股市中的心理“短板”(二)

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前面主要讲了购买和售出股票时人们可能会面临的困境,但人们为什么又会沉迷于此,孜孜不倦呢?除了利益的原始驱动力之外,是不是还有其他心理因素在作祟呢?

心动还是幡动:股民的控制幻觉

很少听说有人真正长线投资（被套牢后不得不如此宣称的除外）,多多少少都会去投机,翻来覆去地折腾,这当中有什么玄机呢?金融学研究表明,市场中都存在过度交易行为,这大大降低了投资者的收益率,高交易率的账户所获的净利润要少于低交易率的账户.最极端的例子是《南方周末》近期刊出的一篇报道,题目是《“股神”炒股一年祭24万本金一年变成不足七千》,详细描述了湖南一名散户的辛酸历程,这位仁兄一年间超过500次交易,平均每个交易日有两笔交易,为此他支付了超过3万元的手续费、超过3万元的印花税,最后本钱几乎全赔了进去.为什么人们愿意频繁地买进卖出呢?行为金融学家Odean等人通过研究提出一个看法,认为人们的过度自信正是导致过度交易的主要原因之一.

小薇去年刚研究生毕业,在一家事业单位工作,工作不忙,于是她实施起了自己的“理财计划”,开始选择了基金,但由于当时买基金的人挤破了头,她几次申购配售比例都很低,于是把更多的资金投向了股票.开户,买入卖出,几次操作下来,她逐渐喜欢上炒股了:“这个比基金好玩呀,基金不能老是申购赎回,不然钱都被银行拿去了.股票可以自己想怎么倒腾就怎么倒腾,自己操作,不是交给那些长啥样都不知道的基金经理,感觉虽然刺激但也会很兴奋.”从小薇身上我们可以明显看出,股民,尤其是新股民的一个代表性特点――控制幻觉.这是一种过度自信的表现,人们认为他们能通过自己的行为操纵或控制一种形势,虽然在该形势下他们没有或者很少有作用.

之所以会产生这种“幻觉”,是因为人们往往喜欢体验到对自己生活的控制感,她们化妆、减肥,甚至试图改变自己的性格,从中获得生命的意义和对自我的肯定和愉悦,投资行为也是如此.在生活中,虽然对许多行为和事件的控制感的确存在,但还有一些控制感只是一种错觉.比如,给您10块钱去买5注双色球,您会怎么做?很多人会挑选对自己有特殊意义的“幸运”,或者从以往开出的中寻找规律来选号,而不愿意采取机选的形式.因为他们觉得这样做更有把握,实际上,从概率上推算,这两种方式中大奖的机会几乎没有区别.

心理学家Langer曾指出,一个由随机概率决定的情境,如果看来越像一个需要技巧或努力的情境,我们就越难意识到其结果完全是随机决定的.股票投资虽然跟或不完全一样,但风险概率仍然相当巨大,可是因为股票投资收益在某些程度上的确受到人们行为的影响,例如,投资者可以对个股进行基本面分析、技术面分析、消息面分析,可以炒短线、抢反弹、做波段,看起来学问大得很,似乎很需要操作水平,于是,有的股民看到了证券市场的技术性的一面,便一口一个公司财务报表,一口一个KDMACD指标,无形中,控制幻觉以及过度自信等心态被进一步放大.殊不知,您又忽视了一点:股市太复杂了,影响因素太多了,相比起来,您个人的知识和操作能力又太小儿科了.庄子曰:“吾生也有涯,而知也无涯,以有涯随无涯,殆已”,股谣曰:“踏空的,都是看K线的,站岗的,都是玩波段的”,古典和后现代两张嘴,说的都是同样一个道理.那些呼风唤雨的股神,口若悬河的股评家,面对云诡波谲的股价和指数也往往瞠目结舌,无言以对.

随着证券交易转向网络化,投资者的交易更加频繁,收益率也更低.为什么呢,因为网上交易更容易操作,更方便获取信息,人们的控制幻觉更容易被激发,自信心更容易膨胀.而网上交易由于其虚拟性和便捷性,使得人们更容易草率做出决策.

对经验的依赖和膨胀的自信

有的人又说了,那我不迷信技术了,以后就只好靠经验了.其实,经验也未必完全可靠.俾斯麦曾说过:愚笨的人从亲身经历中学习,聪明的人从他人的经历中学习.我想把这句话重新阐释一下,人们从别人的经历中学到的东西远远不够,从自己的亲身经历中汲取的经验又往往太多了.之所以这样,是因为我们的大部分学习是依靠间接途径,亲身经历的事件由于其稀缺性,会更容易被提取和回忆,并对个人的认识倾向产生很大的影响.但是由于这种稀缺性,个人经验的代表性往往不充分,所以自身的经验有时会让人们无视形势会随事件推移发生变化,无视不同情境中有些因素的变化.

谈到对经验的依赖,就不得不说说锚定心理.心理学家曾经请一些名牌大学的学生做过一个小实验.实验的真正任务是要求估计芝加哥的人口数量,但在此之前要求判断洛杉矶的人口数量,一组人的问题是“洛杉矶的人口数量是否超过2万人”,另一组则被问及“洛杉矶的人口数量是否超过2百万人”.结果发现,一个毫不相关的经验判断对最终任务完成产生了显著影响,回答了前一个问题的大学生对芝加哥人口数量的估计明显小于回答后一个问题的大学生.这说明,人们在做决定时倾向于把一些不相干或联系很少的事实作为参考点,心理学家把这种微妙的心理称为锚定心理.

正是因为这些心理因素,我们可能会把此前发生在自己身上的一件事,无论它是否与当前的决策有关,当成自己做决策的参照依据,而参照物的不同,自然会影响人们的选择偏好.

在股市中,人们也时常存在这类心理,直接导致了散户投资者在牛市中持过分乐观的情绪,而在熊市中做过分悲观的预测.具体到投资行为中,就是大多数人在不断地追涨杀跌.另一方面,长期的亲身经验也会形成相对顽固的锚定点,比如,王老师是一个有近十年股龄的老股民,经历了长久的熊市,一直被套牢多年,直到去年开春,才开始有些许盈利,他自己也觉得这是一场前所未有的大牛市行情.可是5.省略