北京市商务服务业的金融支持实证

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基金项目：本文由北京市哲学社会科学首都流通业研究基地（编号：JD-2013-ZD-01）、北京市组织部优秀人才项目（编号：2013D005003000005）、科研基地建设-科技创新平台―北京发展现代服务业的金融支持研究（编号：PXM2013_014213_000031）资助

中图分类号：F061.5 文献标识码：A

内容摘 要 ：商务服务业自身的发展与成长离不开金融体系的系统性支持,金融支持无疑是影响商务服务业发展的重要因素之一.本文利用1978-2011年北京的经济数据,利用协整分析和向量误差修正模型,对北京市商务服务业发展及其金融支持之间的关系进行格兰杰因果关系检验,发现商务服务业与金融深化之间存在长期的均衡关系.从协整回归可以看出,金融支持对商务服务业发展的影响是显著的,说明金融支持是商务服务业健康发展的一个主要动力.但通过误差修正模型和 Granger 因果检验分析可以看出,金融深化程度和对商务服务业发展金融支持的短期影响不是很大.由此在采取金融支持商务性服务业发展决策时应该多考虑长期影响而非短期效应.因此,应该积极引导金融进一步深化,从多个途径去支持商务服务业的健康发展,使之能带动其他产业的发展.

关 键 词 ：商务服务业 金融支持 格兰杰因果检验

引言

商务服务业是现代服务业的重要组成部分,对于促进专业化分工进一步深化、提高社会资源配置效率、提升企业竞争力起着重要的促进和推动作用.北京商务服务业发展成效较好,空间分布特点明显,形成了“市场自发形成”、“政府引导+市场化运作”、“政府主导+企业化运作”等几种典型聚集区建设模式,商务中心区（CBD）、金融街、中关村西区、东二环交通商务区等特色商务服务业集聚区相继形成并不断发展起来,成为北京商务服务业发展的重要空间载体.

北京是我国重要的商务服务中心城市.北京的高端商务服务业对周边地区和全国产业发展和升级提供了企业管理、市场管理和中介服务等专业知识服务,产生了知识外溢效应.同时,北京在服务辐射中通过中间需求升级得以不断提升服务业发展水平和产业结构高度,巩固和强化商务服务中心地位.北京商务服务业中,企业管理服务业具有十分重要的地位,在利润、资产等指标占据了绝对优势比重,收入占比也接近50%,这是由总部经济控制能力带来的产业特征.除了企业管理服务业之外,包括会计、审计及税务服务、市场调查、社会经济咨询及其他专业咨询等产业活动的咨询与调查服务业以及广告业也是北京重要的商务服务业.许多国际上著名的咨询公司、会计师事务所、广告集团在北京投资设立公司.

作为现代经济的核心,金融是配置资源和资金融通的重要手段,对我国加快发展商务服务业,推动商务服务业组织结构调整,培育和支持富有竞争力的流通企业等方面发挥着重要作用.商务服务业自身的发展与成长离不开金融体系的系统性支持,金融支持无疑是影响商务服务业发展的重要因素之一.如此,北京的商务服务业发展与金融支持之间的关系如何呢?本文将通过构建计量模型来定量地研究商务服务业与金融发展的关系,为商务服务业健康快速有序发展提供决策建议.

商务服务业金融支持的内涵理解

目前大多数学者认为金融支持是指在某些行业通过金融机构与金融市场提供各类金融服务,以推动企业、产业乃至宏观经济的发展.张玉喜（2006）认为,从狭义上看,“金融支持”的内涵是指除了市场力量之外的政府政策,是根据某种特定的目标而实施的一种货币政策或信贷政策.“金融支持”的完整内涵应是指为支持国家产业政策及经济社会发展规划而制定和实施的金融产业发展政策及其它金融政策.

杨圣奎（2010）的研究认为,金融可以同时通过市场或者政府力量来发挥对产业和经济发展的支持作用.因此金融支持包括市场性金融支持和政策性金融支持.本文所研究的北京市商务服务业的金融支持,具体是指当地金融市场与金融机构为了促进北京商务服务业的发展,为该行业所提供的综合性金融服务和金融活动.具体对北京商务服务业金融支持的内涵理解可以包括以下几个方面：首先,该金融支持仅作用于北京地区的商务服务业,在首都地区的范围内具体研究金融政策和金融市场对北京商务服务业发展起到重要的促进作用.其次,商务服务业的金融支持主要表现在通过对金融市场的完善与调控,来支持北京地区商务服务业发展和结构调整,具体表现在经济量的增加和质的改善.北京商务服务业金融支持体现为以下几个重要属性：第一,目标的明确性.北京地区金融支持根据其作用的不同对象,从整体的区域经济到中观的产业最后是微观的企业三个层次,本文的研究对象明确在产业层次――商务服务业上,目标是匹配北京地区的金融资本与产业资本.第二,信息化的影响加深.目前,我国处于从低附加值的资源依赖型向高附加值的信息、技术集约型转变的关键时期,在这个过程中对商务服务需求逐渐增加.另外,我国信息化建设的步伐加快,促进了信息化与工业化的相互融合,有力地提高了北京商务服务企业的运行效率和拓展了商务服务企业的市场空间.

变量选取和说明

本文利用1978-2011年北京的经济数据,利用协整分析和向量误差修正模型,对北京市商务服务业发展及其金融支持之间的关系进行格兰杰因果关系检验,分析它们之间是否存在协整关系,更进一步从短期和长期两个方面分析二者之间是否存在因果关系.

在经济学上一般用格兰杰因果关系检验确定一个变量是否是另一个变量的原因,基本思路是：若在包含了变量X、Y的过去信息的条件下,对变量Y的预测效果要优于只单独由Y的过去信息对Y进行的预测效果,即变量X对Y的变化有较强的解释效果,那么就可以认为变量X是变量Y的格兰杰原因.进行格兰杰因果关系检验的一个前提条件就是所有变量都必须是平稳的,因此在对变量做格兰杰因果关系检验之前必须先做单位根检验.同时,当存在两个以上变量的时候,在做格兰杰因果关系检验之前必须进行协整关系检验. （一）指标选取

第一,由于无法取得商务服务业增加值的数据,本文选取生产性服务业增加值占GDP的比重Y作为商务服务业增加值占GDP的比重的代替变量,也可以较为直观的反映商务服务业的发展状况.

第二,金融相关率F,反映了利用各种金融工具来引导现实经济活动的水平,是由美国经济学家雷蒙德.W.戈德史密斯（Raymond. W.Goldith）提出来的,本文中利用年末金融机构各项贷款余额、保费收入、证券市场融资之和与GDP的比值表示.

第三,通货膨胀率π,在某种意义上也直接能影响经济效率,除直接影响之外,该变量还通过妨碍金融中介,使实际利率变化等来间接影响商务服务业发展,并在一定程度上反映政府政策的变化.

(二)模型与数据

若以Y、H、π分别表示生产性服务业占GDP比重、金融深化指标（金融相关率（F）表示）和通货膨胀率,金融深化和生产性服务业之间的关系模型可表示为：

（1）

（2）

α0和β0为方程的系数.其中,变量F、Y 前的系数α1i,β2i分别表示考虑通胀因素下,金融支持与生产性服务业之间的相互影响.μ 是白噪声误差项；t表示时间；i 表示滞后阶数.本文数据根据历年《北京统计年鉴》、《中国金融年鉴》、《数说北京改革开放三十年》、《北京六十年》计算得出.

在本文中,生产性服务业所包含的行业是按照北京市统计局发布的《北京市生产性服务业统计分类标准》划分的,其中包含交通运输、仓储和邮政业,信息传输、计算机服务和软件业,批发与零售业,金融业,租赁和商务服务业,科学研究、技术服务和地质勘查业等6个行业门类,22个行业大类,共包括148个行业小类.由于我国《国民经济行业分类》国家标准于1984年首次发布,分别于1994年和2002年进行修订,所以从1978年到2011年北京行业分类也经历了几次变革,目前生产性服务业所包含的行业的一致性已无法得到保证,很多行业之前分散包含在其他行业里.为了使数据尽可能一致,1978年至1999年生产性服务业包括交通运输、仓储和邮政业、金融业、批发和零售业、社会服务业、科学研究和综合技术服务业、地质勘探业、水利业,2000年至2010年生产性服务业包括交通运输、仓储和邮政业,信息传输、计算机服务和软件业,批发与零售业,金融业,租赁和商务服务业,科学研究、技术服务和地质勘查业.

实证分析结果

(一)平稳性检验

在研究经济变量之间的长期关系时,如果时间序列是非平稳性,会出现伪回归的现象,t值、F值等统计量也将出现偏差,所以在对时间序列进行回归前,必须先进行平稳性检验.本文对样本数据的平稳性检验采用的是ADF检验,其检验基于以下回归方程：

（3）

εt为纯粹白噪音误差项,滞后阶数的选择使得εt不存在序列相关.原假设H0：ρ等于1,备择假设H 1：ρ<1.接受原假设则意味时间序列含有单位根,即序列是非平稳的.

对每个变量的原序列以及一阶差分序列进行平稳性检验,检验结果如表1所示.

由表1可知,原变量序列都是非平稳的,而一阶差分序列都是平稳的,满足协整检验的前提,可以继续做协整检验.

(二)协整检验

协整是指如果两个或两个以上变量的时间序列非平稳,但是其线性组合表现出平稳性,那么这些变量存在长期的平稳关系,即协整关系.虽然时间序LnY、LnF、LnM和Lnπ都是非平稳的,但是它们的线性组合可能是平稳的,并且反映了变量之间存在的长期稳定的均衡关系.通常在检验变量之间的协整关系时,会用到恩格尔-格兰杰（Engel &Granger,1987）两阶段法,但这种方法有它的局限性,就是只适合检验两个变量之间的协整关系,并且在处理有限样本时,会导致估计出现偏差.因此本文将采用检验法（Johansen,1988；Juselius,1990）对上述变量进行协整检验.检验法可以对两个以上的变量间的协整关系进行检验,它是基于动态分布滞后模型（VAR）来估计模型的长期均衡关系,以得出一个有效无偏估计.

（4）

其中,Yt、π0为 n 阶列向量,πi（i>0）为 n×n 矩阵, 滞后阶数由AIC准则或SC准则确定.

VAR模型通常用于相关时间序列系统的预测和随机扰动对变量系统的动态影响.模型避开了结构建模方法中需要对系统中每个内生变量关于所有内生变量滞后值函数的建模问题.其检验方法是首先计算回归方程的迹,然后逐一与不存在协整关系、存在一个和存在两个协整关系等假设前提下的迹值进行比较,当回归方程的迹值大于假设条件下的 Johansen 临界分布值时,拒绝其前提假设；反之,接受其假设.利用 EVIEWS6. 0 对相关变量进行协整检验,结果如表 2 所示.

从表 2 中可以看出有1个协整关系.其标准化表达方式如下：

（5）

（）内为渐进标准误差（Standard errors）,[ ]内为t统计量[t-statistics].结论表明,生产性服务业与金融支持之间存在长期均衡的关系,所以根据Grange定理,一组存在长期均衡关系的变量一定可以通过误差修正模型来分析它的短期不均衡动态结构.通过eviews6.0可以得到如下模型：

（6）

[ ]内为 t 统计量,EC（-1）的系数表示短期调整系数,表示当期非均衡误差调整的自身修正能力,该系数为负,符合实际意义.其他系数并不显著异于0.

通过标准化协整方程得到残差序列VECM,在对VECM做单位根检验,得到表3.

由表3可以看出ADF检验统计量-5.16小于显著性水平1%时的临界值-2.64,因此,可以认为残差序列ECM为平稳序列,并且取值在+0.1之内上下波动,表明LnY、LnF和Lnπ具有长期协整关系.长期关系模型变量的选择是合理的,回归系数据有经济意义.ECM项是误差修正模型的核心部分,它表示对变量长期均衡关系在短期内的偏离可以起到纠正调节作用.它的直观表达图如图1所示. 由协整方程（5）可以看出金融相关率每增加1%将会促进生产性服务业增加值占GDP 比重上升0.31%；通货膨胀率π对生产性服务业发展影响较大,通货膨胀率每变动1%会带来生产性服务业增加值占GDP比重0.3%的变化.这在一定程度上暗示出在经济发展中应充分关注通货膨胀率的影响,一定程度上反映金融结构指标的货币化比率对生产性服务业发展的作用相对较小,这在一定程度上反映了当前我国金融结构存在不合理之处,货币供给的增加并没有有效促进生产性服务业的发展.需要不断推进金融结构改革,以便尽早的变消极的阻碍为积极的促进作用.

(三)格兰杰因果关系检验

如果变量之间存在协整关系,那么可以说变量之间至少存在一个方向上的Granger 因果关系.因此,本文接下来研究和探讨生产性服务业发展水平和金融深化程度以及通过膨胀率之间的因果关系,通过Ganger因果分析方法,结果如表4所示.

从表4中可以得出,金融相关率是商务服务业发展水平的长期和短期的格兰杰原因,而商务服务业的发展不是金融相关率的长期和短期的格兰杰原因.因此,从长期和短期来看,我国金融相关比率的确带动了生产性服务业的发展.此外,通货膨胀是商务服务业发展的长期影响因素,而不是短期影响因素.另一方面,商务服务业在短期可以影响通货膨胀,长期却没有这种影响.总的来说,无论从长期还是短期来看,我国的金融深化过程推动了商务服务业的发展,但金融深化过程中的金融结构问题、金融中介以及利率问题对商务服务业发展有很大的制约,进一步深化金融改革十分必要.

结论与建议

第一,商务服务业与金融深化之间存在协整关系.即两者之间存在长期的均衡关系.商务服务业的迅速发展推动了金融深化程度.反之,金融深化度的提高促进了商务服务业的发展.

第二,从协整回归可以看出,金融支持对商务服务业发展的影响是显著的,说明金融支持是商务服务业健康发展的主要动力.但通过误差修正模型和Granger因果检验分析可以看出,金融深化程度和对商务服务业发展金融支持的短期影响不是很大.由此在采取金融支持商务性服务业发展的决策时应该多考虑长期影响而非短期效应.因此,应该积极引导金融进一步深化,从多个途径去支持商务服务业的健康发展,使之能带动其他产业的发展.

第三,金融中介以及利率调整等因素对商务服务业发展的长期影响较大,所以为大力促进商务性服务企业,特别是中小商务性服务企业的发展应完善金融中介这一薄弱环节,最终能和经济发展形成良性互动.

综上所述,自1978年经济改革以来,我国金融深化程度有了很大提高,这说明随着中国经济体制改革的进程加快,金融市场的作用逐渐体现,金融深化程度迅速提高.通过构建向量误差纠正模型,进行长短期的格兰杰因果检验,我们可以看出,我国实行的渐进式金融体制改革具有一定的经济绩效,推动了商务服务业迅速发展.然而,商务服务业的发展并未反过来促进金融发展,金融发展和商务服务业相互促进的循环机制尚未完全建立.这与我国处于经济转轨时期,经济发展还没有成熟的特征是相符的.因此,我国加快经济发展,应加速金融深化进程,使之更有力的促进商务服务业发展,而最

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