企业社会责任与价值关系综述

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一、引言

随着市场经济的不断发展,企业成为了社会的组成单位,并发挥着越来越重要的作用.社会责任的投入是企业成本的一部分,在企业经济目标的制约下,企业对社会责任的投入是有限的,然而,随着人们对企业社会责任的关注越来越多,企业社会责任的投入也会影响企业的声誉和竞争力,进而影响企业价值.于是,我国越来越多的学者致力于研究企业社会责任与企业价值关系,并取得了较丰硕的成果,本文将对这些成果按照社会责任与企业价值的作用路径和研究视角进行分类综述.由于企业价值的概念比较宽泛,在研究的过程中,学者们采用了企业绩效,财务绩效、经营绩效、企业价值等不同术语,“价值”或“绩效”同是用来反映企业的经营“成果”,所以研究的主要目的相同,只是所用指标有所差异.为了真实反映学者的研究成果,并对其进行对比,文章在综述过程中将使用文献作者的原“术语”.

二、社会责任对企业价值的影响

多数文献研究社会责任对企业价值的作用,得出“正相关”、“负相关”、“不相关”、 “选择性相关”四种不同结论.“选择性相关”在此处的定义为在限定条件下的相关性,包括“选择性正相关”和“选择性负相关”两种.

（一）正相关论 杨熠,沈洪涛（2008）采集沪深两市上市公司数据,用相关利益者业绩指标衡量社会责任投入,用会计指标（资产报酬率,销售增长率,资产增长率）和市场业绩指标（总收益率）综合反映企业价值,将公司规模、行业、地区和年份作为控制变量,实证结果显示,企业社会责任与财务业绩之间呈显著正相关关系.张兰霞（2011）与前两位学者一样选取沪深上市公司数据,采用基于利益相关者的企业社会责任指标体系,并把企业规模、所有制性质、行业作为控制变量,不同的是,用总资产收益率（ROA）来衡量企业财务绩效,结果显示：总体情况下,企业当期及前期履行社会责任水平的确对其当期的财务绩效有正影响.

（二）负相关论 姜启军（2007）以产出市场和资本市场的不完全竞争为假设条件,分析企业履行社会责任的水平对企业短期利润的影响,得出结论：短期内履行社会责任的企业的利润不一定超过不履行社会责任的企业的利润；如果履行社会责任的企业的产品的价值与不履行社会责任的企业的产品的价值相似,企业履行社会责任会使其利润减少,即企业社会责任投入与企业价值在短期内是负相关的.邵君利（2009）以沪深两市化学制品公司为研究对象,根据公司实际情况及年报中社会责任信息的可获得性构建企业社会责任指数,TobinQ值衡量企业价值,研究结果为：企业自愿履行社会责任与企业价值负相关.

（三）不相关论 陈玉清、马丽丽（2005）选取了907家上市公司年度报告数据,建立了基于利益相关者的社会责任贡献的四指标体系（政府所得、职工所得、投资者所得、社会所得）,通过研究股价与这些指标之间的线性关系,来反映市场对社会责任投入信息的反应,结果表明：社会责任会计披露信息与我国上市公司价值的相关性不强.刘长翠、孔晓婷（2006）采用沪市上市公司数据,用社会贡献率（社会贡献总额/平均资产总额）衡量企业社会责任投入,主营业务收入增长率、净资产收益率、资产负债率来反映企业经营效益,实证结果发现：社会贡献率与净资产收益率存在一定的相关关系,而与另外两个指标的相关性不大.周晨（2010）利用沪深两市731家上市公司财务数据,采用南京大学企业社会责任指数（每股社会贡献值指数、企业社会责任报告指数、社会责任信息披露指数的综合指标）反映社会责任投入,TobinQ值反映企业的竞争优势,分析表明：社会责任投入对企业竞争优势没有显著影响.

（四）选择性相关论 李正（2007）采集了沪市上市公司的521个样本数据进行实证分析,把行业因素、公司规模、资产负债比率、盈利能力、股权结构作为控制变量,企业社会责任信息披露的指数反映社会责任投入,TobinQ值反映企业价值.最后得出：当期内,企业社会责任活动会降低企业价值；企业承担社会责任所产生的良好的利益相关者关系要在一定时间之后才能对企业价值产生正面的影响.温素彬、方苑（2008）以46家上市公司数据为依据,用多项指标反映社会责任投入,TobinQ值和总资产报酬率反映企业财务绩效,得到与李正（2007）相同的结论.沈洪涛（2005）以沪深两市交易的所有A股公司为样本,根据权重和各利益相关者的业绩值作为作社会责任代理变量,得到与李正（2007）相左的结论：当期企业社会责任与财务业绩之间呈显著的正相关关系；前期社会责任的较好表现会降低企业的财务业绩.周建、王文（2008）以企业对国家、员工、投资者和社会公益贡献率作为企业社会责任的评价指标,总资产收益率衡量企业绩效,回归分析发现：我国上市公司对国家贡献率与企业绩效成显著正相关,而对员工贡献率与企业绩效是显著负相关,对投资者和社会公益贡献率是非显著负相关.

三、企业价值对社会责任的影响

杨熠、沈洪涛（2008）研究认为我国企业社会责任与财务业绩之间互为因果,彼此影响,互相促进,前期较好的财务业绩可以为公司履行社会责任提供所需的资源,促进公司社会责任的表现.阳秋林、黄珍文（2002）的调查研究得到同样的结论,他们分析了5家上市公司2000年的年报,分别从人力资源责任、职工保障措施、对社会贡献和对社区贡献四个方面调查,统计结果表明：经营效益好的企业,其社会责任履行情况要比效益差的企业好.

高敬忠、周晓苏（2008）研究结论与上述观点不一致,他们利用上市公司1999年～2006年的面板数据研究了经营业绩对企业社会责任履行度的影响,以盈余业绩（每股收益、净资产收益率）度量静态经营业绩,以增长业绩（总资产增长率、主营业务收入增长率）度量动态经营业绩,结果发现：每股收益高的上市公司并没有比低的上市公司履行更多的社会责任,企业的社会责任履行度随着企业资产经营规模的增长而提高,但随着主营业务规模的增长而下降.

四、不同角度下企业社会责任与价值关系研究 （一）基于不同行业的视角 陈玉清、马丽丽（2005）研究中采用了不同行业作为控制变量,公用事业和交通运输业的社会责任会计信息与股价的拟合度较高,说明这些行业社会责任投入与企业价值相关性较为紧密.刘长翠、孔晓婷（2006）研究中对十六个不同行业分别进行回归分析,得出不同行业之间社会贡献率与公司的财务表现差异很大：交通运输类、冶金类、建材建筑类公司的主营业务收入增长率与社会贡献率相关性较高；能源电力类、综合类、建材建筑类公司净资产收益率与社会贡献率相关性较高；金融地产类、农林牧渔类样本公司的资产负债率与社会贡献率相关性较高.汪冬梅、孙召亮（2008）对在我国深沪上市的房地产开发与经营业公司的数据进行实证分析,得到企业社会责任履行情况与企业价值正相关.邵君利（2009）对化学制品公司研究得到企业社会责任活动对企业价值产生了负面影响.梁丽（2011）针对通讯运营商进行研究得出,这一行业的公司承担相应的社会责任,有助于提升其经营价值、企业文化价值和行业竞争力.

（二）基于企业终极控制人的视角 高敬忠、周晓苏（2008）研究得出,终极控制人性质对经营业绩影响社会责任履行度的作用有显著影响,非国有企业比国有企业承担更多社会责任.邵君利（2009）研究同样表明,企业社会责任与国有控股公司呈显著负相关.蒋学洪、王亚妮（2010）主要研究国家控股与非国家控股企业的社会捐赠与企业业绩之间的关系,实证结果表明：国家控股上市公司的平均捐赠力度不及非国家控股的上市公司.朱雅琴,姚海鑫（2010）则从利益相关者角度研究,证明了国有控股公司在对政府、员工、供应商的责任显著高于非国有控制公司,而两者对投资者的责任差别不大.与上述学者不同的是,张兰霞（2011）指出国有控股、境内法人控股和境外法人控股三种不同的企业所有制性质对企业财务绩效的影响基本无差异.

（三）基于利益相关者的视角 朱雅琴、姚海鑫（2010）选取318家沪深两市上市公司数据研究得出：企业对政府、职工的社会责任与企业价值显著正相关；而对投资者的社会责任与企业价值显著负相关；对供应商的社会责任与企业价值关系在统计上不显著.采用相同数据来源,王晓巍,陈慧（2011）研究得到相反的结论：股东的社会责任投入对企业价值的贡献度最大.顾湘、徐文学（2011）选取沪市A股电力、煤气及水的生产和供应业的上市公司为样本,得到与王晓巍（2011）同样的实证结果：企业价值与股东社会责任成明显正相关关系,而与其他利益相关者社会责任成负相关关系.具有创新性的是,温素彬、方苑（2008）按照资本形态的不同构建了企业社会责任的利益相关者新模型,将利益相关者划分为货币资本、人力资本、生态资本、社会资本利益相关者,并构建基于这四类利益相关者的社会责任衡量指标,得到结果：大多数企业社会责任变量对当期财务绩效的影响为负,不过,长期来看企业履行社会责任对其财务绩效具有正向影响作用.

（四）基于企业生命周期的视角 许晓明,陈啸（2006）运用企业生命周期原理,对企业需求、企业能力与企业社会责任进行“匹配”与“均衡”的探讨,得到企业履行社会责任经历的不同阶段：初创期承担社会责任有限,成长期能力提高,成熟期能力最强,衰退期能力减弱,蜕变期面临挑战.侯婷婷,王建琼（2009）利用沪深两市591家制造业公司为样本,采用陈玉清（2005）构建的社会责任投入指标体系,用净资产收益率、销售增长率、资产负债率三个会计指标来衡量企业绩效,分别对处于不同生命周期的企业进行回归分析,研究结果发现：成长期企业的政府责任与净资产收益率正相关,投资者责任与销售增长率显著负相关；成熟期阶段,政府责任与资产负债率显著正相关,职工责任、法律责任与净资产收益率显著负相关；衰退期阶段,法律责任与净资产收益率显著负相关.

五、企业社会责任与价值关系研究思考

（一）研究现状 （1）企业价值的衡量指标不确定.多数学者用TobinQ值来反映企业价值,也有用资产收益率,销售增长率,资产负债率、股价等反映企业经营绩效.应用会计指标容易引起回归分析中的相关性,应用市场收益指标又必须依赖于市场有效的前提.因此,企业价值衡量指标的选取会对研究结果产生影响.（2）企业社会责任投入评价指标体系不完善.研究中对社会责任投入的衡量基本采用了两种类型的指标体系：基于利益相关者的社会贡献率和基于信息披露的社会责任指数.但学者们根据各自的研究内容设计指标的计算方法,这影响了研究结果的可信性和对比性.（3）样本数据收集的局限性.目前所有实证研究所搜集的数据全部来自上市公司,然而,我国众多企业中上市公司只占到很小的比例,只针对上市公司的研究并不具有代表性和普及性,加之上市企业对信息的披露也不够充分,导致实验数据的不真实.（4）研究方向不平衡.从文献汇总中可以看出,关于社会责任投入对企业价值影响研究较多,而企业价值对社会责任投入的影响研究不足；基于利益相关者的研究要多于基于不同所有制企业的研究.（5）研究意义欠充实.目前的研究文献多注重反映社会责任投入与企业价值之间的正负相关性,对现象背后的原因分析不足,没有为企业提供切实可行的政策,比如企业应该如何对企业社会责任管理中的风险进行控制等.

（二）研究展望 （1）加强社会责任会计信息披露制度的建设.可靠的研究必须在可靠的数据基础上进行,因此,有必要推出我国《上市公司自愿披露公司社会责任信息指引》,对有关社会责任信息披露的范围、具体内容和披露方式进行引导.（2）社会责任评价体系的完善.随着社会责任会计信息披露更加规范,应建立科学的、统一的基于社会责任层级或基于不同利益相关者的社会责任评价指标体系,这将有利于对不同角度的研究增加信度和效度.（3）研究方法多样化.在规范研究、实证研究的基础上增加其他研究方法,如“事件研究法”,当企业社会责任投入得到较迅速的市场反应（如股价的变动）时,结合这种方法能得到更准确的企业市场收益指标与社会责任投入关系.（4）研究角度.应该拓宽研究思路

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[1]杨熠、沈洪涛：《我国公司社会责任与财务业绩关系的实证研究》,《暨南学报》2008年第6期.

[2]张兰霞：《企业社会责任对财务绩效影响的实证研究》,《东北大学学报》2011年第2期.

[3]姜启军：《企业社会责任和企业经济绩效的关系分析》,《生产力研究》2007年第22期.

[4]邵君利：《企业社会责任活动对企业价值的影响》,《审计与经济研究》2009年第1期.

[5]陈玉清、马丽丽：《我国上市公司社会责任会计信息市场反应实证分析》,《海南大学学报》2005年第11期.

[6]刘长翠、孔晓婷：《社会责任会计信息披露的实证研究》,《会计研究》2006年第10期.

[7]周晨：《中国上市公司企业社会责任的竞争优势战略属性研究》,《华东经济管》2010年第4期.

[8]李正：《企业社会责任与企业价值的相关性研究》,《中国工业经济》2006年第2期.

[9]沈洪涛：《公司社会责任与公司财务业绩关系研究》,厦门大学2005年博士学位论文.

[10]周建、王文、刘小元：《我国上市公司社会责任与企业绩效的实证研究》,《现代管理科学》2008年第11期.

[11]阳秋林、黄珍文：《建立有中国特色的社会责任会计势在必行》,《南华大学学报》2002年第12期.

[12]高敬忠、周晓苏：《经营业绩、终极控制人性质与企业社会责任履行度》,《财经论丛》2008年第6期.

[13]汪冬梅、孙召亮、王爱国：《我国上市公司社会责任与企业价值关联性分析》,《海南大学学报》2008年第5期.

[14]蒋学洪、王亚妮：《我国上市公司社会捐赠影响因素之实证研究》,《新会计》2010年第12期.

[15]朱雅琴、姚海鑫：《企业社会责任与企业价值关系的实证研究》,《财经问题研究》2010年第2期.

[16]王晓巍、陈慧：《基于利益相关者的企业社会责任与企业价值关系研究》,《管理科学》2011 年第6期.

[17]顾湘、徐文学：《基于利益相关者的社会责任与企业价值相关性研究》,《财会通讯》2011年第1期.

[18]许晓明、陈啸：《企业需求、企业能力与企业社会责任的匹配探讨》,《上海管理科学》2006年第6期.

[19]侯婷婷、王建琼：《基于生命周期视角的企业社会责任与企业绩效的实证分析》,《财会通讯》2009 年第10期.

[20]温素彬、方苑：《企业社会责任与财务绩效关系的实证研究》,《中国工业经济》2008年第10期.

（编辑 刘 姗）