上市公司盈余管理与独立董事制度的关系

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摘　要：近几年来,越来越多的上市公司董事会引入了独立董事,独立董事在董事会中也起着越来越重要的作用.但近年来一些上市公司会计信息严重失真,盈余管理现象严重,管理者和大股东侵犯中小股东利益的事例时有发生,极大地影响了投资者的信心和证券市场的发展,也不得不让公众对独立董事制度的有效性产生质疑.通过选取上市公司样本,对上市公司盈余管理与独立董事结构的关系进行了线性回归分析,研究发现了两者存在明显的相关关系,最后给出政策建议.

关 键 词 ：上市公司；盈余管理；独立董事制度；关系研究

中图分类号：F275文献标志码：A文章编号：1673-291X（2012）14-0109-02

一、研究综述

由于我国上市公司存在严重的“内部人控制”以及其他侵害中小投资者利益的问题,因此,许多专家学者提出借鉴英美等国的做法.为了改善我国公司治理结构,使之与国际接轨,2001年8月21日中国证券会发布了《关于在上市公司建立独立董事制度的指导意见》,把独立董事纳入了规范化轨道.但近年来一些上市公司会计信息严重失真,盈余管理现象严重,管理者和大股东侵犯中小股东利益的事例时有发生,极大地影响了投资者的信心和证券市场的发展,也不得不让公众对独立董事制度的有效性产生质疑.

所谓盈余管理,是指企业管理当局为了误导其他会计信息使用者对企业经营业绩的理解,或影响那些基于会计数据的契约的结果,在编报财务报告和“构造”交易事项以改变财务报告时作出的判断和会计选择的过程.盈余管理是企业管理当局为了自身利益,在管理企业的过程中有目的、有意识地选择对自身有利的会计政策和交易安排,运用判断改变财务报告,从而误导一些利益相关者对公司经济收益的理解,或者影响根据报告中会计数据形成的契约结果.独立董事要是能真正发挥作用,必然对公司盈余管理起到约束作用,实现其保护中小投资者和其他利益相关者利益的职能.

所谓独立董事,一般是指不实际执行公司业务（非管理层的）,与公司及其控制者无利害关系,并具有相当的品质、经验与能力来监督及评估公司管理层运作的董事.独立董事应当按照相关法律法规和公司章程的要求,认真履行职责,维护公司整体利益,尤其要关注中小股东的合法权益不受损害.那么,我国上市公司引进独立董事制度,是否真正做到了呢?公司进行盈余管理是否与之相冲突呢?

本文就上市公司盈余管理与独立董事制度结构之间的关系作一个线性回归分析,希望能对上市公司有所帮助,以促进我国上市公司的更快、更好的发展.

二、 研究设计

(一) 样本选择与描述

本文遵循随机原则选取了上海证券交易所的200个设立了独立懂事的上市公司样本,但为了符合回归计量经济的经典假设,剔除了其中的46个可能有干扰影响的公司样本.我国最近才引进独立董事制度,现在还不完善,由于时间的限制,所以本文采取的样本数据是154个公司.数据来自天软数据库、巨潮资讯网和上市公司资讯网.

(二) 研究模型的设定

1.被解释变量（盈余管理变量）

根据修正的Jones模型,认为应收账款增加的销售收入增加额是盈余管理的结果,因此,本文就采用此概念作为盈余管理变量,并用Y表示.

2.解释变量

（1）独立董事人数占董事人数的比例（X1）

我国引入独立董事制度所要解决的首要问题是合理的对独立懂事的功能进行定位,我们不能期望独立董事们完成太多的工作,他们可投入的有限的时间和精力也决定了他们不可能为公司或股东作太多的事.

（2）独立董事中本科以上学历（不含本科）人数占独立董事人数的比例（X2）

从学历来,独立董事的学历高于非独立董事,高学历的独立董事普遍拥有本领域的丰富经验和相当高的专业造诣,因此,对上市公司的盈余管理存在一定影响.

（3）独立董事中50岁以下（不含50岁）人数占独立董事人数的比例（X3）

中青年专家年富力强,有精力、有能力参与上市公司的内部治理,因此目前越来越多的上市公司聘请比较年轻的专家作为独立董事,以提高本公司的业绩,也包括盈余管理.

（4）独立董事中专业与技术、经济有关的人数占独立董事人数的比例（X4）

和技术、经济有关的专家可以更好地保证公司的发展决策和经营管理,可以对上市公司的董事、经营管理人员及 公司的关联交易进行监督和审查.因此,对上市公司的盈余管理有一定影响.

除了上文所描述的变量,还有很多影响上市公司盈余管理的因素,但鉴于本文所要研究的问题以及影响重要性考虑,本文将它们都归于u 随机误差项.

3.设立回归模型

根据以上说明,本文建立了线性回归模型进行分析问题.

现设定线性回归模型如下：

Y 等于 β0 +β1 X1 +β2 X2 +β3 X3 +β4 X4 + u

模型中的Y为被解释变量,即上市公司盈余管理；X1为独立董事人数占董事会人数比；X2为独立董事中本科以上学历人数占独立董事人数的比例；X3为,独立董事中50岁以下人数占独立董事人数的比例；X4为独立董事中专业与技术、经济有关的人数占独立董事人数的比例；u表示随机误差.

三、回归结果分析

使用Eviews5.1计量经济软件对本文所选的样本数据对本文所建模型进行回归分析,结果如下：

回归结果表格

由表格,可以得出样本回归方程：

Y 等于 17.70803 +2.619073 X1 +3.537214 X2 +1.732643 X3 +1.872813 X4

（3.637130） （0.370548） （1.315303） （-0.976348） （-0.489167）

N等于154 R2 等于0.362291

以上括号里的值为各参数的t检验值

首先看一下回归模型拟合优度R2系数,达到0.962 291,说明残差平方和很小,有很好的满意度.这意味着在社会保障基金投资收益中,有96.23%可以通过所估计的模型来解释.且调整R2系数也在此基础上有所提高,达到0.967 877.因此,此模型具有整体显著性.