“9·7行情”为何夭折?

这篇政策论文范文属于中期报告免费优秀学术论文范文,政策方面大学毕业论文,与“9·7行情”为何夭折?相关论文中期报告模板范文。适合政策及行情及利率方面的的大学硕士和本科毕业论文以及政策相关开题报告范文和职称论文写作参考文献资料下载。

9月20日沪指回落到反弹起点,甚至再创新低2023之后,大盘是再次筑底,等待反弹,还是会就此杀向2000点下方?

要回答这个问题,首先要明确一点：9月7日发起的反弹,究竟是一波什么性质的行情?如果是一波“中级反弹”行情,则在短期回落前期低点之后,大盘将蓄势整固,准备新一轮的反弹（甚至是更为持久、强势的反弹）；否则,如果仅仅只是又一次的技术性修复行情,则此次回落2023之后,沪指极可能就要跌破2000点,开始新一轮“更低平台”上的调整,成为“十八大”期间,A股行情运行的大方向.笔者认为,要确认9·7行情的性质,就必须厘清如下问题.

首先,推动9.7反弹的主因是什么?笔者认为是宏观政策的“转向预期”.9月初所发出的类似政策信号激发了市场的想象,一则是9月5、6日发改委密集审批的60个项目；二则是主席在APEC的“工商领导人峰会”上发表的有关“政府扶持基建投资”的讲话.

其次,这个主因属于什么性质的要素?应当属于“决定中期趋势（一个月左右）的因素”.由于是政策预期发生了变化,因此,当时笔者倾向于认为可能是一波“中级反弹”行情.

再次,这个决定“中期趋势”的“政策转向宽松预期”得到兑现了吗?我们看到,实际上是没有的.至少是没有“确认信号”来印证这一预期.为何未能“兑现”?一方面,根据笔者的分析,9月8日的那个“政府扶持基建投资”讲话,本身并没有代表“中国政府表达政策转向”的意图.至今已经时过半个月,国内各部委和相关主流媒体,均没有进一步跟进“政府扶持基建”的相关举措和媒体宣传,这一依据没有确认；另一方面,发改委密集审批基建投资项目,本身究竟是一次“常规性”的集中审批?还是“带有救市意味”的政策操作?发改委5月底的时候也集中审批了100多个项目,当时为何不见“政策转向、政策底?”,而发改委自己也一直在否认“政策救市说”.因此,这一依据也存疑,无法对行情形成持续的支撑.

由此可见,由于缺乏“政策转向”的确认信号,“9·7行情”并未能摆脱一般意义上的“修复性反弹”性质,而成功进化为一次“有持续政策扶持的中级反弹”.

雪上加霜的是,由于没有货币政策的“跟进”,只靠“积极财政”推动投资的“单腿稳增长”,已经弱化了“政策救市”的分量,而随着QE3和日本、英国再次宽松的跟进,中国央行在未来的货币政策操作上的空间,被挤压得更为窘迫.

如此,整个建立在“政策转向宽松”基础上的“反弹行情”,由于预期的“政策基础”动摇而逐渐土崩瓦解.此时,什么大小非解禁、大股东减持,外贸恶化、房地产调控,上市公司业绩无改善希望等,这些老生常谈的利空也跟着一起“起哄”,加剧了行情的下行烈度.

如果,下周一之前市场仍然得不到宏观政策“确认转向”的明确信号,或者宏观经济增速企稳反弹的信号,则我倾向于认为,沪指此次回落将难以继续在2000点上方构筑平台,而更可能完成在8月底、9月初没有完成的下破2000之旅.

实际上,除了政策预期的“柔性破灭”之外,来自资金面的“现实压力”则是直接推手——9月19日,受此前逆回购到期形成的资金缺口影响,短期资金成本骤然抬升,隔夜回购利率从2.93%大幅攀升59BP至3.52%,7天回购利率上升18BP至3.33%,14天回购利率则上升39BP至3.69%.

为了对冲,央行旋即在9月20日进行了1600亿的“逆回购”,补充市场资金（其中,7天期交易量550亿元,中标利率持平于3.35%；28天期交易量1050亿元,中标利率持平于3.6%）.

虽然短期资金得到一定补充,但9月末,市场再次面临商业银行季度末存贷比考核的压力,资金面难言宽裕,也对此次暴跌,以及以后下破2000点构成压力.