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摘 要 ：可持续发展是指小额金融机构的营业收入足以覆盖全部成本,从而能够实现财务上的自足.在国际小额金融实践中,可持续性逐渐成为衡量小额金融机构发展成败的重要标准.本文从国际小额金融机构发展现状入手,对国际小额金融机构的财务数据进行了分析,并初步列举出了影响可持续发展的主要因素,以图为我国新型农村金融机构的试点工作提供一些有益的参考.
关 键 词 ：小额金融机构；可持续发展；完全财务自足
文章编号：1003-4625(2009)07-0003-06 中图分类号：F830.34 文献标识码：A
很长时间以来,旨在向低收入家庭和微型企业提供金融服务的小额金融机构(Micro-financeInstitutions,MFIs)一直是全球各地消除贫困的重要手段.这些机构往往由非政府组织(NGO)或政府发起成立,资金多来源于社会捐赠或政策性资金,并以较低的利率提供给需要资金的穷人.然而,这种非市场化的运作有很明显的弊端,资金来源的有限性和资金低收益,以及补贴方式的低效率,妨碍了小额金融机构自身的可持续发展.20世纪90年代后期,人们开始尝试引入市场机制,并进行了大量的创新,由此开启了小额金融发展的新阶段.从1997年到2002年,全球小额金融机构数量增长了4倍多,商业银行和其他市场化的金融机构开始占据主导地位.这些机构绝大部分已经能够实现财务上的自我可持续发展,对捐赠和政府资金的依赖下降,并在促进落后群体发展以及缓解金融抑制方面发挥了越来越重要的作用.
在我国,小额金融机构的发展也有一定的时间,不过,早先的实践大都没有基于市场机制,其规模和影响范围都相对有限.在随后的一段时间中,商业化的发展方向逐渐得到了绝大多数人的认同.2006年,有关当局开始推出了新型农村金融机构的试点工作,并在随后的两年多时间中,取得了迅速的发展.据银监会统计,截至2008年末,在试点省份,已先后建立起了超过100家的新型小额金融机构,其中包括89家村镇银行,6家贷款公司和lO家农村资金互助社.当然,目前这些小额金融机构仍处于尝试和实验阶段,能否最终建立起可持续发展的机制尚未可知.也正因为此,借鉴国际经验,对促进我国小额金融机构的实践有一定的意义.
一、小额金融机构的可持续性的界定
目前,大多数的研究者都认同,小额金融机构的可持续发展状况主要应从财务可持续角度来衡量,即营业收入能够弥补相关成本,实现独立生存和发展.从财务角度看,小额金融机构的成本大致可以分为三类,一是营业成本(Operational cost),主要涉及小额金融机构在从事核心业务时所发生的费用和成本；二是风险成本,与计提的坏账准备直接相关；三是融资成本,主要涉及各种市场化资金来源的成本.Vento(2006)根据收入与成本的对应情况,将小额金融机构的可持续性分为四种不同的类型.
(一)“补贴依赖型”(Subsidies dependenccy).小额金融机构的经营收入不足以覆盖其营业成本,这类机构无法利用有偿性资金,其在经营上的持续,实质上依靠的是各种各样的补贴.
(二)“营业成本自足型”(Operational self-suffieiency).小额金融机构的经营收入足以覆盖其营业成本,并略有盈余.这类机构对补贴的依赖稍低,并能在一定程度上利用有偿性的资金来源.不过,由于其收益不足以覆盖拨备成本,这类机构的可持续基础比较脆弱,容易受经济波动的影响.
(三)“完全营业成本自足型”(Fully Operational self-sufficiency).小额金融机构的经营收入除能覆盖营业成本外,也能负担拨备成本.在这种情况下,小额金融机构的可持续性较强,不但能在很大程度上摆脱对补贴的依赖,也能经受一定的经济波动影响.不过,由于这类机构的盈利能力还不足以使其利用市场化资金,其发展规模会受到一定限制.
(四)“完全财务自足机构”(Fully financialself-sufficiency).营业收入足以覆盖全部的成本,包括利用市场化资金所产生的成本.这类机构已能在很大程度上依靠市场机制实现可持续发展,在机构规模扩大、服务人数增加的同时,也能给其债权人及股东带来市场化的收益和利润.
以上对可持续发展层次的划分,仅是基于财务层面的考察,并不意味着某种状态的机构要更为优越.因为,由于所处国家的不同,以及服务对象的不同,对小额金融机构的可持续发展的要求可能会有很大的差异∞.不过,从发展趋势来看,上述可持续性标准中的第四种,即完全财务自足,已成为一个广为接受的判断小额金融机构可持续状况的指标,该指标可用一个完全财务自足指数FSS(Financial self sufficiency index)来反映.该指数等于经调整后的营业收入除以经调整后的财务成本,再乘以100.该指数大于等于100,说明小额金融基本已实现可持续发展,小于100,则意味着尚未实现可持续发展.
应该说,在过去一段时间里,全球范围内的小额金融机构,在盈利能力以及可持续性发展方面,都取得了长足的进展.根据MIX所公布的数据,2007年,在向其报送财务数据的892家小额金融机构中,有549家的FSS比率在100以上.而且,实现可持续发展的小额金融机构,平均的资产收益率、股权收益率以及财务自足性比率等指标,均处于较高的水平.
二、小额金融机构可持续性的影响因素分析
以FSS为标准,我们可以从标准的财务分析人手,从小额金融机构的收入和成本两个大的方面,考察影响小额金融机构可持续的各种因素.由于相关数据的可得性限制,本文分析的数据均来自MIX.
(一)经营收入
要实现可持续发展,小额金融机构的经营收入必须要能覆盖其全部成本.在典型的小额金融机构中,经营收入大致可以划分为三大类.一是来自贷款组合的收入,主要由贷款利息和手续费等构成；二是来自其他资产的收益,主要是投资所获得的收益；三是来自其他金融服务的收入,如提供保险服务、汇款服务等.
数据显示,贷款组合是小额金融机构的主要收入来源,占总收入比重90％左右,而其他资产收入占4％,其他金融服务的收入占6％.表2列出了MIX样本机构的收入构成状况.
贷款收入占据绝对主导的地位与小额金融机构的客户特征有关.他们通常收入偏低,对金融服务的需求相对单一,更多地集中于对贷款的需求,这在一定程度上限制了小额金融机构收入结构的多元化.而从小额金融机构的角度看,由于贷款组合的收益要远高于其他资产组合,将更多资产配置于贷款,会有助于收入的提高,这也会导致小额金融机构收入来源向贷款收入的集中.
表3列出了小额金融机构不同资产的收益率 状况.2007年,全部小额金融机构贷款组合的平均收益率约在34％左右,远高于其他资产3％的收益水平,然而,实现财务自足的小额金融机构的资产收益率与非财务自足的机构相比并无太大差异.这似乎说明,两类机构在收入方面的差距,可能主要在于资产配置结构的不同.根据MIX的数据,在2007年实现可持续发展的小额金融机构,贷款占总资产的平均比重为77％,而在未实现可持续发展的机构,这一比重为68％,差异相对明显.
1 已实现财务自足的小额金融机构；
2 未实现财务自足的小额金融机构.
贷款之外的其他收入,特别是来自其他金融服务的收入,尽管目前在小额金融机构营业收入中所占比重并不高,但其重要性也不容忽视.在2007年的样本中,如果剔除非贷款收入,549家已实现财务自足的机构中,有181家的收入将不足以弥补其全部的财务成本.从长远看,随着竞争的日趋激烈,小额金融机构的贷款能力或许会逐步受到削弱,非贷款收入对其可持续发展的意义将会越来越重要.
(二)营业成本
在小额金融机构的成本中,营业成本占比在60％以上,大大超过普通商业银行.之所以如此,是因为小额贷款的平均额度小,客户相对分散,信息收集和服务提供都存在着很大困难.在营业支出的构成中,职工薪酬占据主要部分,占比约在55％左右,日常管理费用约为35％,折旧及其他支出约占10％,该结构与普通商业银行没有明显差异.因此,营业成本占比较高主要是小额金融机构服务对象与业务特征决定的.
1 表中各项资产均为资产费用率概念,即相关成本支出与平均总资产之比.所列出数据按样本机构整体计算得出,样本机构间存在很大差异.
2 总资产费用率包括营业外支出.
营业支出的相对重要性意味着,控制营业成本对于实现小额金融机构可持续发展有着极其重要的意义.现实中,影响小额金融机构营业成本的因素有很多,比如,成立时间的长短、规模的大小、所处的地区、服务对象,甚至所有制结构,可能都会对营业支出产生或多或少的影响.Gonzalez(2007)利用跨国数据,对影响小额金融机构营业支出的各种因素进行了统计分析.其分析的变量包括,小额金融机构所处地区的基础设施,人口密集程度,金融基础设施(如分支机构数量),营业时间长短,宏观经济环境,以及贷款规模等等.其研究发现,在众多可能的因素中,有三个变量对营业支出的影响最为显著,即贷款平均规模,经营时间长短和小额金融机构的总资产规模.
第一,贷款平均规模的扩大可减少贷款的数量,能有效降低贷款管理的工作量以及对劳动力投入的需要.在Gonzalez的研究中,随着贷款平均规模扩大,经营成本呈明显下降趋势.平均规模扩大一倍,会导致营业成本费用率降低7个百分点左右,不过,随着平均贷款规模的不断扩大,其所导致的营业成本节约有逐渐缩小的趋势.
第二,经营时间对营业支出也有显著影响.在经过一段时间的经验积累,以及员工业务熟练度逐渐提高之后,小额金融机构的经营效率会随时间的推移而逐步提高.这会有助于经营成本的节约.这种节约效应,在小额金融机构成立的最初阶段,会尤为明显.根据Gonzalez的研究,在小额金融机构成立的最初6年里,经营时间每延长一年,营业支出费用率会下降约2个百分点.不过,在运营时间超过8年之后,小额金融机构的经营管理似乎开始进入相对稳定的状态,随时间推移而产生的成本节约效应开始趋于消失.
第三,资产规模对小额金融机构营业支出也有着显著的影响.规模较大的机构的支出水平要大大低于规模较小的机构,平均营业成本费用比要比规模较小的机构低11个百分点.而且,如果将机构规模进一步细分,处于两个极端的机构之间的差异会更大.
应该说,由于数据方面的限制,Gonzalez的研究还有很多值得改进之处.不过,其所得出的结论,在很大程度上符合我们以往有关小额金融经营的一些判断,基本反映了真实的情况.在其所得到对营业支出影响最明显的三个变量中,贷款的平均规模以及小额金融机构总规模,所反映的其实都是规模经济效应,即随着规模扩大所产生的成本节约.规模经济效应一直都是金融业的一个基本特征,小额金融机构也并不例外.从长期看,扩大规模可能是小额金融机构跨越营业成本障碍最为重要的手段,也正因为此,在全球范围内,在可持续性层面最为成功的小额金融机构,都以规模庞大著称(如格莱珉银行和印尼人民银行等),而且也正是这些大型机构,服务了绝大多数需要资金支持的落后群体.
(三)信用风险成本
在一般人的意识里,小额金融业务的风险会比一般金融业务要高,而且客户对象越是贫困,信用风险会越高.然而,过去几十年的实践证明这一观点并不正确.从全球范围来看,小额信贷的风险状况并不差,甚至还好于普通商业银行.表6列出了M1X样本机构的信用风险状况,可以看到,2007年底,全部小额金融机构整体的逾期率指标、贷款核销指标和贷款损失指标都处于较好的水平.
良好的信用风险状况,与小额金融领域的持续创新不无关系.小额金融也面临信息不对称问题,金融机构搜集或者个人(小企业)提供规范和充分的财务信息的成本都相对高昂,而低收入个人和小规模企业难以提供有价值的抵押品,这些客观事实都意味着降低信息不对称性的传统方法难以适用于小额金融,因此寻求新的风险缓释手段成为小额金融机构创新的主要方面.降低信用风险的相关创新包括：1、分组信贷(Group lending).这种方法由格莱珉银行首创.人们自愿组成小组,然后由金融机构向小组成员直接发放贷款.分组贷款与普通贷款方法的根本差异在于违约责任的承担.在普通贷款下,违约责任只局限于借款人自身,但在分组借贷下,如果个人出现违约,整个小组未来的信贷计划都会受到影响.这种以小组作为贷款对象的方法,充分地发挥了小组成员之间的相互监督,有效地抑制了信用风险.2、动态激励的个人信贷技术(Dynamic incentive individuallending).贷款对象仍为个人,但与传统上对违约行为进行惩罚不同,这种贷款技术试图建立起一种正向激励,以鼓励贷款人信守合约.3、引入新的担保、质押机制,例如要求借款人进行强制性储蓄,以借款人的储蓄账户作为贷款的质押品,当客户违约时,用来弥补贷款损失；设立专项担保基金,对贷款违约风险进行担保；设立专设机构或基金,对特殊风险进行剥离(如设立特殊的农业保险基金,分离可能的灾害损失等).
总体上讲,尽管还远未完善,但小额金融在风险控制方面已经取得了极大的进步.这些进步确保了小额金融机构资产质量,进而也大大降低了为覆盖贷款损失而进行的拨备成本,从表5中我们也可以看到这一点.
(四)融资结构与成本
在前面的讨论中,我们已经看到,与普通商业 银行相比,小额金融机构的融资成本占比相对低一些.这一点并不难理解,因为在很长时间里,小额金融机构都没有被当作是在商业上可持续的机构来对待,其资金大多都来自于政府的支持或捐赠,资金成本比市场化资金要低很多.而且,在许多人看来,这种低成本的资金来源,也是维持小额金融机构发展所不可或缺的环节.
然而过去10年中,这种情况有了明显的变化.越来越多的小额金融机构开始利用吸收公众存款、同业借款以及发行债券等市场化的融资渠道.出现这种趋势的原因可能有两个方面,一是社会资金面逐渐宽裕,市场化资金来源日趋多样化,且成本不断下降；二是小额金融机构经营状况持续改善,收益能力提高使之能够承受更高的资金成本.从数据上看,在小额金融机构的资金来源结构中,权益与资产比率逐年下降,2007年底,全部小额金融机构权益与资产的比率已经下降到22.5％.同时,商业性资金来源与贷款总额之比逐
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年上升,到2007年底,这一比率已上升到71.9％.市场化资金来源的扩大,有助于小额金融机构突破原有的资金限制,可以迅速实现规模经济效应,以提高可持续发展的能力,然而,市场化资金来源的增加从另一个方面也增加了小额金融机构的成本压力和运营压力,为小额金融机构提高效率提出了更大的挑战.对小额金融机构来讲,由于其自身运作能力的局限,在很长时间里,其市场化资金最主要的来源可能还会集中于吸收存款.不管怎样,从总体上看,市场化资金来源的不断扩大是小额金融机构发展的一个主流趋势,也是其获得可持续发展的一个基本保障.
三、总结与建议
随着全球经济的发展和贫困问题的极大改善,国际范围内的小额金融产业已经进入了一个全新的发展阶段.本文对国际小额金融机构的可持续发展现状进行了初步分析,从财务指标探讨了影响其可持续发展的因素.
从根本上讲,基于市场机制的可持续要求金融机构的经营收入能覆盖全部成本.因此,对小额金融机构自身来说,实现可持续发展的核心可以总结为“提高收入、降低成本”.
第一,贷款合理定价和收入多元化是提高小额金融机构收入,促进可持续发展的主要手段.
在提高收入方面,贷款定价是最为核心的问题.相对普通商业银行,小额金融机构的单笔贷款成本会相对较高,因此基于成本覆盖的贷款定价方法意味着小额金融机构贷款定价也会远高于普通商业银行.但在早期的小额金融实践中,出于保护借款人的考虑,监管部门大都给小额贷款设定了利率上限,这些限制性利率大大低于小额金融机构的成本,导致了小额贷款的供给的严重不足,反倒有损于借款人的利益.尽管在现实中,小额金融机构通过创新,用各种收费以及强制存款的方法,绕开了利率管制,但由此使小额金融机构的贷款定价变得复杂且不透明,大大影响了效率,也不符合小额金融长期发展的需要(Yunus,2002).因此,从长远看,在一定程度上取消利率限制,使其定价向市场化和透明化的发展,是实现小额金融机构可持续发展的一个重要方面.而从实践看来,在过去一段时间中,已有相当多的国家开始了向这个方面的转变.
收入多元化也是提高收入的一个可行途径.随着金融服务范围的扩大,小额金融机构来自贷款以外的收入(如各种投资收益、服务收费等等)开始有所增加,尽管所占比重不高,但对小额金融的可持续发展,有一定的积极意义.当然,小额金融机构的收入多元化,在根本上与其客户对金融服务需求的多样化程度相关.
第二,在降低成本方面,发展规模效应降低营业成本,通过技术创新降低信用风险以及实现资金来源多样化是促进小额金融机构可持续发展的重要途径.
从实践来看,高昂的营业成本是阻碍小额金融实现可持续发展最重要的因素.经验分析表明,贷款的平均规模、经营时间以及小额金融机构的规模是降低营业成本的重要因素.贷款平均规模和小额金融机构规模指标,反映了由规模效应所产生的成本节约,而经营时间长短,则反映了小额金融实践“干中学”的效应.这也正说明,可持续发展能够实现良性循环.
分析表明,小额金融机构的资产质量状况并不比普通商业银行差,这要归因于小额金融机构在实践中所发展出来的一系列风险缓释方法,因此开发风险管理技术、提供合理的激励机制将有助于降低小额金融的风险,并促进其可持续发展.
最后,随着小额金融机构对商业资金利用的增多,在大规模利用商业化资金扩大金融机构规模经营与有效遏止融资成本之间取得合理的权衡,将是实现可持续发展的重要问题.在这一方面,小额金融机构借鉴商业金融机构的融资成本管理将日益重要.从实践来看,吸收存款是大多数小额金融机构商业化资金来源的主要方面,未来利用同业拆借、债券发行的方式吸收稳定的资金也是可选方案.
当然,由于小额金融本身的特殊性,其发展的路径也不能完全等同于商业化金融机构.由于肩负着更多的社会使命和任务,实践中还或多或少地接受着来自政府和其他机构的补贴和捐赠.一定程度的合理的补贴,对于促进可持续发展机制的形成,也有着积极的作用.从长期看,我们应该致力于提高小额金融机构的财务自足性,逐步推动该类型金融机构的发展与壮大.