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摘 要 ：中国正面临越来越大的“三元悖论”困扰,即在维持有限的汇率制度弹性以及货币政策自主性的同时,持续面临着大规模的国际资本流入.实证研究发现,在面临大规模的外汇资本积累后,央行的外汇冲销水平在2006年第3季度后下降了,但总体上看,中国货币供应还存在一定的自主性.由于外汇冲销存在一定成本,央行应提高成本较低的回购操作比重,降低成本较高的央行票据操作比重.考虑到“十二五”规划已经制定了扩大内需战略,来自经常项目盈余的外汇流入会持续下降,中国对外国直接投资进行了有针对性地控制和引导,限制热钱流入应该是中国今后应对外汇资本流入的重点.而只有人民币成为国际信贷货币,才能从根本上消除外汇积累的货币效应以及货币错配风险.
关 键 词 ：三元悖论；资本流动；贷币政策自主性；货币错配
中图分类号：F832 文献标识码：A 文章编号：1005-0892(2011)07-0050-11