对创业板中风险监管的法律规制

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摘 要:创业板市场是专门为中小高新科技、创新企业提供融资而设计的新型资本市场.我国的创业板刚刚启动,创业板的推出是我国经济发展的必然趋势.刚出襁褓的创业板势必存在着很多的不完善之处,积极借鉴国外的成功经验,针对我国的具体国情对创业板的完善提供一些比较合理的建议与意见.

关 键 词 :创业板,主板,中小板,信息披露,市场导向

中图分类号:F 832 文献标识码:A文章编号:1006-026X(2011)03-0000-01

中国证监会国际部合作部主任童道驰于2009年12月4日在上证•,中国金融年度论坛暨新兴市场论坛上作重要讲话,他讲到:资本市场在09年,虽然经历了金融危机,但并没有停止改革创新的步伐.在贯策落实国务院的一系列部署,稳步推进改革,平稳启动了创业板,资本市场的制度建设有了重大突破.创业板的推出对刺激国内需求,转变经济结构,实现产业结构升级,起到了重要作用.

一、简述创业板、主板、中小板市场及创业板的优越性

(一)创业板、主板与中小板

主板是以传统产业为主的股票交易市场.创业板又称第二股票交易市场,是指主板之外的专为暂时无法上市的中小企业和新兴公司提供融资途径和成长空间的证券交易市场,是对主板市场的有效补给.创业板市场则主要针对符合新规定的发行条件但尚未达到现有上市标准的成长型、科技型以及创新型企业进行融资服务.中小板市场是中国的特殊产物,是我国够建多层次资本市场的一项重要举措.中国的中小板市场是为中小企业融资而设立的,不属于主板市场.


(二)创业板的优越性

创业板的出现可以使创新企业找到一条融资发展之路,能让创业企业看到未来的希望,让更多的风险投资者挖掘出有潜力的企业和负责任的企业家.虽然创业板有如此的优越性,但是在实际的操作过程中会出现量的减少甚至是质的变化.

二、国外创业板的现状及其我国创业板当前有待解决的问题

(一)国外现状

世界创业板市场从20世纪70年代到现在.经过半个多世纪的发展,国外的创业板市场有了很大的进步,机制也日趋完善.其中以美国为主要的代表.

1961年,美国国会要求美国证券交易委员会对所有证券市场进行研究.1968年,自动报价系统(NASDAQ)研制成功.1971年2月8日,NASDAQ市场完成了NASDAQ系统的全面操作.1975年,NASDAQ建立了新的上市标准.NASDAQ得到了迅速发展,现在NASDAQ市场每天在美国市场上换手的股票中有超过半数的交易在NASDAQ上进行的,将进有5400家公司的证券在这个市场上挂牌.

国外创业板经过多年来的发展与完善,立法相对完备,在上市、退市、信息披露等方面对我国有很大的借鉴意义.

(二)我国创业板当前有待解决的问题

1.证券市场缺乏诚信,信息不公开,监管不完善,投资者利益受害

从创业板开市以来,募集资金使用的监管存在极大的缺失,出现了资金遭到变相挪用和股权被甩卖等事件.地方政府沿袭将上市企业的多少当作地方政绩的标志,对本地企业进行拉网式的筛选,深度介入从风险投资到推荐上市的全过程.

创业板上市公司的公司信息不公开,不明确,缺乏诚信,许多事情等到东窗事发之后,投资者的合法权益已经受到了损害.再加上创业板挂牌之后,市场炒作气氛浓厚,使投资者投资更加盲目,合法权益受到了极大的损害.

2.上市标准不完备且没有严格限制,使上市容易出现纠纷

在创业板交易的证券品种包括,股票、投资基金、债券等.创业板公司首次公开发行的股票申请在深交所上市的条件是:一,股票已经公开发行;二,公司股本总额不少于3000万;三,公开发行的股份达到公司股份总数的25以上;四,公司股东人数不少于两百人;五,公司最近三年无重大违法行为.创业板公司的上市标准只是某些表面的硬性规定,没有对信誉、诚信以及对投资者的损害风险系数进行规定.

三、创业板法律规制的完善及其法律建议

(一)建立信息披露机制,加强诚信建设

在创业板的融资和运行过程中,要建立“信息披露”机制,使信息公开、透明.投资者可以以公平、平等的身份来参与投资,及时掌握市场信息,减少股权损益,加强对自己的保护.建立“信息披露”机制不仅可以保护投资者的利益,降低投资风险,也可以使证券市场更加规范,促使市场经济于知识更好的结合.

诚信建设是资本市场普遍性基础课题,有具有一定的特殊和复杂性,在资本市场上,诚信不仅是上市公司及其高管人员的道德和义务,而且是法律责任.要强化公司治理,实现诚信建设制度化.创业板公司成立时间较短、民营企业较多,因此要用制度来保证诚信建设,同时审慎选择高管人员和核心业务.

(二)完善上市标准

和主板上市公司不同,创业板上市公司平均规模较小,经营也尚不稳定,在具有较大成长潜力的同时也蕴含着较高的风险.因此,适用严格的上市标准是保证创业板上市公司质量、发挥资源优化配置的必要“过滤阀”.这点既是对海外创业成熟做法的借鉴,也是对我国证券市场以往经验的总结.

(三)严格政府管理经济职能和利益输送,加强市场导向和激励机制

创业板的启动,为创新企业有了一条新的融资之路,一个有章可循的活跃的创业板可以让更多的风险投资挖掘出有潜力和负责任的企业家,为更多的投资者带来利益.但政府行政权力的过度介入,单纯依靠权力筛选,地方政府将上市企业多少当作地方政绩,人民政府的经济管理职能出现了变化,行政权力的介入使上市公司随而带有强烈的“行政主导”色彩.

创业板的激励机制必须是市场机制,不可以单纯依靠政府的权力.在市场的指导之下,结合实际情况充分发挥价值规律的作用,带动投资者的投资积极性,发挥高新、创新企业的发展潜力,使市场导向与市场机理机制相结合,在政府经济职能的协助之下,完善创业板的融资发展之路.

结语

风险投资是高科技发展的助推器,是国民经济持续发展的关键要素之一,我过创业板的启动,给各高科技创新企业提供了新的融资发展道路.但是我国的创业板与国外发达国家相比仍处于初级阶段,存在许多的问题,我国应该结合国外的经验和国内的立法建议以及其他有利机制,对创业板中存在的问题进行合理、合法的规制.

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