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截至今年1月,有9成以上投连险购买者的账面上都“入不敷出”,当初许诺的高回报更像是“画中之饼”.
2001年12月29日,中国保监会发布《关于购买人身保险新型产品注意事项的公告》,向广大消费者提示,在购买新型寿险产品中,要全面正确地理解保险产品,增强消费者的自我保护意识和能力.在2001年12月6日,保监会已经颁布了《人身保险新型产品信息披露管理暂行办法》,于今年1月1日起实施.对于此前已经在保监会备案的人身保险新型产品将于今年3月1日起遵照此《办法》进行信息披露.
这是保监会继2001年4月推出《保险知识读本》,2001年10月8日发布提醒公告后,第三次就以投资连结保险为主要形式的投资类保险产品发出类似提醒.保监会反复强调风险是因为担心很多人并不知道这里存在的风险.
从1999年10月问世以来,投连险直到几个月前还一直行情看涨,保监会公布的全国保险业经营状况分析显示：去年1至3季度,投资连结类产品保费收入121.94亿元,同比增长938.67％,而传统保险产品（养老险、健康险和意外险）保费收入723.86亿元,仅增长8.73％.但是,与投资者的热情相比,投连险的收益却令人心寒.截至今年1月,有9成以上投连险购买者的账面上都“入不敷出”,当初许诺的高回报更像是“画中之饼”.
投连险何以“先牛后熊”?
1999年10月,由平安保险率先投资连结保险在上海刚问世的时候,开放式基金尚未出现.新出现的投资连结保险与传统保险最大的不同之处在于：买投连险的7成以上资金不仅可以用来投资,而且保户投保和退保自由.精明的人们很快就发现,这与申购和赎回自由的开放式基金有异曲同工之妙,不同之处仅仅是增加了保障型保险.一时间,街头巷尾相传：买投连险就是买准开放式基金.
市场看好,销售自然就好.“平安世纪理财”推出的第一个月,即售出保单2450件,保费收入1124万元.国内其它保险公司的类似产品迅速跟进,中国人寿、太平洋保险、新华人寿和中宏人寿相继推出分红保险、万能保险和投资连结保险等投资型保险产品.在日趋激烈的市场竞争中,各家公司极尽渲染铺陈之能事,把个投连险炒上了天.保险公司强大的宣传攻势和投资者力求先期介入新投资工具的热切心理促成了投连险的“高烧”不退,而在介入者中,不乏对此项保险产品风险缺乏认识,盲目跟进的人群.与之相配合,投连险的名义投资收益多数时间都维持在10%以上,2001年6月竟达到了19.46%.
然而就在几个月前,以国有股减持为导火索引发的股市大跌,在给广大股民带来利益损失的同时,也给投连险泼了一瓢冷水.其实,自2000年10月保险公司获准投资证券基金以来,已有多家保险公司间接入市资金比例由公司总资产的5％提高到10％,有的高达15％；与此同时,保险公司投资证券基金的平均回报率为110．52％,高于其它投资渠道的平均回报率.因此,保险公司的投资收益主要来自股市.股市大跌,直接引发收益率的下降.以平安保险为例,2001年5到7月该公司投资连结基金帐户收益率仅为－2.9292％.受此影响,2001年9月份以来,各家公司均开始调整投资类保险投资结构,大量减持投资基金的比例,转而投向银行协议存款、同业拆借市场和国债.投资战略的改变及其引发的市场反应,使得投资连结保险一支独秀的局面风光不再.
投连险的回报有多“保险”?
按照规定,投资连结保险要将客户的资金分为两部分,一部分用于购买保险保障,另一部分存放在为客户设立的单独账号上,由保险公司进行资金运作,单独账号上的资金产生的收益,全部归客户所有,保险公司收取一定的管理费.但是,如果没有收益,保险公司并不保底,完全可能颗粒无收,甚至亏损.
这原本是简单明了的,但在各种声音的误导下,投连险被披上了只赚不赔的迷人外衣.某保险公司曾请权威机构做过一次市场调查,结果是仅有30％的客户比较了解投资连结险,多数人都认为自己买投连险是捡了个便宜.
这种情况当然是危险的,保监会的“提醒”是对投资者负责的态度.但是,假设所有的购买者都知道了这种风险,不存在认识上的误差之后,那么,投连险这种投资工具本身的投资价值又是怎样的呢?这是我们应该关注的.
“平安世纪理财”投连险的管理费是投资账号的5.26%,这是通过客户从保险公司买入投资单位的价格（买入价）和退保时卖给保险公司的投资单位的价格（卖出价）之间的差价实现的,买入价一般要比卖出价高5.26%以上.这就是说,客户想要通过投资投连险赚钱,实际收益必须在5.26%以上.
从表中我们可以看出,2001年3月31日的买入价是1.1952,而直到最新统计的2001年12月31日为止,没有高过这个价位的卖出价,也没有低过这个价位的买入价.这意味着,如果你是在2001年3月31日之后购买的投资连结保险,就一直没有机会出手,除非你想“割肉”.
表中的卖出价就是投连险基金当月的名义收益率.在一年多的时间里,投资连结保险的期间收益率达到17.12％,最高曾上探到19.46％（2001年6月30日）,看起来这一结果非常令人满意.但这百分之十几的收益率仅仅是对最一开始就介入的投资者才是有效的,而且还要先减去个5.26%再说.实际上,大多数投资者的账户一直是亏损的.
投资者苦难无人分担
如果你认为损失不光由你一个人承担,保险公司会和你共患难,那你就错了.保险公司只是代客投资,收取管理费,赔了赚了和它是无关的.收益率的高低影响的只是客户的数量,不论盈亏,保险公司从每一个已有客户身上赚的钱都是一样多的.
投资连结产品的利润率可以通过专业人士估算出来.投连险的保费中大约有30％用作传统的两全保险.按照这30% 的保险费用和保险利益测算,通常,保险公司的利润在20％以上.余下进入了投资帐户的约70％的保费,保险公司通过买入价和卖出价的差额规定,要收取固定的5.26％的费用.考虑到保险公司对投资帐户管理的成本,以及投连险与开放式基金的相似性,如果以开放式基金的认购费用与赎回费用之和（2％）作为估计成本.这样,保险公司在投资帐户上可稳赚3.26％甚至更多的利润.综合以上对保障部分和投资部分的利润率测算,保险公司销售投连险的利润率基本为：经过加权,类似投连险产品可以为保险公司贡献8%以上的利润率!
8%的利润没有从投资中收益的成份,全部从客户的保费中产生!同时,这背后还隐藏着一个问题：投连险账户投资的收益不跟理财者的利益挂钩,那么如何保证理财者的责任心?