汇率制度改革对我国对外贸易的影响效用

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［摘 要］通过建立理论模型并引入哑变量,对我国不同汇率制度下汇率波动对对外贸易的影响进行实证研究.结果表明：自改革开放以来,人民币汇率波动对我国进口产生正效用；而对于我国出口贸易而言,固定汇率制下,汇率波动对其影响是正效用,浮动汇率制下,汇率波动对出口的影响为负效用；1994年存在一个结构突变点,1994年的汇率制度改革促进了我国对外贸易的发展.

［关 键 词 ］人民币汇率制度；哑变量；结构突变点；影响效用

［中图分类号］F74 ［文献标识码］A ［文章编号］2095-3283(2012)04-0011-03

一、引言

1994年1月1日,开始实行“以市场供求为基础、单一的、有管理的浮动汇率制度”.在实际操作中,人民币汇率始终保持相对稳定状态,为了应对1998年亚洲金融风暴,我国相关部门进一步收窄了人民币汇率的浮动区间,这一时期我国的汇率实际上处在“浮而不动”的状态.2005年7月我国进行了新一轮汇率制度改革,开始实行以市场供求为基础,参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度.人民币在合理、均衡水平上相对保持基本稳定,人民币浮动汇率制度进一步得到完善.我国对外贸易的快速发展离不开汇率政策的支持,研究汇率制度变化对我国外贸产生的影响具有深远的意义.

二、国内文献综述

我国学者关于汇率波动对外贸的影响效用的主要观点有：一是汇率政策变动不会影响我国对外贸易,如马瑞、张兄来（2008）通过实证检验得出2008年以前人民币实际升值,推动了中国企业的对外直接投资,但对我国贸易收支影响不大；二是汇率政策变动对我国对外贸易的影响作用较弱,如焦方义（2007）通过对外贸与人民币汇率制度相关性进行实证分析,得出人民币汇率制度改革与中国外贸总额的相关性不强,但对贸易结构具有一定的改善作用；三是汇率政策变动对我国对外贸易有较为显著的影响,如陈华、李波（2000）提出“改革开放以来的实证分析表明,人民币汇率的每次波动都对我国的进出口贸易带来了不同程度的影响.”王立哲（2008）通过理论分析得出汇率变动有利于调整对外贸易结构与实现国际收支平衡.

目前,国内学者大多研究的是浮动汇率制度下汇率波动与我国外贸的关系,但没有对比分析不同汇率制度下,汇率波动对我国外贸影响程度是否存在显著性差异.本文运用计量经济学方法找出汇率制度改革年份的结构突变点,以期说明这种差异性,进而证明汇率制度改革的必要性和汇率政策实施的有效性.

三、实证研究

(一)研究方法

本文在研究过程中引入一种新的变量—哑变量,通过运用计量经济学分析软件,对我国1978—2011年的相关数据进行实证检验,通过实证结果说明汇率制度改革对我国对外贸易的影响效用是否存在差异.

(二)哑变量及相关指标的选取

在回归分析时,为了估计质的因素产生的影响而引入的一种特殊变量被称为哑变量.当某种属性存在时,哑变量的取值为1；当某种属性不存在时,哑变量的取值为0.在计量经济模型中引入哑变量有两种方式：一是以加法方式引入（根据所研究问题中数值变量的作用,直接在所设定的计量经济模型中加入适当的哑变量,其作用是改变设定模型的截距水平）；二是以乘法方式引入（在所设定的计量经济模型中,将哑变量与其他解释变量相乘作为新的解释变量引入,以达到调节模型斜率系数的目的）.

1994年之前我国实行固定汇率制度,1994—2005年我国实行有管理的浮动汇率制度,2005年以后我国开始实行较完善和灵活的浮动汇率制度.因此,本文重点研究1994年和2005年前后我国不同的汇率制度下,汇率波动对外贸的影响效用差异；选取1978—2011年的人民币对美元年平均汇率作为汇率制度的指标,用R表示；选取1978—2011年我国货物进口总额和出口总额占GDP的比重作为对外贸易的指标,分别用IP和EP表示,引入哑变量D1、D2,分别设定如下：

D1等于1,1978—1993年

0,其他

D2等于1,2005—2011年

0,其他

(三)计量经济模型的建立

分别引入两个哑变量后,对应1994年和2005年前后汇率制度改革,分析不同汇率制度下汇率波动对我国外贸的影响效用,分别设定进口和出口的理论模型为：

进口模型IPt等于a0+a1Rt+a2D1+a3D1Rt+ut

IPt等于b0+b1R1+b2D2+b3D2Rt+ut

出口模型EPt等于α0+α1Rt+α2D1+α3D1Rt+ut

EPt等于β0+β1R1+β2D2+β3D2Rt+ut

其中u1为随机扰动项.

同时引入哑变量的加法和乘法两种方式,当其中一种引入方式的系数通过显著性检验就可证明模型存在结构性转折点,即此时制定的汇率政策有效.运用普通最小二乘法（OLS）对上述模型分别进行估计,估计的样本方程如下：

IPt^等于43.27411-0.027172Rt-40.41106D1

t等于（3.170483）（-1.59136）（-2.917527）

+0.053036D1Rt（1）

（2.8899443）

R2等于0.722455 SE等于3.912679

IPt^等于2.587597+0.026748Rt+3.307121D2

t等于（1.227678）（4.500228）（1.102208）

-0.005788D2Rt（2）

（-1.450560）

R2等于0.772196 SE等于3.9544772

EPt^等于61.37332-0.045597Rt-59.66981D1

t等于（4.003182）（-2.383116）（-3.835285）

+0.072799D1Rt(3)

（3.543217）

R2等于0.788662 SE等于4.394867

EPt^等于1.218371+0.028755Rt+8.800456D2

t等于（0.559368）（4.681557）（2.838240）

-0.003205D2Rt（4）

（-0.777306）

R2等于0.853174 SE等于3.663178

方程（1）表示我国1994年前实行固定汇率制时,汇率波动对进口的影响,方程（2）表示2005年后我国实行浮动汇率制时,汇率波动对进口的影响.方程（1）和方程（2）量的参数均未通过检验,说明无论采取固定汇率制还是浮动汇率制,汇率波动对外贸的影响效用相同,因此可以将两个方程合二为一,整体估计我国汇率波动对进口的影响效用,估计模型如下：

IPt^等于2.587597+0.026748Rt+AR(1) (AR(1)

t等于（2.609769）（2.428237）（10.44479）

等于0.894621)（5）

R2等于0.912443 2等于0.906404 DW等于1.690974

方程（3）表示我国1994年前实行固定汇率制时,汇率波动对出口的影响,方程（4）表示2005年后我国实行浮动汇率制时,汇率波动对出口的影响.方程（3）中所有系数均通过检验,说明1994年前后,汇率波动对我国外贸出口的影响存在显著性差异.方程（4）中,常数项和以乘法形式引入哑变量后变量的参数均未通过检验,说明2005年实行汇率制度改革后,汇率波动对我国进口贸易的影响与2005年之前没有显著差异.因此,通过方程（3）可以得出汇率变化影响我国出口的模型为分段模型,当取D1等于1时,为1994年以前的模型；当取D1等于0时为1994年以后的模型,具体形式为：

EPt^等于1.70351+0.027202Rt(t<1994)

EPt^等于61.37332-0.045597Rt(t≥1994)

（6）

(四)模型分析

由模型（5）可以看出,模型中各项系数均通过显著性检验,汇率与我国进口之间的可决系数高达91%,自改革开放以来,在不同的汇率制度下,汇率每上升1个单位会引起我国进口占GDP的比重增加0.026748个单位.

在固定汇率制度下,僵化的汇率安排可能被认为是暗含的汇率担保,从而鼓励短期资本流入和没有套期保值的对外借债,进而促进了我国进口贸易的发展.一方面,从我国进口贸易方式看,加工贸易、外商企业进口设备和一般贸易中的原料及资本品进口已占我国进口总额的60%左右.另一方面,从长期看,人民币升值虽然使出口商品的价格上升,但加工贸易是“两头在外”模式,大部分原材料依靠进口,人民币升值会使进口价格和企业成本下降,而成本的下降又带动了我国进口贸易的发展.因此,模型（5）的结论是合理的.

由模型（6）可以看出,1994年以前,汇率每增加或减少1个单位将引起我国出口占GDP的比重同方向变动0.027202个单位；1994年以后,当人民币汇率增加或减少1个单位将引起我国出口占GDP的比重反向变动0.0455974单位.不论是从影响的方向还是程度上看,我国1994年的汇率制度改革即外汇政策的变化对我国的出口产生了显著影响.

1979—1984年我国主要实行“双汇率”制度,这一时期,我国由计划经济向社会主义市场经济过渡,而这段时期的汇率制度也带有“外汇倾销”色彩,短期内起到了保护出口部门,增加外汇储备的作用.1985—1993年为消除人民币被“高估”的负面影响,人民币汇率不断且大幅下调,对我国促进出口贸易产生了一定的积极影响.1994年我国人民币汇率与外汇调剂市场汇率并轨,实行银行结售汇制,建立了统一的银行间外汇市场,实行以市场供求为基础的单一汇率制度,由于亚洲金融危机的爆发使人民币汇率盯住美元制度给我国出口增长带来了不利影响,结合实际情况,模型（6）的结论同样合理.

四、结论

(一)人民币汇率制度改革对我国进口的影响

1994年和2005年汇率制度改革前后,汇率波动对我国进口产生的影响无显著性差异.自改革开放以来,无论实行固定汇率制度还是浮动汇率制度,人民币汇率波动对我国进口都产生了正向的影响效用.

(二)人民币汇率制度改革对我国外贸出口的影响

通过上文实证检验表明：1994年前后在不同的汇率制度下,汇率波动对我国出口产生的影响效用有差异：1994年以前,汇率波动对我国出口产生正的影响效用；1994年之后,汇率波动对我国出口产生负的影响效用,这也与汇率对外贸影响效用的理论相契合.

(三)汇率政策制定的有效性

在汇率波动对我国进出口影响效用的模型中,1994年这一时点上存在结构性突变点,我国1994年实行新的汇率制度促进了我国出口贸易的发展,综合来看,这一时期的汇率政策制定是有效的.

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［12］马瑞,张兄来.汇率与对外贸易、FDI相关性的实证研究［J］.金融管理,2008（3）.

（责任编辑：张彤彤）

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作者简介：雷冰贤（1985-）,女,宁夏固原人,兰州商学院金融学院2010级硕士研究生,研究方向：金融理论与政策；张晓亮（1984-）,男,河北石家庄人,兰州商学院金融学院2010级硕士研究生,研究方向：金融理论与政策.