漫通货膨胀

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通货膨胀是经济生活中的一种多见病

按照传统说法,通货膨胀是指由于货币供应过多引起物价全面上涨的一种现象.而目前的说法,通货膨胀是指物价持续、全面上涨的现象.这两种提法并非矛盾,因为物价能够全面、持续上涨,显然必须有货币供应相伴随（不论是主动还是被动）,否则难以形成.因此,归根结底来说,通货膨胀是一种货币现象.

无论是经济发达国家还是发展中国家,都会不时看到通货膨胀现象.旧中国曾经出现过严重的通货膨胀,新中国成立后,也曾多次经受通货膨胀的冲击.

通货膨胀中物价会全面上涨,直接导致居民实际收入和生活水平下降.此外,严重的通货膨胀还会全面扰乱生产和市场秩序,造成生产能力下降.因此,各国都十分重视对通货膨胀的防范.

通货膨胀按成因可分成三种类型.由货币供应过多形成市场需求远超市场商品供应量,从而导致物价全面上涨的通胀是需求拉动型通货膨胀；由于能源等大宗原材料商品价格大幅上涨,以及劳动报酬过快增加趋近生产增长速度,从而推动商品价格最终上涨的通胀是成本推动型通货膨胀；在经济国际化大背景下,一国对外开放度不断扩大,国际上大宗原材料等商品价格上涨,以及外来游资的大量流入而推动或加大国内物价上涨压力的现象是输入型通货膨胀.

此外,较严重的天灾人祸往往也会产生商品短缺,促使商品价格上涨.当然,如果历时较短,只会造成短时期、局部地区、部分商品价格上升,不会出现全面的通货膨胀问题.但是,如果已经存在通货膨胀,就会加剧原有通货膨胀的后果.

当然,在现代经济生活中我们常见到的通货膨胀是各种因素交织在一起的通货膨胀,这就强化了治理通货膨胀的难度.

需求拉动是过去多见的典型形式

在早期,需求拉动型通货膨胀最多见,最突出的有第一次世界大战时的德国,以及旧中国国民党政府时期的通货膨胀,情况都非常严重.

需求拉动型通货膨胀形成的途径主要有：

政府有巨额财政赤字,通过大量发行货币形成超出市场商品供应的需求.在现代银行制度下,政府则是向银行借款（透支）,或是发行国债由银行购买,由此迫使银行扩大货币供应量或是发行纸币,或是虚增一笔存款,导致市场需求猛增.这就是人们常说的“财政有赤字,银行子.”

为防止银行超过生产和流通的正常需要,滥发贷款,扩张市场需求而产生的通货膨胀,理所当然的就要紧缩货币供应,这是应有之义.其措施自然要着重压缩财政支出,消除财政赤字,以及严控财政贷款投放规模,这就是所谓财政政策和货币政策双紧缩.这种治理当然非一天所能奏效.在较严重的通货膨胀时,还要辅以行政干预.如暂时冻结物价、打击投机商囤积居奇、私抬物价等.

对通货膨胀采取紧缩货币供应的措施理所应当.但是,这个过程往往会伴随一些波动,不会轻而易行.在以往不少国家治理通货膨胀过程中往往出现下面一系列情况：

随着货币紧缩,市场需求下降,商品价格上涨势头被抑制,甚至降低.然后,货币紧缩政策作为总量控制手段,会首先使一些资金力量薄弱的中小企业,因融资困难等不得不减产或歇业,进而波及某些较大企业,也出现资金困难.接着,生产有所下降,失业开始增加,人民收入会减少.最后,在紧缩过大时,市场滞销,商品价格下降,社会经济运行不畅,最终出现通货紧缩.

因此,治理通货膨胀的难点正是既要抑制物价全面上涨,又要防止经济震动.从实施角度看,难在以下几个方面.

第一,掌握货币紧缩度,治理经济震荡,进而解决市场滞销和生产等问题.如果由此消除了由通胀引发的虚假繁荣（或说泡沫）,这正是政策所追求的.如果生产下降伤及经济正常运行,显然需要注意了.所以,找出保持稳定物价和生产正常发展的平衡点非常重要.要维持现时所能容许的生产下降的“度”,或者说是保持此后发展必须的生产水平.这个“度”或许应从一国生产发展组成要素以及经验感受中予以数量化.

第二,要掌握紧缩节奏.治理通货膨胀是一个过程,其中有些变化因素不能马上确定,政策就要逐步、渐进推行,观察新的因素变化,评估前期实施效果后,再相应调整紧缩度和方式.

第三,要灵活运用各种手段.利率、公开市场和法定存款准备率是通用的主要手段.组合运用还是侧重某一个工具,需要因时、因势而行.如果对外开放度高,利率变动会影响外汇资金出入,也影响本币供应量,还会影响进出口商品的数量及价格,关系到市场商品供应状况.所以也应关注.

从不少国家的治理结果来看,多是抑制物价上涨势头,较少将物价压回到上涨前的原水准.这样可以见到通货膨胀运行量呈现的阶梯型 这意味着在一次物价上升后,把它抑制在一个新的较高水平上,下一次物价上涨后,又是一个较高的平台.显然这是为了减轻社会经济震荡.因此,有专家评说货币（纸币）发展史,是一部通货膨胀史,其依据正在此吧!

多重因素下的通货膨胀

前面曾谈到,在现代经济生活中,通货膨胀常由多种因素交织形成.当前我国面临的通货膨胀压力就属于这种情况.这种压力既有内部因素,即大大增加的货币供应量,抑制金融危机的冲击；又有外部因素,如美元贬值,世界大宗原材料价格不时上涨并传导至国内市场；此外,国际收支长期双顺差,外汇储备持续增加,相应迫使人民币供应增加,等等.

由多种因素形成的通货膨胀,显然比单纯由内部需求拉动的状况要复杂.治理难度自然也更多要平衡多方面利益,权衡内外关系,从具体实施调控货币供应过程说,无论是调控度、节奏和方式都要受多因素牵制,要从中权衡利弊.以下我们结合当前的情况讨论其中可能遇到的问题.

实行偏紧的货币政策依然是应有之义

前面已讲通货膨胀说到底是一种货币现象.无论是由哪种因素促成,最终都会谈及货币供应.因此治理中都有紧缩货币供应的需要,只是在实施时需要考虑更多因素.

第一,在确定物价调控目标时,受到不确定因素的干扰.例如按国内市场状况和紧缩货币供应的程度,确定了抑制物价的预期目标,但是由于我们不能控制国际商品价格上涨和游资隐蔽流入的影响,使预期目标落空,并引起社会上失望和不安的情绪.因此,科学测定物价水平目标,有必要讲明测定的复杂性及可选对策,使公众有一定的心理准备.

第二,紧缩货币供应主要是一种总量控制,并且主要是调控增量.因而,受冲击大的是银行和中小企业,而过去已放出的过多货币存量,大多仍持有在富有层手中,并在市场游荡,这正是我们当前见到的现状.如何解决这个问题,一种思路是堵,切断游资冲击渠道；另一种思路则是疏,即通过创新金融产品,引导游资流入实体经济.

第三,调控方式的相互牵扯加重,使方式选用出现两难.例如我国当前的通货膨胀下,需要调高利率,但又可能出现由此刺激游资流入加大货币投放；又如法定利率不能调整到位,银行运用公开市场方式效能受到限制.正是由于这些牵制的存在,当前较多使用提高银行法定存款准备率的方式,以对冲外汇占款不断上升的影响.这样做易行、见效快、涉及面较小（相对提高利率）.不过,如果持续间歇地运用这一方式也会形成某些消极影响,形成公开市场资金（短期资金）时紧时松的波动,不利金融市场平稳运行.公开市场资金紧时市场利率自会上升.如果这种情况经常出现,难免迫使法定利率提升.因此,如何因时、因势将几种调控方式配合灵活使用还可以进一步探讨.

多配合、综合治理

通过紧缩货币供应调抑需求.这是一种总量调控,如何能紧缩到应紧缩的部位,而又不伤及该保的部位,就需要其他部门的配合,协调政策,达到有保有压的效果.否则,总量调控就会事倍功半.因此,由多重因素形成的通货膨胀,可能会出现一方面有调控需求,另一方面推动扩张货币供应和物价的因素继续滋长的情况.此时总量调控会穷于应付,必须缓解推动上涨的压力.总之,实行偏紧的货币政策,需要有关部门配合,综合治理,用专业术语来说,就是治理通货膨胀是一项系统工程.这要涉及不少方面.以下仅从融资角度讨论目前社会关心的几个问题.

第一,调整信贷结构,引导资金流向.一方面抑制该压的需求,另一方面支持市场紧缺商品的生产和流通以增加市场商品供应.近期实施的一些政策,都发挥了积极作用.

第二,引导民间资金流向.随着货币收缩,银行资金偏紧,但民间相当数量资金游离在调控之外.如果只去堵,则堵不堪堵,需要引导其流入实体经济,其方式可灵活些.例如扩大民间资本投入领域,并给予优惠,选择经营规范的一些金融机构,引入民间资金并合作开发项目,如安居工程,等等.

第三,调节外汇收支.我国国际收支顺差多年累加相应扩大了人民币供应,这成为实施货币政策面临的课题.虽然已经采取了一些对冲方式,但如果这样持续下去未免陷于被动.应该从长考虑,加以缓解.可供寻求的恰当方式,通常提到的有以下措施：

平稳国际收支,严格监防国际游资隐性流入通过简化进口手续及降低关税等方式,鼓励进口,特别是国内稀缺的大宗原材料的进口,形成物资储备,适时平抑物价.此外,在积累经验的基础上,扩大对外直接投资.

逐步放松外汇与人民币投入之间的直接联系,即选择某些经营规范、财务管理健全的企业,允许其开设外汇账户,保留外汇资金.从对外开放深化来说,逐步采用这一方式,也是必走的.当然,也要注意监控大量外汇资金的盲目流出.

第四,在治理通货膨胀中,还要关注保持生产的正常增长.这是为了保证市场商品的正常供应,特别是市场短缺商品的生产要有所增长,这也是为了吸引消化投入的过多货币存量,从而逐步形成新的供求平衡.（作者单位：中国人民大学） ,□