A股何走牛原因之③资金异常充裕

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影响力指数★★★★☆

对A股市场来说,资金从来不是问题.当投资者看到赚钱的希望,燃起了投资信心,钱就会从四面八方涌进市场.更何况,目前市场的流动性还是非常充裕的.

流动性充裕

2008年国际金融危机爆发,为了扭转经济下滑的颓势,我国宏观经济政策目标迅速转向“保增长”,实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策.

据有关统计,在2008年9月16日到12月23日,央行连续5次降息,平均每20天左右降息一次.同时,将商业性个人住房贷款利率下限扩大为贷款基准利率的0.7倍,最低首付款比例调整为20%.

流动性的充裕局面从2009年延续至今.数据显示,2009年广义货币供应量(M2)同比增速高达27.7%,而截至今年9月末,M2同比增速为19%,也已经超出了今年17%的政策目标.

在适度宽松的货币政策下,2009年末我国广义货币供应量(M2)余额为60.62万亿元,同比增长27.68%,增幅比2008年末高了9.86个百分点;2009年全年人民币各项贷款增加9.59万亿元,同比多增4.69万亿元,约为2008年的两倍.

虽然今年货币政策有所收紧,采取了信贷规模控制、提高存款准备金率等措施,9月份M2余额仍高达69.64万亿元.同比增加了18.96%,较2009年底增加了14.9%.今年前三季度人民币贷款增加6.30万亿元,也处于较高水平.业内人士预计,今年新增贷款突破7.5万亿元的可能性很大.

另外,由于人民币升值预期强烈,加上境外流动性异常充裕,大量国际热钱进入我同,导致外汇储备不断增加.9月底中国新增外汇占款2895.65亿元,较8月增加19.19%,创年内新高.外汇占款的高增长进一步导致流动性的充裕.

虽然今年首次由“”确定了17%的M2年度调控目标,但至今没有任何一个月的M2增长速度低于18%.国金证券预计,M2在未来数月将向18%左右小幅回落,但整体货币流动性依然乐观.

资金要逐利

政策释放出来的大最流动性,在2008年底到2009年中期,首先进入了股市,导致股市触底反弹;资金随后在优惠政策的鼓励下进入了楼市,导致房价触底反弹,并在一些城市导致房价过快上涨.去年中期,银行信贷政策收紧后,股市出现了调整,今年以来在调控的重拳打击下,楼市总算平静了.但随后连续出现农产品价格暴涨的现象,从“蒜”你狠、“豆”你玩儿,到“姜”你军,国庆节后应该回落的食品价格也继续上涨,粮食、食用油、肉类、水果的价格涨声一片.

在目前实际利率为负的情况下,资金存放在银行意味着将不断缩水,因此包括居民存款在内的大量资金只好流向高收益的市场,比如购买资产抵御通胀.从日前的情况看,房地产政策不断收紧,房地产市场已经不是资金的理想去处;农作物市场的容量太小,加上政府管制力度加强,也不会吸引太多资金.在这种情况下,对绝大多数投资者来说,资金最理想的去处便是股票市场.


中金公司预计,年末至明年一季度,国内宏观流动性宽松格局难以发生较大变动.同时,债市、楼市资金有望回流,股市已不缺乏潜在可入市的资金,一旦指数上行可期,资金将会迅速进入,推动股市进入牛市阶段.

热钱滚滚来

除了国内资金充裕,国外热钱也一直觊觎中国.一方面,自今年6月份人民币重启汇改以来,人民币升值趋势明确,这吸引着境外热钱;另一方面,美元与人民币存在利差,加上央行有再次加息的可能,电促使境外热钱涌向人民币及人民币资产;另外,中国经济增长态势确定,海外热钱希望能分享增长的成果.

今年以来,外管局多次强调要严厉打击各类违法违规外汇交易活动,加强防范和遏制“热钱”流入,防止金融市场的大起大落.但今年三季度新增外汇储备1940亿美元,创单季度纪录新高.央行《2010年第三季度中国货币政策执行报告》也强调,下一阶段跨境资金套利活动依然存在,可能通过外贸、外资、金融等传导渠道,加大我国国际收支运行的波动性.

周金证券认为,境外的热钱流入成为短期内无法拒之门外的问题.预计热钱的监管加强将使热钱流入速度在10月达到高峰后,在11月份趋于缓和,但是流动性数量的转折至少要到2011年二季度才能看到.

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