本站原创关于金融保险及房地产及基金方面的免费优秀学术论文范文，金融保险有关购,关于景顺长城邓春鸣:卖啥啥涨买啥啥跌相关论文范文，对写作金融保险论文范文课题研究的大学硕士、本科毕业论文开题报告范文和文献综述及职称论文参考文献资料下载有帮助。
上一期基金经理档案《华富基金张琦：三年业绩垫底仍不下课》发表后,引来不少关注,网友一方面对连续几年业绩垫底表示痛心,另一方面对动辄超过10倍换手率表示吃惊.有人质疑,高换手率背后是否存在利益输送?公募基金所谓末位淘汰机制是否形同虚设?这些行业性的问题,也将是我们接下来进一步关注的话题.
本期讲述的是管理景顺长城新兴成长的基金经理邓春鸣,所不同的是该基金经理并不是高换手率,而是换手率长期低于行业平均水平.
为什么会选择这只基金分析呢?其一,该基金今年的操作具有很强的样本意义,具体表现为,屡屡错踏市场节奏,错失了原本应该赚到的钱；其二,《投资者报》最近统计了2008年12月5日至2012年12月5日四年期间,上证综指从2000点回到2000点期间基金的表现,该基金跻身亏损幅度最大的五只基金之列,前几期基金经理档案介绍的华富竞争力优选、益民红利成长就是其中的两只.
上半年被深套周期股
Wind数据显示,前四年景顺长城新兴成长基金亏损了24%,而上证综指从2000点轮回到2000点,涨幅为零；该基金跑输指数,跑输业绩比较基准.
今年以来同样业绩很差,截至12月5日,该基金亏损了15%,跑输业绩比较基准,且跑输上证综指,排在290只同类产品第276名.
从今年前三个季度的操作路径来看,该基金上半年过于乐观,重仓持有有色金属、银行、水泥等周期类品种,致使业绩比较差,而下半年,出于排名压力,大幅降低水泥等周期类股降低仓位,加仓并保留了前期涨幅较好的医药和白酒股.
事后看,这些操作恰恰与市场方向相反.一季度至三季度末,该基金第一重仓股分别为兴业银行、中国平安和贵州茅台,包括兴业银行在内的银行股今年上半年股价一直下跌,9月末止跌回调,但该基金在三季度已大幅缩减银行股,错失反弹机会.
上半年,邓春鸣比较乐观.在一季度报告中写道,一季度货币当局调整了货币政策,随着存款准备金的下调,银行间和实体经济的资金利率开始逐步下行,流动性改善,同时股票市场估值也逐步改善.基于这样的判断,该基金一季度主要配置了估值较低的蓝筹股和资源股,并且保持较高的仓位,并适度配置了地产以及制造业的股票.
一季报,景顺长城新兴成长股票仓位达到93%,其中金融保险、金属及非金属、采掘业占比分别为33%、15%、24%,其乐观程度可见,当季,基金回报小幅跑输业绩比较基准.
进入二季度,邓春鸣基本上维持了一季度的判断,认为随着经济逐步见底及流动性的逐步改善,市场总体的估值水平仍将缓慢上升.在此过程中企业盈利分化将会比较明显,继续看好业绩稳定的蓝筹股及业绩增长确定的成长股.
二季度基金股票仓位上升至94%,降低了采掘板块的配置比重,追加了房地产行业的配置.配置最多的行业包括金融保险、金属和非金属以及房地产,分别占比为25%、19%和16%,而且在具体配置上,配置了水泥板块,进入前十大重仓股的水泥股有海螺水泥、冀东水泥.
半年被周期股抛弃
上半年,金融保险、机械水泥等蓝筹股均大幅下跌,整个上半年,该基金业绩跑输基准3.4%.
连续两个季度被周期股“冷落”的邓春鸣似乎已经发现了市场的热点,从下半年开始增持医药股、白酒股,然而,却错失了姗姗来迟的房地产、水泥、基建等板块的投资机会.
三季度末,景顺长城新兴成长在配置上趋于谨慎.股票仓位大幅下降16个百分点至78%,行业配置上,在清仓上半年重配的金属、非金属板块外,大幅抛售金融保险、房地产,分别占基金净资产的11%和4%,白酒等食品饮料板块基本维持了二季度的配置,并同时提高医药、社会服务,二者分别占基金净资产的10%和15%.
地产股二季度追涨杀入后,三季度便迎来了大幅调整,值得一提的是二季度重仓水泥股后,水泥板块股价继续大幅下滑,三季度,进入前十大重仓股的两只水泥股从重仓股中消失,而三季度末水泥股、银行股、地产股企稳反弹,并延续至今.
至此来看,该基金被上半年极度看好的周期股“抛弃”,丧失了机会.相反,重仓持有的白酒股、医药股,如贵州茅台、上海医药股价大幅回调.
三季度,该基金净值亏损10%,再度跑输业绩比较基准五个百分点.
我们承认,资本市场充满了不确定性,但基金经理一贯坚持的投资逻辑,在排名压力面前往往被动摇,而市场的残酷性就在于其不但考验投资者逻辑的正确性,也考验耐力.
邓春鸣
现任景顺长城新兴成长基金经理
电子科技大学管理学学士、复旦大学经济学硕士,CFA.曾任职于招商证券,2005年6月加入基金管理有限公司,历任行业研究员、鸿利收益证券投资基金基金经理助理；2007年3月加入景顺长城基金管理有限公司,曾任投资分析师.