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摘 要 ：中国（上海）自由贸易试验区的挂牌成立为上海国际金融中心建设带来了新的发展契机.然而,上海在国际金融中心建设方面仍然面临着困难和挑战.上海应借助自贸试验区金融改革创新与上海国际金融中心建设的联动机制,大力实施金融产品创新,进一步吸引金融机构的汇集,培育实力雄厚的金融机构,加快上海国际金融中心建设的步伐.
关 键 词 ：上海自贸试验区；金融自由化；国际金融中心建设；金融产品创新
2013年9月29日上午10时,中国（上海）自由贸易试验区正式挂牌成立.上海自由贸易试验区是中国大陆境内第一个自由贸易区,建立上海自贸试验区是为全国深化改革、扩大开放探索新途径而做出的重大战略决策.客观上,为上海国际金融中心建设带来了新的发展契机.在2013年9月27日国务院公布的《中国（上海）自由贸易试验区总体方案》中,明确提出了深化金融领域的开放创新,加快金融制度创新和增强金融服务功能,建立试验区金融改革创新与上海国际金融中心建设的联动机制.上海应该抓住此次契机,加快国际金融中心建设的步伐.
一、上海自贸试验区的成立为上海国际金融中心建设带来新契机
设立上海自贸试验区是进一步深化改革、加快政府职能转变、深化金融领域改革开放的重大举措,将对上海建设成国际金融中心产生重要的推动作用.
(一)金融自由化水平提高有利于推进上海国际金融中心建设
从海外的发展经验看,金融自由化是国际金融中心建设的支点和必不可少的条件.长期以来,受制于人民币的非全面可兑换性、利率的非市场化、金融机构的设立壁垒等,上海国际金融中心建设一直进展缓慢.现在,在上海自贸试验区成立之后,在风险可控前提下,可在自贸区内对人民币资本项目可兑换、金融市场利率市场化、人民币跨境使用等方面进行先行先试.金融服务业将对符合条件的民营资本和外资金融机构全面开放,支持在试验区内设立外资银行和中外合资银行等.这些措施显然会将金融自由化水平大大提升,进而对上海国际金融中心的建设起到推动作用.
(二)金融领域的开放创新将推动上海金融市场和金融产品创新
从伦敦、纽约等国际金融中心的发展历史看,有利于创新但又不失规范的金融监管体系能够促进国际金融中心建设.一方面,为了防范金融风险,政府要进行严格的监管,保证金融中心的稳定,另一方面要提供相对宽松的金融环境,促进金融创新,保证金融中心的活力.上海自贸试验区总体方案中明确提出了深化金融领域的开放创新,允许在试验区内建立面向国际的交易平台,逐步允许境外企业参与商品期货交易,鼓励金融市场产品创新.这无疑会推动上海金融市场和金融产品的创新步伐,活跃金融市场,为上海国际金融中心建设带来新契机.
(三)跨国公司总部的集聚将促进上海国际金融中心建设
总部经济也是国际金融中心建设的一个重要方面.大公司的总部要管理庞大的财务往来和资金流,对金融产品有强大的需求,也常常需要通过现货市场与期货市场的对冲机制来控制、管理其生产经营风险.大公司总部的集聚不仅有助于形成资金中心,也有助于活跃包括期货市场在内的金融市场.自贸试验区总体方案明确了将深化跨国公司总部外汇资金集中运营管理试点,促进跨国公司设立区域性或全球性资金管理中心.这将推动跨国公司总部集聚在上海,进而推动上海国际金融中心的建设.
(四)金融业国际化水平的提高助力上海国际金融中心建设
国际金融中心的主要特征就是高度国际化.上海自贸试验区的多项方案措施无疑会提高上海金融业的国际化水平：在金融制度创新方面,鼓励企业利用境内外两种资源、两个市场,实现跨境融资自由化；在增强金融服务功能方面,金融服务业对符合条件的民营资本和外资金融机构全面开放,支持在试验区内设立外资银行和中外合资银行,允许金融市场在试验区内建立面向国际的交易平台,逐步允许境外企业参与商品期货交易.如果能充分利用上海自贸试验区成立及与之相关的有利政策,必将有利于推动上海国际金融中心的建设.
二、上海国际金融中心建设面临的困难和挑战
上海在国际金融中心的建设方面,有很多优势和较为良好的基础,但也面临不少困难和挑战,对此应有客观、清醒的认识.
(一)金融市场交易品种单一,交易规模不足
国际金融中心的一个重要特征是有较大规模的金融交易活动发生.而上海当前的情况是：一方面,上海股票主板市场不够活跃,日成交金额常常低于深圳的创业板和中小企业板市场；另一方面,金融期货和金融衍生品市场交易品种单一,交易规模不足.目前中国金融期货交易所上市的交易品种只有沪深300指数期货和5年期国债期货.表1为沪深300指数（HS300）与沪深300指数期货（IF）4月份以来的日成交金额数据,可以看到,目前沪深300指数期货的日成交金额大体为沪深股票现货市场成交金额的10倍以下.股指期货的成交金额数倍于股票现货交易是国际金融市场的一个规律性现象,而我国金融期货的交易品种单一,交易规模也远不及成熟市场,难以发挥金融期货的价格发现和套期保值功能.无论现货市场还是期货市场,金融活动的交易规模都相对比较小,制约着上海国际金融中心的建设进度.
(二)金融机构的集聚度不够
金融中心是一个国家或地区金融活动的集中地,从伦敦和纽约等国际金融中心的经验来看,国际金融中心都聚集着相当数量的、高质量的金融机构.然而无论是商业银行、证券公司还是保险公司,国内一些有实力的金融机构的总部并不在上海,譬如,招商银行、民生银行、平安保险等总部都分布在北京、深圳等地.金融监管机构如中国人民银行、中国银监会、中国证监会、中国保监会的总部也都不在上海.实际上,没有一些有实力的金融机构作支撑,上海是很难建设成为国际金融中心的.
(三)非政治中心带来信息劣势
与伦敦、、巴黎、新加坡等金融中心同时也是所在国的政治中心不同,上海不是我国的政治中心,因此在享受政治中心的许多经济辐射效应和信息溢出效应方面,上海不占优势.金融业是一个高度依赖信息运行并对信息非常敏感的行业,一个国际金融中心必须能够大量、及时、客观的反映市场、机构、产品变化的各种信息.非政治中心所带来的信息短板制约着上海建设成为国际金融中心. （四）金融市场体系不完整
目前,上海金融中心在各个金融子市场上与世界一流国际金融中心相比仍有较大的差距：股票市场大而不强,截止2012年年底,上交所股票成交额位列全球主要交易所第四位,亚洲第二位,但上海股票市场大而不强,与国际市场价格的同步性较差；债券市场交易品种单一,政策性银行债、国债和中期票据三者的发行量超过发行总量的70%,缺少创新品种；金融期货、衍生品市场尚处于发展阶段的初期,功能没有得到应有的发挥.金融子市场的不发达导致整个金融市场体系不完整,市场的资源配置和风险规避功能未能很好发挥,限制了上海建设国际金融中心.
三、抓住上海自贸试验区成立的契机,推动国际金融中心建设
在推进自贸试验区建设的过程中,也为上海国际金融中心建设提供了新的发展契机.上海应该抓住契机,大力实施金融产品创新,吸引金融机构汇集,完善信息发布、完善金融市场体系,实现到2020年将上海建设成“与中国经济实力相适应的国际金融中心”的目标.
(一)大力实施金融产品创新,活跃金融市场
相对于目前沪深两市的2300多只股票而言,沪深300指数期货这一单一的期货交易品种明显不足.无论是从为投资者提供更多、更有效的套期保值工具的角度,还是从活跃股指期货市场交易的角度,都应该提供更多的期货交易品种.上海应该抓住当前金融领域开放创新的有利时机,着力发展金融期货和金融衍生品市场,活跃股票指数期货市场,更好地发挥金融期货的价格发现和套期保值功能,这也是作为国际金融中心建设的必然要求.
(二)进一步吸引国内外金融机构的集聚
国际金融中心是以大量有实力的金融机构的集聚为基础的,上海应该利用金融自由化水平提高的制度和政策环境吸引功能性金融机构、全国性金融机构、国际性金融机构及其他影响力较大的金融机构不断落户上海,既要注重金融机构集聚的数量,更要注重金融机构集聚的质量,把上海建设成为金融机构总部和功能性金融机构的重要集聚地.
(三)打造完善的金融资讯信息发布平台
作为国际性的金融中心,前提条件之一就是能让市场主体以最快速度、最小成本获取有效信息,进而做出正确判断.上海应借助自贸区成立和金融业国际化水平提高的契机,打造一批符合国际语境、有全球影响力的财经传媒和金融资讯信息发布平台,弥补非政治中心带来的信息方面的劣势,进一步吸引金融机构和金融市场交易主体,提升上海金融中心在世界范围内的地位和作用.
(四)不断开拓金融市场的新领域,建立多层次的金融市场体系
借助金融领域开放创新的契机,上海应积极拓展多功能、多层次的金融市场.随着社会经济的发展,金融市场的内涵和边界也在发生变化,譬如,碳金融市场正逐渐成为金融市场的一个重要组成部分.世界权威机构预测2020年全球碳金融市场交易金额将达到3.5万亿美元.不断开拓金融市场的新领域,也是国际金融中心建设的题中之义.