英国怎么了

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汇率走低,出口依然无力；经济低迷就业却高企,英国也有了自己特色的经济现象.真正的原因难以一语释之

2012年,英国GDP为2.259万亿美元,低于2008年的水平.如果把这一现象归罪于经济危机,并不公平.美国和日本的GDP总量已经超过了2008年的水平.在全球GDP排名前十五位的国家中,英国2012年GDP与2008年GDP相比下降最多,是其中经济复苏最缓慢的国家.

涨不起来的汇率

保守党是英国历史最悠久的大党,自从于1997年大选败给工党以后,一直处于反对党的状态.直到2010年,保守党终于结束了十三年“在野”身份,同党组成联合政府重新上台执政.上任时,保守党曾发出宣言“我们会在议会上通过消除大部分结构性赤字这个可信任计划,来维护好英国的信用评级”.这一宣言显然没有得以实现.

三大评级机构之一穆迪在今年2月22日决定把英国的信用评级从3下调到AA1级,评级展望定为“稳定”.这是英国自1978年以来首次失去最高评级3A.穆迪表示,英国国内经济形势不佳,预计萧条状态将延续到2015年以后.其他两大评级机构,惠誉和标普也都把英国的未来展望评为负面.

有趣的是,英国的经济前景不被看好,而其国债却受到追捧,这与英镑汇率近期走低不无关系.英国《金融时报》文章报道,英国国债不受降级影响,反而异军突起.全球最大主权财富基金之一的一位官员表示：“我们正在密切关注英国的形势,并可能加大对英国金边债券的投资力度.意大利的形势提醒我们欧洲存在的种种问题,这也增加了英国金边债券的吸引力.”

评级对英镑汇率的影响可谓立竿见影.穆迪评级宣布后,英镑对美元汇率应声下落0.8%,跌至1∶1.51.2013年第一季度,全球发行的主要货币中,英镑是最疲软的,其下跌幅度甚至比日元还大.别忘了日元下跌很大程度上是出于本国意愿,即货币宽松政策的作用,这一点日本已经明确表示过.

尽管国债卖得好,同样是英国的财经期刊,《经济学人》杂志却对英国的投资前景并不乐观.文章报道,英国十年期国债的收益率仅为2%,国内投资者看起来可能真正在赔钱了.国外的投资者在英镑贬值的情况下,可能不会乐意购买这样的低收益资产.

在2013年2月和3月,相对于德国政府的借贷成本,英国的国债收益率处于上升状态.2月27日,英国公布的经济数据显示,2012年第四季度GDP下降0.3%.那些曾预测未来几年英国经济有望增长的专家顿时收声.

欧债危机以来,大家对评级下调早已司空见惯.降级会影响一国的经济吗?长远来看,评级肯定不是经济发展快慢的主要原因,从短期来看,信用等级较低的国家必须得支付更昂贵的借贷费用.可是,无论是对2011年被降级的美国,还是2012年被降级的法国,这方面的影响都不大.所以,很难说降级会对英国的经济产生什么样的影响.

尴尬的出口

降级直接影响到汇率和借贷费用.一般来说,汇率直接影响出口.可这个关联却没有在英国发生.英国的出口还是一如既往的无力.

从亚洲起航的船只满载着冰箱、家具、食品和衣帽,历时7周到达英国最大的集装箱港费力克斯托港.再看看返程的船只,上面一多半的集装箱是空的.英国曾一度占有全球商品贸易40%的份额,现在,“大英帝国”俨然已经不“大”了.英国失去了制造业大国的地位,同时失去了出口大国的地位.

1990年,英国是世界第五大商品出口国,符合其当时经济的规模和全球经济地位.现在,英国位居第11名出口国,落后于比利时和意大利,与其第七名GDP的地位不那么相衬.2012年6月,英国进出口贸易逆差达到1997年有可比记录以来的最高值.过去两年,英国出口增长在世界七大经济体中名列倒数第二.

2004年,英镑对人民币的比值最高层达到1：16,现在几乎只有1：11左右.不到十年,英镑贬值了三分之一,在2008年至2009年期间,比起英国贸易合作国的货币价值,英镑缩水25%.在20世纪90年代初,英国不再使用国际汇率机制,也没有加入欧元区,随后发生的英镑崩溃基本上终止了贸易逆差.本币贬值通常会引起出口增加,可英国的情况却非常特殊.进入新世纪以来,英国的贸易逆差连年增加.

乐观地看,英国仍有一些产业是领先于其他国家的.自1966年以来,英国服务业一直维持贸易顺差,直到现在,英国服务业的出口额也仅次于美国,高于其他发达国家.并且,英国拥有庞大的海外收入,其在海外投资的收益远比外国投资者在英国投资的收益高,这一项上也是顺差.

服务业和海外投资的顺差不足以弥补其他产业的贸易逆差,英国出口明显不足.一个重要的原因是,英国相对的“自给自足”.1997年到2007年期间,英国的繁荣来自于基础建设.基建产业的发展吸引了资本和劳动力,而这一产业不同于制造业,它很难出口到海外.所以,英国的繁荣大部分靠的是本国经济.

另一个原因是,尽管英国贸易政策并不封闭,但是其国际贸易不如其他欧美国家发达.一份调查显示,70%的英国公司表示汇率变动并不是它们的苦恼.这至少表明,其中很大一部分企业没有国际业务.

2012年,英国牛津郡宝马工厂生产了20多万辆迷你车,其中的80%都被出口到外国.塔塔集团收购路虎后在英国生产,且将英国制造的陆虎销售到世界各地.英国有如此高端的出口商,却依然没能拉高出口额.其中的原因是英国的公司大部分是大中型企业：2,400万私营部门的雇佣员工中,1,000万受雇于规模250人以上的大中型企业.

大型企业更倾向于在客户附近投资建厂,而且它们有这样的能力.例如,核燃料生产公司URENCO,公司雇佣员工数为1,600名.该公司位于世界领先地位,它生产的产品占比超过全球该产品总供给的四分之一.URENCO在美国、德国和荷兰设立三家分公司,并在多个地区建立工厂.为降低成本,分公司的选址不断靠近其最终消费者.URENCO的美国客户可以在墨西哥新厂接收到产品,而不需要从遥远的英国进口.在墨西哥工厂获得的收入被归为来自海外的收入而不是出口额.URENCO公司的董事PaulHarding进一步解释：由于浓缩铀公司分别用英镑、美元以及欧元来计算成本和盈利,公司自然采取避险策略,因而并不需要调整产量来应对货币价值的波动.英国贸易投资集团主席NickBaird认为,英国企业结构并非全部原因.他还指出英国小型和中型公司的出口额较低也是原因之一.根据政府公布的数据,英国的20万家左右的中小型企业中,只有20%的企业有出口业务.如果这一数字上升到欧洲平均水平25%,英国的出口额就会攀升.如果这一数字能与比利时35%的水平相同,英国的出口就会有一个飞跃.

生产力难题

GDP增长乏力与出口乏力,昭示着经济低迷.通常情况下,这会伴随着失业率高升.在这一点上,英国也是特殊的.2013年1月23日发布的一份数据显示,英国当前就业率增幅已经达到2000年以来的最高值,且就业率连续数月增长.GDP与就业率的表现逆向而行,被解释为人均产出的降低.即是,比起其他发达国家,当今英国的生产力水平低下.

英格兰银行货币政策委员会（MPC）委员MartinWeale在英格兰银行近期公布的一份报告指出,生产率低下是英国经济复苏缓慢背后不容忽视的现实.低生产率不仅会托经济的后腿,还会对货币政策产生重大影响.MartinWeale曾经发表过一份研究报告,提出英国疲弱经济之所以如此无力,难以从金融危机中复苏,主要原因是需求不足.但他的这份新报告给出了一个“生产力低下”的理由.两份报告结论不同,撰写者归因于之前的统计有些纰漏.

前一份报告出台后,英格兰银行准备重新开展债券购买,这一行为将刺激国内消费.如果第二份报告的结论是正确的,那么购买债券就不能解决英国经济的实质问题.

英国现在的生产力水平已经下降到2005年以来的最低水平.生产力弱是英国经济的核心问题之一,这早就是众所周知的事情.

自2008年金融危机开始至今,英国的经济萎缩了7%左右.在全球排名前15位的经济体中,英国恢复得最慢,甚至落后于被债务问题困扰的意大利.最初,MartinWeale与英格兰银行的另外两位经济学家一致认为经济复苏乏力是因为欧盟财政紧缩政策导致的临时性需求下降.新的报告称,早期的研究工作未能正确地考虑各个经济体之间的关系,而且新的方法学重新正确地考虑各国的关系,并得出了新的结论.两份报告的结论明显不同,永久性的生产率问题和暂时性的需求冲击共同影响着英国经济,两者对于英国产出低的影响几乎相同.

报告强调,鉴于两个结论如此鲜明的差异,政策制定者不能忽视任何一个问题,而且应该重新审视以往的研究.

倘若薄弱的生产力,而非需求骤减和缺乏信心,是英国经济表现低迷的原因,将有助于解释为什么通货膨胀往往高于英格兰银行的预测.

英国生产力水平低下,无论它是永久性或临时性,抑或是金融危机的后果,在很大程度上,其根本原因依然是一个谜.

部分原因是金融危机对高利润金融业的影响,或者是北海石油和天然气开采量长期下降.

一些央行官员将生产力低归罪于银行贷款困难,导致小企业无法发展成为利基企业或者新兴企业无法拓展业务.为了这一职责,英国央行在去年8月推出了所谓的资助贷款计划,目的是提供廉价融资渠道.计划实施后并没有收到预期效果.前MPC委员AdamPosen认为,金融危机永久性地伤害了英国工人的生产力,从而使得刺激政策失效.

另一位MPC委员DidMiles认为,生产力本身被低需求压低了,当需求恢复时生产力也会随之增长.

对于生产力之谜,还存在另一种更消极的解释.同是英国央行货币政策委员会委员的BenBroadbent在报纸上撰文,用不太乐观的观点解释生产力谜题.他认为,危机之后,受到影响的企业需要时间进行裁员和削减资金.新公司同样需要时间来获取这些人力和财物资源.

英国国家统计局的数据分析统计,分析了50,000家同行业的公司,发现公司之间同样存在着巨大的生产力差距.如果再次把资源分配给高产出的公司和部门,经济将获得极大的推动.然而,令人担忧的是,有迹象表明英国在资源分配方面效率低下.破产的公司不多,并不等于英国经济一片欣欣向荣.事实是,很多公司处于亏损状态,但还没有关门大吉.从某种角度来看,这反映出银行希望通过减少老客户的利息或者扩大信贷额度,来维持那些经营不善的公司免于倒闭.那些企业不倒闭,银行也能免受损失.可另一方面,有前途的小企业却难以在银行得到贷款.危险在于,虽然失业率低,工人的流动性强,但大把的资金却掌握在效率低下的公司手中,新兴公司处于严重的资金短缺状态.《经济学人》杂志的一篇文章这样描述这一现象：人们正在为本该倒闭的公司打工.这种情况将暂时性的产出减少演变为长期的供给缩减.

寻求解决方案时,很多人将目光放在了“放松信贷”政策上,银行通过减少资金成本降低新客户的贷款利率.银行还可以建立资本缓冲机制,使೽

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汇率走低,出口依然无力；经济低迷就业却高企,英国也有了自己特色的经济现象.真正的原因不能一语释之,在多重因素的共同作用下形成了英国经济现在的局面,其中有短期作用的需求骤减,也有长期性的效率低下,还有如信心不足,体制缺陷等问题.解决任何问题都不容易,都需要时间.