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金融业第二波危机可能不会来,但不表示实体经济的第二波危机不会来.金融业危机对中国的冲击不大,实体经济危机的冲击则不可小觑.
美联储3月18日作出惊人决定,将用半年时间购买3000亿美元的长期美国国债,还将购买7500亿美元抵押贷款支持债券.此举最关键的作用是,增强信贷市场流动性.
美国政府要激活金融机构,光靠减息是不够的,因为银行不敢也拿不出钱去放贷,所以需要不断注资.一种办法是像财政部注资AIG、买花旗股票那样,但需要国会批准,提高国债上限.目前,这种方法基本行不通了,因为AIG分红一事影响太恶劣.另一种方法便是美联储扩大资产额度,购买国债.这就像写张支票一样简单,只要理事会同意即可,连钞票都不用印,比财政部简单多了.但是后果会很严重.因为财政部扩大美元资产是有税收做基础的,而美联储没有任何基础,就像打白条.
美联储的决定对市场震撼很大,股市大幅上涨,黄金先跌后涨.
金融股也涨了.美国银行业今年头两个月的业绩普遍见好,原因可能有二：一是美国政府注资,资金成本很低,息差便很可观了；二是美国政府注资AIG,而AIG又把钱付给不少交易对手银行,银行原本做坏账处理的资产又咸鱼翻身,回拨后变成利润.美联储购买国债后,银行资产将增加,可供使用的资金增加,利润也将随之增长.如果购买有毒资产的方案顺利出台并实施,将进一步减少金融业的压力.
如此,金融业的第二波危机才不会来.
瑞信的陶冬认为有五大因素会诱发第二波的金融危机,这5大因素是：
1 信贷无法恢复导致大量企业破产；2 美国的信用违约掉期(CDS)资产恶化；3 承担这些CDS的保险、金融机构破产,产生雷曼兄弟式的连锁反应；4 新兴市场国家和产油国出现资金断流,使他们国家经济陷入危机,西欧银行体系也可能受东欧国家破产拖累；5 美国政府今年发债规模庞大,不过收益未能与潜在风险相称,一旦市场逆转,会爆发危机.
这5个诱因中,以第2和第3个诱因最具危机感.美国的大公司多以发债来作资本投资及筹集营运资金,在金融海啸下,不少公司盈利大减,以致有亏蚀,如果债务到期,又没有银行肯续借,便可能还不了本.持有这些公司债的投资者怕收不回本,便向保险公司或一些金融机构买保险――摔期债券违约风险(CDS).假如有太多公司债出事,这些保险公司或金融机构赔也赔不来,便要破产,这将会带来比雷曼兄弟破产更恐怖的反应,金融市场会再度资金断流,再扩展至商业资金也断流时,就将会出现大量企业倒闭,裁员失业人数增加,消费停顿,百业凋零.
美国政府现在致力于增强信贷市场的流动性,正是要把危机消除在萌芽里.
全球政府对金融海啸第一波是后知后觉,好在对可能出现的第二、三、四波已提高十二万分警惕,用上看家的本领.美联储此次议息,仍维持近乎零利率的水平.动用资金购买国债,也将使国债价格上升,利率下降.这对化解市场流动性紧张问题很有必要.
不过,不可否认的是,市场上的钞票多了太多,未来肯定要收回来.笔者预计,2010年美国将开始加息,通过小步慢跑的形式将利率提高3个百分点左右.2010年或以后,通胀必将卷土重来,而且速度肯定非常快.
值得一提的是,金融业第二渡危机可能不会来,但不表示实体经济的第二波危机不会来.金融业危机对中国的冲击不大,实体经济危机的冲击则不可小觑,因为中国的出口将受到很大影响.