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[摘 要 ] 本文先描述近年来我国外汇储备的规模,其呈现快速增长的趋势,然后从经常项目和资本项目双顺差的角度及其背后深层次的原因来探讨我国外汇储备快速增长的原因.
[关 键 词 ] 外汇储备 经常项目 加工贸易 资本项目 人民币汇率升值预期
截至今年3月末,我国外汇储备已高达12020亿美元,居世界外汇储备水平第一位.高额的外汇储备充分反应了我国经济快速增长,在世界经济舞台上的作用日益重要的事实,但是过高的外汇储备也带来了一系列问题和麻烦,诸如流动性过剩、影响货币政策的独立性、风险加大等.那么导致我国外汇储备增长过快的原因究竟有哪些?本文试图从经常项目和资本项目双顺差的直接原因及其背后深层次的宏观经济结构和体制等方面来探讨这一问题.
一、我国历年来的外汇储备情况：
从1979年的8.4亿美元到1996年我国外汇储备突破千亿美元大关,用了20年时间；而从千亿到万亿仅用了10年.从下面表的数据中可以计算出：1996年～2006年的11年时间里,我国外汇储备年平均增长率达到28.48%；从2001年开始至2006年底,我国外汇储备的年均增长率则高达36.67%.从图中可以更加清晰的看出,近年来我国外汇储备无论从增长的绝对规模还是增长的相对速度来看,都远远超过以往的情况（1996年～2000年只是平稳的增长）.
数据来源：中国国家统计局
二、我国外汇储备快速增长的根本原因
从国际收支平衡表上来看,我国外汇储备的增长源于世界罕见的经常项目和资本项目双顺差,而且双顺差不断呈现扩大趋势.那么双顺差背后的原因又是什么?为什么双顺差逐步扩大?笔者顺着这一思路来加以梳理.
1.经常项目的顺差不断扩大的原因.经常项目的顺差主要体现于贸易顺差方面.那么导致贸易顺差扩大的原因主要有：
(1)在我国的出口中,FDI的加工贸易占主导地位.在我国经济发展过程中,FDI做出了重要贡献,成为我国经济增长的引擎,但是外资为了使其先进的技术及管理方法达到最小的溢出效应,并充分利用我国廉价的劳动力资源优势和出口导向的战略以及出口方面的优惠措施,外资绝大部分集中在加工贸易领域,在我国的出口总额中,加工贸易就占到了一半以上,而加工贸易的70%以上是来自FDI.在加工贸易两头在外的条件下,出口大于进口是必然的结果；在我国经济快速增长的背景下,贸易顺差逐步加大.
(2)加入WTO后,我国受到的歧视待遇减少,市场准入进一步开放2001年12月11日,我国正式成为WTO的第143个成员国,随着我国市场经济的地位被一些成员国的确认,我们受到的歧视待遇有所减少,2005年1月1日,欧盟、美国等取消对中国纺织品配额的限制,对中国市场准入的加大,使得我国比较优势较大的劳动密集型产品有了更大的市场份额,刺激了出口的快速增长.2006年开始我国市场准入进一步放开,很多服务领域对外资开放,吸引更多的外资进入,增加服务贸易的顺差.
(3)发达国家对我国进口的限制.以欧美等国为首的发达国家对高新技术及设备出口到我国实施严格的限制措施,而这类产品通常价款非常高昂,极大的降低了我国进口贸易额,导致同期我国进口增幅不及出口增幅,逐渐拉大贸易顺差,这一问题不解决,我国的贸易顺差还将继续扩大.
2.资本项目顺差加大的原因
(1)人民币升值的预期.在美日等国的压力下,自2005年7月21日人民币首次升值2%以来,截至目前,人民币升值幅度已达6%,并且形成了人民币汇率不断升值的预期.这样引发国际资本以各种各样的方式流进我国,有贸易顺差下掩盖的资本,外商直接投资,还有以往外逃资本的回流.这些资本的大量流入,使得我国外汇储备规模不断加大,从而又增强了人民币进一步升值的预期,形成外汇储备继续增加的循环.
(2)政策制度层面.我国资本项目一直未放开,对经常项目实行银行结售汇制度,同时实施吸引外资的一系列优惠政策,而对走出去的外资加以严格的限制.在中国经济快速增长的事实下,投资的高额回报率吸引国际资本流入我国.导致我国外汇储备在资本项目方面的顺差不断增加.
(3)股权分置改革,资本市场的火热.2005年中国实行股权分置改革以来,中国的资本市场出现了不断上扬的态势,股指从998点已经攀升到现在的4000多点.QFII的准入,使得一些外国资本纷纷进入也来分得一杯羹；同时海外的红筹股也逐渐回归国内市场.