波浪理的行为因素

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【文章摘 要】新兴的行为金融学从心理学和金融学的双重领域探索投资者的心理,还对其将要进行的投资预测,这冲击了传统经典金融学,突破了传统金融学的困境,而行为金融学的理论是波浪理论.

【关 键 词】行为金融学；经典金融学；波浪理论

0引言

新兴的行为金融学融合了行为心理学等学科的专业理论,对完善传统经典金融学有重要作用,能够解释在传统经典金融学里不能解决的问题.新兴行为金融学在金融学研究领域起着传统经典金融学不能超越的作用.

1新旧金融学理论

1.1传统经典金融学理论

在金融体系中,处于最实用且风险最大的是资本市场.金融学的作用在于能够合理地解释尽可能多的金融现象,而且还得经受得住市场事实的考验.传统经典的金融学理论在创建的时候,仅仅从市场和资本两个方面来考究,忽视了对投资者的分析,往往投资者的态度、投资偏好和行为都会影响金融市场的发展.有些事实并不能和理论相符,就会使金融理论陷入尴尬的境地,比如说日历效应、期权微笑、股权溢价、小股盘等等现象.由此局面,新兴的行为金融学应运而生,他对投资者作为人类个体的行为和心理进行研究,使得传统的金融学克服了自身的缺陷,在实际方面更有价值.

1.2现代行为金融学理论

在之前的金融研究中,传统金融学确实能对大多数的金融现象出做合理的解释,而且传统经典金融学的理论非常完整和规范,但想达到传统经典金融学的完美现象,只能保证非常合乎规范的前提,人类行为都是全理性的,不存在一点主观因素.但人类社会心理现象的不稳定性使得传统经典金融学总是不能自圆其说,这就是行为金融学不得不站出来解释了.行为金融学研究的是人类个体的心理因素,把主观的行为、客观的形象表现出来,结合现代心理学的知识,为金融的研究提供新方法和新理论.

投资者在投资的时候并不完全是理性的,他们的理性在实际上是不全面的.这就能解释很多传统经典金融学的不解之谜.随着研究的加深,行为金融学显示出越来越大的优势,在理论和实际操作中越来越具有说服力,受大广大的认可.

行为金融学的理论丰富了现代金融理论,增加了反应人类心理的金融行为,包括过度自信、反应过度、预期理论和滞后反应等等.研究行为金融学的理论金融家比较多,且比较分散,所以未能形成一个完整的体系.丹尼尔卡尼曼和阿莫斯特沃斯基为代表的两位金融家提出的预期理论成为核心,研究从经典的金融学到现代的行为金融学,金融市场是怎样从理论到实际的结合发展.传统经典金融学有着准确的对市场价格的描述,现代行为金融学是对标准的市场价格描述的完善,增加了人类主观因素导致的结果.其实这是对传统经典金融学的对市场有效性、风险、资产定价模型的理论的调整,提出的是更加符合实际的观点理论.这对金融学的理论研究有重要意义,他加入了心理学、社会学、行为经济学和决策理论学等等其他相关的学科,这些研究是非常必要也是非常有发展前景的.

在金融中,证券投资实际是一个博弈过程,是一个不可少的领域.研究证券投资的目的,在于研究投资博弈,行为金融学从心理学角度、根据投资者的心态,分析、解释投资者的投资目的.这有别于一般金融学对证券投资市场的研究,更多的是对心理层面的研究.通过这种研究,来判断在投资证券交易中对手的行为和心理而导致的交易方式,这是行为金融学在证券投资领域的研究相对于传统金融学的研究的优势.

2波浪理论行为因素

行为金融学的研究,可以从两个方面进行理论体系的区分,一个是人之心理学,即投资者由于认知的偏差而导致的心理因素；另一个是投资者因为贪婪或者恐惧等心理因素而导致的现象,即情绪心理学.通过从这两个角度分析,就可以构成整体的行为心理学的研究脉络.最后要研究证券投资的博弈问题,要把行为心理学和博弈理论相结合.在这种研究情形下,波浪理论作为研究成果对证券投资问题进行技术分析.运用波浪理论时,不需要研究太多的价格指标,投资者只要认真研究市场行为的主要特点,即研究成交量统计数据和价格图形.

2.1以广州思科公司的股价走势为例剖析行为因素

从价格走势和图形的观察上,显示出了投资者对市场的期望,这便是波浪理论的行为因素,价格图形和走势中,投资者的投资心理特性：看空、看多、观望都是交织错杂地表现出来,与此同时也表现出了投资市场的人气高低.有一点是不需要怀疑的,就是成交量的大小反应了市场投资人气的高与低,成交量大则说明了投资市场的人气旺盛,成交量小则说明了投资市场的人气不旺盛.还有一点可以成为判断的参考依据,即电视上的财经新闻的报道,因为从财经新闻中可以看出对有关强势集团第三浪的报道.

广州思科公司的股票走势为一路身高,在三分之一的地方开始有高低的幅度,之后就一直保持一个稳定的状态.

广州思科集团有限公司在某年的四月份开始就表明这是第三浪,因为市场投资人气非常高.于此回顾当时情形就不难得出结论,房地产这个行业一直处于高烧状态,中国人民币兑换外币的值居高,升值迅速,金融股市也火热.综合以上情况,广州思科公司的市场必然呈现出火热的事态.然而在事实上,当时所有的技术指标都已经全部钝化,在图表中显示的价格已经完全没有了阻力,一路狂升,每天都有全新的成交量,而且成交量记录每天都有刷新.由此得知,消息方面的因素使然,主导股价才能一路走高.其中投资者的心理状态使得金融市场的人气旺盛,居高的人气使得广州思科集团有限公司的市场人气几乎每天都会沸腾.从广州思科集团有限公司某年的七月份月初到七月份月底,连续有出现阳线,而且还有两条巨阳的线拔起,如此可见当时的市场人气有多么的激烈,股票价格也一路狂飙,从最初的十二元左右,一路上升到二十二元左右才有稍微的停歇.从最开始的某年二月份二十六号的五元六角八分,一直到某年的八月二十九号的最高点二十二元九角二分为止,广州思科集团有限公司的股票价格累计上涨了将近五倍.以上花了较大的篇幅用数字表现了人类的行为对金融和市场的证券投资的影响,在此就不难理解了波浪理论.波浪理论是一种技术分析的方法,他是一种研究人类群体的行为的技术工具.运用这种工具,就能搞好得分析金融市场股票的走势,并且可以知道投资者的实际操作手段.在波浪理论里,打起的每一浪特别是大级别的浪花都是可以通过分析投资者的投资整体情绪较为容易地辨识出来的.

2.2以深综指为例剖析波浪理论

在零三年的十一月十九号到零四年的四月七号,深综指的一波上升情形可以把艾略特的波浪理论完全表现出来,这是波浪理论在中国市场的一个范例.

一浪从三百四十九点八六到三百八十四点三五,此时涨了三四十点.二浪从三百八十四点三五到三百八十七点二八,回了十七点,单是回返一半.三浪从三百八十七点二八到四百五十六点九一,涨了八十九点,这是一浪的二点六倍,接近二点六一八,符合延长浪的倍数.四浪从四百五十六点九一到四百二十七点三九,回了二十九点五二,以回复的方式出现,与二浪的回调相比符合规律.五浪是四百二十七点三九到四百七十二点一八,涨了四十四点七九,比一浪多十个点,可看作约相同.根据波浪理论,五浪走完之后,接下来应该继续走二浪.预想的和市场实际情况应该不相上下.

2.3波浪理论有效前提

艾略特在进行行为金融学研究之前,早已经有道氏理论对这种投资者的行为在市场里产生的作用做出了解释,并且限于波浪理论在市场上已经实践.后世学者把艾略特的行为金融学和道氏理论放在一起比较,但很少有人比较两者的预测效果和实际运用价值.不过这两种方式都是比较投资者的心理状态.现在金融市场上已经不再出现研究重点的轮回现象,也不再分析大量的令人头疼的公式和指标,因为当代的技术分析师们已经采用了这些公式和指标,而且他们现在的研究重点已经转向了对金融市场影响巨大的投资群体,群体的投资行为分析也是技术分析的重点.在国外,许多金融大学联合市场技术分析人员正进行着行为金融学和市场技术分析的探索研究.

因为每个波浪理论的运用都是根据各自的前提而进行的,所以这波浪理论并不能对所有的股都产生合理的效果.开放自由的流动性市场是没有杠杆效应的,流动性不足的市场是在技术分析是存在很多不同的争议的,所以波浪理论不应对指定交易的股票做解释.此外,金融市场存在杠杆效应,波浪理论的走势也不适用这种市场走势和走热.

3结语

新金融,指的是：以资本市场为核心、一体化市场为载体、混业经营为方式、电子网络为手段、金融工程为技术的现代金融体制,它具有资源证券化、运行市场化、市场一体化、经营混业化、手段信息化、技术工程化等多种多样的特征.尽管拥有很强的优势,纵然有很强的优势,却还只是成长阶段,需要时间的历练.广大投资者应认真分析金融局势,不能盲目地运用波浪理论,以免造成经济损失.每个波浪理论的运用,都是根据自身的条件的,并不是所有的都适合波浪理论.

【参考文献】

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[2]石善冲,齐安甜,行为金融学与证券投资博弈[J],清华大学出版社,2009（8）：15-26

[3]张春藤,行为经融学的市场效益[J],北京大学出版社,2012（1）：3-9