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除金融业和航空业以外,多数企业的合理负债率水平应该自爱50％左右.负债率过高得增大企业的财务风险,如果资金链初次安问题,将会严重影响到企业的持续经营.
企业在经营的过程中,负债率是一个非常重要的财务指标,也是衡量企业经营是否正常的一个关键数据.负债率是指公司的总负债占总资产的比率.除金融业和航空业以外,多数企业的合理负债率水平应该在50％左右.另一方面,负债率过低虽然会使公司在财务上比较稳健,但运用财务杠杆的能力不强,也不利于股东利益的最大化.
负债率过高将增大企业的财务风险.如果资金链出现问题,将会严重影响到企业的持续经营.今年中报显示,负债率超过100％的企业(资不抵债的企业)共有65家,全部是ST公司.如S*ST盛润,总资产只有2800万元,负债却高达16.6亿元,负债率高达5956％,属于严重资不抵债的企业.除了重组,就只有退市一条路可走了.
类似S*ST盛润这类的企业倒并不可怕,因为它们已经带*带ST,风险早就摆在投资者眼前了,即使退市也不会对股市产生太大的影响.相反,一些并没有风险警示符号的企业,倒是更应引起投资者的注意.
需要说明的是在企业负债中,有些并不会对企业的经营造成影响,如预收款项和应付款等,这些资金等于被公司无偿占用,不仅不会产生财务费用,还会改善公司的流量情况.而除此之外的有些负债就必须高度重视了,如银行的长、短期借款和公司发行的债券等.这些负债的一个共同特点是需要偿还利息,也叫作有息负债.负债企业当中,有息负债比率(有息负债占总资产的比重)高的企业,风险自然很大.历史上,曾有一大批企业最终倒在巨额的有息负债而前,最著名的案例有郑百文、啤酒花等.
美利纸业巨资投向林纸一体化项目
美利纸业(000815)是宁夏回族自治区的一家造纸企业,主要生产中高档文化纸.今年中期实现营业收入5.12亿元,同比增加14％；实现净利润2706万元,同比减少5.26％；每股收益为0.17元,略低于全体上市公司的平均水平.
从资产负债表上看,美利纸业的资产负债率较高,公司总资产为48.57亿元,总负债为40亿元,负债率高达82.35％.更需要引起注意的是,公司向银行借了大量的贷款投向林纸一体化项目,其中短期借款近9亿元,长期借款20.23亿元,两项借款合计高达30亿元,有息负债率达到63.19％.债务负担相当沉重.
目前,公司的资金主要投入到在建工程中去,银行的贷款利息得以资本化,并没有产生太多的财务费用.今年中期公司的财务费用只有1729万元,比去年同期还少了1000万元.但随着项目的投产,巨额的银行利息将转为财务费用,直接影响到公司的利润.
今年以来,央行已经4次提高贷款利率,一年期贷款的利率提高到7.02％,按此利率计算,美利纸业一年需要支付的银行利息就高达2亿元以上.加上在建工程转为固定资产后还要提取折旧费用,林纸一体化项目投产后,是否能在短时间内产生足够的利润来抵消上述费用,还是一个未知数.
此外,公司曾申请定向增发新股,但并没有获得发审委的通过.这对于急需资金的美利纸业来说,无疑不是什么好消息.直接融资未果,极易使公司在债务方面的压力无法缓解.
黔源电力财务费用负担重
黔源电力(002039)是贵州一家主营水利与火力发电的企业,公司的规模不算大,总资产才26.6亿元,净资产仅5亿元.今年中期公司实现营业收入1.05亿元,同比减少了19.53％,仅完成了全年计划的36％.公司没有实现盈利,上半年亏损2427万元,比去年同期少亏了2028万元,每股收益为-0.17元.
究其亏损的原因,毫无疑问是与负债率过高有关.根据中报数据计算,黔源电力的负债率超过了80％,而负债中主要为银行借款,其中短期借款3.1亿元,长期借款16.635亿元,一年内到期的非流动负债1.09亿元,三项有息负债合计达到了21.53亿元,超过总资产的78％,是一家不折不扣的高负债企业.
根据公司的利润表显示,今年上半年,公司的财务费用为6018万元,与公司的营业成本6188万元基本相当.随着利率的提高,公司未来最大的成本将是则务费用.当前,公司也没有新的项目,今年投产的光照水电站首台机组的发电量还无法弥补当期折旧、财务费用和生产成本,不仅不能给公司带来收益,反而还要出现亏损.受国家产业政策的影响,公司的火力发电厂――水城发电厂已经关闭,未来在进行资产处置时还可能产生损失.因此,尽管公司已经预告了1～9月实现扭亏为盈的消息,但全年是否能盈利仍存在不确定因素.
目前,公司股价高达18元以上,这样一个没有业绩支撑的股票,未来如果没有外力的介入,单靠自身的发展,很难摆脱巨额债务的烦恼.如果今年不能实现盈利,黔源电力将加人到ST的行列中,这对公司的发展并没有太大的好处.
天鸿宝业高负债率的房产股
在高负债率公司中,房地产股自然成占有一席之地.天鸿宝业就是这样家典型的企业.作为北京的一家房地产公司,天鸿宝业的房产开发主要以经济适用房为主.今年以来,公司的大部分项目均处于在建状态,公司没有实现多少销售收入,账面上出现了小幅亏损.
从负债率的角度看,公司的总资产为40.74亿元,负债率为80％.其中,银行短期借款8.92亿元,长期惜款4.94亿元,一年内到期的非流动负债为7.5亿元,有息负债合计为21.36亿元,有息负债率超过52％.特别需要关注的是,公司短期债务较高,一年内到期的债务达到16.42亿元.而公司的货币资金只有1.13亿元,流动资产中主要以存货为主,短期内变现的可能性不大.因此,公司的短期偿债能力并不强.
从中报中看,公司由于大部分项目在建,因此,财务费用并不高,只有300多万元,但这并不意味着银行的利息不用支付.从流量表上看,公司今年上半年偿还的银行利息高达5672万元.公司董事会也坦陈,受规模偏小、资金需求量大和融资能力偏弱的影响,公司的业务发展受到了一定的阻碍,业绩连年下滑.公司董事会已经提出了收购控股股东――首都开发控股(集团)有限公司资产的决定,拟定向发行55000万股新股,发行价10.44元,募集的资金用来收购首开集团16家公司的股权.收购完成后,这些资产将为公司带来2.43亿元的净利润.
问题是这样的收购很可能无法获得证监会的批准,因为目前天鸿宝业的股价已经涨到了50元左右,远远超过了增发价10.44元.如果增发方案最终无法通过,那么公司的发展仍将受到高负债率的影响,难以取得长足的发展.即使方案能够实施,公司今年的每股收益也就在0.30元左右,50元的股价也显得高了一点.此外,我们还不知道置入到公司的资产负债情况如何,未来的发展还需要走一步,看一步.但就现在的情况看,50元的股价很可能会影响公司的发展.
总而言之,对于高负债率,特别是高有息负债率的公司来说,投资者还是应该以回避为好.牛市中赚钱的机会并不少,没有必要冒太大的风险,去博取未必能博得到的收益.