探析我国租赁公司租赁资产证券化模式的相关

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摘 要 ：当前融资租赁属于朝阳产业,可在极大程度上刺激消费,扩大内需,并增长投资,因此在我国经济发展中作用巨大.但是当前租赁公司表现出融资渠道单一与产业总体发展具有滞后性的现象,对租赁公司融资租赁的健康快速发展产生阻碍,因此需开拓融资渠道,并确保其持续性与稳定性.本文现详细探讨我国租赁公司资产证券化模式创新的具体对策.

关 键 词 ：租赁公司 租赁资产证券化 创新 对策

在金融市场上证券化属于创新型融资工具,当前也成为市场中主要的融资工具.证券化项目中包含租赁资产证券化,属于租赁公司新型融资创新手段.实行租赁资产证券化不仅可对传统融资方式进行改变,而且经过大量实践证实该模式对于公司流的增加有着重要作用.我国租赁市场由于有较单一的资金来源渠道,资产流动性差,因此采用租赁资产证券化模式可有效对上述问题进行解决.本文首先阐述租赁资产证券化的基本概念与原理,而后从多个方面探讨租赁公司创新租赁资产证券化模式的对策.

一、租赁资产证券化的概念与原理

(一)租赁资产证券化概念

租赁资产证券化即融资租赁公司对一系列租期、性能或者用途相似且可形成稳定性好与规模较大的流的租赁资产,更多指代的是租赁债权,进行结构性重组使其成为可出售并流通于金融市场上证券的过程.其资金流动方向主要如下：租赁债权方租赁公司向SPV（租赁债权证券化机构）出售具有较差流动性的租赁债权,而后获取销售资金.然后SPV抵押债权,对租赁债券予以发行,中介机构转而开展销售,主要对象为投资者,而后从投资者获取最终销售租赁证券资金.究其本质,租赁资产证券化即租赁公司在流（可预期）支撑下对证券予以发行而后融资的过程,其操作核心为信用增级、流剥离以及风险隔离.

(二)原理

1.隔离风险原理

资产证券化主要支持为资产流,因此可预期的流为前提条件.重新组合资产,分割与重组资产收益,将与租赁资产证券化流要求相符的资产剥离于租赁公司整体资产中,形成基础资产以开展证券化.

2.组合资产原理

租赁资产证券化运作主要建立在该基础之上.该原理即结合大数定律,汇集特征相同的租赁资产形成资产池,不会将单个租赁资产的特征消除,但是资产池中租赁资产类型多样,可对单笔租赁资产风险予以抑制,对整体收益进行整合.在运作租赁资产证券化时该原理不仅在重新分割与组合债务、债权关系时有所体现,同时也可对债务、债权中包含的收益要素以及风险予以重组与分离,确保重新配置与定价的效果,增加各方收益.

3.配置资源原理

即优化重组各类资源,在租赁资产证券化运作过程中属于推动力.对于资金供求双方而言,配置提供结合途径,可将资金利用效益与配置效率提升.对于租赁公司而言,可通过该原理真实出售租赁资产,促使资产流动性得到提升,对自有资本结构予以改善,更好开展资产负债管理工作.

二、我国租赁公司租赁资产证券化模式创新的对策

(一)强化管理水平

租赁公司需对原有思想予以解放,实行现代化管理制度.管理层要对先进企业文化理念进行吸收,将陈旧思想摒弃,构建现代企业制度,确保产权明晰、权责明确、管理科学以及政企分开.而后对自身责任主体地位充分明确,强化学习,促使管理水平得到持续提升.对财务组织予以积极优化,提升财务制度的规范性,将财务管理战略地位凸显出来,使财务部门有更大责任与权力.租赁公司要基于长远发展角度,引进优秀人才,并注重提升会计人员的职业道德素养与业务能力,并提供继续教育机会,增强财务工作质量与透明度,充分满足投资者对会计信息的需求.

(二)对会计准则与政策法规予以完善

其一,对设立SPV的法律依据进行明确,使其可发行债券,但同时也要限制其业务经营范围,赋予独立性,对SPV自身破产风险予以最大化减少或者消除.其二,将债券转让相关规定放宽,承认标准化合同中债权人可在不通知债务人的情况下进行自由转让,亦或允许债券在市场上自由流通,同时豁免资产证券化环境下债券转让牟利或者消除转让债券过程中不可牟利的规定.其三,为资产证券化发展提供支持,特别规定资产证券化中与税收缴纳有关的环节,例如资产销售等,对资产证券化中产生的各项税额予以减免,例如营业税、SPV实体层所得税、利息预提税以及印花税等.在试行期可将SPV营业税减免,对所得税进行豁免防止重复征税,降低购买租赁资产证券投资者的所得税征税税率或者豁免交易印花税,促使资产证券化交易成本逐渐减少,将发行空间与获利空间扩大,有效推动资产证券化的发展.其四,对关联于信用增级以及破产风险隔离的相应法规予以修正,对当前法规体系下存在的信用增级手段比如超额抵押的使用与破产隔离基础资产的矛盾予以有效解决,促使租赁资产证券化发展更加畅通无阻.其五,制定与我国实际相符的资产真实销售标准,对相应会计处理方法予以制定,例如融资与销售以及交易后留存权益与资产负债等会计处理.改革会计制度,并使其接轨于国际财会制度,对租赁资产证券化融资会计处理准则予以制定,以有效补充整套会计准则.同时,应制定明确的规则与框架为租赁资产市场证券化开展会计处理提供便利；对相应会计准则进行完善,加大监管租赁资产市场证券化的力度,促使租赁公司在资产证券化过程中可有序、科学地对相应问题予以解决.

(三)加快发展中介机构

1.对租赁企业信用担保体系予以完善

为提升资产证券化对租赁企业融资问题予以解决的有效性,需确保资产支持证券信用级别较高,告知投资者投资价值,以对各方资本予以广泛调动.促使资产支持证券信用等级得以提升的关键在于引入外部力量,即第三方对发行证券进行信用担保,促使信用得以增级.因此,我国需加快租赁企业信用担保体系的建设速度,遵循多渠道、多元化、多层次以及多形式的组建原则,不仅政府要加大投资力度,还应对民间投资者进行鼓励与引进,使其积极参与,促进商业担保模式的快速发展.强化监督管理租赁企业信用担保机构,并加强行业自律.无论出资方式如何,各个担保机构都应该按照相关法律法规,例如《担保法》的规范规定有效运作,并对风险进行有效防范,实行公司制,对产权予以明晰,开展市场化运作.各级政府对于具体担保业务不可指派,不能对具体业务的开展与决策进行干预. 2、构建与租赁公司资产证券化相适应的SPV

一方面,设立的SPV应有政府背景.当前我国租赁资产证券化才开展不就,若设立的SPV政府可参与,并在资产支持证券融资中充当中介结构角色,可加快我国租赁企业资产证券化发展.构建该类型的SPV优势如下：一是政府可对SPV发展条件予以强化,主要借助政府自身影响力、法案以及宏观调控手段等；二是SPV成立拥有政府背景可对SPV资信水平进行强化或提升,促使资产证券资信评级更高,使投资者信心倍增,进而为资产证券化市场吸引更多投资者.在成立SPV这一特殊金融机构时,政府表态不仅可对公众对SPV的评价进行引导,还会对投资者的投资信心与行为产生影响.此外,若SPV机构有足够高的资信水平,可在较大程度上减少资产证券化的各项费用支持,包含SPV运营费、评级费、保险费以及担保费等.另一方面,构建信托型SPV.当前趋势为国际金融业混业经营,从法律角度而言构建信托型SPV具有可行性.例如对规定券商予以明确就可开展信托业务,使受托人具有法律地位就可促使专项资产管理以信托型SPV的身份在资产证券化过程中起作用.

(四)控制信用风险

1.控制承租人信用风险

租赁公司需对承租人企业经营状况进行了解,审查信誉状况与还租能力,并结合审查结果明确还租方式、额度以及期限.可构建完善的监控系统,跟踪承租人,当其财务状况恶化时及时对欠租进行催付.

2.控制发行人信用风险

融资租赁公司为发起人,应构建风险管理体系与内控体系,并按照相关法规、程序实行资产证券化.对资产证券化参与人员予以严格监督,避免出现内部欺诈事件,有效控制与评估风险.

3.控制第三方信用风险

首先选取的信托机构SPV应该实力强且信用高,选择服务商时则要注重其市场形象与操作经验.在对会计事务所与律师予以选择时应选取口碑好与声望高的,为后期草拟赔偿协议、意见书、保证书以及陈述书提供保障.

总之,资产证券化促使租赁、银行、信托以及证券加快融合速度,促使市场流动性更强,同时也使得金融市场产品种类多样化,以有效创新我国金融市场.当前我国资产证券化市场获得较大发展,投资者在选取投资品种时多了租赁资产证券化产品这一种,可对租赁企业资本结构予以有效改善,减少经营风险,确保融资租赁成本低,并加快租赁市场向金融市场的融入速度.