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“一般公认会计原则(GAAP)”规定的许多内容都可由主观认定,使企业制作财报时,能轻易在灰色地带游走.结果只是让企业和投资者深陷次贷问题泥淖,难以挣脱.
“灰色地带”
投顾公司Gradient Analytics警告,某些金融服务企业撰写财报的常规,可能仍会让投资者大感意外.
Gradient为共同基金与对冲基金进行研究,稍早就在食品公司Krispy KremeDoughnuts Inc、药厂Biovail Corp、童装公司Children's Place Retail Storesinc和其它企业的财报中窥见会计方面有问题,且这些企业的股价随后也出现下挫.
过去是会计教授,现任Gradient研究总编辑的bonn Vickrey表示,为这些公司制作财报的金融服务公司,可能早在灰色地带游走已久.
Vickrey所说的“游走于灰色地带”,是指在抵押贷款问题爆发后,各企业倾向于把财报中的数字做得比实际高.但他们做帐的方式,仍是在美国财务会计准则委员会(FASB)制定的规则下运行,是完全合法的.
操作技巧
其中最常被使用的一种方法,就是当贷款被打包出售给其它投资者时,把早期收益与流列入所谓“出售获利(gainotisale)”的会计方式.这个数字大部分应该反映的是在未来某个时间点,在计算了利率、预付金、违约率后,企业所预期的进帐.这个数字可以任意拟定,而预估愈谨慎,获利数字也就愈低.
而既然企业会在收入上灌水,Vickrey也认为,必定有企业刻意压低亏损数字,并期待在情况更恶化前,可以得到一些紧急援助.
他认为,必定已经有公司这样做,因为有的企业会把可能出现违约的抵押贷款移到另一张经理人可以自行决定亏损严重性的资产负债表上,隐瞒他们使用“出售获利”会计手段所产生的后续效应,并且仰赖负摊销贷款的利息收入.
但实际上,负摊销贷款却是一种允许借款人每月支付低于正常利息的贷款型式,而其中的差额则计入本金,不但借款人的负债会逐渐攀升,贷款公司也无法收取正常的利息收入.Vickrey说,这些操弄财报数字的行为,大多都符合GAAP规定的最低限度,但并不符合GAAP的精神.
风险难免
在与次贷证券关联度最高的五家公司中,Gradient相信,共同基金Washington Mutuaffnc与贷款公司CountrywideFinancial Corp,因不实数据所产生的风险处境是最危险的.
Washington Mutual并未做出响应,而Countrywide仅表示,他们在会计方面没有问题,并已采取降低风险的处理.
Gradient；警告投资者,Washington Mutual可能没有对其投资的贷款部位做出正确的估值,因此对于未来亏损的估计也可能过低.当该公司在第三季增加亏损预备金时,Gradient的报告中就指出,“在贷款违约的情形下,对贷款亏损却没有相应的控制.亏损预备金的增加显得太少,也来得太晚.”在过去几年中,负摊销贷款的利息在2007年1-9月飙高至7.2％,而2005年同期仅1.8％.不但利息收入并不稳定,当违约案例增加时,也将进一步造成注销亏损资产的情形.
而当这些企业的股价不断下滑时,Vickrey认为,还有更多的负面讯息仍未浮上台面.