推行EVA的应用的建议

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中图分类号：F276 文献标识：A 文章编号：1009-4202（2013）09-000-02

摘 要 现代企业财务战略管理的核心是价值管理,而价值管理则是一套以经济利润为核心,包含了公司战略制定、组织架构建设和管理流程重组的完整的战略性管理体系.可见,经济利润对于企业价值管理、财务战略管理以及实现国有资产保值增值都具有十分重要的意义.会计利润至上的传统理念已不再符合企业价值管理的要求,推行经济利润管理势在必行.

关 键 词 经济利润 会计利润 价值管理

一、经济利润的概述

经济利润,又称经济增加值（Economic Value Added,简称EVA）是美国某咨询公司提出并实施的一套以经济增加值理念为基础的财务管理系统、决策机制及激励报酬制度.它是基于税后营业净利润和产生这些利润所需资本投入总成本的一种企业绩效财务评价方法.公司每年创造的经济增加值等于税后净营业利润与全部资本成本之间的差额.其中资本成本包括债务资本的成本,也包括股本资本的成本.

二、经济利润与会计利润的关系

会计利润和经济利润虽都是业绩评价指标,既存在明显的区别,又在作用、方法和数量上仍存在一定的联系.会计利润是事后利润.经济利润是一种事前预测,考虑了股权投资的机会成本,消除了传统会计核算无偿耗用股东资本的弊端,更能全面地反映经营业绩,揭示利润产生轨迹,同时可以引导企业转变经营思想更新经营管理理念,在相关性、真实性、有用性上优于会计利润.

通过上表对比分析我们可以发现,2010年两个局财务报表的会计利润、长期负债规模等基本相似.单从财务指标考核上来看,两个局的经营成果不分伯仲,较难分辩出哪一个公司经营状况更优.但从经济利润上看,北方石油局要优于南方石油局,北方石油局的企业价值是在增加的,而南方石油局经济利润却为-625万元,也就是说投资资本正在缩水.主要原因是会计利润忽略了资本成本,仅仅扣除了债务利息.会计利润在考虑了股权投资资本成本的情况下,其经济利润却是负数.

从以上例子不难看出,经济利润就是企业投资资本收益超过加权平均资金成本部分的价值.企业只有获取足够利润,并超过所投入的资本成本的机会成本,才真正为股东创造了财富,这就是经济学意义上的经济利润,也是利润最本质的定义.因此,从出资者的角度看,经济利润才是真正的财富,而会计利润仅仅是纸面上的财富.有一种“股权资本免费”的幻觉,造成很多企业的经营者根本不重视资本的有效配置,以至于不断出现投资失误、重复投资、盲目投资、投资低效等决策行为.会计利润的幻觉正是造成我国众多国有企业实盈虚亏的根源.

三、经济利润在我国央企的应用现状

一直以来,企业的业绩考核体系主要以财务指标为主,而财务指标又以利润等绝对量指标为主,容易造成企业盲目扩大规模,追求数量而忽视质量.在我国目前经济利润的全面运用条件并不成熟,但“扣除所有资本成本才真正创造了股东财富”这一理念对促进管理者和员工重视资金的使用成本并提高利用效率,从而节约资源,无疑具有很重要的意义.因此,在我国目前资本市场发展的现行条件下,采用严格计算并全面贯彻的 EVA 管理体系,有助于实现企业价值最大化和股东财富最大化,以此提高企业竞争能力.

目前国资委在企业全面推行经济利润考核,EVA指标将在公司的所有考核因素中权重达到40%.目的之一即是引导企业科学决策、谨慎投资,不断提升价值创造能力.提高经济利润水平,既要靠增加净利润,又要靠降低资本成本.在当前企业负债率水平较高、投资风险较大的情况下,尤其要避免盲目投资,减少资本占用.

目前已有近100家企业进行了经济增加值试点,取得了良好成效.一些企业如中国建筑、一汽集团已将经济增加值纳入年度考核.

四、推行EVA财务管理体系的建议

针对我国的具体情况,企业构建EVA财务管理体系应注意以下几点：

（1）全面引入EVA理念体系

①强调资本成本 EVA系统能将资本成本的理念传递给企业的各级经营者,使他们意识到资本成本包括在业绩评价当中,从而影响到他们的自身利益.当经营者们开始注重实际创造价值的能力时,引入资本成本的理念,会促使经营者关注资本的使用效率,从而提升企业的价值创造能力.

②突出主营业务收入 在EVA的测算过程中,要将营业外收入和营业外成本从净利润中扣除.目前,国内企业的发展过分追求净利润指标,盲目向主营业务收入以外的其他领域投资,如证券市场、房地产等,这种投资不仅不能带来稳定的流,而且会增加企业的经营风险及投机心理.因此EVA突出强调主营业务盈利能力,通过考核EVA使企业把重心放在其核心产业,提高资金的运用效率.

③鼓励价值创造 EVA的财务管理方法的过程就是鼓励企业价值创造的过程,是实现其价值或者增值的过程,是对企业核心战略、核心流程、核心竞争力的描述,还包括企业拟选择的潜在经济增长点,价值创造的过程面对的不仅仅是企业本期的状况,它关注的是企业长久的竞争力和可持续发展.

（2）建设简约合理的指标体系

EVA体系的核心财务指标是EVA,它把资本成本与股东价值创造的思想结合起来,同以往的指标工具不同,EVA量化了企业能够提供给投资者的价值,强调资本的有效使用,衡量的是一个企业创造的真实利润.我们可以利用杜邦分析法对EVA指标进一步细分,得到EVA指标的最终驱动因素,并建立简约、量化的指标体系,以提高EVA为最终目标.

（3）由上至下渗透式的财务管理体系

EVA财务管理体系是一个综合性的管理框架,形成管理决策、业绩评价、激励体制、和风险控制的综合财务管理框架.

五、以经济利润为考核指标实施过程中应该把握的几个要点

企业在运用时要结合自身实际,认真研判,选择合理的EVA计算模式.实施过程中需注意以下几方面的问题： 1、客观分析评价EVA.EVA在具体应用过程中,有很多问题需要解决.比如资本的界定,资本成本率的确定,经济利润管理与其他管理手段的融合、配套等.2010年央企要从现有的140多家缩减到80～100家,这意味着更多的央企有扩张冲动,通过兼并重组,“并表”增设利润来保护自己.因此,在以EVA为考核指标时,应权衡利弊,客观分析.

2、明确调整的会计项目.EVA计算过程中,需要对经营净利润进行调整,其目的是转换会计数据为经济利润.实施EVA考核机制前,应明确EVA调整项目,并相对固定下来,使接受EVA考核的单位能够掌握、理解.需调整的项目,一般包括研发费用、市场开拓费用、非正常营业收支、商誉摊销、在建工程、递延税款以及各种减值准备等.各单位可结合自身情况,深入分析衡量后确定.

3、核实下属企业运营的有效资产.实施EVA考核后,下属企业会根据企业发展战略,合理确定自身资本规模.对闲置资本宁愿处置也不愿留在企业,以免侵蚀存量资本创造的利润,影响EVA值,进而影响经营者薪酬.因此,进行EVA考核和奖励计算时,对于因历史原因所形成的闲置资产,考核时从资产总额中扣减；对于那些不计息的借款,如股东借款或关联企业往来款,计算时相应调整资产.

4、提高投资决策质量和效率.为改善EVA状况,被考核单位要自觉调整业务结构,在缩减价值创造能力低的业务基础上,逐渐增加价值创造能力强的业务.

5、计算确定资本成本率.资本成本率反映了投资者对投入资本的回报要求.投资者的风险承受程度通过资本成本率体现,较高风险需要较高预期回报作补偿.EVA计算资本成本率的实质是要将预期投资回报同项目风险程度相对应.债务成本率一般较为明确,而股本资本成本理论上一般采用资本资产定价模型计算.实务中由于各公司β风险系数的确定较为困难,单元化企业资本成本率一般比较好确定,可依据国内外同类企业平均资本成本率确定.但是对于多元化经营的集团公司,则需要对不同的下属企业使用不同的资本成本率.

6、实施是一项系统工程.EVA涉及公司的管理理念、管理体系、业绩考核和激励制度,是一个管理体系,而不仅仅适用于绩效考核.把EVA整合到企业的薪酬绩效管理工作中,建立基于EVA的考核激励体系,需要花大力气,其设计和实施将是一个不断实践、逐步改进的过程.

7、在以经济利润为导向考核企业经营业绩时,还应考虑会计利润与经济利润的差异.会计计量基础的不一致,计算会计利润是以权责发生制为基础的,而计算经济利润则把权责发生制与收付实现制（流量法）有机地结合和统一起来.

EVA主要目的是通过改变经营管理者和员工的经营思想,来实现股东利益最大化的最高准则,从这一点讲,EVA在中国更有发展前途,相信随着我国企业外部条件配置的完成,治理结构的逐步完善,员工素质的日益提高,增加值EVA的评价模型,也酱紫啊越来越多的企业显现其优越性.