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今年一季度,我国外汇储备增加1357亿美元,相当于去年全年外汇储备增加额2474亿美元的一半多.外汇储备增加之快大出市场意料,储备月度增加额由上年的200多亿美元升至今年的400多亿美元.特别是同期外汇储备增加额远超过贸易顺差（464亿美元）与实际利用外商直接投资（159亿美元）之和,其缺口达到734亿美元,被认为是大量国际热钱卷土重来.然而,从有关监测数据看,一季度外汇储备激增并非不可以解释.
一季度,我国外汇储备激增除了贸易顺差急速膨胀的原因外,更是因为资本净流入的快速增加,资本项目顺差甚至重新超过经常项目顺差成为当前我国国际收支顺差、外汇储备增加的主要来源.不过,这种资本净流入的激增并非是资本流入增加引起的,而是资本流出的急剧减少.一方面是前些年境内企业境外上市募集资金调回境内结汇（2004年以来境外募集资金累计近千亿美元）,以及境内金融机构吸收境外战略投资者或其它形式的直接投资结汇,这减少了境内机构的境外资金运作；另一方面是境内企业出于避险目的大量远期结汇,境内银行与企业签订远期结汇合同在即期市场提前卖出（进行这种掉期操作后,银行根据本外币利差报出对企业的远期价格）,这也减少了银行境外资金运用；再一方面是金融机构经批准的外汇营运资金和外汇利润结汇.上述三项加总起来约有600亿美元.
另外还有100多亿美元的缺口,也不能简单视之为投机的热钱.如由于海关的进出口与外汇局的贸易结售汇统计口径不同,外汇局的贸易结售汇只包括发生外汇收付且进行本外币兑换的部分,贸易结售汇差额必然不等于进出口差额.在目前存在人民币升值预期的情况下,企业普遍采取出口提前收汇而进口延期付汇、出口多结汇而进口少购汇的做法,使得贸易结售汇顺差大于进出口顺差（即所谓贸易顺收大于顺差）.一季度进出口顺差400多亿美元,贸易净结汇超出进出口顺差100亿美元也属正常.但这有实际贸易背景,不是纯粹的热钱.
近年来所采取的分流外汇的措施效果也不尽理想.例如,现在对企业持有经常项目外汇收入的限制大大放宽,但企业持汇意愿不高,企业实际保留在外汇账户中的外汇余额仅相当于核定余额的一成多（可见,虽然没有宣布对企业经常项目外汇收入实行意愿结汇,但现行政策并不对企业持汇构成实际障碍）.再如,试行QDII制度以来,尽管已经核准了一两百亿美元的对外投资额度,但由于种种原因,有关产品销售情况不佳.随着相关政策的放松,企业对外直接投资和个人购汇成倍增长,但由于其基数较小,短期内对于扭转国际收支较大顺差局面作用有限.
综上所述,当前外汇储备激增主要不是因为投机性热钱炒作,是基本正常的合法合规的外汇流入所致,这说明了我国经济对外失衡问题的严峻性.国际收支不平衡矛盾日益突出,外汇储备持续较快增长,全社会流动性过多的矛盾日益尖锐,这是造成今年一季度我国固定资产投资反弹、通货膨胀压力上升、银行信贷投放过快、资产价格较快上涨的重要原因.已明确提出必须把促进国际收支平衡作为保持宏观经济稳定的重要任务.我们要高度重视国际收支失衡带来的风险,按照全面落实科学发展观的要求,积极采取有效措施,努力缩小国际收支顺差,促进经济内外均衡协调发展.