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【摘 要 】随着金融市场的逐步国际化,市场风险也随之扩大,利用金融衍生工具来规避风险的需求也越来越强烈,国外金融衍生工具市场已经有了相当的广度和深度,无论是从应用的品种上还是范围上,都有值得我国去学习的地方.但是,作为重要的投资工具,金融衍生品本身并非风险的源泉,风险来自交易者的运用和管理,如果不用适当的方式去转移、分散并控制风险,就会使得金融衍生品的风险无限放大.
【关 键 词 】金融 投资
金融衍生工具确有其两面性.一方面它可以为投资者提供有效的保值手段,另一方面却也能加剧国际金融市场的不稳定性,成为金融市场巨大的风险来源.国际金融市场上与衍生交易有关的巨额亏损和倒闭事件屡见不鲜：1994年的德国MGRM公司期货避险亏损事件,美国奥兰治县财政破产事件,墨西哥金融危机,1995年的中国“327国债期货”事件,英国巴林银行破产事件,日本大和银行债券投资舞弊事件,1996-1998年的东南亚金融危机,2000年美国安然公司破产,2004年新加坡中航油公司破产,2008年法国兴业银行交易丑闻以及中信泰富巨亏事件,毫不夸张的说,近年来几乎世界上每一场经济风暴和金融危机爆发都与金融衍生产品的交易挂钩,因此金融衍生产品不仅给国际金融业带来了巨大的动荡,也给各国经济的发展带来了严重的负面影响.下面以中信泰富公司为例进行分析.
一、中信富泰集团巨亏案简介
中信泰富是大型国企中信集团在香港的6家上市公司之一.中信泰富的前身泰富发展有限公司成立于1985年.中信泰富之最大股东为中国国际信托投资（香港集团）有限公司,是北京中国国际信托投资公司的全资附属公司.2008年10月21日,中信泰富的股价暴跌55%,该公司此前承认其手中的杠杆货币头寸有可能导致近20亿美元的损失.中信泰富集团为了减低西澳洲铁矿项目面对的货币风险,签订若干杠杆式外汇买卖合约以对冲风险.自今年9月7日察觉到该等合约带来的潜在风险后,公司终止了部分合约.但今年7月1日至10月17日,公司已因此亏损8.07亿港元.2008年10月20日,中信泰富（00267）发布公告称,公司为减低西澳洲铁矿项目面对的货币风险,签订若干杠杆式外汇买卖合约而引致亏损,实际已亏损8.07亿港元.至10月17日,仍在生效的杠杆式外汇合约按公平价定值的亏损为147亿港元.换言之,相关外汇合约导致已变现及未变现亏损总额为155.07亿港元.
二、产生风险的原因分析
(一)控制环境
（1）法人治理机构不健全,董事会形同虚设.有关外汇合同的签订未经过恰当的审批,而且其潜在的风险也未能得到正确地评估.
（2）重大决策缺乏科学性、性.?内部失败后补救措施有限.
（3）对中信泰富的组织成员构架和决策过程进行分析后,可得出该公司具有明显的“少数人统治”的特征.首先,荣智健对中信泰富有着非同常人的“钳控力”,身上有着及其分量的标签――荣氏家族的第三代传人,同时也是中信泰富的缔造者,这种特殊的身份会让荣智健在公司的重大决策中有特殊的话语权.还有,中信泰富高层存在着明显的“内聚力”现象,即主要决策者之间相互吸引和彼此喜欢的诚笃很强.
(二)从合约本身角度?
第一,从交易目的和合约内容实质上看,都带有明显的投机性.第二,从交易方向来看,中信泰富买入看涨期权方向符合套保要求,但合约后半部的对价协议却要向对手卖出澳元,二者方向相同,已不属于套保交易.第三,从数量上来看,由于衍生品履约周期为3年,远远长于现货贸易周期,造成两公司衍生品量都大大超过实际所需保值量.控制活动分析：授权有问题或是涉及欺诈.董事会对公司的重大决策缺乏责任和监管.于财务董事未遵守公司政策,公司本已设立的双重审批制度也未能组织事件发生,说明中信泰富已有的内部控制环节形同虚设,对高管人员的约束的制度和力度欠缺.
(三)信息和沟通
内部信息不流畅.对外部信息不敏感,风险控制策略很有问题,管理层对投资市场信息的敏感程度明显不足.不能遵守法律法规的要求及时披露相关信息.会计信息未得到充分体现.
(四)监控方面
自身内部监督却没有合理有效地设计和落实,透明度不足.
三、我国衍生金融工具发展的应对措施
衍生金融工具的应用能够提高市场效率,改善使用者的风险收益特征,达到规避风险、降低成本、增加收益的目的,但不能因此忽略实际运用中的复杂性和衍生金融工具自身的巨大风险.在全球金融危机背景下,如何控制衍生金融工具投资风险成为我国监管部门和企业共同面临的问题.
(一)宏观方面
我国应积极创造条件发展金融衍生品市场,结合国情稳步推进.要认真总结国外的经验并吸取教训,认清金融衍生品市场的利弊得失.在金融衍生品市场建设方面,既不能在条件不成熟时硬推,也不能在条件基本成熟时裹足不前、贻误时机,应坚持“在发展中规范、在规范中发展”的原则.
强化衍生金融工具的会计制度建设.创新思维、积极进行衍生金融工具会计有效功能再造的研究,加强衍生金融工具的会计规范,推进会计在服务经济、防范风险、正确估量和预测未来中的功能拓展,将研究前沿的成果及时转化为会计人才培养的优化方案,在教育办学、技术培养中促进会计工作者的交流互动.
加强会计监管,规范市场行为.积极稳妥地推进利率市场化、汇率形成机制及其他金融领域的市场化改革,为金融衍生品市场的建立创造有利的市场环境.同时应转变政府职能,减少行政干预,推进社会主义市场经济体制的建设,真正发挥市场在资源配置中的基础性作用.在促进金融创新过程中,通过金融产品、金融工具和金融制度的创新,促进金融衍生品市场的建立和规范发展.金融衍生品推出顺序应是先场内后场外.针对公允价值的计量发布更详细的规范或指引.业务流程优化.
(二)企业内部角度
加强金融工具会计的风险控制与监管.完善衍生金融工具的信息披露.完善内部控制制度.建立风险审计防范系统.