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公司立足低压变频器进口替代
公司现有产品主要有一体化及专机、低压变频器、伺服系统、可编程逻辑控制器和新能源产品.近年来,公司通过持续不断的新产品开发以及工业自动化技术应用领域的拓展,实现了收入和盈利的持续高增长,可以说公司属于比较典型的技术型企业.
2011 年中期,公司一体化及专机实现收入1.92 亿元,占总收入的38.28%,毛利率61.82%；低压变频器实现收入1.67 亿元,占总收入的33.28%,毛利率51.73%；伺服系统实现收入1.04亿元,占总收入的20.85%,毛利率51.66%.
低压变频器是公司的传统优势产品
2010 年国内低压变频器市场容量大约140 亿元左右,其中75%为进口产品,主要进口品牌有ABB、西门子、安川和台达等.公司低压变频器2010 年收入为2.56 亿元,国内市场占有率大约在2%左右,处国内品牌的前列.预计公司低压变频器今年收入有望增长40%左右,明后年增长30%左右.
一体化及专机产品近年快速增长
公司一体化及专机主要为国内二线品牌的电梯配套,在保障房建设的拉动下,预计该产品的高增长至少可保持到明年上半年.预计一体化及专机2011 年收入增长80%左右,明后年增长分别为60%和50%左右.
伺服系统未来仍将快速增长
伺服系统是公司近两年推出的继一体化及专机后的又一重量级产品,根据下游配套机器设备的需求情况,预计伺服系统2011 年全年收入有望增长150%左右,明后年分别增长100%和80%左右.
投资建议
预计公司未来股价区间88.81 元-89.28 元,建议增持.
风险因素
一是受经济周期波动,公司主要产品需求增长不如预期；
二是产品售价降幅快于成本降幅,使公司毛利率出现明显下滑.