“”机会哪里找

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“”主题历来是投资者关注的热点.尤其是在经济形势仍不明朗的情况下,“”议题自然被寄予厚望.那么在“”中,那些“政策”会对行业、板块产生积极影响,投资机会又在哪里?通过对机构、媒体等各方观点的整理,我们认为“”有望演绎以下八大投资主题,而“民生”或将是会议重点.

农业：挖掘内需成亮点

“三农”问题已经连续5年成为政府最为关注的“头等大事”.但是由于缺乏明确的可量化标的,投资市场对于三农概念的热点仅仅聚焦于2008年初的“家电下乡”和“农林牧渔”等中小市值板块.进入2009年之后,在全球性经济衰退已经完全明确的大背景下,中国的内需如何拉动、农民工就业问题突出、农业生产安全沉疴累累等问题逐一成为公众关注的焦点.为了走出经济衰退的泥沼,切实改善三农,政府陆续出台一系列新颖的“三农”财政补贴优惠政策.对此国信证券的张如、赵雪桂、余爱斌认为,传统农业及“大农机行业”孕育较大投资机会.传统农业如中牧股份、敦煌种业、登海种业、北大荒、南宁糖业等,投资者仍可以继续关注,而“大农机行业”主要包括该行业包括传统的小农机、与农民相关的低端汽车、相关整车/核心零部件行业.

环保和节能减排：受益政策与资金的双重呵护

08年7月1日,温家宝主持召开节能减排工作领导小组会议,明确了强化目标责任评价考核,坚决遏制高耗能、高排放行业过快增长,加快淘汰落后生产能力,加大节能减排重点工程实施力度.根据国家环境保护“十一五”规划,我国的环保总投资额将由“十五”期间的7000亿元,增加到15300亿元,年均复合增长率16.9%.

中信建投的陈祥生、李静认为,在我国经济转型的过程中,“节能减排”受到国家政策和资金层面的双重呵护,发展前景清晰确定.其中有三类投资机会：1）是节能设备制造、新能源技术开发以及节能材料生产等.2）是直接从事大气、固体和水处理的行业.3）是传统“两高”行业在减排降耗过程中的行业整合和集中度提升带来的机会.建议重点关注以下个股：天威保变、龙净环保、合加资源、华光股份、科达机电、冀东水泥等.

新能源：未来仍将快速发展

近几个月来,新能源一直是市场主力资金关注的热点.虽然目前部分概念股的上涨放缓,但分析人士普遍认为,随着新概念品种的持续涌现,未来新能源板块走势仍然强于A股指数.国泰君安的新能源研究团队认为,尽管此轮新能源概念受到热烈追捧,但其估值体系并没有发生明显改变.在此估值相对安全的基础上,国泰君安认为,随着国家各项扶持新能源政策的落实,新产品会大量涌现,新能源仍具备快速发展潜力.比较确定的主要有,风力发电设备行业,此外光伏发电、薄膜电池等也有广阔的发展空间.

医改：医药板块具备防御和成长双重价值

2009-2010年政府将投入8500亿元,为做大做实医疗卫生保障提供物质基础,将为医药产业在经济动荡环境中的稳步发展奠定基础.医药指数年初以来表现逊于大盘,主要是由于市场出现反弹,资金对周期性行业关注较多.中金公司的孙亮认为,医改大背景给行业带来确定性发展,企业业绩增长基础坚实.在经济形势未见完全明朗的情况下,从防御和成长双重角度考量,医药股仍然是相对不错的选择.拉长时间周期,医药股更具吸引力,他们属于长跑冠军.随着前期二线股补涨,一线医药股的估值溢价水平已经回落,孙亮认为可以向这些价值型股票回归.恒瑞医药创新研究进入正轨,仍是价值投资首选,稳健投资者还可以选择国药股份、云南白药、海正药业；对于积极的投资者孙亮推荐顺序是康缘药业、双鹭药业、华海药业、天士力.

基础设施建设：为了实现我国经济的平稳过渡,“4万亿”的经济刺激方案掀起了我国基建行业的.根据《东方早报》报道,目前在学界呼声较高的观点是,为了完成今年“保八”的目标,中国政府将追加投资规模,有市场分析人士认为,“”的宏调主题还将会是以经济调整为重心,结构调整为辅.至于究竟新一轮投放的规模会有多大?各界都有不同的预估.国家发改委宏观研究院的某专业人士曾表示,这个数字或将为5.5万亿元；而野村证券给出的数字更是惊人――8万亿元.如果基建投入继续加大,那么势必给铁路、建材、钢铁、工程机械等相关板块带来巨大市场机会.

食品安全：任重而道远行业龙头有望受益

国家一直以来是非常重视食品安全的问题,尤其是这两三年,但从实际的运行效果来看,并不太好.对此国金证券的行业分析师陈钢认为,这背后原因,这与中国现实国情密切相关,而且涉及到相关因素太多,短期内无法有效能解决.企业利益、地方利益以及政府管理部门缺位,包括企业社会道德的沦陷,这些都是导致食品安全事件的原因.食品安全问题不仅是经济问题,更是社会问题.从更长时间段来判断,市场份额将会进一步向食品饮料龙头企业集中.对此,中信证券分析师毛彪认为“”间食品安全问题可能会被更多提及,同时他建议投资者关注两类公司,一是行业龙头、产品安全系数高的企业；二是为食品安全提供保障的行业或公司.

资本市场改革：“创业板”最受关注

在最受关注的资本市场改革中,最被“”代表委员关注的,当属创业板推出、发行制度改革和“大小非”问题.其中,尤以早在去年“”时就备受期待的创业板为主.吉林证监局局长江连海、民建副主席辜胜阻均公开表示,应在上半年推出创业板,而具有创投概念的鲁信高新、大众公用等龙头品种应该会在热议中有所表现.

区域经济发展：区域振兴有望得到确认

中金公司最近发布投资策略报告指出,由于地方政府可以开始发行地方债,而每个区域的规划也将在期间上报,不妨关注区域经济振兴规划是否会落到实处.有分析人士表示,其中通过可能性和经济弹性较大的区域包括：环渤海、中西部发展、东北老工业基地、环北部湾等区域经济圈、新兴中心城市等.毫无疑问,这些区域内相关上市公司面临着更好的投资机会.

重点公司点评

敦煌种业：09年面临更多发展机遇

上周,敦煌种业公布2008年业绩盈利幅度在1000万元左右,折合EPS约为0.05元,这一预盈幅度高于市场普遍预测的500万元.而我们所强调的并非08年盈利相差500万的差异,而是先锋种子增长和自有种子改善在公司所产生的变化.尤其是自有种子业务的改善,根据光大证券蒋小东分析,公司09年度盈利会大有改善.

单纯比较07、08年的四季度业绩,07年盈利4500万元,08年盈利5200万元,这其中的主要差异在于08年四季度多出来的2000-3000吨的先锋种子盈利,这部分盈利增加净利润约1000-1500万元,而作为亏损大头的棉花、棉籽油,08年四季度所面临的形势都明显弱于07年.

展望09年,蒋小东认为种子、棉花、棉籽油都将比08年有所改善.从收入构成来看,大头是种子、棉花、棉籽油三大块.先锋种子仍将贡献公司的主要增长,自有种子将比改善程度明显好于07、08年,棉花、棉籽油虽然不会象07年那样一路高价,但随着前期高价库存的消

化,很难再出现08年这样的大幅亏损.公司主要业务的盈利形势要明显好于08年,因此,蒋小东所预期的09年先锋之外的业务亏损在1000-2000万之间.

先锋盈利增长十分确定,一季度将至少面临阶段性投资机会.蒋小东在08年初推荐敦煌种业时,预测的公司08年盈利超过0.4元,尽管一年后公司实际业绩远低于他的预期,但作为公司投资逻辑主线的敦煌先锋,其盈利增长和我们的预期完全吻合,08年达到4000万,折合EPS为0.23元.敦煌先锋09年的增长仍旧确定,虽然公司其他业务存在盈利波动的可能,但形势普遍好于08年.目前看,敦煌种业仍难称为理想的长期投资标的,尤其是随着一季度种子销售旺季以及“”间大家对农业的关注,至少将存在阶段性投资机会,因此蒋小东维持对公司的“买入”评级和15元的目标价.

龙净环保：业绩超预期发展空间广阔

龙净环保是致力于大气污染控制领域的环保企业,产品主要包括除尘和脱硫两大类,其中除尘业务在国内处于龙头地位,脱硫业务进入全国前六强.近年来,随着市场变化,公司业务结构出现正向调整,脱硫业务的占比日渐提高,开始与除尘业务齐头并进.

技术优势：在除尘技术上,公司发明了电袋复合式除尘器,成功实现60万千瓦机组电袋和30万千瓦机组布袋应用的突破；在脱硫技术上,公司干法脱硫技术不但走在国内前列,也走在国际前列,是国内第一家掌握干法脱硫技术的企业,也是到目前为止国内为数不多的可以采用干法脱硫的企业,公司成功突破66万千瓦机组和冶金行业干法脱硫项目的应用,湿法脱硫取得100万千瓦机组配套突破.

控制成本费用的优势：公司不光生产脱硫除尘设备,还有自己的工程安装公司,是行业里面少有的几个设备生产与工程安装一条龙公司,这使得公司在控制工程安装过程中的成本费用方面具有优势.

凭借技术和成本费用控制优势,公司获得了在市场上的竞争优势.2008年三季度末公司有预收账款23亿,较2008年年初、年中分别增长57.8%、14.9%.目前公司手持合同估计超过35亿,其中大部分是脱硫合同,根据行业统计,公司2008年脱硫合同额全国排名第四,较2007年第六的排名又有较大进步.

根据国泰君安张锦灿、吕娟预计,2008-2010年EPS分别为1.01、1.29、1.53元,业绩增长动力主要来自脱硫业务.公司目前正在准备定向增发事宜,增发后2008-2010年全面摊薄的EPS分别为0.76、0.96、1.14元.基于增发后2009年全面摊薄的业绩,按照行业目前平均3.2倍PB和27倍PE算得目标价区间为19.40―26.10元,考虑公司在除尘脱硫行业的龙头地位以及目前市场估值回升太快,目标价确定为22元,维持“谨慎增持”评级.

科达机电：清洁能源方兴未艾

目前公司在江西丰城两台煤气化炉调试基本结束,布袋除尘器也安装完毕,调试结果良好.由于斯米克落实当地煤层气供应的时间上有些耽误,因此公司正式给斯米克商业供气推迟至2月28号.

2月初公司煤气炉调试时,由于工人安装的不小心,导致漏气,经过检修后,运行未再发现别的影响运行的问题.但我们认为,重大工艺流程错误不会有,小问题可能碰见.经过测试,国金证券的刘波认为,新型煤气化炉基本通过试验.从前期部分公司股东的现场点火测试视频上看,火势猛烈,基本达到了新型炉子预期的效果.不过从谨慎来看,公司清洁煤气化炉的大规模商业推广,尚需斯米克正式商业化运行后,经过一段时间考验才能开始.

刘波认为,公司无疑抓住了环保压力导致的陶企搬迁的历史机遇,且成为业内全方位解决困扰煤气化炉行业四大难题（环保、高的碳转换率、炉内不结焦、运行稳定）的第一个商业化公司.根据目前我们掌握的资料,两年之内公司尚无竞争对手.对于投资者认为的Shell、德士古等先进技术,刘波认为并不符合陶瓷行业的客观要求,如没有小炉型、投资额大、稳定性尚难把握等.

新型煤气化炉在陶企行业的应用不过是公司业务转型扩张的第一步.之后的报告,我们会逐步分析公司未来可能的发展规划及广阔前景.根据刘波预计,公司08-10年EPS分别为,0.44、0.61、0.91元,并维持“买入”评级.

时代新材：借

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受益基础设施建设和主要原材料降价,利润与营收同步快速增长.公司最大产品高分子减振弹性元件按照计划,逐步扩大产能,营业收入将稳步增长,预计年增长率在30%-40%,订单在2008年10.5亿基础上大幅度增加,但是不一定本年度完成,该产品在本次经济危机中双重收益,需求从2万亿增加到4万亿,主要原料铜、钢和橡胶等大幅度下降,值得注意的是目前公司利润保持与销售收入同步增长,改变了以往“赔本赚吆喝”的现象.

涉足风电配件,多项产品形成市场合力,未来将成主业.750KW和1650KW两款风电叶片的研制工作延后至2009年一季度完成,2009年目标是销售几十套叶片,销售收入5千万左右,2010年销售收入2-3个亿,目前在华容进行装机考核,厂房正在建设中.其中750KW的风机叶片设计产能为300套/年,1650KW的风电叶片设计产能为400套/年,目前虽然没有订单,但是有合作意向,如大股东中国南车正在做风机整机,未来肯定用公司产品,还有金风科技、华仪电气表示只要公司产品质量合格,也会用公司产品.

公司用在风机上的还有减振器产品,该产品属于国内独家生产,2007年底,国内25家风机厂家,有16家使用公司产品,毛利率高于弹性元件的平均水平,在30%以上,每台风机使用减振器产品约3-4万元,2008年销售收入5千多万,2009年预计营收可达1亿元以上.公司2004年底收购湖南特种电磁线厂,经过提质改造后可用于风机发电机,目前毛利率比普通电磁线高50%左右,接近10%,目前产能1-2个亿,未来产能可达5-6个亿,产品用在南车电机、永继电机、湘电股份等.

布局2020年后,风电配件和重卡减振器将城公司战略产业.风电配件业务和重卡、豪华大巴减振器产品是公司战略发展产业,后者国内尚属空白,目前收入仅1400万元左右,未来可能成长为公司主产业,现在主要为进行市场引导和宣传推广阶段.

方正证券的张正华认为,公司基本面良好,虽然没有爆发性增长的预期,但最近3-5年收益增长明确,我们预测2009-2011年EPS0.44、0.58和0.79元,维持“买入”的投资评级.

华北制药：受益医改的普药龙头

华北制药当前被市场错误定价.由于公司当前的产品结构、资产质量和公司治理,仍被市场视为周期性股票,而招商证券的医药行业分析师张明芳认为,公司正在发生根本性变化：1、以“重组人血白蛋白”和生物抗癌药为代表的新产品2010年上市,公司产品结构将得以根本调整,盈利能力和估值水平同步提升.2、新药公司资产注入已公告,标志着华药集团资产整合正在启动,后续优质医药资产有“金坦生物”（主营疫苗和生物制药）和“凯瑞特”（主营高端头孢抗生素）,公司资产质量、盈利能力和产品结构进一步提升.

新药公司是我国基因生物制药的领先者,08年获得政府创新药1亿元研发资助.3、华北制药09年完成与D合资合作,技术和市场双重突破,打造我国维生素C和青霉素整合平台,获得更强定价权,使得两大传统业务周期性波动大大降低,获得持续稳定增长.公司治理和管理水平同时获得有效提升.

此外,张明芳十分看重正在注入的新药公司,将为华北制药提供业内领先的研发平台和持续支撑的新药产品线.作为原华药集团最核心的研发资产,新药公司一直领导着我国抗生素、维生素和基因重组生物制药的创新研究,代表了我国新药自主创新的一流水准.新药公司定位于“大规模生物发酵”,与全球新药研发潮流相吻合,是公司新药孵化器,重组人血白蛋白是其成果之一,基于“粘细菌工程菌技术平台”的生物抗癌新药是其重大成果之二,多个国家一类抗癌新药在研.重组人血白蛋白和抗癌新药是华北制药2010年后的重磅产品.

公司在我国抗生素和维生素领域地位突出,是我国民生基础医疗的“中流砥柱”.我国医改“国家基本药物制度”十分有利于公司抗感染药物盈利增长,当前8亿元的普药制剂09年销售规模有望翻番增长,也将改善产品结构.

张明芳认为,华北制药正处于战略性拐点,可能成为老国企成功战略转型的典范.我们上调前期保守业绩预测：09和10年净利润同比增长70%和61%,实现EPS0.5元和0.8元.公司当前市值仅82亿,09年和10年预测PE仅16倍和10倍.按照拐点时期2010年20倍PE估值,未来12个月目标价16元,维持“强烈推荐―A”投资评级.

国药股份：扩张稳健期待资产注入

1月16日,国药股份发布了2008年业绩快报,实现主营收入43.85亿元,净利润1.92亿元.从公司业绩快报数据看,2008年全年实现主营收入同比增长22.71％,较市场预测的44.67亿元低了1.87％；实现净利润1.92亿元,同比增长46.61％,每股收益为0.80元.

对比盈利预测数据,公司的主要盈利指标都要略高于我们的预期,究其原因,是在期间费用、营业外收入及所得税上面有些差异.与公司前三季度相比,公司的主营收入增速略有提高.第三季度主要是麻药分销和新特药调拨受到奥运会的影响,从而致使公司业绩环比下滑,而第四季度两者销售都恢复了正常,全年来看麻药分销和药品调拨增速要超过20％,纯销收入继续继续维持高速增长态势,全年的销售量预计超过30％.

快报数据显示,分季度看,08年的净利润增速也是最高的,同时也远高于收入增速.除了我们在三季报点评中说过的有效税率同比大幅以及财政部拨付政策性亏损补贴1432万元等因素外,2007年度子公司国药物流作为生产型外商投资企业获得了15％的优惠所得税率,调减的递延所得税费用是在08年予以确认.

公司2008年业绩继续持续高涨,保持着从2003年以来20％以上的增速.新医改最终方案即将出台,内容与征求意见稿大致相同,那么公司将随着“一区一品一规一配送”具体配套措施逐步扩大份额.此外,国药控股有望今年在香港上市,在上市之前肯定会有一系列活动,可能会将一些资产注入到旗下的上市公司,这对公司的战略发展也是大大利好.因此东莞证券预计,2009－2010年每股收益为0.98元、1.22元,同比增长22.5％、24.5％,对应的市盈率为28.37倍、22.79倍,并维持“谨慎推荐”评级.

中国中铁：行业景气提升业绩释放可期

公司09年前两个月中标合同金额超过480亿元,约占公司07年营业收入的26.6%.2009年,铁路部门计划投资6000亿用于铁路基本建设,接近2008年3300亿投资的一倍.2009年1-2月,公司先后发布了两份中标公告,涉及国内公司旗下多家工程局和子公司.这两份中标公告,共涉及国内外项目17个,合同总金额超过480亿,约占公司中国会计准则下2007年营业收入的26.6%.根据银河证券在此前报告中的预测,公司08年新签合同规模超过4000亿,09年前两个月公司新签合同金额约为08年的12%.

国内铁路合同占比超过83%,预计09年公司新签订单规模将达到4500亿-5000亿.根据铁路招标方面获得的数据来看,近期铁道部招标的项目已经达到800亿-900亿,高于去年同期的水平.在公司09年1-2月中标的这17项工程当中,非铁路项目数量仅为5项目,涉及铁路的项目占比（总金额）高达83.3%,如此大铁路的中标数字显示出09年铁路6000亿大投资的序幕已经拉开.08年底以来,从国家基建投资来看,虽然铁路建设投资增速远大于其他领域（公路、城市轨道交通、水利水电等）,但其他领域的基建投资也相应有所增长.因此,银河证券认为,在国内基建投资全面开花的背景下,公司将抓住这一有利的机遇,储备更多订单.银河证券预计,09年公司新签订单规模将达到4500亿-5000亿,预计,08-10年公司每股收益将达到0.07元、0.26元、034元,对应市盈率分别为86倍、22倍、17倍,维持对公司“谨慎推荐”的投资评级.