中国金融制度优化:评价标准与指标体系

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【摘 要 】目前,我国金融发展量性增长过速、质性发展不足的特征依然存在,如何优化金融制度成为当今学界热议的话题,本文拟构建一个较为全面的金融制度优化评估指标体系,以期有效、全面评估金融支撑实体经济发展的效率.

【关 键 词 】金融发展 制度优化 评估指标

一、引言

2013年7月5日,国务院发布《关于金融支持经济结构调整和转型升级的指导意见》,对经济和金融两个层面做出了相似的评价,即总体平稳、结构性矛盾突出,明示GDP总量尚在容忍区间但质量欠妥,金融体系无系统性风险但效率堪忧.惠誉调查发现中国信贷总量对GDP的比率在5年内由75%增加到200%,研究结果表明中国信贷资金配置效率比较低下.由此可见,当前我国金融发展呈现出量性增长过速、质性发展不足的特征.如何优化金融结构、提高金融质量成为学界热议的话题,也是实现经济体制与经济增长方式根本性转变的应有之意.本文基于金融制度评价的视角,通过构建较为全面的指标体系,以期反应金融服务支撑和引导实体经济发展的效率,为观测金融问题、化解金融风险提供有益的参考.

二、文献综述

早期关于金融制度优化指标体系的探索可以追溯到Goldith(1969),他建立了以金融相关比率FIR为核心的金融发展指标体系,通过1860-1960年的数据对16个国家的金融发展水平做出定量评价.另一位金融大师McKinnon(1975)提出了衡量一国金融深化的经济货币化指标---M2/GDP,即该指标反映了货币金融体系的支付中介和动员储蓄职能;但受限于数据可得性,货币总量总要以M1、M2为基础构造,因而更多的是代表交易职能,而难以反映金融体系联结储蓄与投资的功能;即便将货币的总量扩展至M3,仍未能很好的衡量金融体系发展,尤其是金融效率的提高.20世纪90年代以来,以Levine为代表的学者构建了以下金融发展指标:非货币金融深度指标、国内金融机构的相对地位指标、金融资产的配置状况指标等用以反应金融发展与经济增长之间的相关关系,应用发达国家与不发达国家两个层面的数据研究表明:在不发达国家,金融发展促进经济增长;而在发达国家,经济增长带动金融发展.

以上学者所提出的指标侧重于银行等传统部门的发展,而对金融市场上日益庞大的股票和债券市场重视不足,这一特点在衡量发达国家金融发展水平时更为突出.为弥补这一缺憾,世界银行于1999年提出了一系列金融结构和金融发展指标:金融中介的规模与活跃性指标、商业银行的效率与市场结构指标、其它金融机构的规模和效率指标、股票与债券市场的发展指标等.

国内学者谢平(1992)、易纲(1996)等对中国整体金融发展状况作了较为全面和深入的研究;胡鞍钢等(1999) 、樊纲等(2000)分别从宏观和微观两个层面考察了金融发展与经济增长的关系,结果表明中国金融市场发展与经济增长几乎不相关.而谈儒勇(2000)、周立等(2002)运用中国金融市场的规模和流动性指标、金融市场的变量指标等通过多元回归、协整检验、误差修正模型及格兰杰因果检验等计量方法,实证研究表明中国各地区金融发展与经济增长密切相关.

从上述研究成果来看,金融发展的量化指标从侧重于反映金融发展的深度,到重视金融结构、规模与效率等,体现了金融评价指标随着金融功能多样化发展的历史性演进,也说明金融市场复杂性、金融发展的层次性必然要求采用组合指标以全面衡量金融发展的程度、水平和层次.

三、我国金融制度优化指标体系构建

金融制度优化指标体系是对金融体系发展状态的描述,它以金融体系是现代经济增长中的“第一推动力”为基本立足点,应用结构化和层次分解方法构建指标体系,使用状态比较方法予以评价.我们认为,基于金融的功能观视角,金融效率主要包含两个方面的要素:一是金融对经济的支持效率;二是金融对经济的引导效率.

要构建金融市场制度优化的指标体系,首先必须给出判断金融制度优化的一般定性标准,而后要对金融制度优化程度进行具体分析,因此本部分内容由我国金融制度优化的评价标准和指标体系构建两部分组成.

(一)我国金融制度优化的评价标准

金融制度优化是一个相对概念,它是指金融体系对宏观经济的支撑和引导的一种帕累托改进.因此,金融制度优化的评价标准也须从金融对经济的支撑和引导两个方面入手.

(二)我国金融体系支撑效率的评价标准

金融对经济的支撑效率指金融对实体经济的支持力度,重在强调金融是如何更好适应并且推动经济发展的.在这一过程中金融作为被动主体的角色出现,各种金融工具的产生、金融结构的调整、金融政策的推行都附属于经济发展这一宏观目标,最终呈现出金融发展与宏观经济相协调的格局.其评价标准主要有以下几个方面:

(三)金融体系各子市场协调发展水平

在金融体系发展过程中,受制于经济发展水平和市场主体的需求层次,各子市场在资金配置期限、资金配置额度、资金配置工具复杂度等方面侧重不同,但为了完成对实体经济的有效支撑,在市场竞争机制的作用下它们在一定时期内会形成并保持一个相对稳定的均衡关系.然而从短期来看,由于信息不对称,以及金融或者实体经济的反应迟缓,金融市场长期处于不均衡状态,如何衡量这种不均衡性就是我们评价体系考虑的首要内容.

(四)金融市场整体的规模大小和产品多样性

金融发展的大小是相对于实体经济发展而言的,过小则束缚经济增长;过大则容易激起经济泡沫.因而,合适的金融规模对于实体经济的健康发展至为重要.金融产品是金融交易的客体,是否拥有满足不同金融期限、金融风险、金融成本等市场需求的多样性产品决定着金融发展对实体经济能否起到有效的支撑.

(五)金融结构变迁、金融制度改革与实体经济的适应发展

金融体系要实现对实体经济的有效支撑,还应避免自身的畸形发展,必须以市场配置金融资源为主要导向,减少或者避免行政干预.因为政府干预造成的市场扭曲程度大于市场失灵本身.在中国,金融市场化改革有两个侧重点:一是利率管制的逐步放开,二是打破垄断,放宽金融机构准入门槛,增强金融市场竞争. (六)我国金融体系引导效率的评价标准

金融对经济的引导指金融对实体经济的推动和牵引成效,重在强调如何发挥金融体系的主观能动性引导实体经济健康快速发展.在这一过程中,金融作为主体的角色出现,各种融资方式、金融产品和服务的创新、金融改革的深化都将成为带动实体经济发展的推动力.其评价标准主要有以下几个方面:


(七)金融与实体经济宏观调控

实体经济运行中出现新情况新问题时,需要政策协调配合,综合运用好利率、汇率、存款准备金率和公开市场操作等金融政策工具,在保持经济平稳较快发展的同时,扭转经济发展呢的不利势头如通货膨胀等,较好地实融对实体经济的引导功能.

(八)金融与实体经济结构优化

经济发展既是经济数量的增长,更是经济结构的优化,而结构优化在很大程度上是通过金融市场的传导机制来实现的.金融资源的有效配置既可以很好支撑实体经济发展,在一定程度上还可以通过对资源配置结构的优化实现对实体经济的引导,从而使得实体经济的产业结构布局更加合理.

(九)金融与实体经济发展成效

实体经济的发展成效突出表现在经济增长的效率上,即经济增长过程中投入与产出的比率.根据金融发展理论,金融体系主要通过提供支付体系、动员储蓄和改善资源配置等方式增进经济效率.

(十)金融与经济增长方式转变

封思贤等(2011)认为经济持续健康发展的关键在于积极转变增长方式.我们一般将主要依靠要素投入增加而获得经济增长方式称为粗放型,而全要素生产率提高起主导作用的经济增长方式称为集约型.金融发展可以通过为企业改进生产设备、引进先进工艺、改善管理水平等方式促进全要素生产率的提高,进而促进经济集约型增长.因而,金融对经济增长方式转变的推动亦是金融对实体经济引导功能的表现之一.

(十一)我国金融制度优化的指标体系构建

构建我国金融制度优化指标体系的基本思路是:以优化我国金融制度为目标,以金融对经济的支撑和引导为主线,以一级目标、二级指标和操作指标构成体系,全方位、多角度、多层次地反应金融制度优化状态.具体思路为:以优化我国金融制度为总目标,将这一总目标分解为两个子目标,即金融对经济的支撑目标、金融对经济的引导目标.进一步分解两个子目标,即将金融对经济的支撑目标和金融对经济的引导目标进一步分解为8个二级指标,然后在基本目标之下分解为若干个指标.

1.金融对经济的支撑效率指标设定

(1)反映金融发展规模的指标

主要包含6个指标:金融总资产与GDP之比、参与主体的数量、企业贷款增加额与间接融资总额之比、非国有企业贷款与GDP之比、金融业职工人数占总就业人数之比、金融产品多样化.

(2)反映金融结构变迁的指标

主要包含3个指标:M2/GDP、直接融资与间接融资比例、货币市场交易额/ 资本市场市价总值.

(3)反映金融资产配置状况的指标

主要包含5个指标:贷款总额/储蓄总额、股票市场融资总额与GDP之比、金融资源配置期限结构、基础金融资产规模与衍生资产规模之比、信贷结构比例.

(4)反映金融市场化程度的指标

主要包含5个指标:市场集中度、市场竞争力、民间金融资本占比、存贷利差收入占比、金融机构类型多元化.

2.金融对经济的引导效率指标设定

(1)反映金融与实体经济宏观调控的指标

主要包含2个指标:居民消费信贷余额/ 金融机构贷款余额、M2增长率与GDP增长率的弹性系数.

(2)反映金融与经济结构优化的指标

主要包含2个指标:金融资源在产业间配比、各产业增加值在GDP中的比.

(3)反映金融与经济发展成效的指标

主要包含5个指标:资本形成总额/储蓄总额、GDP 的增量/资本形成总额、国企获款比例/国企GDP 贡献度、存款+贷款/GDP、企业自筹资金/固定资产投资.

(4)反映金融与经济增长方式的指标

主要包含3个指标:人均贷款、全要素生产率、资本要素生产率.

3.我国金融制度优化指标体系指数模型

金融制度优化指数模型是在指标体系的基础上,形成由一个总指数,即金融制度优化总指数,两个分项指数,即金融对经济的支撑效率指数和金融对经济的引导效率指数构成的评价指数体系.

指标权重的分配是在专家打分的基础上,通过综合调整赋值来进行.具体做法是:选择xxxx年为基期,通过指数化的方法对各项指标进行标准化处理,得到各级指数.其中,一级指数为二级指标和指标的分层加权总和,总指数为一级指数的加权总和.模型框架见表1.

四、结语

当前,根据我国实体经济发展的需要,如何提高金融对实体经济的支撑和引导效率已成为中国经济金融改革亟需解决的重要问题之一.金融制度优化指标体系为分析中国金融体系对实体经济的支撑引导状态这一极具争论的问题提供了有效的视角,但其实证研究远未完善.本文尝试性构建了中国金融体系对实体经济的支撑引导效率的综合指标体系,是对金融与经济关系研究的新拓展.需要指出的是,该项研究仍处在起步阶段,相关理论与方法仍需进一步的整合,这也是我们今后研究努力的方向.

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