金融改革:无声革命

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第二篇

“首要的推动力还是处置不良资产.不良资产减少,对经济产生正面影响.而由于经济得益于此,两者形成了非常重要的联动关系”

【实录2】

《财经》:你以前担任过金融大臣,主持了金融改革的进程,你认为金融改革的成果主要在于什么地方

竹中平藏:刚才我讲了调整资产负债表.从银行的角度来看,调整资产负债表意味着处置不良资产.我常想起三年前,我第一次被提名为金融大臣时,就主张商业银行必须处置不良资产.当时,几乎所有的银行家、政治家,甚至日本媒体都反对这一改革.主张处置不良资产的人不多但很坚决,其中就有首相.

当时,从政治上看,形势非常严峻,对我非常不利.但在首相的支持下,改革措施终于带来了成果.例如三年前,全体银行借贷中的不良资产率达到8.4%,比例相当高,而今天已经下降到2.9%.日本金融市场由此实现了正常化.三年前,许多媒体在使用“金融危机”这个概念,认为主要银行可能破产.现在银行都在盈利,金融市场稳定,股价上升.因此,处置不良资产的政策是成功的.

《财经》:我想,世界已经意识到日本的大银行的确摆脱了不良资产的包袱.但是如何摆脱的呢主要原因是什么我读过很多分析,都说经济复苏了,银行的不良资产也就消化掉了.到底何者为先呢

竹中平藏:我理解,你是要谈银行资产负债表与宏观经济的关系.从经济学家的角度来看,答案很简单――两者都重要,但首要的推动力还是处置不良资产.

不良资产减少,对经济产生正面影响,而由于经济得益于此,两者形成了非常重要的联动关系.你可以想象一下:如果三年前没有这个政策,经济能出现今天这样的复苏吗可能不会.整个变局还是由政府相关政策引发的.

《财经》:你在过去处置不良资产过程中遇到的挑战是什么

竹中平藏:最难的是如何实施政策,这就是要给市场一个好的预期.市场预期很重要.一旦预期恶化,一切都会恶化,这是一种恶性循环.所以说,形成良性循环是非常重要的.像我刚才提到不良资产和宏观经济复苏的关系,关键是给市场一个好的预期.这是最难的.

在实施改革政策之初,有一些媒体的看法也极为负面.好在日本市场相当健全,能够理解调整资产负债表的必要性.一旦这种观点扩展开来,就在政策和市场、市场和政策间形成一种良性循环.这一良性循环的产生有一个拐点,即政府在三年前向(破产)银行注入公共资金.

《财经》 :除此之外,还有其他困难吗

竹中平藏:需要一些积极的震荡,以引导市场走向正确的方向.在改革之初,我们就确信这一政策方向正确,但诚实地说,很难估计什么时候才能见效.2003年政府向银行注资,给市场提供了信息,表明日本政府很迫切、很认真地想使市场正常化.这个信息对市场很重要.基于此,市场给以积极回应.从此,股价开始上升,经济也开始复苏.努力把信息带给市场很重要.

《财经》:金融改革是否已经完成你对此项改革有何评价

竹中平藏:改革没有止境.就金融改革而言,我当年提出了降低不良资产的计划,但仅适用于主要银行.日本共有600家地方银行和小银行.它们需要付出更多的努力,来处置不良资产.这是一点.

另外就是对大银行而言,可以说,一部分改革已经完成得很有效率,但是,还是要考虑其公司治理等方面的问题.大银行的公司治理目前还很不完善,按国际标准看,其盈利能力也不算很高.因此,当前强化大银行的公司治理仍是重要的任务.以此基础上,大银行也必须增加盈利,提高资产回报率.

《财经》:可否再谈谈日本金融监管制度的改革

竹中平藏:我现在不是金融大臣了,并不分管负责金融监管的金融厅.三年前我任职时,监管体制不完善,我提出了新的监管标准,以之对大银行进行严格监管.这个努力仍在继续.不过,当前更重要的任务是增加和强化所有银行的公司治理,像我刚才说的那样.公司治理和通过市场治理,成为比政府监管更重要的内容.重心已经从政府监管转移到市场上来了.公司治理的监督方面,股东和市场将发挥更大的作用.我认为这是当前的趋势.

《财经》:在日本有“主银行制”,现在这个制度有什么变化吗

竹中平藏:“主银行制”长期以来一直在发生变化.大约始于上世纪80年代末,“主银行制”就发生了变化.“主银行制”本质上就是代理制,其积极作用不能被否认,因为它在运行良好时,可以降低总代理成本.但是在日本,“主银行制”演至极致.在美国和欧洲,也有“主银行制”,问题在于日本的“主银行制”太极端,成了代理成本的例外.当然,现在已经正常化,美国、欧洲和日本的制度事实上已经趋同了.

【报道】

银行沙皇:竹中杀手锏

竹中平藏接受采访时,谈得相当平静,但人们很难忘却三年来日本金融改革经历的惊涛骇浪.

2001年4月出任经济财政政策担当大臣的竹中平藏,一年后的9月又被委任金融大臣,自此开始了他作为“银行沙皇”的生涯.

自日本股市1989年从近39000点的高峰破裂,日本金融机构在20世纪90年代中积累了大量坏账.至1997年亚洲金融危机后,这种情况进一步恶化.在过去若干年中,日本历届政府一次又一次试图改革,曾出台了一系列金融法规,设立了专门处理坏账的机构,着手解决银行不良资产等一系列问题.但由于金融改革本身的复杂性,加之遭遇重重反对声浪,担心对经济形成过大冲击,最终都未能有效兑现改革初衷,反使问题积累得越来越多.

竹中2002年9月兼任金融大臣后,强硬派姿态更加显著,仅10月7日在国会一番讲话就引起强烈冲击.很快,股市连续下滑,跌破了8700点大关,日本朝野一派紧张气氛.自民党内部对竹中指责不断,反对党则于10月24日向国会递交决议案,要求追究竹中平藏的政治责任.

然而,民众站在竹中平藏一边.在2002年10月30日电视台举行的舆论问卷调查中,竹中获得69%的支持票.

2002年10月底,竹中平藏如期推出“金融再生计划”.金融厅还公布了严格的实施“金融再生计划”的时间表,要求在2004财年解决不良贷款问题,以恢复全球对日本金融体系与金融行政的信任.

这个“竹中计划”有两柄杀手锏 :其一,以美国财会方式计算金融机构的资本充足率,这意味着日本传统上将全部预计退税额列入自有资本的方式被否决,改为仅其中10%可列入自有资本,其二,银行所持有的土地、股票或债券不能以“账面价格”入账,必须按市场价格确定资产价值.据此计划,日本金融机构将减少6万亿日元自有资本金,资本充足率低于8%.

按“竹中计划”对银行清理坏账,是一种权责对称的清理办法.银行必须对自身的坏账承担财务责任.2000年以前,日本政府曾以认购优先股形式向主要金融机构注入大量国库资金.“竹中计划”明确规定,如果金融机构不能如期实现赢利计划,董事长须,若连续三年亏损,政府将考虑把优先股转换成普通股,参与该金融机构的管理,并视情况将其收为国有.

改革举措对经济稳定造成极大的冲击,更使资本市场发生震荡.机构投资者纷纷抛售日本的银行股票.至2003年3月,日本股市跌破8000点大关,回到1983年的水平.

危机当前,竹中也曾采取了一定措施稳定人心.2003年7月日本关西地区理索纳银行濒于破产,政府拿出1.96万亿日元资金给予救助,成为给市场的积极信号.

此外,在实施日本的存款保险制度方面,竹中也体现了灵活性.日本的存款保险制度原规定最高偿付额为1000万日元,自1996年以后这一制度被冻结.2002年4月,竹中决定恢复这一制度,但将偿付额提升,改为活期账户存款无限偿还.这一政策一直延续到2005年3月主要大银行财务状况基本改善时止.

2003年8月1日,就在日本国会否定了反对党要求追究竹中责任的议案后不久,日本金融厅发布命令,要求日本瑞穗金融控股集团等15家政府持有股份的金融机构提出“改善经营状况计划”,报金融厅审核,此外,每个季度都必须向金融厅提交“计划执行情况报告”.

计划发布后,日本主要金融机构纷纷.时逢面临自民党内选举,种种压力再度指向要求竹中.

2003年9月,再度当选自民党总裁,旋即改组内阁,但仍继续任用竹中平藏推进改革.2004年10月,日本内阁重组,竹中平藏担任了经济财政及邮政民营化改革大臣.

金融改革继续推进.自1993年以来即无真实利润的银行业,从2003年底扭亏为盈.到2005年3月,日本主要银行的不良资产比率终于从2002年3月的8.4%降至2.9%,不良资产余额则由2002年3月的43.2万亿日元减少到2005年3月的17.9万亿日元,减少了58.6%.

2005年10月,日本新内阁组建,竹中平藏再度入阁.这一回,他卸下经济财政政策担当大臣重任,担任了总务兼邮政民营化改革大臣.

感受震荡:手术刀与安全网

自2002年4月日本恢复实行存款保险制后,不少日本储户将储蓄转入资产质量较好的银行.当时经营最为稳健的三菱银行由此受益不浅.

副行长金成宪道回忆,自那时起,三菱接到从瑞穗、三井住友等银行转过来的大批存款,其存款额几年来翻了两番,从15万亿日元增至现在的60万亿日元.

“从2005年3月起,存款保险制度已经调整,单一银行的存款以赔付1000万元日元为上限(无息部分除外).不过金融已经比较稳定,所以我们行也不再见到这种大规模转单了.”他说.

作为日本大型金融集团中经营最好的银行,三菱银行虽经“金融再生计划”的洗礼,但并未因震荡性改革受到过大冲击.2004年,日本第四大银行日联银行在被迫大规模处理不良资产的过程中,暴露出大量问题,更因试图在财务报表中受到金融厅查处,公司岌岌可危,被迫与三菱银行进行合并谈判.

2006年1月1日,合并后的三菱日联银行正式开业,以162.7万亿日元(约合1.4万亿美元)的总资产,成为世界最大银行.

“比起金融厅的前任大臣,竹中平藏很不一样,他熟悉经济学,理解市场经济.他在恰当的时候获得了恰当的职位,所以日本金融改革有此成果.”金成宪道这样说.

与金成宪道一样,《财经》采访的专业人士与学者专家,目前都对日本金融改革的成就相当认可.例如加藤宽就认为,坚决处置不良资产,确保稳定健全的金融体系,恢复金融市场的资金配置功能,是日本改革最重要的经验,恰如推迟这一做法正是“失去的十年”中的主要教训.

曾经在中国工作多年的丸红特别顾问西田健一也认为,中国吸取日本的经验教训,“第一还是要清理坏账,不清理的话,银行也不能发展.如果银行本身的体质不好,对于企业也有影响”.

“如果不清理坏账,就像背着‘炸弹’在行走.”他说.

金成宪道还介绍了三菱银行当年处理不良资产的几个做法:通过司法程序讨还,由银行支持担保帮助好企业重整盈利业务,靠企业利润后偿还,由银行协助问题企业进行债务重组,收回部分贷款,直接打入坏账等.

金成还特别强调了在处置不良资产过程中的“安全网”.他认为,这是日本得以成功处置不良资产的一条经验.在关键时刻,政府通过注入公共资金,让濒于倒闭的民间金融机构国有化,然后再通过有实力的企业出资重新民营化.日本设立的“存款保险机构”以及“产业再生机构”,也大大缓解了处置不良资产造成的冲击.

“1997年日本北海道最大的银行北海道拓殖银行破产,造成一连串相关企业破产,整个地区经济在五年中一蹶不振.我们从中吸取了教训,这就是为什么政府会使用公共资金救助一些银行,重整之后再出售.”金成说.

主银行制式微:银企利益纽带松绑

赴日本采访之前,京港两地不少专家都对日本主银行制的演变表示了兴趣.“日本的金融体制会不会逐渐发生改变,从过去的银行中心、主银行制的体制,朝向一种更高程度的整合”世界银行北京办事处的高级经济学家王君就如此设问.

所谓“主银行制”,也称“主办银行制”,系指企业的主要融资业务由一家银行来承担,倘该企业需要向其他银行贷款或以其他方式融资,也由这一银行负责安排.《财经》首席研究员陆磊赞同竹中平藏的说法:“主银行制”的确具有降低交易成本的优点,日本的“主银行制”走到极端,也走向了反面.“银行和企业交叉持股,银行间亦交叉持股,完全结成了利益纽带关系.”

野村证券的木内登英向记者介绍,二次大战以后,日本最初是由政府主导资金配置,政府从日本储户拿钱后,投向特定产业,比如钢铁、煤炭,至上世纪60年代以后,政府将此职能让位于私人银行.如果银行按市场需求配置资源,这本来是件好事.但银行却把资金过多地投向了自己的掌控的某些产业,例如建筑和房地产,这些极易产生泡沫的领域.

此外,日本“走向极端”的“主银行制”过去显著地听从政府指挥棒的调遣.“银行按政府的意思安排贷款,这样来推动产业.结果一旦企业不行了,产业不行了,银行也就出问题了.”加藤宽在谈及此时,还批评了产业政策,认为这“其实是一件坏事.通产省制定的产业政策也给日本经济带来了很大的弊端.”

日本的“主银行制”近年来确实发生一些实质性变化.特别是日本有关法律已经规定,银行所持企业股份不能超过其自有资本.通过改变资产负债表的“金融再生”,日本的大银行被迫大量减持企业股份,其对企业的控制和影响也早已不复当初.

《财经》在采访一些企业家时,可以明显感觉到企业对银行的依赖在降低.朝日啤酒的前董事长濑户雄三就认为,日本经济衰退十余年,最重要的经验之一就是“企业必须自立,不能依靠他人”.他称,“以前日本有‘主银行制’,企业受到一定保护,企业发展也受到了局限.”

曾担任过丸红专务董事的西田健一也承认,过去&

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木内登英相信,“主银行制”还会继续存在,但其功能会持续减弱.“企业开始寻求其他融资工具,例如股本融资和公司债.”