公司评级:铁汉生态、四维图新、烽火通信

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铁汉生态:受益政策红利

生态修复行业处于黄金年代.预计“十二五”城市园林绿化固定资产投资有望超过6000亿元,矿山修复和水土流失治理等生态投资保守估计接近2000亿,有望接近4000亿元.市政园林(含生态修复)向BT转型,竞争体现在项目层面,属于资金驱动型.但高端生态修复具有一定的技术壁垒,优势企业有望凭借技术和资金优势率先布局全国.

具备较强综合优势.公司2012年上半年实现生态修复收入1.75亿元,占总收入的42%.公司生态修复施工经验丰富、技术实力雄厚,结合上市后的品牌和资金实力,综合优势明显,未来有望通过大项目布局全国市场.2011年底,公司可供运作的营运资金10.47亿元,在不依靠新增权益融资和长期债权融资条件下,足以支撑公司2012-2013年复合增长率超60%,2012-2014年超30%.为延续高增长,2014年将进入再融资转换期,出台新的权益融资或者长期债权融资方案可能性较大.

储备订单较充足,BT回款风险尚可控.公司目前BT项目未完成订单超过16亿,按照以往非BT项目的工作量,及2013年新签BT项目,基本上可锁定2013年业务量.BT项目回款占地方可支配财政收入的比重在1%-3%之间.

操作策略:二级市场上,该股表现抢眼,近期随大盘强势反弹,成交量有所放大,显示了资金的看好,后市有望再创新高.

四维图新:依托5日均线上行

诺基亚手机销量好于预期.第四季度诺基亚智能手机总销量高于第三季度,尤其Lumia 手机销量高于第二、第三季度的400万和290万台,连续三个季度增长.另外,关于手机系统上网使用量统计数据显示,近期诺基亚手机系统使用率呈上升趋势.

日系车销量持续回升.尽管12月份各大日系汽车销量仍是负增长,但同比降幅明显收窄,销量比11月份大幅增加.全年来看,丰田、本田、日产2012年总销量略有下降,同比分别下降4.9%、3.1%和5.3%,基本符合市场预测.

WP8对2013年业绩有正面影响.WP8从操作系统层面要求每个WP8手机必须装载地图,在大陆市场WP8导航地图将由四维图新提供,估计每个地图版权价格在13元左右.而2013年一季度WP8手机在华销量为200万部,将提振公司2013年EPS约0.03元.

率先切入NDS地图,利于公司开拓德系车厂客户.2012年9月上市的宝马新7系率先采用NDS地图,由公司提供.NDS地图格式是宝马,大众和戴姆勒等德系车厂大力推进的通用地图格式.公司是最早加入NDS协会的中国会员,率先切入NDS地图有利于公司开拓德系车厂客户.

操作策略:二级市场上,该股经过深度调整,近期有触底回升的迹象,并突破、站稳了半年线,成交量也明显放大,投资者可积极参与.

烽火通信:市场份额有望超预期

烽火将分享联通2013年IPRAN集采规模10%左右.2012年5月,中国联通进行了首次IPRAN 设备的集采,采购规模:核心汇聚层设备5000端、接入层设备5万端,金额14亿.2013年1月中国联通又启动IPRAN 设备第二次集采,招标核心汇聚层设备5610端,接入层设备8.03万端,预计招标金额22亿,同比上次招标增长57%.在中国联通首次IPRAN 集采中,华为和中兴分别占据了50%和38%的市场份额,烽火和上海贝尔各获得6%市场份额.在本次IPRAN 集采中,华为和中兴依然保持较高的市场份额,预计分别斩获50%和35%的份额,烽火预计获得10%的市场份额,比上次招标有明显提升,思科份额大约5%左右.


2013年光传输行业依然景气,行业整体增长30%.随着无线网络从3G升级到LTE,光传输网络其实也面临着技术升级来适应无线网络的变化.接入层方面,由SDH/MSTP升级到PTN/IP RAN;汇聚层方面,OTN下沉至汇聚层进行部署;骨干层方面,WDM/OTN设备由10G向100G扩容.

中移动与电信将陆续展开光传输设备的招标.中国移动OTN集采目前正在进行中,预计2月初公布招标结果,规模10亿,也是中国移动史上最大规模OTN 招标;3、4月份进行PTN 四期集采预计规模50亿,同比增长50%左右.中国电信去年IPRAN 采购规模很小,大概在1亿左右,今年大规模部署IPRAN 网络.

操作策略:二级市场上,该股在创出三年多的新低以来,大幅反弹,大资金介入的迹象十分明显,投资者可积极关注.

华润三九:继续上涨的动力很足

华润三九的估值水平较低.市场由于惯性思维,将公司定位于增长缓慢的OTC+普药企业,2013年PE 不到20倍.事实上,华润三九等于原三九+康缘+红日,非普通OTC企业.华润入主后,公司已转型为优秀的中药注射剂 + 中药配方颗粒+精品OTC整合平台,预计中药注射剂和中药配方颗粒利润贡献比例在15年将超过40%.若给予中药注射剂30倍PE(参考康缘药业),中药配方颗粒30倍PE(参考红日药业),精品OTC 20倍PE,则估值中枢上升至25 倍PE.

预计2013年业绩增长超市场预期.感冒OTC将受益行业变局,公司2013年业绩增长将达到31%(不考虑资产注入和并购),超越市场20%的一致预期.其中OTC 业务由于康泰克、白加黑等含感冒将转为处方药管理,预计2013年增长20%以上.

中药注射剂与中药配方颗粒将改变公司增长弹性.中药注射剂分享行业高速增长,预计2013 年增长35%,其中参附注射液独家品种有望进入新基药目录,成为医疗城镇化的受益者;中药配方颗粒受益于管理激励机制改善和产能释放,预计2013年增速达40%.

操作策略:二级市场上,该股走势十分强劲,逼近前期新高,目前均线保持多头排列,投资者可逢低介入.

钢研高纳:走出慢牛形态 国内高温合金需求空间依然广阔.目前国内年高温合金2需求万吨以上,产量缺口1万吨.我国高温合金生产企业数量有限,生产能力与需求之间存在较大缺口,在燃气轮机、核电等领域的高温合金主要还依赖进口.

行业地位稳固,客户粘性高.高温合金领域的高技术壁垒以及国外先进企业对中国的技术封锁,使得公司在国竞争对手极少,在多个细分市场占据绝对主导地位.公司下游客户十分稳定,基本上是国家重点航天军工企业,更换供应商的可能性极小.此外,公司强大的股东背景也有助于公司维持现有客户及新产品的销售.

募投项目逐步放量.粉末及变形高温金属材料、钛铝金属材料两个募投项目已于2012年年底达到投产要求,将是公司2013年新的业绩增长点,预计2013年将分别贡献EPS0.04元和0.03元.

中缅、中日等周边军事摩擦仍将是短期估值的重要支撑.短期来看,公司作为生产军用高温合金的重要企业,中缅、中日等周边军事摩擦仍将是公司短期估值的重要支撑.长期来看,公司将有望持续受益国防发展,参考美国及周边国家2013年军费开支计划,及中国目前军费GDP占比(1.3%)小于世界强国平均水平(2.5%),预计未来几年的军费增速仍将超过GDP增速,维持在10%以上.

操作策略:二级市场上,该股沿短期均线稳步上行,成交量也温和放大,属于典型的慢牛形态,投资者可积极关注.

东阿阿胶:增长全面提速

2012年营销重心下沉终端卓有成效.2012 年公司营销重心全面向终端倾斜,消费者重新定位,向新人群和高端人群推介,取得了良好成效,预计全年终端销量增长35%(战略合作终端销量增长80%),公司发货销量增长超过20%,表明公司大幅提价后,通过重新定位,消费者已经全面接受,提价经过2年消化,取得成功.

阿胶浆增长提速.2012年营销工作主要放在阿胶块消费者修复上,2013年阿胶块销售将走向正轨,上半年小幅提价+销量增长10%左右+下半年小幅提价,总体运行健康.2013年营销重心转向阿胶衍生品,复方阿胶浆是重头,OTC市场稳定增长,医院市场增速加快(癌性病人+经期保健新适应症尝试),再加上价格提升,预计阿胶浆收入增速有望提升至40%,销售规模突破10亿;桃花姬口感和工艺全面完善,2012年消化了2011年的渠道库存,又经过北京、山东试点,在保留已有的礼品包装下,快消品包装将逐步推向市场,桃花姬有望发力.

定位高端的新衍生产品逐步推向市场.2012年公司调整了一线销售组织构架,各省根据市场情况差异化营销,并将营销资源向当地销售较好的产品集中,以推动产品上量.同时不断上市新型高端衍生产品,比如阿胶玉枣、阿胶饮料等等,以进一步拓宽产品市场空间.

操作策略:二级市场上,该股经过较长时间的调整,中期底部确定的可能性较大,目前均线保持多头排列,投资者可积极关注.

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