博士文提纲新疆师范大学出国

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企业信用评估

指导老师:谢晓燕黎实学生:唐晓丽

(统计学院统计学专业99级)

内容摘 要:

信用危机已经成为一个倍受关注的商业风险.银行信贷中,常常由于不良贷款无法收回形成银行大笔呆帐.在商业往来中,企业之间也往往因为受货方拖欠帐款,使得原本势力较强,经营得当的企业反而因信用不良企业的牵连发生财务危机,提早退出竞争市场.在贸易自由往来的今天,商业主体之间联系日益紧密且关系错综复杂,一旦风险得不到有限的控制,则极易引起连锁反应,诱发大面积的金融危机.在此背景下,如何建立信用风险评估体系变得重要了起来.本文正是从这一目的出发,希望通过论文的写作,涉入到有实际意义的讨论中去.本文可以分为两个部分.第一部分是理论叙述部分,讲述了惯用的几个信用评价原则,指标的定量选取方法,以及如何赋权和计算综合得分.第二部分则是选用上市公司的财务数据,从实际出发应用第一部分的理论,具体实现指标定性选择,定量精选,标准化数据,赋权,综合这一流程,完成企业信用分析的一个实例.最后,谈到了在我国建立资信体系的必要性和迫切性作为全文的结局.

关 键 词:

"5C"原则定性选取指标定量选取指标均值化主成分分析

贡献率赋权线形加权综合资信

ABSTRACT:

Thecreditcrisishasalreadybeeamercialriskspaidcloseattentiontoextremely.Inthebankcredit,oftenbecausethebadloanisunabletoregainandformalargesumofbaddebtofthebank.Inthemercialexchanges,enterprisesareofteninarrearswiththefundsonaccountbythegoodssidetoo,Makeoriginallyforcerelativelystrong,manageinsteadbecausecreditbadenterprisesinvolveandthefinancialcrisishastakenplaceaptenterprise,Withdrawfromthepetitivemarketaheadoftime.Freedomoftradeexchangestoday,theconnectionisclosedaybydayandtherelationisintricatebetweenthemercialsubject,Assoonastheriskcannotgetlimitedcontrol,extremelyeasytocausechainreaction,Bringoutthefinancialcrisisofthelargearea.Underthisbackground,howsetupcreditpresentwithrespectvirtuoustoassesssystembeeimportanttostandup.Thistextexactlyproceedromthispurpose,hopetoinvolveinenteringtothediscussionofthethingsometimesthroughthewritingofthethesis.

Thistextcandivideintotwoparts.ThefirstpartItistheorythatnarrateandpartly,tellhabitualoddpiecesofcreditappraisetheprinciple,Therationsofindexchoosemethod,andhowaboutposerightandcalculateandgetscoressynthetically.ThesecondpartItisthefinancialdatawhichselectforusethelistedpany,proceedfromtherealityandusethetheoryofthefirstpart,Realizeindexdeterminethenaturechoice,quantitivechoosecarefully,standardizeddatas,poseright,prehensivetodrinkthilowwhilebeingconcrete,Ainstancethatfinishenterprisecreditandanalyses.Atlast,spokeofsettingupthenecessityandurgencyfinalresultasthefulltextofthestandingsysteminourcountry.

KEYWORDS:

"5C"PricipalTherationsofindexchooseThequantitivechooseeragemeltingPrimarypoanalysisComposerightThelineshapesynthesizationStanding

前言

随着投资融资体制和金融体制改革的推进,自1994年以来,我国普遍推行了投资项目的企业法人责任制和资本金制度,商业银行实行"自主经营,自担风险,自负盈亏,自我约束"的经营体制.与此同时,市场经济体制的逐步完善,种种经济活动早已形成各自特有的规范,包括国有企业在内的各种类型的经营主体,也已具备"自主经营,自负盈亏"的经营理念.在过去,一个企业是否能在银行取得贷款,主要取决与国家是否有相关的项目支持,以及很多在表象上看似有实力的特征,如:是否为国有或集体企业,资产规模大小,名下固定资产的多少等等.然而这些并不能完全说明问题,以至造成很多不良贷款无法收回.如今,在商品经济下的金融体制改革以后,商业银行为适应这种转变,尤其国有商业银行的贷款评审工作,也由过去的贷款项目为中心,转向为以借贷企业评估为核心,以贷款项目评估为重点,以贷款风险防范措施评估为基点的"三位一体"的评估方法体系.商业银行在受理客户借贷款申请时,或是对其进行贷款评估时,将会就借款企业会计报表财务分析,借款企业经营战略分析和贷款风险防范措施评估等.

商品经济的极大发展,不仅仅表现为商品种类的繁荣,各项规章制度的完整,有关法律条款的完善,还有一个极其重要的表现就是贸易方式的改变.一手交钱一手交货的货现立刻两清的交易方式,无疑是最为可靠的,也是最令交易双方感到放心的.然而随着贸易规模的扩大,很多已经开始跨市,跨省,跨国,贸易方式的增加,来件装配,来料加工,来样,对外经济合作中常见的补偿贸易,还有代理,代销,经销,营销等各种批零销售方式的出现,使信用交易成为寻常.信用好的企业不但在商业银行对其的审核中更容易获得贷款,而且在与其他企业的贸易往来里更容易以其良好的信用获得商机.在此宏观背景下,各种商业银行对借贷企业的评估,企业间贸易往来前相互的了解,为企业信用评价提供了一个很好的展示平台,成为现代商业不可缺乏的咨询手段和信息来源.

所有的评价总是建立在一些分析因素的基础上的,或者说要评价一个事物肯定就要有与该事物密切相关的信息,以此做为判断一个事物好坏的凭据.目前国内外的信用评级实践和理论研究中,更多地是把企业信用评级的内容界定为财务类与非财务类两大类.一般来说,这样做的好处是通过对财务因素的定量分析,可以比较好地判断企业财务状况的好坏,从而确定企业还款能力的大小.再在此基础上,对影响企业微观财务状况的非财务因素进行分析,以此得出财务状况外的补充信息,从而对企业的信用做出更为全面和客观的综合评价.至于财务因素和非财务因素两大类因素的相对重要性,国内外一致认为,财务因素应是评定企业等级所要考虑的主要内容.因为还款的能力才是还款来源的真正基础,如果没有这笔款项,无论借贷人有多么大的还款意愿,多优秀的品质都无济于事.同时,由于非财务因素如:企业创新能力,经营战略,外部环境,偿债意愿等,需要极大的定性分析作为理论基础.其中将会用到许多主观评价方法,其得出结论的有用程度很大地取决于理论的精深和实践的丰富.与非财务数据分析相比较,真实可靠的财务信息和会计报表数据,就成为更容易获得的定量信息.在此基础上分析得到的客观评价模型,取决于统计方法的应用得当.所以对于普通统计方法应用者来说,财务因素分析更能得出较好的评价结果,再辅之以主观定性信息即可得到一个较为完整的评价模型.本文也将主要就财务指标数据,应用多元统计分析方法,建立客观评价模型,并据此得出信用综合评价值和排序表.

一企业信用评估步骤

⒈指标的定性选择

通常指标的定性选择要注意三个方面:

首先,要明确综合评价的目的和目标.要弄清楚评价主题是什么,具体是评价事物的哪一个方面等.

其次,是对待评价的主题进行全面的分析,找出影响评价目标的各层次因素,建立评价指标体系.可以从三个层次来看.最高层次是总目标层,是我们的综合评价最终想要得到的一个结果,中间的一个层次是对最高目标层的一个主要因素分解,同时又是对最细致指标层中具体指标的一个分类综合,最后一个层次即是最细致指标层,它是由反映所评价事物的各个方面的具体指标组成.

再次,在建立指标系统的时候最好兼顾三个原则.全面性原则,为了使评价结果能够准确,在最初选择指标的时候,抓住待评价事物的若干特征,尽量多地找寻可以影响它的指标,以便后续工作中有筛选指标的余地,可比性原则,要求各指标之间的口径范围和核算方法具可比性,同一时期的不同事物评价要横向可比,同一事物的不同时期要能够纵向可比,可操作性原则,一切统计的分析都是建立在数据的基础上的,如果没有数据的支持,即使能够建立起评价模型也没有实际的运用意义.

在这三个原则中,最为重要的就是可操作性原则.特别是我们这种只能从公开的书籍,网站获取信息的作者,如果要建立一个模型,选取指标,乃至选择题目的时候,最先考虑的就该是是否能够找到准确的数据.而全面性也是非常重要,如果指标足够多,我们可以筛选对目标事物影响较明显的指标.但是,如果模型构建效果不好,所取的指标又很有限,那么就会陷入不删除分析效果不好,删掉又会因信息丢失太多而没有反映出目标事物全貌的窘境.

⒉指标的定量选择

由于前面为了使系统全面,完整,我们选取了尽量多的关于评价对象全貌的指标.但是,过多的评价指标往往会造成工作量的加大,而且指标之间信息的相互重复或是干扰,会直接影响我们的评价结果.因此,一般说来,我们会在定性选取指标之后,运用一些数理统计的方法,根据指标间的定量关系去选取有代表性的指标.

惯用的定量选取指标的方法有:极小广义方差法,极大不相关法,主成分分析法等.主成分分析方法的基本思想和做法是:对p个指标做主成分分析可以得到p个主成分,最后一个主成分中所包含的原来p个指标的信息量最小,因此在该主成分中系数最大,起主要作用的指标对原始信息的贡献是很小的,所以剔除这个指标对综合评价不会产生大的影响.对剩下的指标重复主成分分析和剔除指标的过程,便可达到简化最初指标体系的目的.一般来说,可以根据原始指标主成分分析后所得的结果,找出接近于零的主成分个数,来确定我们想要剔除的指标个数.

⒊指标的

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多个指标的综合是我们所需要的最后结果,然而指标的综合是以各指标的同质性为前提的.可是所选的指标体系往往是非同质的.有时是因为指标的量纲不同,有的时候指标反映,评价事物的方面不同,或是总量指标,或是平均指标,又或是相对指标,这样在实际数值的数量级上有差异.所以,我们才用无量纲的方法来解决需同质化的问题,消除量纲和数量级的影响.将指标的实际值转化为可以综合评价的评价值.这一步骤是指标综合的基础和前提.

⒋指标的赋权

确定权数的方法很多,基本上可以分为两大类:主观赋权法和客观赋权法.主观赋权法主要是专家打分法,客观赋权包括:变异系数法,相关系数法,主成分打分法,熵值法,坎蒂雷赋权法等等.

主成分打分法可以只采用第一主成分作为综合评价指标.很多学者认为:第一主成分对评价对象之间的差异能够最大限度的反映,是概括评价指标差异信息的最佳线性函数.可以直接用第一主成分对被评价对象进行综合排名比较.还有一种常被采用的方法是先按累积方差贡献率不低于某一阈值的原则确定主成分的个数,然后以每个主成分的贡献率除以累积贡献率的值作为权数来加权综合.

⒌指标的综合

常见的指标综合方法有线性综合法和几何综合法.

线性综合法考虑到各个指标对评价事物的影响程度不同,常常是采用加权求和来计算综合评价值.几何综合法强调单个指标间的一致性,即单个指标在综合评价中有着同等重要的作用,因此,指标权数的作用不太明显,另一方面,几何综合法对被评价对象各指标评价值间的差异反映较灵敏,有助于区分评价对象的相对高低地位.

二企业信用评估实例

如果说上一部分是本文的理论部分,那么这一部分就是本文的实例操作部分.将主要根据前面所讲述的方法,收集数据实例,实际操作这一流程,完成对上市公司的信用评估.之所以要以上市公司作为评估对象,最大的原因就是数据来源易收集,并且较为真实可靠.

样本行业的抽取

至2001年为止,在沪市上市的A股共有985家,按照行业分为:农,林,牧,渔业,采掘业,制造业,电力,煤气及水的生产和供应业,建筑业,信息技术业,交通运输业,批发零售业,金融保险业,房地产业,社会服务业,传播与文化产业,综合类.选取1997年到2001年五年财务报表齐全的公司,共433家,再在行业分类的基础上,按照主营业务利润率排队,用对称等距抽样的思想来抽取样本.采取等距抽样方法是因为总体单位排队以后,抽样起点一确定,整个样本也就确定了,抽样时样本点的取得十分方便,易实施,虽然这种抽样过程不满足完全的随机性,但是它是在提高正确性而又不损害随机性原则的抽样方式,即任何一个样本被抽中的概率相等.因此,按这种方式抽样的样本,其样本点在总体中的分布均匀,代表性强,在实际应用中被广泛采用.本次抽样的目的是在五年财务报表数据齐全的433家公司中,采用对称等距抽样的方法,抽取108家上市公司最为分析样本.抽样方案是:假设N等于kn,按主营业务利润率排队以后,将总体分为54个抽样间隔,每个抽样间隔含有2k等于8个单位,然后在每一个抽样间隔内,分别抽取到两端等距离的两个单位,以抵消各8个标志值平均数的偏误.最后得到109家企业,删去个别指标数据不齐全的公司,最后剩下的106家上市公司就成为我们建立客观评价模型的样本企业.其中,农,林,牧,渔业3家,制造业56家,电力,煤气及水的生产和供应业4家,建筑业2家,信息技术业5家,交通运输业4家,批发零售业13家,房地产业3家,社会服务业4家,传播与文化产业1家,综合类11家.

定性选择指标

要评价一个企业的信用问题,首先要确定应该从哪些方面入手.西方商业银行在长期的经营时间中,总结归纳出了"5C","5W","5P","LAPP"等原则.其中"5C"分析法是商业银行对借款企业进行的一种较为系统的资信分析法,从品德(Character),能力(Capacity),资本(Capital),担保(Collateral),环境条件(Condition)五个方面来评价企业的信用状况."5C"原则较完整地从财务因素和非财务因素两个方面建立了评价指标体系,所以在被西方广泛采用的同时,也影响到了国内商业银行,他们根据该原则结合本土情况加以了变通,但原则上几乎还是一致的,只是各自的侧重点不同而已.

结合本文侧重财务因素的出发点,以及对数据收集的容易程度的考虑,选取了16个财务指标.反映企业获利能力的主营业务利润率,投资收益率,净资产收益率,每股收益率,反映经营能力的应收帐款周转率,存货周转率,总资产周转率,反映偿债能力的流动比率,资产负债率,流动负债比率,反映资本结构的净资产比率,每股净资产,反映经营发展能力的主营业务收入增长率,净利润增长率,净资产增长率,总资产增长率.

参评值的确定

一般来说,一个企业财务成果的好坏,不仅仅取决于自身的战略发展,经营管理等微观因素,还受到经济市场这个宏观环境的诸多影响.所以,当企业外部环境发生变化或者内部调整时,都会影响到他们的财务状况,在财务数据上有所反映.我们评价一个企业不是只谈论他一年的情况,更多意义上是一段时期内的一个综合状况,因此就要求所用的数据有一定的平稳性,仅使用一年的财务数据是不具有很好的说服力的.作者认为,一段时期的数据可以用一个加权平均数来反映它的平均水平.在不用到如时间序列这种复杂的方法来剔除趋势影响时,这不失为一个较好的简便方法.按照"近大远小"的原则,越近的数据对目前的影响越大,越能说明公司目前的财务状况,相应所占的份额就应该越大,而越远的数据对现在的影响越微弱,同理,所占的份额就应该越小.本文以五年(1997年-2001年)财务报表齐全的企业为对象,分别赋以0.1,0.15,0.2,0.25,0.3的权数,线性加权最后得到一个参评值.(参见附表)

指标的转化

前面已经谈到,要综合指标必须是以指标的同质化为前提的,一般用无量纲化来消除指标的实际数值在数量级和量纲上的差异.而采用z-score公式对数据进行标准化处理,在消除量纲和数量级的影响的时候,也丢失了指标变异程度上的差异信息.我们都知道,原始数据中包含的信息有两部分组成:一部分是各指标变异程度上的差异信息,一般用各指标的方差大小来反映,另一部分是各指标间的相互影响程度上的相关信息,这是由相关系数矩阵来体现.标准化虽然没有改变相关系数矩阵,保留了各指标间相互影响的这部分信息,但是由于标准化后方差为1,抹杀了各指标变异程度上的差异.有鉴于此,国内有的学者提出了均值化方法来消除指标的量纲和数量级的影响,均值化后提取的主成分便能充分体现出原始数据的全部信息.

虽然本文中使用的是财务比率数据,比率不存在数量级上的差别,又是以百分比为单位,也没有量纲的不同.无量纲化在此看来没有使用的必要.但是观察参评值时发现一个指标下偶尔会有样本数据出现窘异值,使用均值化可以让每个指标下的数据尽量平稳,所以在这里本文采用原始参评值除以均值来进行无量纲化处理.

定量选择指标

由于初始定性选择指标,为了能让评价从各个方面较为完整地反映评价事物的全貌,所以难免选取了多过实际需要的指标个数,更有可能因为指标之间的信息重叠,交叉影响使模型的整体效果降低,反而不如少选用几个指标所构成的模型效果.因此,为了达到简化指标的目的,也是为了让各个指标综合起来可以更好地反映被评价事物的全貌,所以决定对最先定性选取的16个指标做一个统计分析,剔除不必要的指标.

按前面所述的主成分分析法定量精选指标的思想,对均值化后的106个样本,16个指标的数据进行主成分分析.可以得到如下结果:

表1:原始16个指标主成分特征根值列表

主成分序号特征根主成分序号特征根193.526890.5817251.6953100.5326348.4242110.283547.326120.135454.7101130.050662.9693140.045772.3865150.02280.85160.0038

由上表可以看出,第13到第16主成分的特征根都明显接近于零.这说明,原始的16个指标之间的确存在重复信息.同时,我们可以大致判断至少能从原来的16个指标中剔除4个指标.目前,与第16主成分之间相关系数最大的指标是资产负债率,为0.736426(参见表2),换言之,资产负债率这个指标包含原来体系的第16主成分的信息最多,因此剔除这个指标不会对构建评价事物的模型造成很大的影响.我们可以这么认为,删除这个指标之后的模型会更好地表达被评价事物的全貌,于是首先删除资产负债率.接下来再对剩下的15个指标进行主成分分析,找出与最小主成分之间相关系数最大的指标将其删除.重复这一过程,可以依次再删除流动负债率,净资产比率,每股净资产这三个指标.(各个指标与第16个,第15个,第14个,第13个主成分的相关系数参见表2所示.)

表2:评价指标各主成分的相关系数

指标名称第16主成分15主成分14主成分13主成分主营业务利润率0.0128750.042945-0.1235450.203573投资收益率0.000343-0.000206-0.000748-0.00040.000845-0.002591-0.0026550.00843每股净利润0.0108020.00816-0.01219-0.195619应收帐款周转率0.002590.036596-0.034087-0.018298存货周转率-0.0024520.012501-0.008342-0.007127总资产周转率-0.006288-0.107513-0.0006690.0724280.0273410.10523-0.411085-0.145492资产负债率0.736426流动负债比率0.032320.936696净资产比率0.674256-0.2923080.87327每股净资产-0.248930.10328-0.2095320.939915主营业务收入增长率0.003137-0.0007340.0068270.032497净利润增长率0.0002540.000373-0.003406-0.002321净资产增长率-0.0060760.01162-0.044828-0.000026总资产增长率-0.016152-0.0175870.007606-0.094441贡献率累计贡献率主成分序号贡献率累计贡献率10.43910.439170.01090.989520.24200.681180.00390.993430.22720.908390.00250.99640.03430.9426100.00250.998450.02210.9647110.0010.999460.01390.9787121于是,可以先用前三个主成分的贡献率分别除以累计贡献率来确定出三个权数(参见表4).

表4:权数的确定

123∑贡献率0.43910.2420.22720.9083权数0.480.270.251然后将每个样本的前三个主成分的得分值乘以这三个

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企业资信等级,是对企业信用高低层次的划分,也是对相同信用等级企业的一个大致聚合.在商业银行对贷款企业的评估工作中,常见的等级分类方法有两类六级制,四级制和八级制.我们可以在此拿来作为一个分级的参考.两类六级制是指按企业的先天自然状况分为两个大类,然后在每类中再划分三个等级:最高级表示该类企业对于保证贷款本金和利息支付具有最大的安全性,高级表示该类企业有较强的还本付息的能力,也具有安全性,中上级则说明该类企业具有一定的还本付息的能力,有良好的盈利状况作为保证,中级表示该类企业在短期内可以还本付息,但是从长远看缺少一定保持性,存在一定的风险,中下级说明企业的经济活动处在风险之中,尚能支付利息,但如果贸易条件不好,就会出现问题,最后一级是最低级,表示企业无论是还本还是付息都没有保障.四级制则是根据企业资金信用,经济效益,经营管理和发展前景四个方面的状况,以得分的多少来划分特级,一级,二级,等四个级别.特级的评审结果是91-100分,企业信用程度极好,一级评审结果是81-90分,信用程度较好,二级的评审结果是71-80分,信用程度中上,的评审结果是60-70分,信用程度一般,60分以下属于信用程度较差,不参加评级.八级制与前面两种分类方法类似,只是以1000分为满分,以得分多少划分八个等级.

参照这三种分类方法,两类六级制实施起来有一定困难,我们难以106家上市公司自行分类,即使分类可行也要加大工作量.商业银行划分四级制和八级制是为了利于自己的贷款项目,为达到最大程度上回避风险,对信用的评级是尤为严格的.在本文中,我们的初衷和商业银行是明显不同的,我们只是想根据综合评价值的结果大致划分信用等级,区分企业信用大类上的不同.于是对比参照四级制和八级制可以做如下分级:

Z≧1良好0≦Z<,1较好-1≦Z﹤0一般Z﹤-1较差第一类企业中,例如600739(辽宁成大)在本文中是属于信用较好的一例.我们可以试着从定性方面来分析这家企业,作为一个从事批发零售的企业,它的存货周转率是比较高的,这说明在一定时期内该企业的销售能力和流动资产的流动性较好,可以直接证明其生产经营各个环节中运营效率高,即经营能力没有问题.与此同时,它又拥有明显偏好的主营业务利润和投资收益,补充说明它的高销售量直接带来了高的收益,没有贱价处理和平价多销的嫌疑.这样,在经营和获利的共同保证下,自然就会收入增加,资产增长.从主营业务利润率,净利润增长率和净资产增长率三个指标来看,是完全符合这一逻辑的.于是我们有理由相信上文的综合评价结果是合理的.

本文在财务指标数据的支持下,至此完成了一个客观评价企业信用的模型.但是作为文章的结尾部分,还应指出的是我们往往听到上市公司虚假信息的传言,因而在企业信用评估时还要更高地警惕上市公司操纵业绩,使用了虚假的数据.目前上市公司操纵业绩的手段基本可分成四类:(1)虚增主营业务收入.将非销售所得确认为销售收入,通过与客户虚拟交易虚增销售收入.(2)虚减成本,费用.非法变更存货计价方法,多计存货,压低成本,少提折旧,费用任意递延,跨期入账,将收益性支出列为资本性支出.(3)以非经常性收益掩盖主营业务利润亏损.提高租金增大其它业务利润,出卖资产增大营业外收入,炒卖股票作大投资收益,(4)非正常关联方交易.通过非公允的关联方交易虚增收入,转移成本费用,通过非货币易,增大利润,以所谓的资本运营和资产重组虚假提升业绩等.对此,我们更要慎重为之,在指标设计既有反映水平的指标,又有揭示质量的指标,如"净资产收益率"指标仅衡量盈利水平,同时设置"扣除非经常性损益后的净资产收益率"指标来考查盈利质量,而且更注重质的既注意对公司已实现业绩的评价,又关注发展能力的评估对公司管理者管理能力的评估不能忽视克服传统业绩评价只注重资产负债表和损益表的数据而忽视概念的弊病,充分利用流量表提供的信息,发挥流量(尤其是经营流量)在辨别业绩真伪中的作用.WTO以后,各行各业都将逐步放开,届时,中国的经济市场将会成为一个国际型的自由竞争市场,来自世界各地的企业以贸易合作的方式融为一炉.这在为中国带来商机的同时,带来了更多的挑战,不仅仅是商业竞争,更多的是健全制度以引进外资发展本国,取得贸易机会推销本土产品.西方发达国家十分重视商业中诚信的发展,经过约150年的努力,根据各国的具体情况,逐渐摸索和发展出适合本国实际特点的企业征信制度,基本形成了相对完善的企业征信管理体系,征信企业的活动深入到市场经济各个领域,并在社会经济生活中发挥重要的作用.既然要与外商竞争,我们必须具备一套的跟得上国际惯例的做法.而且我们可以设想,如果我们没有自己的资信体系或是征信方法,那么外国企业进入我国以后为了自己的商机发展必然会致力于建立一套他们的资信数据库和方法体系.对于我们这样一个独立性要求很强的国家,自己的资信数据被别人控制所造成的灾难性后果是不可想象的,同时在别人已经发展得较为成熟的领域,再要多夺回自己的一片天又谈何容易,那样,我们最终会损失自己有巨大潜力和重要作用的资信市场,对我们来讲是十分不划算的,并且后果也将是严重的.我国的企业征信制度过程不能纯粹靠市场来自发形成,因为市场力量的作用相对较慢,在这种兵临城下的时候,时间便是金钱,利益,并且在国外机构的压力下,国内的相关行业很难发展起来.因此,在企业征信制度建设过程中,政府应积极推动,在较短的时间内,以较低的成本,使征信企业系统能自行运营和发展.最好是以银行建立的信贷登记为主体.银行建立信贷登记系统主要是由政府出资,建立全国数据库的网络系统,征信加工的信息主要是供银行内部使用,服务于商业银行防范贷款风险和央行金融监管及货币政策决策.资信征信,最终是为市场服务,可以看作是政府对市场的又一种管理办法,同时为了免除在信息加工过程中由于赢利目的而带来的舞弊现象,由非盈利性的银行作为企业征信管理机构是再合适不过了.等到一切发展稍具规模时,还可以附之以市场化的商业运行形式.就好象美国典型的商业性征信企业,追账公司等.它们都是从盈利目的出发,按市场化方式运作.此时可以由建立信用监督委员会,就好象电监会,保监会一样,在其管理下建立一个赢利性的征信企业,该公司的分支机构遍布全国,可以全方位向社会提供各种以信用为主的有偿服务,包括资信调查,资信评级,资信咨询,商账追收等等,为我们的资信体系作进一步完善.

致谢

大学四年,学占多半,写倒是其次.大三那年,曾尝试学年论文写作,虽有艰辛但还是较为顺利.然而这次完成毕业论文,无论是从自己想要更上一层楼的心理来讲,还是由于毕业论文的重要性决定了我对它的重视程度来讲,这次的动笔都是以前的学年论文以及学科小论文所无法比拟的.从论文课题的选定,到最终定稿成文,历时半年有多回想这半年以来无数次的书卷查阅,积极构思,艰苦成文以及多次修改,深感写作之不易.于是对诸多学术研究者更是抱以由衷的崇敬.

在我对论文全力以赴时,才发现自己的诸多不足,以及所知所学的有限,写作中常有力所不及,难以驾驭之感.好在通过一再的补充信息,才得以继续,终于可以在自己的能力范围内将所选题目叙述详尽,将自己的观点,结论呈现于文中.想到此又备感欣慰.

本文从撰写论文提纲到论文写作的最终定稿,始终得到了谢晓燕和黎实两位老师的悉心指导和谆谆教诲,多次审阅修改并不时予我以鼓励.两位老师严谨的治学态度和渊博的学识给我留下了极其深刻的影响,在此对他们深具师德,不遗余力的帮助致以由衷的感谢.同时,对四年以来,在教学上辛苦耕耘的诸位老师们表示谢意,感谢他们引领我进入统计学科的大门,使我在即将迈出学校之际,终是不枉四年时光.

2003年5月23日

2000年,西南财经大学博士论文

潘华,高檩主编《企业财务管理学》2002年,中国人民大学出版社

刘李胜主编《上市公司财务分析》,2001年,中国金融出版社

张崇甫等编,《统计分析方法及其应用》,1995年9月,重庆大学出版社

胡永宏,贺思辉编着,《综合评价方法》,2000年,科学出版社

转引自陈述云,《风险评级模型及其应用研究》,西南财经大学博士学位论文(2003年3月)

极小广义差分法的基本思路是:如果p个指标的总变动性有它们的协方差矩阵的行列式的值来表示,则从p个指标中去掉某个指标后剩下的p-1个指标的广义方差就反映了在提出该指标后,剩下的p-1个指标的变动程度.如果这一条件广义方差很小,就表示提出该指标后余下的p-1个指标几乎不怎么变化了,也就表示该指标具有"代表性".即让条件广义方差最小的哪个指标就最具有代表性,作为要选取的指标之一,重复这一过程就可得若干有代表性的指标.参见《多元统计分析及应用研究》,西南财经大学出版社,杜丹青,周禄君着.

极大不相关法的基本步骤是:逐步计算每个指标与除去该指标后余下的p-1个指标间的复相关系数,那么是这p-1个复相关系数最大的哪个指标在很大程度上可以被余下的p-1个指标提供的信息所决定,可以剔除这个指标.重复这一过程,直至留下若干个相干性较小的指标为止.参见《多元统计方法及应用研究》,西南财经大学出版社,杜丹青,周禄君着.

其中,制造业又细分为:食品,饮料,纺织,服装,皮毛,木材,家具,造纸,印刷,石油,化学,塑胶,塑料,电子,金属,非金属,机械,设备,仪表,医药,生物制品,其他制造业,一共十小类.

"5W"是指借款人(Who),借款用途(Why),担保抵押物(What),还款时间(When),如何偿还(How),":5P"是指个人因素(Personal),借款目的(Purpose),贷款保障(Protection),偿贷能力(Payment),前景展望(Prospect),"LAPP"是指借款人资产的流动性(Liquidity),业务活动能力(Activity),获利能力(Profitability),业务发展能力(Potenction).参见《商业银行与西方金融运作》,中国发展出版社,蒋超良等着.

参见《统计分析方法及其应用》,重庆大学出版社,张崇甫等编

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