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【摘 要 】现代社会,资本市场已经成为一国经济不可缺少的重要组成部分,其对经济产生的影响也越来越大.然而资本市场存在很大的不确定性,价格波动一直存在.信息能最大限度地消除这种不确定性.因此上市公司会计信息的有效披露对于资本市场的稳定运行,资源的有效配置,资本市场效率的提高起着至关重要的作用.在我国,资本市场的不断发展对会计信息披露提出了越来越高的要求.
【关 键 词 】会计信息披露,市场效率,完善
一、会计信息披露与资本市场效率分析
1）会计信息披露.会计信息的服务对象是投资者,投资者将上市公司提供的相关财务信息如招股说明书、财务报表,上市公告书,定期报告和临时报告等做为依据进行投资决策.我们将上市公司公布这些信息的过程称为会计信息披露.
2）资本市场效率.当前,在对资本市场效率的研究中,最著名的当属诺贝尔经济学奖得主尤金法玛提出的“有效市场假说”.在这个理论中,法玛将资本市场效率划分为三个层次：一是弱式有效,即证券市场上的价格仅反映了历史价格信息；二是半强式有效,即当前的证券价格不仅反映历史信息,而且还包含一切公开信息,例如上市公司年报,股利公告,利润分配方案等；三是强式有效,即证券价格不仅反映上述信息,还包括一切内幕信息.资本市场效率与信息披露密切相关.
二、会计信息披露对资本市场效率的影响
1）会计信息披露与有效市场.法玛的有效市场理论侧重于研究证券价格是否能及时有效率地反映全部相关信息.当证券价格能瞬时充分地反映相关信息时我们就认为该资本市场是有效的.尽管强式有效市场在现实中并不存在,但是可以肯定的是,在竞争性的资本市场上,证券价格是公平合理的,任何人无法因掌握更多的信息而获得超额收益.这也更突出了上市公司信息披露的充分披露对资本市场效率提高影响.
2）会计信息披露与信息不对称.上市公司在资本市场上扮演着重要角色,投资者依据其提供的相关财务信息进行投资决策.因此,投资者的投资损益很大程度上取决于对信息的掌握度和判断力.然而在现实生活中,信息往往不对称,一般而言,上市公司一方掌握充分信息,处于有利地位；投资者一方得到的信息比较贫乏,处于劣势地位,不利于投资者作出正确的投资决策.有效的信息披露是消除两者之间信息不对称的一个重要途径.
3）会计信息披露与资本成本.对于投资者而言,资本成本是其综合研究企业提供的项目信息,权衡风险与收益所提出的最低报酬率.对于企业而言,资本成本是投资者所要求的报酬率.只有公司所提供的报酬超过市场上在同等风险程度上进行其他证券投资所带来的报酬时,投资者才会将资金投向公司.完善的信息披露会增加投资者对企业的信心,吸引更多的投资者,也有利于企业的融资,使证券的流通性增加,进而降低资本成本.
三、资本市场效率对会计信息披露的影响
1）资本市场效率对会计信息披露制度的促进作用
随着资本市场的不断发展,资本市场的效率会越来越高.资本市场更加发达会对会计信息的披露提出更高的要求.与此同时,投资者也在不断地走向理性.作为企业,为了满足融资的需要,会不断从数量和质量上进行更高质量的会计信息披露.对于整个市场而言,企业的这些行为会促使会计信息披露制度不断完善.从而我们可以认为资本市场效率对会计信息披露制度的改革起到不可替代的促进作用.
2）资本市场效率对会计信息披露的要求
（1）资本市场要求会计信息披露具有完整性.一般地,投资者掌握的信息资料越丰富,其做出完美理性投资决策的可能性越大.这相当一部分与上市公司能否完整地披露相关信息有关.但在我国,信息披露的完整性方面还难以完全做到.比如,公司在进行关联交易时,会故意隐瞒大股东与子公司的隐秘关系,掩盖他们之间资金占用,合作投资等事项,而只披露一些正常的信息,忽视关联交易对公司的影响.另外,公司对于商业秘密与重大信息两者之间的概念界定不明,一些重要信息常常会被打上“商业秘密”的烙印,从而披露一些无关痛痒的信息.投资者不能得到公司完整的信息披露,很难判断公司业绩的好坏,这其实也在一定程度上降低了资本市场的有效性.
（2）资本市场要求会计信息披露具有真实性.我国上市公司会计信息的失真,舞弊现象经常出现.上市公司为了牟取自身的利益,会要求会计人员对会计信息进行恶意隐瞒,故意漏报错报真实信息,使得投资者得不到准确的信息,难以做出正确的决策,获得应有的利益.低质量,不真实的会计信息会影响投资者的判断力从而影响资本市场的有效性.
（3）资本市场要求会计信息披露具有及时性.会计信息及时性的缺失会使信息失去原本的价值.市场上的投资者得不到公司的最新信息,从而难于做出是否继续投资的选择,却方便了公司的内幕交易.虽然我国严格规定了各种会计报告的披露期限,但是不可否认的是,我国规定的年度、季度财务报表的公布时间过长,容易发生许多变更事项,信息的有效性大打折扣.常常会有一批上市公司不按规定履行信息及时披露的义务,当出现一些突发重大事件比如订立重要合同时,往往会拖上一段时间再发布信息,投资者会因判断失误而遭受损失.
四、结语
由此看来,会计信息披露与资本市场有效率地运行两者之间相互影响,相互制约,又相互促进.考虑到我国资本市场运行不规范,制度不健全的现实,建议尽快完善会计信息披露制度,健全以会计准则为体系的会计规范,加强注册会计师的审计制度缩短年报、中报、季报的披露时间,改善信息滞后的局面,加强无形资产信息披露和监管的力度,对于上市公司披露虚假信息进行严格查处,不断推进理性市场的建设,提高资本市场资源配置效率,从而促进我国宏观经济的发展.