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【摘 要】2010年7月22日,经奥巴马签署的《多德-弗兰克法案》正式生效,这是进入20世纪以来,美国为应对金融危机所制订的第一个重要法案,其中不乏创新之处.本文对法案的创新内容进行提炼概括,认为该法案对于促进中国金融市场发展、完善金融监体制管具有一定的借鉴意义.
【关 键 词 】金融监管改革法案；监管协调；金融衍生品
一、引言
进入20世纪90年代以来,美国一直处于兼顾安全与效率的审慎监管时期,决定这一时期美国金融监管政策导向的法律依据是《1999年金融服务现代化法》,该法案彻底结束了之前美国银行、证券、保险业务分业经营、分业监管的状态,解除了银行进入证券业、保险业的所有限制,允许银行、证券公司和保险公司通过建立金融控股公司从事各项金融业务,并保留了原来体制下的各监管机构,由此,美国正式进入了混业经营和混业监管时代.针对这种混业模式,美国采取“双线多头”的监管办法,该方法给美国的金融监管带来一些监管漏洞和盲区,使得金融监管滞后于金融市场发展.
2008年9月中旬街大型投资银行雷曼兄弟倒闭引发全球金融危机,在危机中上任的奥巴马政府于2009年6月正式提出金融监管改革方案,美国国会众议院和参议院分别于2009年12月和2010年5月通过了各自的金融监管改革法案版本.2010年6月30日众议院通过了两院统一的版本,2010年7月22日,奥巴马正式签署《多德-弗兰克法案》,标志着美国反思金融危机的金融改革立法完成,美国金融制度从“新自由主义”转为政府加强监管.
二、新金融监管法案的主要创新内容
《多德-弗兰克法案》条目众多,内容庞杂,较之以往的金融监管法案,其创新之处可以归结为以下几个方面：
（1）引入系统性风险防范,建立金融稳定监察委员会.新法案更加重视宏观系统性风险的防范,建立了金融稳定监察委员会,该委员会包括财政部长,美联储主席和七家金融监管机构的高级官员,其主要职责就是找出威胁金融系统的风险因素和监管漏洞,向各个监管机构提出调整建议.如委员会认为有些系统性金融机构有倒闭风险并且可能威胁整个金融市场的稳定,可以向美联储提出建议,对这些金融机构实施更加严厉的监管.（2）沃尔克规则.沃尔克规则的主要内容就是将商业银行和投资银行的业务重新分离.为了避免利益冲突,禁止银行做多或做空销售给客户的金融产品,但允许进行小规模对冲基金和私募股权投资.法案规定,如果银行进行投资对冲基金和私募股权基金等投机易,其最高投资额不能超过银行一级资本的3%,此限制银行利用自有资本进行自营交易.同时还限制商业银行的规模,规定单一金融机构在储蓄存款市场上所占的份额不得超过10%.“沃尔克”规则的目的是为了有效隔离银行与自营交易中的风险.（3）金融衍生品监管改革.这一部分内容也称林肯修正案,它要求金融机构将农产品掉期、能源掉期、多数金属掉期等风险较大的金融衍生品交易业务拆分到附属公司,自身可保留利率、外汇以及黄金白银的掉期业务.同时规定绝大多数的场外品将通过第三方交易场所和清算中心进行,以便监管机构更容易追踪这些交易.此外监管机构还将提高对拥有大额掉期头寸的公司的资本要求,并有权对单一交易者的合约数量加以限制.（4）建立金融机构的清算与破产机制.将美国联邦存款保险公司（FDIC）的清算职能扩大到大型非银行金融机构,给予FDIC“清算授权”,要求其建立起安全有序的破产清算机制,在大而不能倒的金融机构倒闭会严重威胁美国金融体系的情况下,FDIC将利用这一机制接管、拆分或清算该机构.美国财政部可以为相关清算费用提供资金,但必须在使用任何政府资金前确定一个偿还计划,上述资金将由倒闭公司资产、债权人以及针对资产超过500亿美元的金融公司征收的费用来偿还.这样,在清算问题金融机构的过程中将尽可能减小对金融系统的冲击,同时确保由债权人承担损失,而不是由纳税人买单.（5）加强股东在公司这里和确定高管薪酬方面的作用.在高管薪酬方面为股东提供更多的话语权,包括使用代理人参与董事选举、对“黄金降落伞”拥有无约束力的权；要求董事会下属薪酬委员会完全由独立董事组成,允许监管机构强行中止不恰当、不谨慎的薪酬方案,要求金融机构披露薪酬结构中所有的激励要素,对上市公司基于错误财务信息发放的高管薪酬,美国证监会具有追索权.（6）加强金融消费和投资者保护.新法案规定在美联储内设立独立的金融消费者保护局,主要负责监管银行和金融服务机构为消费者提供的信用卡、按揭贷款等个人金融产品,以保护金融消费者利益免受不公平的金融交易损害；在美国证监会内部设立投资者顾问委员会和投资者保护办公室：对信用评级机构,要求更完整的信息披露,包括评级公司的内部运作、评级方法、历史表现等,要求监管机构建立新的信用评估标准,降低监管者和投资者对信用评级公司的依赖.（7）保险行业的监管.在保险行业的监管方面,新法案规定在财政部设立联邦保险办公室,其主要职责是统一监管保险行业、协调国际保险事务以及与各州保险监管机构协商国家层面的保险问题.
三、美国新金融监管法案对中国的借鉴意义
中国金融业正在向综合经营发展,金融市场也逐步与国际接轨,但目前中国的金融监管体制和方法还存留有计划的痕迹,实行的是分业监管,存在监管协调沟通不顺畅,相关法律法,监管落后等问题.《多德-弗兰克法案》针对金融危机中出现的监管漏洞和风险因素提出相关解决措施,被认为是美国有史以来最严厉的金融监管法案,中国可以针对自己在金融监管方面的不足,对其一些创新内容进行借鉴和吸收.
1．进一步理顺金融监管体制.坚持分业经营、分业监管模式,审慎综合经营,在分业监管体制基础上,加强银行在宏观审慎监管和防范系统性金融风险方面的作用.借鉴美国设立金融稳定监察委员会的经验,可以尝试设立由银行、财政部、三个监管当局等领导组成的“金融稳定委员会”,由银行牵头,形成系统有效的宏观审慎监管框架.
2．加强金融消费者的保护.由于金融市场上信息不平等和金融机构天然的欺诈倾向,金融机构的利润往往不是完全来自于市场的公平交易和竞争,金融消费者的权益也往往受不到应有的保护.我国在金融市场发展进程中,金融监管更多地重视对金融企业的保护而忽视对消费者的保护,所以在未来监管发展方向上应严格要求金融机构加强信息披露,使消费者更清楚的了解自己所购买的金融消费品,保障消费者的信息知情权和选择权.
3．重点加强系统重要性金融机构的监管.中国国有大型金融机构的特殊地位使得“大而不倒”的问题在中国十分突出,应提高对系统重要性金融机构的资本要求,控制其风险资产规模的增长速度,避免业务过分扩张,在加强事前防范的基础上,对于大型金融机构可以采取安全有序的破产清算.于此同时,国有商业银行应加强自身风险控制,逐步实现银行资本金补充以内源融资为主.
4．加强金融机构内部公司治理,完善董事制度.通过建立专门的国有金融资产管理机构,进一步明确国有出资人代表的委托代理关系；坚持并不断完善专职股权董事制度,完善内部监督体系；进一步完善国有金融企业高管人员的薪酬管理体制,对于上市公司不合理的薪酬机制要加以监管.
参考 文献
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