.6％.这里需要说明的是,澳门货币供应量统计中,澳门币和港币均单列统计,但没有单列统计人民币,而是将人民币与美元、英镑、日元等货币归到“其他货币”一栏统计,不过,根据对澳门金管局1999年以来的统计数据的分析,我们认为,“其他货币”在澳门货币供应量Mt的比例变化,主要是由人民币引起的,而“非人民币的其他货币”在M-比例大约稳定在1％-2％之间.由此说明,从流通性最强的货币M.来看,近年来在澳门流通中的人民币并没有保持持续上升的地位,甚至还有所下降.人民币在澳门远没有取得通货的地位.
另一方面,在流动性相对较小的“准货币负债”中,“其他货币”的比重自从回归以来持续增长到2005年10月的23.6％之后,就停止了增长态势,反而开始逐渐就呈现出下降趋势,2009年6月仅占20％(见表1).同理,我们认为,“其他货币”在澳门货币供应量“准货币负债”的比例变化,也是主要由人民币引起的.由此可见,每年随大陆游客而流入的大量人民币,并没有在澳门沉淀下来.
从关于澳门货币供应量的数据分析中,我们发现一个非常矛盾的现象.一方面,人民币在澳门广泛接受,内地游客也占据澳门客源的半壁江山,人民币近几年也保持持续的升值,同时无论是政府还是澳门特区政府均大力推动澳门的人民币业务发展.然而,矛盾的另一方面是,从以上关于澳门货币供应量的数据分析来看,澳门人民币业务近4年来呈现出增长放缓的态势,人民币在澳门既没有在流通手段中获得相应的地位,也没有作为财富贮藏获得应有的地位.
(二)当前澳门人民币业务存在问题的原因分析
人民币近年来在澳门的流通和规模增长不尽如人意,也反映了澳门人民币业务运行中的一些难度.我们认为,其原因主要有以下三个方面.
第一,从银行的角度看,澳门人民币资金缺乏投资渠道.从理论和实务上分析,除了表外业务外,银行的资产业务应与负债业务相匹配.然而,澳门银行开展个人人民币业务后可以吸收人民币存款,却不能以此来发放人民币贷款,也不能购买人民币债券,只能转存入清算行获取微薄的息差,由此导致银行吸收人民币存款的动力减弱,人民币存款利率自然就相对较低,结果是人民币存款难以持续上升.
第二,从企业和居民的角度讲,由于内地游客在澳门具有单向消费的性质,决定了人民币在澳门与内地之间的交易只是单向的,而且人民币在澳门内部的交易缺乏流动性,澳门企业和居民几乎不会为了流动性而持有人民币.澳门企业和居民为内地游客提供各类服务,单方面接受其消费的人民币,很少或许无须支付对方人民币.对于澳门所需要进口的各类产品,在跨境贸易人民币结算试点这个政策出台之前,却不能以人民币进行结算.再有,澳门的企业和居民在本地的交易活动中,早已习惯了使用其法定货币即港币或澳门币,而不会选择人民币进行交易.可见,人民币在澳门尽管很受欢迎,但对澳门企业和居民来说,既无须为了外贸而持有人民币,也无须为了内贸而持有人民币.从这个意义上说,人民币在澳门明显缺乏流动性,也不能发挥货币的流通手段职能.因此,人民币在澳门这种单向易以及缺乏流动性的特点,是导致人民币在澳门的地位并没有随着日益紧密的经贸关系以及内地游客大幅增多而增加的根本原因,绝大部分人民币必然回流到内地.
第三,人民币在澳门存在一定程度的银行系统外的“体外循环”现象.业未纳入澳门个人人民币业务范围.众所周知,业是澳门的龙头产业,业的客户来源中有相当大比例来自内地,因此,业的人民币业务量相当可观,但由于受政策限制,业系统接受的人民币很可能没有转入澳门的银行系统,而是转出了澳门,或者在澳门迅速地兑换成其他货币.
(三)跨境贸易人民币结算试点对澳门人民币业务的影响
过去的历史表明,澳门与香港一样都是中国改革开放的窗口和重要平台.在人民币走向国际化过程中的跨境贸易人民币结算试点政策上,港澳地区依然是重要平台.反过来,它也将对港澳地区经济金融的发展产生重大影响.对于澳门人民币业务的影响,跨境贸易人民币结算试点势必进一步扩大澳门人民币的流量和存量,为澳门金融业的人民币国际业务提供新的发展空间.
第一,跨境贸易人民币结算试点将极大提高澳门人民币的流动性,扩大澳门人民币的业务规模.货币的根本职能是交易媒介,即流通手段.如前所述,澳门企业和居民无论是外贸还是内贸,都无须大量持有从内地流入的人民币,这是人民币业务近年在澳门出现问题的根本原因.跨境贸易人民币结算,可以说是对症下药,有利于提升澳门人民币的交易功能,促进人民币在内地与澳门的双向交易中的地位.
澳门2008年从内地进口169.26亿澳门元,出口19.68亿澳门元,贸易逆差约150亿澳门元.随着跨境贸易人民币结算试点的不断推进,澳门与内地的货物贸易结算货币将由目前的港币或美元,逐渐过渡到以人民币为主.同时,随着人民币结算试点的推进,人民币在澳门和内地的双向流动越来越频繁.人民币在澳门的外贸活动中地位大幅度提升,又会进一步促进人民币在澳门本地的内贸活动中地位大幅度提升,并形成良性循环,其结果是人民币作为流通手段的职能将获得更好的发挥,从而将大大促进人民币在澳门流通规模和存量规模的扩大.
第二,跨境贸易人民币结算试点,为澳门金融业的人民币国际业务提供新的发展空间.跨境贸易人民币结算试点面向的国家或地区不仅是澳门或香港,而是世界上所有与中国有贸易往来的国家.跨境贸易人民币结算试点的过程并不会一蹴而就,人民币走向国际的道路也不会一帆风顺.在该政策试点阶段,甚至比较长的时间内,非港澳地区的外商可能并不会如港澳商家一样,愿意并欢迎使用人民币结算.而且,在人民币走向国际化和人民币作为国际结算货币之前,必须解决两个问题：一是如何让外商获得人民币,以便在从中国进口时支付人民币；二是如何解决外商手中的人民币投资出路问题,以便他们在向中国出口时愿意接受人民币.
在内地人民币资本项目仍然管制不可兑换的情况下,为了防范和降低人民币国际化的风险,澳门和香港金融业的参与是不可或缺的,在香港建立人民币离岸市场是个必然途径,澳门完全有机会参与到香港人民币离岸业务市场中.同时,澳门银行业也可以凭借其地缘以及人民币业务优势,为海外进口商提供人民币融资.
三、澳门应对跨境贸易人民币结算试点的建议
跨境贸易人民币结
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算试点是人民币国际化战略的重要步骤,也有利于促进澳门经济金融业尤其是人民币业务的进一步发展.我们认为,还需要采取以下一些措施,以配合和加快跨境贸易人民币结算试点的推进和实施.第一,有步骤地推进澳门银行开展人民币资产业务.目前,澳门银行可经营人民币结算、汇兑等表外业务,也可经营人民币存款等负债业务,但人民币资产业务严重落后,各类业务相当不平衡,这对跨境贸易人民币结算试点是个较大的障碍.如果仍然限制澳门银行业的人民币资产业务,就可能使跨境贸易人民币结算试点陷入个人人民币业务实施后出现的业务停滞的困境.为此,应有步骤地推进澳门银行将持有的人民币在本地投资,逐步扩大银行的人民币资产业务,包括允许向澳门本地甚至海外的企业发放人民币贷款,允许向澳门居民在珠海购房并提供人民币按揭贷款等.
第二,允许澳门银行、企业和居民购买在香港发行的人民币债券,参与香港的人民币离岸金融市场.
第三,有效解决澳门人民币非银行系统的“体外循环”问题.特别是管理好澳门的业系统的人民币业务.2008年澳门业毛收入1098.26亿澳门元,当年澳门的大陆入境游客为1750万人次,约占澳门客源总数的58％人,据此估算,每年有500到600多亿澳门元的业毛收入来自于大陆.由此可见,每年都有数百亿元人民币进入澳门业系统.因此,将业系统的人民币纳入到银行系统,此举将大大促进澳门人民币业务的规模,也将进一步提高澳门人民币的流动性.
第四,为贸易结算的人民币在澳门与内地的双向流动提供技术保障.在清算安排方面,要在澳门银行开办个人人民币业务等的基础上,进一步完善和优化人民币清算系统和回流系统,以适应跨境贸易人民币结算.
第五,在金融监管方面,加强内地与澳门以及包括香港之间的紧密合作,建立多部门协同合作的制度安排,防范金融风险,打击地下钱庄,完善反洗钱机制.跨境贸易人民币结算试点,必然会增加人民币资本和金融项目下的监管难度,防范金融风险的任务更加困难而重要.因此,在推进跨境贸易人民币结算过程中,必须关注澳门、香港的人民币流通状况,建立澳门、香港人民币管理的检测指标系统,以保障在跨境贸易人民币结算试点中的金融安全问题.