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在低迷的市况下,每一个利空都会被放大,业绩“地雷”的威力在此背景下也显得更为强大,踩中“地雷”的个股,往往开盘后急剧落至跌停.“防雷”,已成为中报披露期的首要任务.
事实上,上市公司的业绩是宏观经济的放大镜,今年上半年宏观经济持续下行,虽传导至上市公司具有一定的时滞,但从目前业绩预告的情况看,中报业绩已并不乐观.
根据WIND资讯数据统计,截至7月18日,披露中期业绩预告的1365家公司中,预期业绩同比下滑的有629家,占比为46.08%.
并没有一种绝对方法可以百分之百的提前预知业绩“地雷”的出现,因为业绩“地雷”之所以被称为“地雷”,恰在于其隐蔽性和突然性.但这也并不意味着“防雷”是无用功——我们试图将业绩“地雷”区分为两类：“显形地雷”和“隐形地雷”,前者指已披露业绩预期大幅下滑或亏损的公司,但其股价尚未充分反映业绩的突变；后者指从已经引爆的业绩“地雷”中,找出导致业绩骤变的原因,进而预防尚未披露业绩预告的同行业公司中具有共同诱发因素者.
“显形地雷”：底部遥遥无期
业绩预告的存在,使得投资者可以提前大致了解上市公司业绩变动的情况,有利于发现“显形地雷”.（参见表一）
在传统意义上,业绩“地雷”往往指定期报告业绩骤降,“实际业绩”与市场的“普遍预期”形成巨大差距,由此导致的公司二级市场股价暴跌.业绩预告制度下,投资者可提前知道业绩变化的大致方向和范围,股价的波动幅度也因此相对缓和.已经预知中报会出现“显形地雷”的情况下,二级市场股价表现往往是走出长期跌势,业绩“地雷”的威力在较长的一段时间内逐步释放.
对于这类个股,投资者应该警惕的是长期阴跌的风险,不可因业绩下滑已经成为市场共识而盲目“抄底”.事实上,业绩“地雷”的威力长期释放所带来的杀伤力,有时甚至远大于股价的短期骤跌.
华菱钢铁（000932）即是这类个股的代表,公司在7月14日发布业绩预告,预计归属于上市公司股东的净利润为亏损约13.34亿元至12.74亿元.主要原因在于从四月下旬开始,钢铁行业形势出现急剧变化,钢材销售价格出现大幅下滑,而主要原材料价格的下跌滞后于钢材价格下滑,钢材成本的下降小于钢材价格的下降,公司主要产品毛利率下滑,导致公司二季度亏损.
结合二级市场的走势来看,华菱钢铁业绩预亏的公告发布后,二级市场股价并未出现明显的短期恐慌性骤跌.由于公司今年中报的亏损是“续亏”,股价走势也因此表现为长期跌势,华菱钢铁过去一年间内的累计跌幅达到50%,并且期间并没有像样的反弹.
“隐形地雷”：须细心寻找
相对而言,隐形“地雷”更难以发现和防范,但通过观察已经引爆业绩“地雷”的公司的基本面特征,仍可在相当程度上发现同行业中可能存在业绩“地雷”的公司.
人人乐（002336）4月19日预计今年上半年净利润比上年同期下降幅度为60%-90%.此后又于7月12日修正,预计亏损5500万元-6500万元.二级市场上,人人乐的股价在4月份业绩预降公告发布后,股价下跌至14元附台展开盘整,但在业绩预告修正为亏损后,股价进一步下跌,形成业绩“地雷”.
人人乐也在修正业绩的同时进行了原因分析,包括：新店培育期长；人力成本、租金、水电费等成本的刚性上涨；管理团队的人员调整；宏观经济下滑；行业竞争加剧等.
分析人人乐给出的上述业绩剧变因素,可以发现除了管理团队人员调整外,其余都是行业性因素,即百货零售行业面临的共同经营困境.因此,对于尚未披露业绩预告或中期报告的百货零售业公司,投资者亦应有所警惕.事实上,在人人乐的业绩“地雷”引爆后,诸如天虹商场（002419）、豫园商城（600655）、广州友谊（000987）等行业内个股也都走出一波跌势.
“新股地雷”：防范难度更大
对于新股中隐藏着的“地雷”,则难以用“显形地雷”或“隐形地雷”的范畴来概括,因为新股在上市后的业绩骤降,背后更多的与上市时的“业绩包装”相关,防范此类“地雷”的难度更大,只能从招股书及更深层次的基本面调研着手.
今年5月11日上市的珈伟股份（300317）,上市仅两个月后披露的业绩快报显示,上半年预计实现净利润240万元至340万元,同比去年的净利润5780万元下降94.12%至95.85%.市场一片哗然.
类似珈伟股份这样的情形并非个案,此前也有相当数量的公司在上市当年就上演业绩变脸——上市前被包装成质地优良成长能力惊人发展前景大好的公司,结果这些公司上市当年业绩便原形毕露.