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资本市场同时发生了两个大事件,一件是即将上市的阿里上市估值再升,一件是华润集团董事长宋林被调查.宋林治下,华润资产规模从千亿升至万亿元,靠的是资本市场上进退自如的大举并购.几乎同时,从草根起步的阿里巴巴估值也近万亿元,使发展一直不顺的雅虎股价都受提挈.如今,中国互联网这一朝阳行业的“新钱”正以压倒优势排挤着传统行业“老钱”.而“新钱”清一色来自海外,国企之失,民营资本之失,令人扼腕.
2013年第四季度阿里营收同比大增66%,达30.58亿美元；毛利23.7亿美元,增长了73%；而净利润更飙升110%达到13.6亿美元.基于12位市场分析师的平均预计,阿里巴巴集团的估值达到1680亿美元.三项财务指标得以不对称成长,阿里巴巴能把近一半营收转化为股东回报,其品牌优势、规模优势在一个竞争性行业中已经足可以和垄断企业媲美.财务的角度,企业的销售收入扣除运营成本构成了毛利润,毛利润再扣除其需要缴纳的税费剩下的是净利润.不难计算出,在阿里巴巴这一赚钱机器的运转过程中,2013年第四季度股东的资本回报与政府税收接近1.4比1,而包括人工、设备等运营费用约为资本回报的一半.阿里巴巴的利润率已经远超世界上最赚钱的苹果公司.
阿里巴巴的第一大股东是软银,持有31.9%股份；第二大股东是雅虎,持股24%.两家外资持股过半,即将坐享Facebook之后最大规模的IPO盛宴.实际上,一年来阿里上市预热期间,两家在海外互联网市场的竞逐中缺乏亮点的企业股价均保持强势.过去一年软银股价累计上涨约75%,雅虎股价上涨42%.以阿里巴巴市值1680亿美元计,软银当前的市值只为其一半,雅虎更不足阿里市值的四分之一.这两家海外曾经叱咤一时的互联网企业,基本上靠的是阿里巴巴撑起门面.难怪国内颇有评论者认为,中国的电子商务发展再快再赚钱,也是在为海外资本打工.互联网另外两大巨头,腾讯的最大股东是南非MIH,百度是美国德丰杰,三大企业均为这些早期投资者创造了成百上千倍资产增值.
互联网技术西风东渐,早期起步的互联网企业投资来自海外无可厚非.可如今的互联网三巨头都已经是Web2.0的产物了,阿里巴巴拿到最大的一笔投资,雅虎的10亿美元已经是2005年,彼时中国互联网应用相当普及.2005年开始,中国资本市场处处是热钱泛滥的景象,人民币升值更催生了大规模的海外并购,但在互联网等新兴产业投资上无论民资还是国企都乏善可陈.华润的成长史便颇为典型,十余年间企业资产上了一个数量级,但所涉猎的能源、地产、建材和零售业,要么是垄断行业,要么是资本密集型行业,而令宋林被的正是煤矿并购.煤炭行业当时整合的大背景是政府主导的国进民退,为权力寻租开了方便之门.这也部分解释了为什么国企热衷于在地产和采矿等毫无技术含量的行业扎堆,这里权力即金钱.而互联网行业技术和概念更新永远跑在监管前面,令权力寻租无隙可乘.
国家队的主动缺位于竞争性行业,令海外资本占尽先机.据中国国务院研究发展中心近年发表的一份研究报告指出,在中国已开放的产业中,每个产业中,排名前5位的企业几乎都由外资控制；在中国28个主要产业中,外资在21个产业中拥有多数资产控制权.这其中也包括新兴的互联网产业.当然,互联网巨头在国内运营,需雇用中国员工,给国家缴税,除了外资股东还有创业团队和管理人持股,可一大半利润流入海外,中国经济增长的后劲未免要打折了.