人民币汇率对中国收入贸易条件的影响

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【摘 要 】 人民币汇率变动对中国的贸易整体福利带来巨大变化.本文使用2008年至2012年8月的海关进出口贸易指数,进行回归分析.结果表明人民币汇率变动对初级产品和工业制品的收入贸易指数有不同的影响,其中人民币升值并没有使工业制品出口数量恶化,反而使我国收入贸易指数得到改善.

【关 键 词 】 收入贸易条件 人民币名义汇率 回归分析

一、研究相关背景与文献回顾

现代意义的贸易条件（Terms of Trade）一般分为狭义和广义：狭义的贸易条件,又叫“价格贸易条件”或者“净贸易条件（Net Barter Terms of Trade,NBTT）”（Marshall,1923）,它代表出口价格指数与进口价格指数之比（NBBT等于Px÷Pm）.广义的贸易条件,除了NBTT外,还有“收入贸易条件（Ine Terms of Trade,ITT）（Dorrance,1948）”和“要素贸易条件（Factor Terms of Trade,TT）”（Viner,1937）.“收入贸易条件”指出口价格指数与进口价格指数之比,再乘以出口数量指数（ITT等于NBTT×Qx）.“要素贸易条件”又分为“单要素贸易条件（Single Factor Terms of Trade,TT）”和“双要素贸易条件（Double Factors Terms of Trade,DFTT）”：“单要素贸易条件”指出口价格指数与进口价格指数之比,乘以出口商品的劳动力生产率（TT 等于 NBTT×Ax）,“双要素贸易条件”同时考虑进出口商品的劳动力生产率[DFTT等于 NBTT×（Ax÷Am）].

以上的贸易条件中,NBTT最常用,因为数据最易获得,但NBTT仅仅反应贸易的价格变化,并不能够反映数量变化.能同时考察贸易的价格和数量变化的ITT,才是综合评价整体贸易福利的指标.

影响一国贸易福利的因素非常多,如进出口商品的需求情况,通过需求影响进出口商品价格,进出口商品的种类机构,通过种类的增减和数量的变化,改变指数的加权平均价格,汇率的变化等.汇率对贸易福利的影响有两种方式：一是直接改变进出口商品的名义价格,二是通过改变进口商品的成本,来改变出口商品价格――以上两种价格变化,均可能带动的需求上的变化,从而影响进出口量.但是这种分析是基于外汇市场稳定,其他贸易条件和环境不变的前提下,现实情况则是动态变化的.

关于汇率变动对贸易影响的价格效应和数量效应,结合我国的情况,前人做过不少研究.刘崇献、张自如（2006）认为人民币对美元汇率升值时,我国价格贸易条件恶化,收入贸易条件改善.张学忠、张丽、孙兆明（2007）提出在长期内,人民币实际汇率与贸易条件存在双向的因果关系,在短期内,实际汇率对贸易条件有显著影响,而贸易条件对实际汇率的修正作用不显著.赵大平、汤玉刚（2009）将进出口商品分类,分析汇率变动对进出口商品的价格、数量、贸易收支的净效应,结论是人民币升值导致中国出口商品外币价格上升,进口本币价格下降,但这种价格变动对中国不同类进出口商品差异很大,汇率影响了进出口商品的价格后,不一定影响进出口量,反之汇率不影响进出口商品价格也可能影响进出口数量.

二、人民币汇率变动对中国收入贸易条件影响的实证分析

数据整理：人民币对美元的月度名义汇率,采用直接标价法,单位是100美元,由人民银行公布的每日中间价平均所得,初级产品和工业制品的的收入贸易条件ITT,海关信息网上以SITC2分类的《进出口商品贸易同比指数》（含价格指数和数量指数）,以2004年月度为基月（index等于100）再分别计算初级产品和工业制品的ITT（ITT等于Px÷Pm×Qx）.

从图1可以直观地观察出,人民币从2005年7月开始走上缓慢升值的道路,与此同时工业制品的ITT也在持续上扬,且波幅大,但是初级产品的ITT只在一定范围内波动,并没有向上或者向下的变化趋势.由此可见,人民币汇率变动对我国的工业制品和初级产品的进出口影响是不一致的.为此,我们有必要将工业制品和初级产品的ITT分别分析.

进出口商品的价格和数量,具有明显的季节性,使用月度数据能够更加好地反映汇率波动对ITT的影响,且更大的数据量有助于在回归分析中得到更加精准的分析结果.数据观察期包括了：2005年汇改前半年、汇改初期、2008年金融危机后人民币重新和美元挂钩、至2011年后重启的升值,数据期将近7年,跨度大,包含除贬值外的各种汇率走势.

回归计算结果分析（置信度95%）：初级产品ITT与人民币汇率分析结果（表1）显示：P值近似为0.379>,显著水平0.05,说明回归效果不佳.初级产品ITT与人民币汇率之间相关性不显著.人民币汇率对初级产品ITT的影响不明显.工业制品ITT与人民币汇率分析结果（表2）显示：P值近似为0<,显著水平0.05,说明回归方程有效.R Square约为0.661说明人民币汇率这个变量与工业制品ITT显著相关,可解释其变化的66.1%,而其余的33.9%变动要由其他因素的影响来解释.回归系数其相应的t检验值及p值表明回归系数显著不为零,能够解释工业制品ITT的变化.据此可写出方程：等于671.899-0.644x.

从方程可以得图2,工业制品ITT和人民币汇率负相关,人民币升值（x越小）将改善工业制品的ITT（y越大）,而同时没有证据表明初级产品ITT会有相应变动.因此,我们可以认为,人民币升值对改善中国的整体收入贸易条件有很大的正向作用：人民币升值,收入贸易条件改善,人民币贬值,收入贸易条件恶化.

为了更加清晰了解工业制品ITT的变动,我们有必要将ITT的两个变量：净贸易条件NBTT（价格效应）和出口量指数Qx（数量效应）再细分来研究. 从图3可见,工业制品的贸易条件NBTT并没有随着人民币升值而呈现恶化或者改善的方向变动,长期维持在一个水平之上（指数长期≈100）.出口量除2008年11月至2009年6月受到金融海啸冲击外,基本上持续地增长――由此促使了ITT的增长,推动了我国贸易整体福利的提升.

同时,汇率作为国际资本流动和国际贸易的结果,在中国目前资本账户还不开放的前提下,基本上可以将汇率看作是国际贸易的结果.正是由于我国的出口量持续增长,导致大量贸易顺差而促使人民币有持续升值的动力.

三、结论、不足及政策建议

在同样的汇率水平下,我国的初级产品ITT和工业制品ITT呈不同方向变动,人民币汇率变动对初级产品ITT没有太大影响,但是对工业制品ITT变化有显著影响.经过实证证明,人民币汇率和工业制品ITT有很强的相关性,这可能与目前我国的出口商品中近95%为工业制品（数据来源：《2012商务部对外贸易报告》）有直接关系.虽然印度、墨西哥、东南亚等中国的周边国家制造业在近年来也发展迅速,但是其基础措施、国民教育水平、及经济政策等发展制造业的关键条件还比不上中国,故目前中国的制造业大国地位还未受动摇.在未来几年上看,只要国外需求没有明显萎缩,中国工业制品的出口量应该还会保持一定水平之上.

限于篇幅关系,本文未对工业制品ITT对汇率的影响作详细分析和研究,以及未讨论到初级产品ITT和工业制品ITT不同方向变动的原因.

实际证明,人民币对美元的适度升值,不但避免了净贸易条件的恶化,也不会导致出口量的减少,我国的贸易状况还保持着良好的增长态势.因此,建议货币当局在收入贸易条件的长期增长前提下,相应地调整人民币汇率.人民币升值,能够提升我国贸易福利的同时,也能够减轻国内通胀压力,以及缓和国际上对人民币汇率操纵的指责,对舒缓国际贸易摩擦也是有很大的帮助.

【参考文献】

[1] Alfred Marshall：Money,Credit and Commerce[M].Macmillan and Co.,London,1923.

[2] G. S. Dorrance：The Review of Economic Studies[J].Oxford University Press,Vol. 16,No.1,1948-1949.

[3] Jacob Viner：Studies in the Theory of International Trade[M].Harper and Brothers Publishers,New York,1937.

[4] 曾铮、胡小环：人民币升值对我国贸易条件的影响研究[J].当代财经,2006（10）.

[5] 张学忠、张丽、孙兆明：人民币实际汇率与贸易条件的协整关系及动态冲击响应的检验[J].山东社会科学,2007（2）.

[6] 赵大平、汤玉刚：贸易收支改善的汇率弹性条件与ML条件――兼论人民币汇率传递的贸易收支效应[J].上海金融,2010（2）.