亚太经合组织(APEC)需要自己的金融坛(2)

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既要获取加强金融市场一体化的好处,同时也要最大程度地降低传染风险,关键在于构建一个全面的框架,在这个框架下评估有关加强市场一体化的不同政策构想.要实现这个目标,成立亚太金融论坛

就是一个切实可行的提议.

亚太经济合作组织工商咨询理事会(ABAC)向亚太经合组织(APEC)成员国的领导人和财政部长提出了成立亚太金融论坛(APFF)的建议.此建议及时,且意义重大.成立亚太金融论坛的主要目标,是促进深化亚太经济体金融市场,并加强整个地区的市场联系与一体化.

只要看看当前的全球金融危机,就能够理解上述提议为什么重要.在许多方面,此次全球金融危机都是一个分水岭,对于亚太地区来说尤其如此.

雷曼兄弟(Lehman Brothers)违约事件发生后,亚太地区信贷流动急剧减少,尤其是在贸易融资方面,这对多个亚洲经济体的宏观经济表现产生了十分重大的影响.亚洲地区经济体与英美主要金融中心之间,存在着紧密的宏观金融联系.

这些联系并非不可取,但从某种意义上讲,它们属于全球经济结构性失衡的一种副产品.亚太地区过剩储蓄流向美国避险资产,既为美国信贷泡沫的形成提供了资金,也在后来泡沫破灭—其影响波及全球所有经济体—方面起到了重要作用.


我们有必要正视以下问题:为什么会出现这些结构性失衡?它们是如何形成的?明明亚太地区不乏高收益的投资机会,为何本地区的储蓄会流向收益率较低的避险资产?

这些问题的部分答案在于亚太地区的金融市场不够发达,不能切实有效地充当本地区储蓄与投资需求之间的媒介.亚太金融论坛将寻求解决这些不足.尽快解决这些问题也至关重要.地区金融市场充当储蓄与投资媒介的效率与成本效益,关系到地区金融市场在本地区经济体应对长期内将面临的重大经济、社会挑战方面能否发挥良好作用.

目前人们十分关心的一个问题是,亚太地区现有的主权债券与公司债券等金融产品的市场流动性不足,遑论风险投资家与私募股权金融家所需的更为复杂的金融服务市场.

这对企业和政府获得融资的能力构成了重大挑战,它们需要这些资金投资于未来,不论是建造桥梁,还是兴建能够创造就业岗位的新厂.地区金融市场不够发达,让我们付出了沉重代价,包括生产力提升受到制约,以及损失了不少市场机会.因此,有些事情也就不足为奇,例如绝大多数向投资者提供亚太地区投资机会的交易所交易基金(ETF)都设在了欧洲.

地区金融市场不够发达,也使得企业在融资方面过分依赖银行,给本地区经济体乃至全球的银行业体系带来了系统性风险.

消除影响地区金融市场联系与一体化的障碍,将有助于降低融资成本,提高将个人与企业、储蓄者与投资者联系起来的金融中介服务的效率,对各经济体乃至整个地区提高生产力都具有重要意义.

另外,随着整个地区中产阶层收入不断上升,这些群体渴望得到对口的金融服务,以满足他们在养老金、医疗和退休方面的需求,而年轻一辈的家庭也希望获得高质量的教育、住房和医疗服务,这些将带来一系列社会挑战,金融市场一体化程度的提高也有助于应对这些挑战.

还有一个重大社会挑战,即如何扩大整个地区数百万低收入群体获得金融服务的渠道,目前这部分人群甚至无法获得基本的金融服务.金融包容性将使他们得以把积蓄存入银行或者获得信贷,这些都是通往富裕之路的重要步骤.

尽管存在上述种种挑战,但过去二三十年里,亚太地区在提供金融服务方面也取得了很大进步.受亚洲金融危机影响,本地区经济体强化了针对金融服务提供者的审慎标准.而全球金融危机爆发后,所有经济体的监管改革进程进一步提速,在20国集团(G20)和金融稳定委员会(FSB)号召下,巴塞尔银行监管委员会(Basel Committee on Banking Supervision)、国际证监会组织(IOSCO)和国际保险监督官协会(IAIS)等国际标准制定机构纷纷提出了新的具体监管要求.

很多论坛也正通过亚洲债券市场倡议(ABMI)、亚洲债券基金倡议(ABFI)、东盟与中日韩宏观经济研究办公室(AMRO)、经济评估和政策对话(ERPD)、清迈倡议多边化协议(Chiang Mai Initiative multilateralisation)等各项安排,开展旨在增强和发展地区金融体系的工作.尽管我们在这些方面取得了一定进展,超越现有安排、采取一项更全面的协同努力,以实现加强金融市场一体化目标也十分重要.

这一点之所以重要,是因为加强金融市场一体化绝不是一件简单的事情.加强不同市场之间的联系与一体化程度,由金融机构和市场构成的各个网络相互之间的关联性会更强,这些网络具有协同作用,但同时也错综复杂.针对复杂网络的一些研究发现,由于传染效应,相互关联的网络和系统,有时候会比孤立的网络更加脆弱,特别是在市场压力较大的情况下.

既要获取加强金融市场一体化的好处,同时也要最大程度地降低传染风险,关键在于构建一个全面的框架,在这个框架下评估有关加强市场一体化的不同政策构想.要实现这个目标,成立亚太金融论坛就是一个切实可行的提议.

亚太金融论坛将致力于打造一个建立在共识基础上、服务于亚太地区金融市场一体化进程的框架,为本地区政策制定者、特别是制度建设能力相对不足的经济体的政策制定者提供一个平台,用于评估不同政策提议可能给本国经济乃至整个地区带来的成本与效益,判断这些政策提议对于加强金融市场一体化的有效性.

认为成立亚太金融论坛是为了建设单一金融市场,是一种错误的想法.相反,它的用意在于减轻或消除妨碍本地区市场形成有效联系的各种障碍,使政策和监管方法的关键原则具有一致性和协调性.

在创建地区金融市场一体化全面框架的过程中,有一项主要工作将是,围绕全球监管发展以及全球和国际标准,在满地区经济增长与发展需要方面的适应性,各方务必取得共识,形成有力的共同立场.

亚太金融论坛,将鼓励成员们围绕金融稳定委员会及其他相关的标准制定机构新提出的监管标准,展开讨论.重点评估各项新的全球监管标准,对本地区金融体系以及经济发展和系统能力的影响.在这一过程中将可以找出相对而言更适合本地区经济及金融需要的监管方法,希望这个过程及其结果将有利于亚洲地区更加全面、透彻地理解国际标准制定机构的成果.

在地区层面上对金融稳定委员会的工作加以拓展,具有极其重要的意义.通过增进亚洲地区对新国际监管标准及方法的认识,亚太金融论坛的工作将增强本地区利益在国际标准制定过程中的相关性.这样的结果将反映出,全球事件和国际发展趋势中,亚太地区在经济金融方面不断上升的重要地位.

亚太金融论坛还将接纳和支持现有的相关举措,把自身打造成一个开放、包容的论坛,广邀商业、政策和监管机构,地区和国际组织以及学术和思想智库参加,为围绕现有组织的工作展开讨论提供便利.亚太金融论坛可以通过亚太经合组织工商咨询理事会(ABAC),定期向亚太经合组织成员国的领导人和财长,汇报此项工作的进展.开启这样一个进程,将为亚太地区处理金融事务提供一个目前缺乏的总体政治框架.

这首先要求围绕加强市场联系与一体化构建务实的政治愿景,以期获得实现一体化所需要的政治支持和动力.

亚太金融论坛将是亚太地区经济体讨论、分析和养精蓄锐的论坛,它将致力于改善金融市场,使其更好地满地区商业机构以及家庭和个人的需要,让他们在“亚洲世纪”及其后能够发挥全部潜能.亚太经合组织工商咨询理事会关于成立亚太金融论坛的提议,旨在弥补现存的缺陷,具有深远的意义.

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