透视金融改革六大焦点

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十八届三中全会审议通过的《关于全面深化改革若干重大问题的决定》（简称《决定》）针对金融改革做出重大部署,引发业内专家热评和关注,专家对关注重点进行了解读

焦点一： 允许民间资本设立金融机构

【原文】建立存款保险制度,完善金融机构市场化退出机制.在加强监管前提下,允许具备条件的民间资本依法发起设立中小型银行等金融机构

【专家解读】

1、我国金融市场将向民间资本全面放开.中国银行监事、东方资产管理公司顾问梅兴保分析,这种表述有三个亮点,一是民间资本作为主体发起设立金融机构是首次提出；二是由原来允许民间资本进入小型银行扩大到中、小型银行等金融机构；三是由银行扩大到信托、保险、租赁等金融机构,这意味着我国金融市场向民间资本的全面放开.金融业将出现优胜劣汰,存款保险制度推出后,政府对银行的隐性担保将逐步退出.

2、建立存款保险制度以保护储户利益.国家发展改革委经济研究所副所长宋立表示,随着金融业持续对内开放,民营银行、中小银行在银行体系中会逐渐增加,未来必然难以避免银行破产的发生,因此必须建立存款保险制度,以保护储户利益.

3、《决定》完善了金融机构市场化的配套制度.监管层将抓紧突破制度瓶颈,预计到明年一季度,将有一到两家民间资本发起设立的银行成立.存款保险制度的建立是金融机构市场化退出的前提,而金融机构退出机制的建立,又将是利率市场化的基础.此次《决议》必将有力推动存款保险制度建立进程的加速,并对原有法规的适应性进行相应调整.

焦点二：利率市场化改革

【原文】完善人民币汇率市场化形成机制,加快推进利率市场化,健全反映市场供求关系的国债收益率曲线.

【专家解读】

1、稳步推进汇率和利率市场化改革.央行行长周小川表示,为加快推进利率市场化改革,需着力健全市场利率定价自律机制,提高金融机构自主定价能力；推进同业存单发行与交易,逐步扩大金融机构负债产品市场化定价范围.近中期,注重培育形成较为完善的市场利率体系,完善央行利率调控框架和利率传导机制.中期,全面实现利率市场化,健全市场化利率宏观调控机制.

2、利率市场化须分三步走.央行副行长胡晓炼表示,利率市场化改革将有完善金融机构自主定价、转变货币政策调控方式和放开存款利率管制三步.完善约束激励机制,提高金融机构自主定价能力是利率市场化的第一步.这既包括贷款基准利率等金融市场基础利率体系的建设,也包括将推出大额存单,提高金融机构负债产品的市场化程度.利率市场化的第二步则需要建立央行政策利率体系,健全利率调控的框架和货币政策传导机制.央行调控将从以数量型为主向以价格型为主转变.在条件基本成熟时,将择机放开存款利率管制,这是利率市场化的最终一步.

3、利率市场化对银行不仅是挑战,也是机遇.招商证券金融行业首席分析师罗毅认为,三中全会明确将加快推进利率市场化符合预期,改革对银行不仅是挑战,也是机遇.市场化竞争和利率改革推进将带来资金价格自主定价和更加丰富的金融产品体系,有利于银行加强风险定价和增加非息收入,进而提高利润增长的质量,更加市场化的银行将强化竞争优势.

焦点三：股票发行注册制改革

【原文】健全多层次资本市场体系,推进股票发行注册制改革,多渠道推动股权融资,发展并规范债券市场,提高直接融资比重.

【专家解读】

1、注册制不等于放松监管.证监会主席肖钢表示,注册制在各个国家和地区的做法都不完全一样,其中,基本特征就是股票发行以信息披露为中心,也就是说证监会对发行人信息披露的准确性、全面性要进行审核,但不对这家公司的投资价值和持续的盈利能力做出判断.这才是真正的还权于市场,还权于投资者,也是证监会实行股票注册制改革最核心的一点.千万不要理解为注册制改革就是登记、备案、生效制,好像公司去登记一下,自然就生效了,不是这样,证监会仍然要加强对信息披露的监管.不过,实行股票注册制需要一系列配套的条件,如果要实行注册制,必须要修改现行的《证券法》.

2、注册制改革符合市场化改革方向.英大证券研究所所长叶旭晨指出,推行注册制改革符合市场化改革的方向.我们不仅要关注审批权的下放,也要关注上市节奏的放开.上市节奏的放开,是注册制的重要内容.目前立即推出注册制的现实条件尚不具备,为稳定推进注册制,从IPO开闸到正式推行还需要一个过渡期.

3、注册制改革将抑制上市公司过程中的寻租现象.复旦大学经济学院教授孙立坚认为,从审批制到核准制再到注册制,中国资本市场一直在进行市场化改革的尝试.注册制是在市场化程度较高的成熟股票市场所普遍采用的一种发行制度.在注册制下,发行人的权利无需政府部门特别授权,这是注册制区别于核准制的重要特征.注册制改革将让那些无资产支持的好公司获得更强的投资能力,抑制上市公司过程中的寻租现象,上市公司的好坏由投资者尤其是专业的投资者来决定.

4、注册制改革至少需要三、四年时间.北京大学经济学院曹凤岐教授表示,发审权下放是发行体制市场化改革的必然要求,未来推进股票发行的“注册制”也是一种必然.未来股票发行的“注册制”改革不可能一蹴而就,至少需要三年到四年时间.初期可考虑将再融资审核权下放到交易所,因为主板公司更为成熟稳定,信息披露的质量更高,对其再融资审核权下放可以先行先试.另外,也可积极尝试“储架发行”、“存量发售”等工具性制度,为IPO发审权下放打好基础.

焦点四：普惠金融和金融创新

【原文】完善保险经济补偿机制,建立巨灾保险制度.发展普惠金融.鼓励金融创新,丰富金融市场层次和产品.

【专家解读】

1、应鼓励互联网金融发展和创新.国家信息中心经济预测部首席经济师王远鸿认为,随着技术进步,互联网进入金融领域是一个必然阶段.银行可能5点钟就下班了,互联网可以利用它的优势,深入到千家万户,时间和空间上都颠覆了传统商业银行的模式,互联网提高了整个金融体系的效率,节省了广大企业跟老百姓的成本. 2、创新发展普惠金融,满足弱势群体的需求.概括地讲,能够有效地全方位给与社会所有群体提供服务的金融体系叫普惠金融.第一,这是一种理念,实际上每个人都有平等获得信贷的权利,获得金融服务的权利.第二,为了每个人获得权利,金融体系要进行创新,要提供相应的金融产品, 就要首先完善金融体系.同时,要进行金融的创新,要提供相应的金融产品,满足老百姓的需要.只有这样才能真正满足弱势群体的需求.

焦点五：发展农村金融 消除金融不平衡现象

【原文】保障金融机构农村存款主要用于农业农村.健全农业支持保护体系,改革农业补贴制度,完善粮食主产区利益补偿机制.

【专家解读】

1、金融支持城乡一体化应发展农村金融.中国社会科学院农村发展研究所研究员杜晓山认为,《决定》提出“保障金融机构农村存款主要用于农业农村”,这实际上涉及金融机构的改革问题.现在大量农村存款流到城市,或者落后地区存款流向发达地区,这是金融机构需要解决的问题.金融支持城乡一体化要解决好几个“不平衡”：一是金融市场间接金融和直接金融比重的不平衡；二是同一类市场里面大中小金融机构间的不平衡,农村缺少中型、小型金融机构；三是政策性、商业性和合作性金融机构分布的不平衡.

2、“赋予农民更多财产权利”为金融部门创造广阔市场空间.中国人民大学农业与农村发展学院副院长郑风田认为,《决定》提出“赋予农民更多财产权利”,农民住房可以申请抵押贷款,农村建设用地可以进入市场,也可以进行抵押贷款,这是很大的进步,也给金融部门创造了广阔的市场空间.农村18亿亩耕地、70亿亩各种林地、2.5亿亩的农村建设用地,在相关政策以及配套机制健全的情况下,可以成为金融机构的抵押品,从而更好地引导城市资金进入农村,加快农村金融洼地建设.

3、农业现代化需要微型金融提供多元化服务.财政部财政科学研究所金融研究室主任赵全厚认为,随着农业现代化过程中生产效率的提高,农村将释放出更多的劳动力,需要通过城镇化建设来消化吸收.农业现代化过程是农业生产由分散走向集中的过程,将为小微企业发展创造机遇,符合微型金融扶“农”支“小”的定位.中小农村金融机构应当发挥城乡一体化“黏合剂”的作用,为小微企业和新型农业经营主体提供多样化金融服务.

焦点六：资本市场国际化

【原文】推动资本市场双向开放,有序提高跨境资本和金融交易可兑换程度,建立健全宏观审慎管理框架下的外债和资本流动管理体系,加快实现人民币资本项目可兑换.

【专家解读】

目前开国际板条件尚不成熟.证监会主席肖钢表示,资本市场的开放是一个长期的、渐进的过程,十年以前引进了QFII（即合格的境外机构投资者）制度,后来又引进了RQFII（人民币合格境外投资者）制度,现在看QFII和RQFII在A股市场的股票市值低于2%,总量还是小一点,今后还要进一步扩大开放.肖钢强调,推进资本市场的双向开放和国际化,并没有打算现在就开国际板：“我们确实没有研究,现在开国际板条件还不成熟.”

历届三中全会回顾

第十一届三中全会1978年12月18日-22日

主要内容

实行改革开放

作出把工作重心转移到社会主义现代会建设上来和实行改革开放的决策.

会议成果

通过《关于加快农业发展若干问题的决定》

第十二届三中全会1984年10月20日

主要内容

改革从农村走向城市

规定了改革的方向、性质、任务和方针政策,是指导中国经济体制改革的纲领性文件.

会议成果

通过《关于经济体制改革的决定》

第十三届三中全会1988年9月26日-30日

主要内容

为深化改革扫清道路

要求把今后一段时期的改革和建设的重点放到治理经济环境、整顿经济秩序上来.

会议成果

通过《关于价格、工资改革的初步方案》

第十四届三中全会1993年11月11日-14日

主要内容

制定市场经济基本框架

制定了社会主义市场经济体制的基本框架,提出包括建立现代企业制度、培育和发展市场体系等.

会议成果

通过《关于建立社会主义市场经济体制若干问题的决定》

第十五届三中全会1998年10月12日-14日

主要内容

建设社会主义新农村

提出坚持以家庭承包经营为基础统分结合的双层经营体制；深化农产品流通体制改革等.

会议成果

通过《关于农业和农村工作若干重大问题的决定》

第十六届三中全会2003年10月11日-14日

主要内容

完善市场经济体制

提出鼓励非公有制经济发展、国企改革、转变政府职能、改变城乡二元结构等.

会议成果

通过《关于完善社会主义经济体制若干问题的决定》

第十七届三中全会2008年10月9日-12日

主要内容

推进农村改革

提出加强农村制度建设；积极发展现代农业,提高农业综合生产能力；加快发展农村公共事业.

会议成果

通过《关于推进农村改革发展若干重大问题的决定》