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【摘 要 】本文探讨上市公司企业价值及盈利质量分析中将利润表及流量表有效结合使用的问题,认为应以利润表为基础,初步分析公司的经营业绩及财务成果,以流量表为关键,进一步剖析公司的盈利质量及发展趋势,即“主营天下,为王”.
【关 键 词 】利润表 流量表 有效结合
一、引言
“黑字破产”这一概念最早来自日本,指公司账面利润为正,资产负债率适中,却由于不足陷入危机,不能偿还到期债务,最终破产.近年来,四川长虹、蓝田股份、北亚实业等中国知名企业相继因财务问题而退市,究其原因,是会计利润与流量之间的巨大差异.以权责发生制为基础的会计利润是评价企业经营成果的基础,但企业可以利用会计政策及会计处理的多样性进行收入及利润的操纵,使账面利润与现实财务状况产生较大差异.因此,需要结合以收付实现制为基础的流量表来观测公司的盈利质量及发展趋势,找出净利润与净流量之间的差异进行分析,为公司进一步整顿财务、治理公司及投资者正确评估企业价值提供有力依据.
二、利润表及流量表结合的必要性
会计利润是企业盈利能力的直接体现,企业的主要业务活动如银行贷款、商业信用、所得税费及上市等均与利润息息相关.出于自身发展的考虑,部分企业利用灵活的会计政策进行利润操纵,因此经过处理的会计利润不能正确反映企业本期的经营成果.而流量是反映企业盈利质量及财务弹性的重要指标,它克服了会计利润收支与实际情况不匹配的缺陷,更加客观地体现企业获取、偿还债务及应对风险的能力,是对会计利润的有效补充.
三、如何综合利用利润表和流量表
针对利润表及流量表的差异,分析者应本着“主营天下,为王”的思想,对公司的经营现状从以下几个方面做出正确的分析评价,及时发现差错并修正,保证公司的正常运营.
(一)经营活动净流量的阶段性分析
企业的发展阶段分为初创期、成长期、成熟期与衰退期.在不同阶段,流量创造能力及对的需求不同,因此需要对企业的规模及经营状况进行初步分析,确定其所处的阶段之后再进行进一步的财务分析.
萌芽期：由于尚未形成一定的生产规模,需要巨额的前期投入及较高的生产成本,销售收入较低,经营活动流量入不敷出；成长期：市场份额不断扩大,销售额不断上升,流量亦不断上升,但是不会有较多结余,同时需要继续进行投资,筹资活动产生的流量依然为负；成熟期：发展趋于稳定,前期投入的逐渐回笼,经营净流量大幅增加,本着回报股东的原则,企业会向股东支付巨额股利,造成一定量的流出；衰退期：销售收入萎缩,经营出现亏损,流量下降,企业考虑战略撤退,收回投资,各项流量均呈下降趋势.
(二)盈利质量的分析
如果某一时期净利润和净流量出现较大的差额且没有合理纰漏说明,企业就存在操纵利润的可能性,如虚构收入或提前确认收入、低估当期销售成本、期间费用资本化以及蓄意隐藏利润等.因此,分析者应借助相关比率指标来甄别企业的创造性会计,相关指标分析如下.
1.经营流量充裕率等于经营活动净流量/（资本性支出+偿还债务支出+股利支出）
此指标反映了企业的财务弹性,即企业的流量应对市场逆境和市场机遇的能力.经营流量充裕率大于1,说明经营活动产生的净流量能保证在偿还债务的前提下,扩大自身资产规模,为投资者带来更多的经济效益；指标小于1,说明企业没有偿还即时债务的能力,如果融资能力有限,将面临破产.
2.折旧摊销影响比率等于（折旧费+摊销费）/经营净流量
固定资产折旧及无形资产摊销是造成二者差异的一个主要原因,会计政策及会计估计的灵活性使折旧及摊销的核算有较大的操纵空间.指标越小,企业的净利润与净流量的吻合度就越高,即盈利质量越高；反之则说明企业利润的可信程度越低,存在粉饰利润的可能性.
3.销售收入含量等于销售商品、提供劳务收到的/营业收入
此项指标反映企业每一元的销售收入中含有多少.此项指标接近1,说明企业的营业收入可以带来较为可观的流入,即利润质量较高；指标小于1,说明企业存在较多应收账款,发生坏账的可能性较大,造成企业的损失以及资金周转不灵；或是由于企业虚构收入或提前确认收入造成,以此虚增利润.
4.盈余保障倍数等于 经营净流量/净利润
此项指标反映了企业净利润中的含量,为观测净流量与净利润的相对变化提供了重要依据.如果分子分母同增同减,说明企业利润质量较高,每元的净利润都有一定比例的作为保障.如果反向变动,说明企业存在操纵利润的可能：若净利润增加的同时净流量减少,企业表现为“纸面富贵”,即虚增利润及资产；反之,则表现为“隐藏利润”,规避税收.
(三)净利润与流量的趋势分析
企业是持续经营的主体,因此应连续观察并分析数期流量表及利润表,比较各期的相关项目数额增减变动情况,并在此基础上判断其发展趋势,从而做出合理的预测及调整.
分析时可采用趋势百分比法,包括定基法和环比法,而环比法是指将本年数与上年数进行比较得出百分比,能够更加明确地体现出项目的近期变动情况.进行趋势分析时,预测企业在未来一定时期净利润与净流量是否逐渐趋于一致,如果二者数额呈一致上升趋势并长期保持差额较小,则表明企业处于稳定增长,高质量盈利的发展阶段.