我国汇改后中美贸易失衡影响因素的实证

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[摘 要]中美两国间的贸易失衡问题一直是双方关注的焦点.2001年我国加入世贸组织之后,中美贸易顺差飞速增长.美方认为人民币长期遭到低估是中方巨额顺差的主要原因,因而在国际社会上不断对人民币汇率施压.选取2005年7月到2012年2月的月度数据,通过建立模型,运用ADF检验、协整检验、格兰杰因果检验等方法,分析了在这段期间内的人民币对美元汇率波动同中美贸易收支的关系,并提出了应对策略.

[关 键 词 ]中美贸易失衡；人民币兑美元汇率；协整检验

[中图分类号]F832.63 [文献标识码]A [文章编号]2095-3283（2012）10-0007-03

作者简介：张豹（1989-）,男,山东枣庄人,上海海事大学经济管理学院国际贸易学硕士研究生,研究方向：国际贸易投资；高劲（1968-）,男,广西桂林人,上海海事大学经济管理学院教授,硕士生导师,研究方向：资本市场、公司金融、投资分析、宏观经济运行与政策等.

一、引言

自我国加入世贸组织以来,中美双边贸易发展迅速,进出口贸易总额迅速增长.2011年11月,中方出口额达到309亿美元,进口额为114.9亿美元.但是,中美双边贸易发展之路并非平坦宽阔,美国一直指责中方贸易顺差存在的主要原因在于人民币被低估,因而一直要求甚至强迫人民币升值.2005年7月21日,中国人民银行宣布开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度.在此后的两年时间里,在主动性、可控性和渐进性原则的指导下,人民币汇率制度改革稳步推进.从2005年7月人民币兑美元汇率的8.229上升到2012年2月份的6.300,升值幅度达24%.可见,人民币升值可以帮助美国减少贸易逆差的观点是值得商榷的.

二、文献综述

(一)国外研究

1.人民币升值可以改善中美贸易状况

Baak Sang Joon（2008）利用1996—2006年的季度数据,通过协整向量回归模型来验证中美贸易中的实际汇率影响效果.研究表明,当人民币贬值时,中美贸易的收支状况就可以改善.Won W.Koo和Renan Zhuang（2007）则认为汇率因素在中美贸易中影响深远,人民币升值有助于改善中美贸易状况.Jaime Marquez和John Schindler（2007）预测人民币升值10%,则中国出口额下降1%,而进口影响不明显.Keping Yao和Pingfan Hong,Rob Vos 通过对吸收理论和弹性理论的研究和实证分析,认为人民币升值和刺激中国国内消费能够改善当前中国经济不平衡的状况.

2.人民币升值对中美贸易失衡影响并不显著

Stephen Jeffrey（2006）从理论和数据两方面分析了人民币升值对解决美国贸易失衡作用不大.Guangzhong Li,Jan P.Voon和Jimmy Ran（2006）认为人民币汇率变动对出口的负效应将被人民币实际有效汇率矫正的正效应所抵消.

(二)国内研究

1.人民币汇率变动对中美贸易关系有显著影响

许少强和马丹（2005）通过Johansen检验,利用1994—2003年的季度数据,对人民币实际汇率和中美贸易收支进行实证分析,发现人民币升值能够缓解中美贸易顺差,实际汇率是影响中美贸易收支的主要影响因素,因而提高人民币汇率可缩小中美贸易顺差.宋兆晗、卜建明、杨晓森（2008）选取不同时期的贸易数据进行实证分析,结果显示：人民币实际汇率变动与中美贸易收支之间存在长期均衡关系,并指出实际汇率的变动可改善中美贸易关系.

2.人民币汇率变动对中美贸易关系影响不显著

王细芳、叶全良（2008）对2005年8月—2008年2月的月度数据进行实证分析,发现二者不存在因果关系.叶永刚（2006）也发现无论长期还是短期二者之间均不存在因果关系.王中华（2007）运用协整分析、方差分解等方法分析了实际汇率和需求等因素对中美、中日双边贸易收支的影响,认为实际汇率并不是影响中美贸易收支的主要因素,指出无论是短期还是长期,真正影响中美双边贸易的因素是美国的需求.

三、对中美贸易余额影响因素的实证研究

(一)数据选取

本文选取了2005年7月—2012年2月共80个月度数据.人民币兑美元汇率中间价HL的月度平均值来自国家外汇管理局统计数据库；中美贸易差额TB来自中国海关统计数据库.因为影响中美贸易差额的因素有很多,如外商直接投资额FDI（数据来自中国商务部）,中国国内生产总值GDPC,美国国内生产总值GDPA等,但是,GDP没有月度数据,只有季度和年度数据,所以本文采用中国制造业采购经理人指数PMI和美国制造业采购经理人指数I来分别代替GDPC和GDPA,数据分别来自中国物流和采购联合会以及美国供应管理协会.

为了降低异方差对结论带来的影响,本文对变量进行了对数处理.下面将讨论LNTB、LNHL、LNFDI、LNPMI、LNI等变量在观察期内的关系.

(二)单位根（ADF）检验

因为宏观经济数据的时间序列往往是不平稳的,如果对相关序列直接进行回归估计,可能会产生伪回归现象,所以要在变量回归估计之前对各类变量进行平稳性检验——ADF检验.检验结果下：

由表1得出,各变量一阶非平稳序列检验的ADF统计量都小于在5%显著性水平下的临界值,也就是说这五个时间序列经过一阶差分后都是平稳的,没有单位根的存在,也就是一阶单整序列,即I（1）.

(三)协整检验

协整检验理论主要是用来描述两个非平稳时间序列的长期均衡关系.对于非平稳的序列,只有他们之间存在协整关系,才表明变量之间有长期的均衡关系.本文通过检验,人民币对美元汇率HL、中美贸易差额TB、外商直接投资FDI及中国制造业采购经理人指数PMI和美国制造业采购经理人指数I都是一阶单整,也就是可以进行协整检验,从而得出回归结果. 1.协整检验

结果显示,在10%的显著性水平下,FDI的t值不显著,而其他几个统计量的t值都是显著的.其中,人民币兑美元汇率LNHL增加1%,也就是人民币升值1%,中美贸易顺差就要减少0.8152%；中国制造业经理人指数上升1%,中美贸易顺差减少0.85557%,美国制造业采购经理人指数上升1%,中美贸易顺差增加0.5554%.

其次,检验残差的单整性：同上面的ADF检验类似,对残差e进行ADF检验,检验结果如下：

从检验结果来看,在1%的显著性水平下,拒绝原假设,也就是残差序列是平稳的.这也就是说,人民币兑美元汇率同中美贸易差额之间存在着长期的协整关系.

2.建立误差修正模型

根据上面协整检验的结果可知,序列LNTB、LNHL、LNFDI、LNPMI、LNI都是I（1）,而且对它们协整回归之后的残差序列也是平稳的.因而,序列LNTB、LNHL、LNFDI、LNPMI、LNI之间存在着（1,1）阶协整关系,也就是说它们之间存在着长期稳定的均衡关系.

以稳定时间序列作为误差修正项,用直接估计法可以建立下面的模型：

DLNTBt等于β1DLNHLt+β2DLNHLt-1+β3DLNFDIt+β4DLNFDLt-1+β5DLNPMIt+β6DLNPMIt-1+β7DLNIt+β8LNIt-1+λLNTBt+α1LNHLt-1+α2LNFDLt-1+α3LNPMIt-1+α4LNIt-1

对此模型进行估计,可得到：

从上式可以看出,LNTB关于LNHL的短期弹性为3.72995,长期弹性为-1.2916191；LNTB关于LNFDI的短期弹性为-0.0565545,长期弹性为-0.7023612；LNTB关于LNPMI的短期弹性为0.1517651,长期弹性为2.0100095；LNTB关于LNI的短期弹性为0.466512,长期弹性为-0.3558732.

(四)格兰杰（Granger）因果关系检验

协整分析只是分析变量之间是否存在长期的均衡关系,但是并不能说明变量之间是否存在因果关系,所以要用格兰杰因果关系来检验证明.检验结果如下：

三、结论

本文采用2005年7月—2012年2月的月度数据对人民币兑美元汇率变动及其他因素对中美贸易收支的影响进行实证分析,得出以下结论：

第一,中美贸易差额同汇率HL、外商直接投资FDI、中国制造业采购经理人指数PMI、美国制造业采购经理人指数I之间存在着长期的稳定的协整关系.LNTB关于LNHL的短期弹性为3.72995,也就是说从短期来看,人民币升值会在一定程度上缩小中美贸易顺差.LNTB关于LNHL的长期弹性为-0.7023612,这也就是说从长期来看,人民币升值并不会给美国带来贸易顺差,相反可能还会带来贸易逆差.但是,美国政府之所以还要对人民币升值问题施压,主要是出于政治利益.

第二,人民币兑美元汇率同中美贸易收支之间不存在Granger因果关系,中美两国货币间汇率的变动并非中美贸易收支变动的主要原因.

第三,外商直接投资FDI、中国制造业采购经理人指数PMI、美国制造业采购经理人指数I同中美贸易收支之间存在着长期协整关系.同时,LNTB关于LNPMI的短期弹性为0.1517651,长期弹性为2.0100095；LNTB关于LNI的短期弹性为0.466512,长期弹性为-0.3558732.从短期来看,PMI的短期弹性为0.152,I的短期弹性为0.4665,这意味着,如果中国制造业需求增加1%,中美贸易顺差额增加1.5%左右,美国制造业需求增加1%,中美贸易顺差额增加4.7%左右.这也说明,如果仅从制造业的角度分析,当前中美贸易顺差更多的原因在于美国.而从长期来看,PMI的弹性为2.01,要远大于I的-0.356,也就是说,从长期来看中国以制造业为代表的工业产品将在未来的中美贸易中占据主导地位,中国的制造业需求越大,中美贸易顺差也就越大.美国制造业I的长期弹性为-0.356,表明美国制造业的长期发展能够缩小中美的贸易顺差,但是,其幅度相对于中国PMI的弹性要小得多.所以说,随着中国经济的发展,只要中国制造业不断提升技术水平和优化结构,中国必定会在中美贸易的长远发展中占据更加重要的地位,同时美国也应重视发展本国制造业以改善贸易状况.

[参考文献]

[1]彭甚龙.人民币汇率变动与中美贸易失衡研究[D].浙江大学硕士学位论文,2009.

[2]宋兆晗,卜建明,杨晓森.“J”曲线效应与中美贸易收支[J].上海金融,2008（1）：22-26.

[3]王细芳,叶全良.人民币汇率与中美贸易顺差关系的实证分析[J].财经视线,2009（4）：81-82.

（责任编辑：董博雯）