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我们认为12月以后宏观数据环比骤降态势将趋缓,特别是美国的宏观数据(中国可能由于出口等原因会有滞后),这在基本面上奠定反弹契机.建议关注价格敏感性周期类行业,例如钢铁、煤炭、石化、海运等.
美国12月出台的宏观数据环比下滑速度开始大幅放缓
我们认为,由于2008年10月是全球金融危机集中爆发时点,全球宏观经济的参与者(企业主、消费者、投资者等)信心指数在此时点出现急剧下滑,因此各参与者的各种行为将出现急剧变化,例如企业库存控制、消费、固定资产开支等.因此我们判断11月公布的宏观数据(主要是10月的数据)将具有明显的“畸变性”,虽然我们并不能说随后宏观经济的各类参与者的信心将立即回升,但是我们认为至少短期继续骤降可能性不大,另外由于10月信心及经济行为的急剧紧缩可能为后市提供复苏之契机,例如极度压缩库存、以及各类开支可能导致日后需求反弹.因此我们认为12月以后宏观数据环比骤降态势将趋缓,特别是美国的宏观数据(中国可能由于出口等原因会有滞后),这在基本面上奠定反弹契机.
2009年1月奥巴马入主白宫将为市场提供良好政策预期
近期由于美国政府权力交替,政府运行效率受到较大限制,新的大型刺激政策出台可能性减小.因此我们判断2009年1月奥巴马入主白宫将为市场提供良好政策预期,这为市场未来1-2个月走强提供了另一支撑.
未来1-2个月内美元及商品将出现中级别调整走势,有利于股市反弹
我们认为未来1-2个月内美元及商品将出现中级别调整走势,即美元回落的同时,商品价格出现反弹.实际上美元回落、商品价格反弹、股指上扬三个现象既相互加强又相互印证,反之亦然.美元回落不仅表明美元紧缩情形出现缓解,亦可提振新兴经济体市场信心；商品我们认为主要看原油(原油可以认为是领先指标),原油一旦出现上扬,将降低市场对经济衰退的担忧,而且将带动其他商品以及工业产品价格上扬,这将有助于提振实体经济景气(实际上原油上扬与对经济前景的预期两者正是蛋与鸡的关系).
简单阐明一下我们对美元的看法,由于对全球紧缩的看法,我们仍维持美元长期强势的判断,但是我们认为美元上扬过快(参见图1),这里将面临一个中期的修正,以恢复正常的上升斜率.(关于基本方面的原因,实际上我们认为股指反弹、商品价格反弹和美元回调指向一致,在这里可能共同形成一个中期方向的一个反弹走势).
实际上,我们观察到原油刚刚击穿07年的一个重要底部50.4美元,这与标普500的走势类似,我们认为这里在技术上形成了较大级别反弹的契机.
对美股的技术分析显示,美股向下杀伤动力不足,底部形态初露
我们从技术面简单分析下美股的走势.标普500(参见图3、图4)在10月探出840点的底部后,横盘整理了5周时间,我们认为尽管标普此次创出新低,但是5周时间的整理对于要形成新的一波下降主跌浪显然显得太短,因此我们认为这里美股的杀伤力不足.另外由于标普击穿了2002年769点的低位,与原油类似,这里可能构筑一个中期底部(可能是一个大的W底).我们认为这个底部形成后将形成月度级别的反弹,预计反弹高度将达到1000点以上,即反弹幅度将可能大于35%.
实际上,我们观察到原油刚刚击穿07年的一个重要底部50.4美元,这与标普500的走势类似,我们认为这里在技术上形成了较大级别反弹的契机.
建议关注价格敏感性周期类行业,例如钢铁、煤炭、石化、海运等
行业研究员可能习惯于分析行业的供求,但是我们认为一旦原油价格出现反弹,其他商品,包括铜、铝、钢材、BDI指数等价格均将出现反弹.我们并不认为只有钢材库存消化完毕,钢价才能上涨；或者只有铁矿石压港库存基本清理,BDI才能反弹,我们认为原油一旦出现较大级别反弹,市场预期(企业、消费者甚至市场投资者预期)即告显著反弹,因此可能存在显著交易性机会,加之国内政府固定资产投资提速预期,我们建议关注价格敏感性周期类行业,例如钢铁、煤炭、石化、海运等.