股市群体合谋现象对会计信息披露影响的博弈

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摘 要 :通过Tirole等研究的P-S-A模型对股市群体中存在的合谋现象对会计信息披露的影响进行了博弈分析,认为加强对合谋行为的限制有利于实现会计信息的真实、有效性,减少股票市场的动荡.

关 键 词 :股市群体,合谋现象,会计信息披露,博弈分析

中图分类号:F23

文献标识码:A

文章编号:1672-3198(2010)13-0226-02

股票市场中的群体合谋的起因在于会计信息披露存在超额合作博弈收益的可能性,经济学认为,除非因为某种天生的特权可以获得长期的寻租,否则垄断是不可能长期维系的.即使是占有生产信息主导权的上市公司也不可能无休止的追逐利益,因为在追逐利益的过程中股票市场的其他群体可以通过处罚或者放弃的方法,切断上市公司获取利润的根源.但是,倘若市场上存在优势群体的联合现象便有可能存在对会计信息披露进行操纵的可能性,并因此造成股票市场的生态失衡.我们可以借鉴经济学的合谋模型来分析出现了群体合谋后,对会计信息披露造成的影响.从合谋发生的实际情况来看,合谋一般发生在审计机构和上市公司之间,或者是机构投资者和上市公司之间.

1.模型分析

一般的合谋框架主要来源于Tirole等研究的P-S-A模型,这个模型刻画了企业、中介机构和政府之间的博弈序列,从而揭示出合谋产生的过程.我们将通过以下博弈序列的流程发现合谋出现的可能性.

企业获悉θ――政府向监管者和企业提供总合同――监管者和企业同时获得信号σ――监管者向企业开出一个索取贿金的私下合同――全部合同得到执行.

其中,θ代表企业生产会计信息的边际成本.

1.1 模型假设

该模型主要建立在会计信息披露本身的不对称性上,由此模型认为,假设会计信息披露存在生产者掠夺其他群体的动机,这种动机在受到了前述的约束时,生产者仍希望通过和其他群体合作来实现可能失去的利益.

1.2 局中人和信息

考虑一个三层次代理模型:政府/监管者/企业.企业是会计信息的生产者,生产q单位会计信息的成本是θq,其中θ代表边际成本,分别以v和1-v的概率取二元随机变量值,令Δθ等于-θ,其中θ>0.θ取值的概率分布是群体参与者对会计信息披露发生的概率的共同认识,θ的具体值则是企业的生产会计信息时花费的具体费用.监管者是政府雇佣来侦察企业成本类型的代理人,主要包括各级执法部门以及作为股市生态中的分解者的社会监督机构.假设在既有的监督技术下:若θ等于θ则监管者能够以ξ的概率获得可验证信号σ等于θ,以1-ξ的概率获得空信号σ等于φ(即什么信号都未获得)若θ则监管者只能获得空信号σ等于φ.不妨假设信号σ是可以被监管者删除的,这样的假设使得监管者在获得σ等于θ是可以向政府谎报σ等于φ(如果他被企业收买而合谋的话),但却不可以在σ等于φ时对政府谎报σ等于θ.假设信号σ同时由监管者和企业获取到,而政府对之一无所知,除非监管者报告.我们同时认为,当政府获得信号为空集时,政府认为该企业在信息披露方面是有效的,如果为θ,该企业会计信息披露存在问题.(成本过低,意味着该企业没有认真进行会计信息披露)

1.3 企业与政府相关的效用函数

企业的生产会计信息的效用定义为U等于t-θp,其中t是政府对企业生产会计信息的补偿,假定在股票市场中,企业必须披露相关的会计信息,会计信息是联系企业与外部相关者的唯一路径.监管者的获利行为可定义为V等于s,其中s是政府支付给监管者的报酬,监管者在公开的情况下所获得的利益是由政府提供的,不存在其他机会成本产生的可能性.政府的效用定义为W等于S+U,其中U是前面已定义的企业的效用,S是会计信息消费者效用,S等于S(q),S'>0,S"<0.政府关于会计信息效用函数主要表现了政府对会计信息披露的关注,其效用函数是消费者和生产者福利之总和.为发布会计信息,政府需要向消费者筹集资金(比如通过征税等手段),由于筹资活动本身需耗费成本,因此政府每筹集1单位资金实际上从消费者那里获取的资金为1+λ>1,从而消费者为获得会计信息最终取得的净福利可写为:S等于S(q)-(1+λ)t.政府的效用函数因而也可写为W等于S(q)-(1+λ)t+U,如果考虑满足企业的参与约束,那么政府效用函数也可写为W等于S(q)-(1+λ)θq-λU.同时我们可以假设生产会计信息的企业是同质化的,且不存在倒闭的问题(主要为了使研究得到某种简化).

1.4 合谋分析

不管是任何一个和上市公司合谋的群体,其目标都是获得超过政府给予的收益,在现有的会计信息披露模式下,得到自身的最佳效用.因此,在可观测的情况下,当出现监管者能够观测到,但是他可以和上市公司达成协议,索取一定数额的定期租金来向政府报告企业信息披露过程是正常的,当然这种定期租金必须小于企业因为掩饰真实情况获得的收益.如果出现了合谋,以上的消费者效用函数会出现负值,而生产者效用会得到超额回报,但是从整体的社会福利来说,除非政府改变了消费者的筹资系数,否则社会整体福利并不因此改变.监管者可以利用代理人身份获取合谋的租金,同样的,当会计信息披露的保障机制未能完善时,其他群体也会利用自己的独特地位来获得更多的利益.例如和中小投资者相比,虽然机构投资者也是会计信息的消费者,但是他们因为规模效应能够对中小投资者造成选择上的影响,利用这种影响,机构投资者会勾结上市公司联合操纵市场,通过粉饰会计信息和曲解会计信息来达到自身的利益需求.

2.合谋对会计信息披露的影响

群体合谋和寡头市场有类似之处,寡头市场上群体通过达成某种契约实现对其他群体的利益垄断,虽然寡头之间也会因为各自的偏好差异出现分歧,但是,从总体看,寡头市场常常会因为共同的目标形成某种长期或者是妥协的契约式正式和非正式的协定,这种协定保障了他们获得群体效应产生的超额利益.但是群体合谋和寡头市场的差异也是显著的,群体合谋除了追求经济利益,更多的是享受群体合谋产生的阶层优势.从股票市场生态的构成角度来看,在那些因为获得先决优势的群体在缺乏约束的情况下,可以形成扩展性的具有企业性质的同盟,他们会在追求群体层共同的利益上不遗余力的吞噬异质群体的各种权益.这种利益分配的过度不均衡性将导致股市生态长期处于某种投机和操纵状态,如果相关措施不能够起到应有的效果,股市生态会出现极度不稳定的情况,股市生态安全将难以得到保证.作为一种准公共性产品,会计信息披露不仅和上市公司自身的利益有密切的关系,还取决于股票市场中起到主导地位的群体的决策.虽然政府能够通过一些强制行为来规范会计信息披露,进而减少群体合谋造成的影响,但是,在新兴市场的环境下,甚至那些看似成熟的市场环境,政府作为委托人其实不能够有效的观测到会计信息披露的真实状况,前面的合谋模型也分析了在法律规范缺失的情况下,或者监督力度不足时,合谋的结果会使会计信息的可靠性大为降低,市场上会计信息的作用会因此削弱.合谋现象如果长期存在会让会计信息披露和股票市场的关联性变得甚为低下,加上这种情况下,一定会伴随会计信息披露的不透明程度较高的问题,因此,市场上谣言四起,投机肆虐,作为缺乏保护的中小投资者常常无可避免的陷入盲目跟风的状况,机构投资者会和上市公司会通过合谋来调整会计信息,从而盘剥弱势群体的利益,此时,如果上市公司还能够和监督机构再形成新的合谋,那么市场生态将呈现更加混杂的情况.从各国的发展经验来考察,当某国股票市场生态安全无法得到长期有效的保障时,股票市场对经济的促进作用将不存在相关性,股票市场远离经济增长的区域对一国向更高层次的经济发展迈进是非常不利的.因此,从会计信息披露的角度对合谋进行预防,有利于实现股票市场生态的稳定,最终使得股票市场能够促进国民经济的健康有序的发展.合谋会扭曲会计信息的真实性,但是通过深究合谋发生的根源,我们认为,切断合谋的超额利润是根除和抑制其发生和发展的合理途径,这种途径一方面体现为增加政府的惩戒力度,另一方面在于政府如何能够激励监督者报告其发现的真实情况.对合谋现象的抑制能够减少虚假信息的发布,有助于改善会计信息披露的市场环境,减少社会福利的损失.