投资亚洲和中国股市的时机来临

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2007年亚洲经济将连续第四年实现稳定增长,预计亚洲新兴市场2007年的增长率将达到6．8％(图1).整个亚洲的经济结构仍在不断优化之中,储蓄资金正在流入股市,消费和投资增长对经济的推动作用越来越强,而出口的作用在减弱.此外,还没有明显的迹象表明,美国的经济减速会导致亚洲经济放缓.我们认为,目前的形势下,应当投资亚洲股市,而且从现在起到2007年中期可能是投资回报最丰厚的时期.

投资货币和实施积极货币政策的亚洲市场

从资产配置的角度,我们认为那些货币,而且实施积极货币政策的市场值得投资,如东盟地区、中国内地和中国台湾地区.其他亚洲市场的情况则各有不同：印度已经是地区内估值最高的市场；香港市场的估值也很高,而且市值大的公司缺乏成长性；韩国银行过于激进,韩元疲软,而且韩国的内需不足；澳大利亚的投资机会则一直不突出.我们预计,印度尼西亚、菲律宾和泰国将降低利率,而亚洲其他国家和地区的央行暂时不会有动作,即使会小幅加息,也将远低于美联储的加息幅度(图2).

亚洲的主要投资风险来自外部.亚洲股市自2003年中期开始走强以来,一共经历了两次大的回落和两次小幅调整.这几次波动都是由担心美国货币政策及经济增长引起的.但事实证明,这些波动都是买入的好时机.我们预计,亚洲市场可能会再次出现调整,因为美联储为了降低通货膨胀,可能会在2007年6月开始进入新一轮紧缩周期,使利率在2007年底达到6％.还有一种比较普遍的看法是,美国房地产市场走弱会波及其他经济领域.

中国股市将继续重估,石油石化行业看好

中国国内经济强劲增长、企业盈利不断改善、金融体系加速改革以及人民币升值压力持续增加,这些都是过去12个月里推动市场上扬的关键因素.此外,流动性和固定资产投资增长近期有所放缓,缓解了投资者对央行出台进一步紧缩政策的忧虑.我们认为,受益于股改的成功、公司治理监管的加强、企业盈利的稳健增长以及投资情绪的再度高涨,2006年中国A股市场将成为全球表现最为强劲的市场之一.

我们仍然看好中国股市未来12个月的表现.推动股市上扬的关键周期性及结构性因素仍然存在,而且企业盈利的持续增长将带来进一步支持.此外,我们注意到,投资中国股市的全球股票基金尚未饱和,国外资金将继续流入股市.因此,我们预期2007年中国股市将继续重估.我们认为,虽然中国政府可能有进一步的适度紧缩的货币政策出台,但经济增长并不会因此而放缓.大多数情况下,看似利空的政策消息其实可以为投资者提供有利的买入时机.

2007年,预计中国A股市场的每股盈利将继续大幅增长,而市盈率也将持续重估.未来几年,A股市场将继续面临此起彼伏的重估热潮.由于能源需求预期将长期保持强劲,我们持续看好中国的石油和石化行业.我们建议长期持有保险股、地产股及消费类股,而对高端汽车制造行业保持谨慎.