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新会计准则带来基金投资新视角
目前,国内分析师在对上市公司进行股票估值时,往往将A股公司与香港、美国或欧洲等市场的同行业公司进行业绩和估值水平的比较.我们暂且不论A股公司与境外公司所处的成长性、经营风险等方面的不同,仅仅从会计上来看,这种做法就可能存在很大的问题.
事实上,由于会计政策上的差异,在直接比较A股公司与境外公司的业绩以及PE、PB等指标时,很有可能会得出错误的结论.因此,受访的基金经理均表示,在进行业绩比较和估值水平比较时,关注不同公司之间会计政策的差异非常重要,尤其是要将此类比较作为对A股公司投资意见的重要依据的时候,更是如此.
申银万国证券研究所的徐继强、黄燕铭两位分析师认为：这种可比性的提高所带来的影响并不仅仅局限于股票估值这样一个技术领域,还会降低中国投资人了解境外上市公司以及境外投资人了解中国上市公司的成本.会计准则的趋同,消除相互之间理解会计政策与会计信息的隔阂,必将促进国际间的贸易与投资活动.这次会计准则的改革,将对QFII投资人进入中国A股市场以及境外战略投资者购并中国企业的积极性的提高,产生长远的影响.
综观整个新的会计准则,其中上市公司投资股票计价方式、债务重组损益确定、资产减值规定、投资性房地产规定等对上市公司影响将最大.
《企业会计准则第7号――非货币性资产交换》规定,非货币性资产交换同时满足如下两个条件,应当以公允价值和应支付的相关税费作为换入资产的成本,公允价值与换出资产账面价值的差额计入当期损益：第一,交换具有商业实质；第二,换入资产或换出资产的公允价值能够可靠计量.天相投顾研究所仇彦英分析师认为：对作为债务人的上市公司而言,新的债务重组准则意味着,一旦债权人让步,上市公司获得的利益将直接计入当期收益,进入利润表.对沪深股市无力清偿债务的上市公司而言,一旦债务被全部或者部分豁免,可能会大大提高其每股收益.该规则主要对当前债务较重的上市公司有利,会带来投机性机会.
几乎每个受访的基金业内人士都道出了他们对新会计准则的第一印象,那就是新会计准则对上市公司信息披露做出了更高的要求,将提高上市公司财务报告的可利用价值.而这一点是相当关键的,其潜在的含义就是会使上市公司业绩的可预测性增强,这对基金投资的效率和准确性都是大有帮助.上市公司披露的逐步完善将有助于投资者做出更正确的投资决策,降低投资风险.（深圳 韩如冰）
财务管理的5种境界
第一境界,是记账.这个阶段的企业处于初创期,人员规模多不超过30人,业务比较简单,产品、业务单元、地域方面管理点少而单一,营运及资金规模也较小,对财务功能要求较低.容易产生的问题是由于会计人员水平有限,往往缺乏严格的审核环节,核算归属、记账准确性和规范性差,有潜在资金安全隐患.另外,业务上的灵活性导致财务上存在许多帐外项目,账目不能真实反映整体经营状况.比较好的解决办法是聘请实务经验丰富的会计人员或机构定期审账调账,规范科目设置、核算归属、对账、单据凭证账簿,并建立简单的财务控制措施,如费用标准、借款限额等等.
第二境界,控制.企业进一步成长,进入较大范围的市场、产品线和组织扩张.这个阶段,由于资金、货物的运作量不断增大,企业面临的风险增大,产生资财损失的可能性和危害程度都扩大.组织单元、人员、地域管理点快速增多,也加大了资金调配、费用失控的风险.快速扩张对资金周转提出较高的要求,要求对整体财务、资金状况进行准确及时的了解.企业到达这个阶段,迫切需要一个有效的控制体系,使持续的奔驰建立在一个可控的平台之上.
第三境界,分析.企业进一步成长,或在已有的市场中处于领先地位,或进入多元化发展,在较大范围的市场进行竞争.企业面临的市场、竞争及内部管理环境比较复杂,信息比较庞杂,需要进行选择和分析以支持各种决策,如：基于财务分析的战略选择、业务组合、业绩管理,投融资决策,运营效率的改善,全面预算的实行等等.这个阶段要求财务为业绩管理、全面预算、决策支持服务,帮助企业盈利.财务参与到事前规划和控制中.
第四境界,资本运作.这个阶段,企业运用资本手段进行较大规模的快速扩张,进入多元化扩张和发展,企业通过上市募集资金,或进行其他战略性、财务性融资.同时,采取并购等手段进行扩张.这一阶段的财务重在资金运作,对投融资进行直接运作和管理,以及所涉及到的资本结构优化、利润分配事宜.
第五境界,财务效益.这时的企业具有较复杂的资本结构、法人结构,营运资本量大,有税务谈判的筹码.这个阶段的财务主要是通过税务优化、营运资本的管理,直接为企业产生效益,以避免不必要的多纳税和资金闲置,造成损失.（北京 刘佳）